日月股份(603218) 公司发布2024年年报及2025年一季报： 2024年全年，公司实现营业收入46.96亿元，同比+0.87%；实现归母净利润6.24亿元，同比+29.55%。2024年Q4，公司实现营业收入15.11亿元，同比+34.26%；实现归母净利润1.17亿元，同比-8.81%。 2025年Q1，公司实现营业收入13.01亿元，同比+86.41%；利润总额达到1.40亿元，同比+46.39%；实现归母净利润1.21亿元，同比+39.14%。 产能持续扩张，静待行业需求高景气度兑现。 截至2024年12月31日，公司已经形成了年产超70万吨铸造产能规模，成为全球风电铸件和注塑机铸件产品的主要供货商。中国风电行业经历了2018年下半年开始到2020年的高速增长期，从2021年开始，陆上风电开始进入平价上网时代，2022年开始，海上风电正式进入平价或竞价上网新阶段，风机整机招标价格处于下降通道，行业进入调整周期，但随着产品大型化和轻量化技术路线推行，行业成长空间的天花板被打开，风电累计招标量屡创新高，行业迎来新的发展阶段。 2024年盈利改善，成本管控效果较好 盈利水平方面，公司2024年毛利率17.34%、同比-1.32pcts，净利率13.11%、同比+2.83pcts；25Q1毛利率15.53%、同比-6.24pcts，净利率9.03%、同比-3.25pcts。 公司2024年营业总成本42.9亿元，较上年增长2.44%，主要为产量增加，相应成本增加及设备转固，资产折旧、摊销增加。2024年在风机招标价格维持低位、风电全面平价上网背景下，风电全产业链均在生产和技术方面对成本优化做出了深入探索，产品销售价格均出现了一定下降，项目投产后资产折旧、摊销出现一定幅度增加，公司继续强化内部管理提升，通过持续严格控制各项费用支出、优化产品成本结构，在采购环节降本、技术提升降本方面取得了良好的效果，2024年，实现归属于母公司股东的净利润6.24亿元，相比上年增长29.55%。 投资建议： 公司是铸件龙头，受益于风电装机高增，出货量大幅增长，看好后续规模效应带来盈利拐点，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.4、11.1、12.2亿元，PE分别为12、11、10倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，行业集中、客户集中的风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险，汇率波动风险等。

日月股份(603218) 投资要点 事件：2024年公司实现实现营收46.96亿元，同比+0.87%，归母净利润6.24亿元，同比+29.55%；扣非后归母净利润3.33亿元，同比-21.57%；25Q1单季度实现收入13.01亿元，同比+86.41%，归母净利润1.21亿元，同比+39.14%，扣非后归母净利润1.05亿元，同比+49.42%。 产销双增，产能有序扩张。2024年，公司铸件产量/销量分别为49.19/49.04万吨，同比分别+9.49%/+9.58%，产品订单状况总体平稳，产销基本平衡，产能利用率有所提高。截至2024年12月31号，公司已经形成70万吨铸造产能，42万吨的精加工能力，根据市场需求，灵活调整铸造产能利用率，优化精加工产能布局，构建“一体化交付”产业链。同时公司在2024年5月成立了本溪辽材金属材料有限公司，主要从事铸造用高纯生铁的生产和销售，7月成立了肃北浙新能风力发电有限公司，主要经营风力发电业务，逐步丰富企业产品线，谋求增加企业利润点。2024年公司毛利率17.31%，同比-1.17pct，主要受风电铸件行业竞争影响。 政策红利驱动，区域布局加速。2025年3月5日，国务院《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》指出，加快“沙戈荒”新能源基地建设，有序开发建设海上风电基地，统筹就地消纳和外送通道建设。基于对西北地区风电建设的研判，公司已实施西北地区风电项目配套产能的建设并投产，并拟定了后续功能提升目标，不断扩展提质增效的空间。目前，减少风机大型化后大型产品长距离运输困难和高额的物流成本，更快速、高效服务西北、华北地区风电建设项目，进一步提升公司在铸件行业的影响及竞争力；同时公司24年主营业务外销毛利率29.63%，盈利能力优于内销业务，海外市场发展前景可观。 持续拓展业务，聚焦核心技术升级。2024年度，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.35%/4.01%/-1.23%，较上年同期分别变动-0.51pct/+0.22pct/+1.00pct，整体费用结构稳健，费用管控能力持续保持良好水平。公司围绕以球墨铸铁件为核心的产品体系，持续推动关键技术创新与改造，在注塑机、风电、船舶等领域建立了稳固的市场地位。报告期内，公司研发投入达2.27亿元，已拥有最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力，累计获得授权专利174项，其中发明专利66项，技术成果不断丰富。通过技术突破，公司成功将球墨铸铁应用于大兆瓦风机轴类产品，使其性能达到锻造轴同类水平，展现出显著的成本竞争优势。同时，公司积极推进该技术在核反应棒废料储存与转运领域的延伸应用，助力破解核电发展瓶颈，拓展新的增长空间。 投资建议：公司是风电铸件领域龙头，随着产能逐步释放，市占率有望进一步提高；乏燃料储运有望贡献新增量。预计公司25-27年归母净利润分别为7.10、8.17和9.74亿元，对应EPS0.69、0.79和0.95元/股，对应PE17、15和13倍，维持“买入”评级。 风险提示：1、政策落地风险。2、风电装机低于预期。3、行业竞争加剧。

日月股份(603218) 投资要点 事件：公司24年营收47亿元，同比+0.9%，归母净利润6.2亿元，同比+29.6%，毛利率17.3%，同比-1.3pct，归母净利率13.3%，同比+2.9pct；其中24Q4营收15.1亿元，同环比+34.3％/+8.2％，归母净利润1.2亿元，同环比-8.8%/+38％，毛利率17.6%，同环比+1.5/+2.8pct，归母净利率7.8%，同环比-3.7/+1.7pct。25Q1营收13亿元，同环比+86.4％/-13.9％，归母净利润1.2亿元，同环比+39.1%/+3％，毛利率15.5%，同环比-6.2/-2pct，归母净利率9.3%，同环比-3.2/+1.5pct。 24年拆分：24年公司实现铸件销售49万吨，铸件收入46.2亿元，同比基本持平，毛利率17.3%，同比-1.2pct，毛利率下降主要系风电产品销售价格出现一定下降，项目投产后资产折旧、摊销出现一定幅度增加。其中，公司海外销售收入7.4亿元，同比+5.9%，毛利率29.6%，同比-4.8pct。 公司产能陆续扩充：①铸造：截至24年底，公司已具备年产70万吨铸造产能。公司按照既定战略稳定推进各项产能提升工作，其中甘肃日月“年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目”已于23年3月进入生产阶段，年产13.2万吨铸造产能项目已于23年4月进入生产阶段，以上两项目目前均处于产量爬坡阶段。②精加工：结合市场状况，优化精加工产能布局，首期“年产10万吨大型铸件精加工项目”已经达成；“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”2020年7月份开始稳步释放部分产能后产量稳步提升。甘肃日月“年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目”配套的10万吨精加工产能，已于2023年3月进入生产阶段。2020年非公开发行股票项目“年产22万吨大型铸件精加工项目”已完成10万吨的精加工能力，提升了客户端“一站式”交付能力，形成了自主加工与优秀外协供方加工资源优势互补的弹性精加工格局。 25Q1费用率有所下降，存货维持高位：公司24年期间费用3.7亿元，同比+0.9%，费用率8%，同比基本持平；24年经营性净现金流-1.6亿元，同比-125.7%；24年资本开支7.6亿元，同比-57.9%。公司25Q1期间费用0.9亿元，同环比+34.8%/-22.2%，费用率7%，同环比-2.7/-0.7pct；25Q1经营性现金流-3.1亿元，同比增加1.2亿元；25Q1资本开支1.2亿元，同环比-63.7%/-12.1%；25Q1末存货14.9亿元，较年初+21.7%。 盈利预测与投资评级：考虑公司风场滚动开发、滚动转让，未来2~3年可贡献一定体量的投资收益，以及大型风电铸件紧缺，盈利能力进入拐点，我们上调25~26年盈利预测，预计25~26年归母净利润分别为9.0/10.6亿元（前值8.2/9.3亿元），同比增长45.0%/16.7%，预计27年归母净利润为11.6亿元，同比增长9.8%，25~27年归母净利润对应PE为13.6/11.6/10.6x，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧，政策不及预期，电站开发转让不及预期等。

日月股份(603218) 事件：2025年4月29日，公司发布2024年年报和2025年一季报。公司2024年实现营业收入46.96亿元、同比增长0.87%；归母净利润6.24亿元、同比增长29.55%，增长的主要原因在于Q2转让电站产生投资收益2.7亿元；扣非归母净利润3.33亿元、同比减少21.57%。 单季度来看，公司2024Q4实现营业收入15.11亿元，同比增长34.26%、环比增长8.19%，实现归母净利润1.17亿元，同比下降8.81%、环比增长37.98%，实现扣非归母净利润1.10亿元，同比下降3.68%、环比增长56.78%。 25Q1公司实现营业收入13.01亿元，同比增长86.41%，实现归母净利润1.21亿元，同比增长39.14%，实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长49.42%。 盈利水平方面，公司2024年毛利率17.34%、同比-1.32pcts，净利率13.11%、同比+2.83pcts；25Q1毛利率15.53%、同比-6.24pcts，净利率9.03%、同比-3.25pcts。 纵横拓展，公司有望量利双增。据金风科技统计，2024年国内公开招标市场新增招标量164.1GW，同比增长90%。公司作为风电铸件龙头企业，一方面有望受益于行业需求总量增长，另一方面随着公司精加工产能配套完整、向上游原材料延伸布局落地，盈利水平有望持续保持领先。除传统铸造产品外，公司持续投入资源研发核电乏燃料转运储存罐，报告期内已具备批量制造能力；布局高端合金钢市场，进一步优化和丰富公司产品线。 投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为65.7/71.4/73.1亿元，增速为40%/9%/2%；归母净利润分别为7.2/8.6/9.4亿元，增速为15%/19%/10%，对应25-27年PE为17x/14x/13x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。 风险提示：市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨等。

日月股份(603218) 事项： 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收46.96亿元，同比增长0.87%，归母净利润6.24亿元，同比增长29.55%，扣非后净利润3.33亿元，同比减少21.57%；EPS0.61元，拟每股派发现金红利0.35元（含税）。2025年一季度实现营收13.01亿元，同比增长86.41%，归母净利润1.21亿元，同比增长39.14%。 平安观点： 风电场处置等投资收益推动公司2024年业绩增长。2024年公司营收同比基本持平，归母净利润同比增长29.55%，扣非后净利润同比减少21.57%；归母净利润的增长主要因为处置风电场股权确认投资收益2.74亿元（所得税前），扣非后利润的下滑主要因为铸件主业盈利水平下降。2024年，公司实现铸件销量49.04万吨，同比增长9.58%，铸件业务收入46.21亿元，同比增长0.05%，毛利率17.31%，同比减少1.17个百分点。2024年风电类产品占营业收入总额的比例超过80%，公司铸件业务盈利水平的下降估计主要受风电铸件业务竞争加剧和价格下降影响。 终端需求旺盛，2025年量利齐升可期。根据金风科技披露数据，2024年国内风机招标规模164.1GW，同比增长90%，2025年国内风电新增装机有望较快增长，推动风电铸件供需形势的改善和产品价格的回暖；截至2024年底，公司存货规模12.25亿元，同比增长88%，2025年一季度收入规模大幅增长且存货规模进一步提升，凸显当前下游需求旺盛。截至2024年底，公司已形成70万吨铸造产能和42万吨精加工产能，2025年产能利用率的提升将摊薄固定成本并推升盈利水平。另外，公司积极调整产品结构，重点向大型化产品和国际客户进行拓展，有望进一步优化盈利水平；2024年海外业务收入7.37亿元，同比增长5.86%，毛利率29.63%，远高于国内业务毛利率水平。 积极拓展新产品和新业务，培育新的增长点。2024年，公司完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可，完成了样机的生产和 交付，为后续实现其他系列产品批量生产做好技术、生产储备。在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善了全过程工艺参数验证，实现了批量出货，为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。根据此前公告，公司将根据生产经营计划择机开展大宗原材料期货业务，保证产品成本的相对稳定并降低价格波动对生产经营的影响。 投资建议。考虑风电铸件供需形势和投资收益等因素，调整公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为7.09、7.94亿元（原预测值7.71、9.00亿元），新增2027年盈利预测9.24亿元，当前股价对应的动态PE分别为17.4、15.6、13.4倍。风电行业景气向上，公司风电铸件业务有望触底回升，维持公司“推荐”评级。 风险提示。（1）国内外风电需求不及预期风险。（2）原材料价格波动导致盈利水平不及预期风险。（3）行业竞争加剧导致盈利水平不及预期风险。

日月股份(603218) 2025年4月28日公司披露2024年年报及2025年一季报，2024年全年公司实现营收47亿元，同比增长0.87%；实现归母净利润6.24亿元，同比增长29.6%。2025年一季度，公司实现营收13.0亿元，同比增长86.4%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长39.1%。 经营分析 价格下降叠加折旧增加，铸件盈利略有承压：2024年公司铸件业务实现营业收入46.2亿元，同比持平，实现毛利率17.%，同比下降1.17pct，毛利率下降主要受两方面影响，一方面受原材料价格下降及行业低价竞争影响，公司铸件单价同比下降约9%至0.94万元/吨；另一方面，公司2024年部分在建项目转固，折旧摊销有所增加。一季度公司综合毛利率为15.5%，同比下降约6.24pct，预计主要受Q1部分订单仍按照前一年价格交付影响。 行业需求高景气，产能利用率提升业绩弹性有望释放：受益于136号文发布后形成的一定抢装需求，公司一季度表现淡季不淡，收入大幅增长。考虑到2025年行业需求高景气，叠加铸件产能共计偏紧，我们认为公司全年产能利用率有望大幅提升并带动折旧摊销等固定成本及费用明显摊薄，业绩弹性有望逐步释放。从一季度看，公司销售/管理/研发费用率分别同比-0.47/-2.65/+0.59pct。存货、应收周转加速，经营性现金流净流出缩窄：2025年一季度公司存货及应收账款周转明显加速，一季度存货及应收账款周转天数分别同比下降12/68天。受益于销售回款大幅增加，一季度经营性现金流净流出-3.09亿元，同比收窄1.16亿元。 盈利预测、估值与评级 根据公司年报、一季报及我们对行业最新判断，预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.8、10.3、11.9亿元，对应PE为15、12、11倍，维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动；下游竞争加剧；下游需求不及预期。

日月股份(603218) 投资要点 三十年深耕，铸件龙头乘风而起：公司成立于1992年，三十年来致力于大型重工装备铸件的生产、研发及销售。2016年A股上市，目前在新能源、通用机械领域形成风电铸件、注塑机铸件两大系列产品，并通过球墨铸铁厚大断面技术在核电装备运用和合金钢领域播种。受益风电行业抢装、原材料价格稳定，2019年以来公司营收和利润实现快速增长，2020年风电铸件业务收入占比达87%，较2017年提升23pct。2021年以后，伴随着风电行业抢装结束、风电项目平价，铸件行业持续扩产后竞争格局恶化，2020~2023年公司营收变化不大，主要受单价下降的影响。 行业竞争加剧，收入体量增长减缓：公司24Q1-3营收31.8亿元，同-9.8%，归母净利润5.1亿元，同43.5%，毛利率17.2%，同-2.3pct，归母净利率15.9%，同5.9pct；其中24Q3营收14亿元，同环比23.2％/28.1％，归母净利润0.9亿元，同环比38%/-74.6％，毛利率14.8%，同环比-0.3/-2.7pct，归母净利率6.1%，同环比0.7/-24.6pct。 大铸件精加工产能紧缺，25年初具备涨价基础：23年铸件行业大幅扩产，单价快速下行：1）扩产：18年铸造行业被列入“两高行业”，23年各省陆续放开产能限制，铸造行业大幅扩产；2）价格：21年平价以来，铸件行业单价持续下行，而23年年中行业产能陆续投产后，行业启动大幅降价，23年中、24年初降价幅度分别达5%、10%+。以日月股份为例，22-24H1单价为10829、10533、9510元/吨；受此影响，公司单吨净利持续下行，22-24H1分别为589、961、720元/吨。预计8~10MW陆风大机型渗透率从24年的15%提升至25年的35%，24H2起大兆瓦机型快速上量，精加工产能已出现紧缺情况，大铸件环节已出现小幅涨价，预计25年初谈价中大铸件仍处于紧缺状态，具备涨价基础，铸件行业有望获得量利齐升的业绩弹性。 盈利预测与投资评级：考虑到公司24年风场转让贡献投资收益，我们上调24年归母净利润至6.61亿元（原值为6.37亿元）；考虑到公司风场滚动开发、滚动转让，未来2~3年可贡献一定体量的投资收益，以及大型风电铸件紧缺，盈利能力进入拐点，我们上调25~26年归母净利润至8.25/9.35亿元（原值为7.73/8.86亿元），24~26年同比+37%/25%/13%，对应PE为19.3/15.5/13.6X，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧、行业政策变动风险、电站业务盈利下滑风险等。

日月股份(603218) 核心观点 2024年第三季度业绩0.85亿元，同比+38%。2024年第三季度公司实现营业收入14.0亿元，同比+23%，环比+28%；归母净利润0.85亿元，同比+38%，环比-75%，主要原因系投资收益环比大幅减少；扣非归母净利润0.70亿元，同比+32%，环比-14%；毛利率14.8%，同比-0.3pct，环比-2.7pct。前三季度公司实现营业收入31.8亿元，同比-10%；归母净利润5.1亿元，同比+44%；扣非归母净利润2.2亿元，同比-28%；毛利率17.2%，同比-2.3pct，主要系低毛利率的风电产品出货占比提高所致。 电站转让增厚前三季度业绩。2024年4月，公司全资子公司甘肃日月转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权，甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95%降低至15%，由此导致二季度确认税前投资收益2.73亿元，占前三季度利润总额的46%。酒泉浙新能风力发电有限公司拥有肃北马鬃山300MW风电项目，总投资约14.9亿元，于2024年1月实现全容量并网发电。 通过产业链拓展打造“一体化”交付产业链。上游方面，公司控股成立本溪辽材金属材料有限公司，提高铸造用高纯生铁供应能力；下游方面，公司正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能的建设，完成后公司将形成70万吨铸造产能和54万吨的精加工能力。通过产业链纵向拓展，公司有望打造“一体化交付”产业链，提升整体盈利能力。 丰富产品结构，提高抗风险能力。公司开始研发核电乏燃料转运储存罐，目前已具备批量制造能力；持续拓展高端合金钢市场，在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，积极拓展研发新能源汽车大型压铸机、船舶、特殊材质泵类对铸铁、铸钢需求的产品，进一步优化和丰富公司产品线，打造新的利润增长点的同时提升公司的抗风险能力。 风险提示：公司产能建设进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到市场竞争和海风建设进度递延，导致公司风电铸件售价同比明显下滑，拖累单吨净利水平，我们下调2024-2025年盈利预测至6.0/9.2亿元（原预测为8.4/10.1亿元），新增2026年盈利预测10.0亿元，2024-2026年业绩同比+24.9%/+53.3%/+8.8%。当前股价对应PE为23.1/15.0/13.8倍，维持“优于大市”评级。

日月股份(603218) 公司发布2024年三季报，前三季度业绩同比增长43.54%，公司Q3收入环比改善，但盈利能力仍有承压，电站转让保障公司业绩稳健；维持增持评级。 支撑评级的要点 2024年前三季度业绩同比增长43.54%：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入31.85亿元，同比减少9.78%；实现盈利5.07亿元；同比增长43.54%，实现扣非盈利2.23亿元，同比减少28.17%。 三季度风电行业装机需求向好，公司收入同环比均有提升：根据国家能源局的统计数据，2024年7-9月，我国风电新增并网量达到13.28GW，同比增长26.60%。伴随终端需求的向好，公司收入亦有所增长。2024Q3公司实现营业收入13.97亿元，同比增长23.23%，环比增长28.11%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长37.98%，环比减少74.61%。 毛利率仍有承压，电站转让贡献部分业绩：2024年前三季度，公司综合毛利率同比下降2.27个百分点至17.22%，反映出铸造主业盈利能力仍有承压；但公司综合净利率同比提升5.81个百分点至15.76%，主要是由于2024年4月24日，公司全资子公司日月重工（甘肃）有限公司完成转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权，累计综合确认投资收益约2.73亿元（所得税前）。在公司铸造主业竞争相对激烈的背景下，公司多元化布局电站等资源业务，助力公司业绩保持平稳。 核废料储罐、合金钢等新业务顺利推进：公司积极投入新业务研发，完成核废料储存罐产品试生产和性能测试，并得到客户的认可，完成了样机的生产和交付，为后续实现其他系列产品批量生产做好了技术、生产储备。在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善了全过程工艺参数验证，实现了批量出货，为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。 估值 在当前股本下，结合公司季报盈利能力波动与风电需求情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.63/0.75/0.89元（原2024-2026年摊薄预测为0.68/0.77/0.93元），对应市盈率20.8/17.6/14.9倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

日月股份(603218) 事件：2024年10月29日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现收入31.85亿元，同比下降9.78%；归母净利润5.07亿元，同比增长43.54%；扣非归母净利润2.23亿元，同比下降28.17%。 单季度来看，24Q3公司收入13.97亿元，同比增长23.23%、环比增长28.11%；归母净利润0.85亿元，同比增长37.98%、环比增长74.61%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长32.31%、环比下降14.39%；利润环比有所下降，预计主要受产品销售单价下降、在建工程转固等影响，24Q3末公司在建工程约2.84亿元、较上季度末下降43.4%，固定资产约34.12亿元，较上季度末增长11.5%。 从盈利水平上来看：24年前三季度毛利率为17.22%，同比下降2.27pcts，净利率为15.76%，同比增加5.81pcts；单季度来看，24Q3毛利率为14.77%，同比下降0.32pcts、环比下降2.69pcts，净利率为5.76%，同比增加0.42pcts、环比下降25.03pcts（Q2因转让电站产生投资收益2.7亿元，拉高净利率）。费用率方面，24年前三季度期间费用率为8.06%，同比增加0.2pcts，总体保持稳定。 需求端逐步回温。前三季度国内风机公开招标约119.1GW，同比增长93%，已经超过2023年全年的86.3GW。公司作为风电铸件龙头企业，一方面有望受益于行业需求总量增长，另一方面随着公司精加工产能配套完整、向上游原材料延伸布局落地，盈利水平有望持续保持领先。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为50.0/64.7/72.6亿元，增速为8%/29%/12%；归母净利润分别为6.4/7.7/9.2亿元，增速为32%/20%/20%，对应24-26年PE为21x/17x/15x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。 风险提示：市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨等。