流通市值:295.35亿 | 总市值:295.35亿 | ||
流通股本:5.06亿 | 总股本:5.06亿 |
浙江鼎力最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-31 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:归母净利润+48%超预期,高端臂式出海可期 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 投资要点 归母净利润同比+48%超预期,受益海外拓展与汇兑收益 公司发布业绩预告:预计2023年实现归母净利润18.6亿元,同比增长48%,扣非归母净利润18.0亿元,同比增长46%。单Q4实现归母净利润5.6亿元,同比增长48%,扣非归母净利润5.6亿元,同比增长43%。我们判断公司业绩高速增长,主要系(1)出口淡季不淡,海外收入占比提升,(2)公司于2023年10月收购CMEC24.8%股权,持股比例从25.0%提升至49.8%,新增确认投资收益,(3)欧元升值带来汇兑收益。展望2024年,随五期工厂产能落地,高端臂式出海,公司业绩有望保持稳健增长。 拟收购CMEC股权实现100%持股,北美市场拓展提速 2023年10月公司发布公告,拟以自筹资金继续收购美国CMEC公司50.2%股权,收购完成后将实现对CMEC100%控股。CMEC为美国本土品牌,深耕当地市场多年,已具备一定品牌知名度和客户粘性,销售团队成熟。鼎力收购CMEC,有望在北美市场经营取得更多自主权,凭借CMEC的品牌和渠道更快地推广新品,拓展市场。 五期工厂扩产推进顺利,臂式放量出海前景可期 2023年上半年,公司加大臂式产品销售力度,收入占比达38.0%;电动款销量占比达76.6%,电动化程度进一步提升;臂式产品结构优化抬升盈利能力,综合毛利率达26.3%,较2022年全年提升5.6pct,海外市场推广顺利,收入同比增长89.1%,增速亮眼。公司将臂式产品作为未来主要产品,瞄准海外市场。臂式产品在逐步放量,出海持续推进的背景下,有望形成收入占比超越剪叉,海外占比超越国内的新常态,成为业绩主要驱动力。产能扩张方面,五期工厂正待投产,投产后将增强差异化优势,达产产值约38亿元,有望解决产能瓶颈,打开公司成长空间,业绩持续增长有保障。 盈利预测与投资评级:公司2023年业绩超预期,且考虑产能释放与海外臂式放量,我们上调2023-2025年归母净利润预测为18.6(原值16.0)/22.0(原值17.5)/26.3(原值21.1)亿元(暂不考虑全部收购CMEC股权并表的影响),当前市值对应PE分别为14/11/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期。 | ||||||
2023-10-30 | 招银国际 | Wayne Fung | 买入 | 维持 | 3Q23 earnings +53% YoY; A clean beat on a surprising margin expansion | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) Dingli’s net profit in 3Q23 surged 53% YoY to RMB462mn, which is way aboveour expectation. The surprise came from the 11.5ppt YoY gross margin expansionto 43.8%, driven by strong sales of boom lifts and rising contribution fromoverseas. We revise up our 2023E/24E/25E earnings forecast by 15%/8%/4%(8%/7%/4% above consensus), largely due to higher margin assumptions. Webelieve wide range of product offerings, together with clear strategies inoverseas including the penetration into tier-one leasing companies in the USand the expansion to emerging countries, will help Dingli differentiate itself frompeers. We revise up our TP to RMB70, after rolling over our base year to 2024E(based on 18x 2024E P/E which is 1SD below the historical average of 31x).Trading at 12x 2024E P/E, we see the risk/reward profile is highly attractive.Reiterate BUY. Dingli remains one of the key picks in our universe. An impressive set of results in 3Q23. Revenue grew 34% YoY toRMB1.64bn in 3Q23, driven by strong growth in overseas (70% of totalrevenue, up from 63% in 1H23). Of the overseas revenue in 3Q23,Europe/US/other regions accounted for 35%/35%/30% (previously:40%/40%/20%). Gross margin surprisingly expanded 11.5ppt YoY (11.7pptQoQ) to 43.8%, which was driven by strong sales of boom lifts and risingcontribution from overseas. Selling & distribution expense ratio expanded2ppt YoY to 5.8% but largely due to higher overseas sales. All these boosteda 121% YoY increase in EBIT in 3Q23. Dingli reported net finance expenseof RMB62mn (versus income of RMB74mn in 3Q22), due to the volatility ofFX rate during the quarter. Net profit in 3Q23 grew 53% YoY to RMB462mn.Operating cash inflow surged 81% YoY to RMB694mn. In 9M23, net profitgrew 48% YoY to RMB1.29bn (76% of our full year estimates). Boom lift remains the key growth driver. Boom lift revenue surged 1.9xYoY to RMB730mn in 3Q23. This is the first time that revenue from boomlift exceeded that of scissor lift (RMB700mn in 3Q23). For boom lift,overseas sales ratio in 9M23 increased to 45% (previously 30%). Dingliexpects the overseas sales ratio will exceed 50% in 2024E. Furthermore,given that boom lift in overseas carries higher gross margin (>40%)compared with China’s market, higher overseas sales will boost grossmargin going forward. Key risks: (1) Further intensified competition in China’s AWP market; (2)slowdown of overseas demand; and (3) sharp rebound of RMB rate. | ||||||
2023-10-29 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 买入 | 维持 | 2023年三季度点评:业绩略超预期,臂式产品放量 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 事件:公司披露2023年三季报。 投资要点 Q3归母净利润+53%,臂式产品高速增长 公司2023年前三季度实现营业总收入47.4亿元,同比增长13.8%,归母净利润12.9亿元,同比增长47.6%。单Q3实现营收16.4亿元,同比增长34.3%,归母净利润4.6亿元,同比增长52.7%。公司业绩高速增长,主要系:(1)公司产品结构优化,臂式产品放量,2023年Q3公司臂式产品收入超过剪叉,臂式产品国内外均呈现高速增长。(2)受益海外市场景气度及公司份额提升,海外业务高速拓展;(3)汇率变动利好外销收入和毛利率。 Q3毛利率超过40%,产品结构带动盈利能力优化 2023年前三季度公司销售毛利率为37.7%,同比提升8.4pct,销售净利率为27.28%,同比提升6.25pct。单Q3公司销售毛利率43.8%,同比增长11.5pct,销售净利率28.10%,同比增长3.39pct。我们判断公司盈利能力提升,主要系产品结构优化、海外销售占比提升和原材料成本下降。公司费控能力维持稳定,2023年前三季度公司期间费用率为6.08%,同比提升0.99pct,其中公司销售/管理/研发/财务费用率分别为+4.08%/+2.11%/+3.14%/-3.26%,同比变动+1.15/-0.34/-0.44/+0.62pct。随着公司海外业务占比提升、高端臂式放量,盈利能力有望稳中有升。 五期工厂扩产推进顺利,臂式放量出海前景可期 2023年上半年,公司加大臂式产品销售力度,收入占比达38.0%;电动款销量占比达76.6%,电动化程度进一步提升;臂式产品结构优化抬升盈利能力,综合毛利率达26.3%,较2022年全年提升5.6pct,海外市场推广顺利,收入同比增长89.1%,增速亮眼。产能扩张方面,五期工厂正处于设备调试阶段,投产后有望打开公司成长空间。在出海持续推进、臂式产品放量背景下,有望形成产品结构优化,盈利能力逐步提升的趋势。 盈利预测与投资评级:公司臂式产品放量顺利,我们调整公司2023-2025年盈利预测为17(原值16)/18(维持)/22(维持)亿元,当前市值对应PE分别为14/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期。 | ||||||
2023-08-24 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 买入 | 维持 | 全球高空作业平台龙头,受益海外高景气及臂式产品放量 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 投资要点 浙江鼎力:高空作业平台民营龙头,全球竞争力突出 浙江鼎力是全球领先高空作业平台制造商,产品覆盖臂式、剪叉式和桅柱式,已实现全系列电动化。公司海外竞争力突出,连续多年入选《AccessInternational》发布的“全球高空作业平台制造企业20强榜单”前十强。受益于国内高机行业快速发展、海外市场拓展,2015-2022年营收复合增速达42%,归母净利润复合增速达39%。2023上半年受益于海外市场景气复苏,原材料及海运费等压制利润率因素消除,公司实现营业总收入31亿元,同比增长5%,归母净利润8亿元,同比增长45%,成长性优秀。 高机行业:国内外周期共振,行业处于景气周期 高机为登高作业辅助工具,周期性弱于传统工程机械,主要市场为欧美等发达国家和地区,其中北美为第一大市场,占比约41%。高机行业发展存在区域分化:(1)海外:市场需求以存量更新为主,2021年起进入疫后修复阶段,JLG、Genie在手订单至今维持在历史高位。2023Q2JLG、Genie分别实现营收13/8亿美元,同比增长36%/38%,联合租赁实现租金收入30亿美元,同比增长30%,海外高机市场需求旺盛。中期看,北美、南美等基建刺激政策有望逐步落地,支撑行业景气度。JLG订单已排至2024下半年,年内两次上调盈利预测,并计划两三年内投资1.2亿美元扩产;北美大型租赁商联合租赁计划持续扩大车队规模,并且每年更新替换10%-12%的设备。(2)国内:受益城中村改造,保有量仍有数倍提升空间。2023年中央与各地出台多项政策支持城中村改造,老旧小区改造、建筑翻新刷粉、玻璃清洗均需要应用高机,设备需求有望持续增长。对标欧美,中国高机人均保有量及渗透率仍处低位,2021年从高机人均保有量来看,美国、欧洲十国、中国高机人均保有量分别为22、9、2台/万人,单位GDP对应高机台数分别为3.1、1.9、1.9台/亿美元,对标成熟市场仍有翻倍提升空间。 受益需求+产能双重周期,“臂式+电动化”带动产品结构优化展望未来,公司有望受益行业需求及自身产能双重周期,迎来高速增长。①充分受益高机市场高景气:海外高机行业起步较早,已培养出JLG、Terex等跨国龙头,竞争格局稳定,2022年CR5约49%,2022年鼎力全球份额位居第五,仍有较大提升空间。 在海外需求旺盛、供应不足背景下,公司有望凭借交付优势获取海外份额,2022年公司海外/国内毛利率分别为33.7%/21.6%,海外拓展有望拉动公司盈利能力上移。②高端“臂式+电动化”产品结构升级:臂式相较于剪叉式使用范围更广、价值及壁垒更高,未来行业趋势向臂式(尤其是电动化臂式)产品转型。2021年公司定增扩产加码高端臂式产品,有望迎来产品结构优化和盈利能力中枢上移。 盈利预测与投资评级:公司有望深度受益高机行业景气周期、高端产品结构优化,我们预计公司2023-2025年归母净利润预测为15/18/22亿元,当前市值对应PE分别为17/14/12,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期 | ||||||
2023-08-23 | 财信证券 | 杨甫,周艺晗 | 增持 | 首次 | 盈利能力稳步提升,海外业绩持续增长 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 营收稳步增长,净利大幅提升:2023年上半年公司实现营业收入30.98亿元,同比增长5.23%;实现扣非归母净利润8.15亿元,同比增长46.45%。公司销售毛利率34.40%,同比增长16.16pcts;销售净利率26.84%,同比提升7.34pct。经测算2023年Q2单季度公司实现营收17.97亿元,同比增长6.23%;扣非归母净利润5.06亿元,同比增长35.37%。 海外贡献较高营收增速,未来有望持续发力。公司上半年海外业务收入18.63亿元,同比增长12.93%,销售收入占比62.92%,海外营收占比持续走高。受益于海外基建的高需求,公司差异化产品顺利推广以及海外销售服务持续完善,公司在海外竞争力持续提升。公司将继续推进挖掘海外市场,虽然部分海外订单交付周期较长,但公司海外销售有望在后续营收中稳定发力。 产品结构持续完善,业务盈利能力显著提升。公司上半年臂式产品销售收入占比达38.03%,其中,电动款臂式产品销量占比达76.64%;臂式产品海外销售收入同比增长89.11%。高附加值、电动化产品占比提升,臂式产品综合毛利率由2022年的20.64%提升至目前的26.25%,有效拉动了公司产品的综合毛利率;叠加高利润的海外市场扩张以及智能化制造等方式对制造成本有效的控制,公司产品将持续释放利润弹性。受益于上半年汇兑收益及利息收入增加,公司财务费用较去年同期减少1.20亿元,上半年归母净利润超预期增长。 高机需求稳步扩张,公司产能逐步放量。目前,海外市场电动化产品替换需求较高;我国高机市场仍有较大的增长空间,市场需求景气度高。公司五期工厂正处于设备调试阶段,投入生产后公司高价值量产品产能将实现大幅提升,以更好的满足下游市场需求。 投资建议:考虑公司产品结构提升以及海外业务持续增长,我们预计公司2023-2025有望实现归母净利润:15.15/17.46/19.52亿元;目前市值对应PE:17.58/15.25/13.64倍。给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、中美贸易摩擦、市场需求不及预期、汇率波动风险。 | ||||||
2023-08-21 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:Q2归母净利润+35%符合预期,高端臂式放量出海可期 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 事件:公司发布2023年半年报,业绩位于预告区间,符合市场预期。 投资要点 单Q2归母净利润同比+35%符合预期,海外收入占比提升明显 公司2023年上半年实现营业总收入31.0亿元,同比增长5.2%,归母净利润8.3亿元,同比增长44.9%。单Q2实现营收18.0亿元,同比增长6.2%,归母净利润5.1亿元,同比增长35.4%。公司利润增速远超营收,主要系外部环境改善,原材料价格和海运费下降以及外币升值带来汇兑收益。海外市场持续拓展,上半年实现收入18.6亿元,同比增长13.0%,销售占比达63.0%。展望未来,北美等海外高机市场维持高景气,随着公司持续加大海外市场销售力度、拓宽销售渠道,业绩有望持续稳定增长。 成本回落叠加业务结构优化,盈利能力提升 2023年上半年公司销售毛利率为34.4%,同比提升6.4pct,销售净利率为26.8%,同比提升7.3pct。受益于公司(1)成本管控能力加强,自制率提升,原材料价格和运费下降(2)海外收入占比提升,毛利率提升明显。费用率端,2023年上半年公司期间费用率为2.2%,同比下降2.6pct,其中公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/2.5%/3.6%/-7.0%,同比变动+0.6/+0.3/+0.6/-4.0pct,受汇兑收益影响较大。随着公司海外业务占比提升、高端臂式放量,盈利能力有望稳中有升。 五期工厂扩产推进顺利,臂式放量出海前景可期 2023年上半年,公司加大臂式产品销售力度,收入占比达38.0%;电动款销量占比达76.6%,电动化程度进一步提升;臂式产品结构优化抬升盈利能力,综合毛利率达26.3%,较2022年全年提升5.6pct,海外市场推广顺利,收入同比增长89.1%,增速亮眼。公司将臂式产品作为未来主要产品,瞄准海外市场。臂式产品在逐步放量,出海持续推进的背景下,有望形成收入占比超越剪叉,海外占比超越国内的新常态,成为业绩主要驱动力。产能扩张方面,五期工厂正处于设备调试阶段,待完成后将进入试生产阶段,投产后将增强差异化优势,解决产能瓶颈,打开公司成长空间,业绩持续增长有保障。 盈利预测与投资评级:出于谨慎性考虑,我们维持浙江鼎力2023-2025年盈利预测为15/18/21亿元,当前市值对应PE分别为17/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、新品下游接受度不及预期。 | ||||||
2023-08-20 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,胡飘 | 买入 | 维持 | 浙江鼎力点评报告:中报业绩符合预期,期待海外臂式产品放量 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 事件:公司发布2023年中报 投资要点 2023年中报业绩同比大增45%,符合市场预期,盈利能力提升显著 2023上半年实现营收30.98亿元,同比增长5.23%;归母净利润8.32亿元,同比增长44.87%,符合此前业绩预告(8.04~9.18亿元);毛利率34.40%,同比提升6.44pct;净利率26.84%,同比提升7.34pct。其中Q2单季度实现营收17.97亿元,同比增长6.23%;归母净利润5.12亿元,同比增长35.37%;毛利率32.09%,同比提升5.05pct;净利率28.51%,同比提升6.14pct。公司盈利能力提升主因:(1)境外销售增加,销售收入占比达63%,且境外毛利率高于境内;(2)原材料成本回落、海运费降低;(3)受汇率波动影响,汇兑收益增加。 2023年海外需求有望持续旺盛,高空作业平台行业保持高景气 由于安全性、高效性的核心需求,高空作业平台持续渗透。北美、欧洲等成熟市场设备保有量大,增速平稳,需求主要为更新替换需求;中国市场人均保有量低但增速较快,已成为全球第三大市场;东南亚等地区作为新兴市场,发展潜力较大。2023年受益于国内需求修复,海外持续旺盛,行业有望保持高景气,据工程机械行业协会统计,1-6月行业累计销量119614台,同比增长20.2%,其中出口39367台,同比增长9.2%,出口占比33%。 作为高空作业平台龙头,电动化、差异化提升竞争力,海外市场销售持续发力公司不断加深、加强电动化、差异化发展,推出了高位智能臂式高空作业平台系列、增程式臂架高空作业平台、高位重型越野剪叉系列产品等多型号、多系列新产品。海外市场开发力度加大,着力加大非贸易摩擦海外市场和潜在新兴市场的开拓力度。2023H1公司实现海外市场主营业务收入18.63亿元,同比增长12.93%,销售占比达62.92%,同比提升4.5pct。公司加大臂式产品销售力度,臂式产品收入占比达38.03%,臂式电动款销量占比达76.64%。臂式高空作业平台产品在海外市场推广顺利,境外销售收入同比增长89.11%。未来随着公司海外市场持续发力、产能逐步释放,公司臂式产品有望逐步放量。 国内需求空间大,电动化+国际化助力中国高空作业平台国际竞争力持续提升与欧美发达国家相比,我国高空作业平台人均保有量、单位GDP保有量均有较大差距,国内需求空间大,随着安全作业意识强化,作业经济性凸显,国内高空作业平台有望持续渗透。凭借国内新能源产业优势,产品质量与品牌力提升,叠加性价比优势,中国高空作业平台国际竞争力有望持续提升。 盈利预测:预计2023-2025年归母净利润为15.9亿、18.2亿、20.5亿元,同比增长26%、15%、12%,PE为17、15、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)国内需求不及预期;2)海外贸易摩擦风险;3)行业竞争加剧。 | ||||||
2023-08-18 | 招银国际 | Wayne Fung,Katherine Ng | 买入 | 维持 | 2Q23 earnings +35% YoY in line; Boom lift in overseas the upcoming driver | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) Dingli’s net profit in 1H23 grew 45% YoY to RMB831mn, close to the low end of the estimated profit growth of 40-60% announced in mid-Jul. That said, we believe it could be due to the fluctuation of fair value of investment (-RMB64mn) which is non-operational. The results in 1H23 imply record high quarterly net profit of RMB512mn in 2Q23 (+35% YoY). Dingli has identified the overseas, in particular the US, as the key market for its electric, high performing and high margin boom lifts, which will serve as a profitable growth driver in the future. We believe the clear strategic position will help Dingli to differentiate itself from peers. We maintain our TP of RMB67, based on 23x 2023E P/E, on the back of 23% earnings growth in 2024E. Our target multiple remains well below the historical average of 31x. Reiterate BUY. Dingli remains one of the key picks in our universe. An outstanding set of results in 1H23. Revenue grew 5% YoY to RMB3.1bn in 1H23, driven by the 13% YoY increase in overseas revenue (63% of total revenue). Gross margin expanded 6.4ppt YoY to 34.4%, driven by decline in freight rate and raw materials cost, as well as depreciation of RMB rate. Net finance income surged 147% YoY to RMB216mn, helped by RMB155mn FX gain (+95% YoY). Net profit grew 45% YoY to RMB831mn. Record high quarterly profit in 2Q23. Revenue grew 6% YoY to RMB1.79bn. Gross margin expanded 5.1ppt YoY to 32.1% in 2Q23. While such margin level is lower than that achieved in 1Q23 (37.6%), it was largely due to the relatively low contribution from China market in 1Q23 (gross margin in China has been 10ppt lower than that in overseas). Net finance income surged 116% YoY to RMB223mn, helped by the depreciation of RMB. Net profit grew 35% YoY to RMB512mn. Operating cash inflow surged 2x YoY to RMB611mn. Boom lift in overseas will be the key growth driver. Boom lift contributed 38% of the total revenue in 1H23 (up from 28% in 1H22). In particular, boom lift’s overseas revenue surged 89% YoY in 1H23. Gross margin of boom lift expanded 5.6ppt YoY to 25.25%. Going forward, Dingli expects its new boom lift model will be a key driver in the US. With a backlog of ~300 units (1st batch) at present, Dingli expects the delivery to the US will happen in 4Q23E. Dingli believes that the gross margin will be higher than that in China even taking into consideration the anti-dumping and countervailing duties.Dingli expects rising overseas contribution of boom lift (40% in 1H23) will fuel both the revenue and gross margin in future. | ||||||
2023-07-17 | 招银国际 | Wayne Fung,Katherine Ng | 买入 | 维持 | Record high quarterly profit in 2Q23E | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) Over the weekend, Dingli announced that the net profit in 1H23E is expected toincrease 40-60% YoY to RMB803-918mn. This implies a record high quarterlynet profit of RMB484-599mn in 2Q23E (up 28-58%), which we think is slightlybetter than expectations. As highlighted in our report “Margin expansion in 23E;Volume growth in 24E” on 5 Jul, Dingli is a beneficiary of the decline in freightrate and steel cost, as well as the appreciation of foreign currency against RMB.Looking forward, we expect Dingli to deliver accelerating sales volume growthin 2024E upon the commencement of the smart factory. We maintain our TP ofRMB67, based on 23x 2023E P/E, on the back of 23% earnings growth in2024E. Our target multiple remains well below the historical average of 31x.Maintain BUY. Reasons for the profit surprise in 1H23E. Dingli’s estimated net profit ofRMB803-918mn in 1H23E accounts for 58-62% of our full year forecast. Webelieve Dingli, with an estimated 50%+ of overseas revenue, recorded arelatively large fx gains given the weakness of RMB in 2Q23. Besides, weexpect a continuous expansion of gross margin due to the decline in freightrate and steel price. On the product side, the transformation of electric andintelligent AWP models helped expand the overseas market. New capacity to drive growth in 2024E. The main construction work ofDingli’s new smart factory has recently been completed and themanufacturing equipment is now at the testing stage. The factory is mainlyfor the production of boom lifts (36-50 metres) and scissor lifts (33-36metres). We expect the factory will commence operation starting 2024E. Earnings forecast unchanged. We expect the earnings in 2H23E will bedriven by a resilient export and potential recovery of China’s demand, inparticular after the listing of Horizon Construction (9930 HK, BUY), Dingli’smajor customer in China. That said, we do not expect a further sharpdepreciation of RMB to drive fx gains in 2H23E (versus a large fx gain in2H22). We maintain our forecast at the moment and will update ourassumptions after the release of the full set of 1H23 results in Aug. Key risks: (1) Further intensified competition in China AWP market; (2)Unexpected slowdown of overseas demand; (3) sharp rebound of RMB rate. | ||||||
2023-07-17 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,胡飘 | 买入 | 维持 | 浙江鼎力点评报告:中报业绩超预期,电动化、国际化持续巩固行业龙头地位 | 查看详情 |
浙江鼎力(603338) 事件:公司发布2023年半年度业绩预增公告 投资要点 中报业绩同比增长40%至60%,超市场预期 预计2023年半年度归母净利润为8亿元到9.2亿元,同比增加40%到60%。扣非归母净利润为7.8亿元到9亿元,同比增加41%到61%。公司围绕行业“电动化、智能化、绿色化”发展方向,充分利用已有研发优势,大力推动新产品,优化产品结构;同时,公司灵活推动全球市场发展,积极拓展销售渠道;此外,原材料价格、海运费、汇率等外部环境因素对报告期内利润增长有积极影响。预计半年度非经常性损益对净利润的影响为2214万元左右,主要系公司取得政府补助以及使用闲置资金进行现金管理取得收益所致。 2023年海外需求有望持续旺盛,高空作业平台行业保持高景气, 由于安全性、高效性的核心需求,高空作业平台持续渗透。北美、欧洲等成熟市场设备保有量大,增速平稳,需求主要为更新替换需求;中国市场人均保有量低但增速较快,已成为全球第三大市场;东南亚等地区作为新兴市场,发展潜力较大。据工程机械行业协会统计,2022年12月升降工作平台销量12440台,同比增长36.9%,1-12月累计销量196152台,同比增长22.5%。2023年受益于国内需求修复,海外持续旺盛,行业有望保持高景气,1-5月行业累计销量101156台,同比增长24.9%,其中出口33099台,同比增长18.8%,出口占比33%。 国内需求空间大,电动化+国际化持续提升国内品牌竞争力 与欧美发达国家相比,我国高空作业平台人均保有量、单位GDP保有量均有较大差距,国内需求空间大,随着安全作业意识强化,作业经济性凸显,国内高空作业平台有望持续渗透。凭借国内新能源产业优势,产品质量与品牌力提升,叠加性价比优势,中国高空作业平台国际竞争力有望持续提升。 公司作为高空作业平台龙头,差异化竞争力不断提升,海外市场销售持续发力 公司不断加深、加强电动化、差异化发展,积极响应客户需求,最新研发推出了高位智能臂式高空作业平台系列、增程式臂架高空作业平台、高位重型越野剪叉系列产品等多型号、多系列新产品。海外市场开发力度加大,着力加大非贸易摩擦海外市场和潜在新兴市场的开拓力度。2022年,公司实现海外市场主营业务收入33.88亿元,同比增长71.21%,销售占比达64.80%,较2021年提升23.19个百分点,2023年公司海外市场有望持续发力。2023年一季度实现营收13.02亿,同比增长3.88%;归母净利润3.19亿,同比增长63.24%。 盈利预测:预计2023年-2025年归母净利润为15.9亿、18.2亿、20.5亿元,同比增长26%、15%、12%,PE为18、16、14倍,维持买入评级。 风险提示:1)国内需求不及预期;2)海外贸易摩擦风险;3)行业竞争加剧 |