事件：公司发布《2020年年度报告》，实现营业收入26.96亿元，同比增长25.95%；实现归母净利润5.23亿元，同比增长51.48%；扣非后归属上市公司股东净利润5.01亿元，同比增长55.14%。 评论： 1、营收净利润高速增长，军工专网通信龙头地位巩固。2020年，公司营收26.96亿，归母净利润5.32亿，分别较上期增长25.95%、51.48%。 其中无线电通信终端产品业务收入14.69亿元（占营收54.5%）、系统产品业务10.89亿元（40.3%）、其他主营业务0.98亿元、其他业务0.4亿元，无线通信终端及系统营收贡献稳定，公司军用通信业务从任务终端产品向指挥、作战、电子对抗等一体化综合系统发展，公司继续保持科研先行、在通信领域横向做宽、纵向做深。 2、年报亮点频频，业绩高增长有望持续。年报多项指标预示公司21年营收及利润高增长有望持续。（1）市场开拓：军用无线通信领域新品订单持续增加，民用中标多个城轨通信项目，预计21年业绩端能有良好体现；（2）聚焦主业整合产业链：公司于20年9月成立津普利子公司进行大气监测业务板块重组，同时于当年11月成立佛山华芯通子公司整合上游产业链，体现公司聚焦主业、积极拓展产业布局拓宽产品应用的发展规划；（3）预付账款及合同负债较期初分别增加172.81%及71.03%，反映公司订单增加，下游景气度旺盛；部分期间费用下降，多重迹象预示2021年有望进一步提速增长。 3、首次覆盖，给予七一二买入评级。（1）公司质地好：信息化+专网通信龙头+主战新型号全覆盖；（2）十四五军品增长确定性高，2021年增长进一步提速；（3）长期来看，军队信息化建设需求大，现役军队信息化渗透率低，公司增长空间巨大且确定性强；（4）公司聚焦主业、积极整合布局上下游产业链，坚持市场驱动战略整体经营稳健。预计2021-2023年净利润7.58/9.41/13.87亿，PE34/27/18倍，给予买入评级。

事件概述：公司2020年实现营业收入26.96亿元，同比增长25.95%；归母净利润5.23亿元，同比增长51.48%；归母扣非净利5.01亿元，同比增长55.14%。 军品订单强劲驱动，业绩逐步释放。年内军工新品订单大幅增加拉升全年业绩。Q4营业收入达13.86亿元，同比增长40.2%。公司报告期内销售毛利率为48.1%，同比上升3.28pct，随着高毛利率产品的陆续交付，利润空间持续扩大。 降本增效成果显著，现金水平大幅攀升。公司持续落实降本增效，已持续三年将三大费率控制在较低水平，2020年均控制在了5%的水平以下，财务费用率连年下降至0.5%。公司通过提升资金使用效率、加强成本费用管控来提高了运营效率。在加强下游回款周期同时也放慢上游货款周转，现金收入比恢复到0.9以上水平，同时对上游货款的合同负债同比20年期初增长将近5亿元。 军民融合齐头并进，研发夯实增长后劲。公司近5年研发投入占比均在20%以上，持续聚焦于军用&铁路无线通信领域。军用通信方面，多款地面无线通信产品完成改型、升级，部分无线通信、新型通信等改型或新订单持续增长。民用通信方面，公司持续深入铁路与轨交领域。随着军用专网和铁路专网的升级换代，作为军工通信行业的龙头，公司未来有望受益于下游行业高景气度的需求迎来加速发展。 投资建议我们认为公司在系统产品及新产品推动下，公司业绩有望持续释放，维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润6.6亿元、8.0亿元、9.6亿元，对应现价PE分别为39/32/27倍。维持“增持”评级。 风险提示下游订单不及预期；回款不及预期；存货跌价准备风险；系统性风险。

事件公司发布2020年年报，实现营收26.96亿（+25.95%），归母净利5.23亿（+51.48%），EPS约0.68元。 业绩增长复合预期，盈利能力持续提升公司2020年净利润增速显著高于收入增速，规模经济效应明显，其中毛利率达48.12%，同比增加1.53pct，期间费用率7.34%，同比下行1.84pct，最终实现19.4%的净利率（+3.27pct）和18.9%的ROE水平（+4.53%），盈利能力提升显著。不考虑研发费用影响，公司期间费用率实现连续两年下降，主要得益于军工行业规模经济特征和公司治理的不断优化。分业务来看，公司专用无线通信终端产品收入增长7.17%，系统级产品增长76.39%，随着新型通信导航识别系统、训练评估系统订货持续增加，系统级产品放量是公司营收增长的重要牵引。 合同负债和关联交易大增，未来持续增长可期公司2020年合同负债11.63亿，同比增长71%，此外，公司2021年预计关联交易采购金额3.59亿，同比大幅增长85%，即使剔除环保业务等不可比的部分，增长也较为可观。基于以上先行指标，我们认为公司2020年订单增速较高，叠加原材料采购大幅增长的预期，预计未来两年公司收入将实现可持续较快增长。 高比例研发投入持续为公司发展赋能公司2020年研发投入5.78亿元（+22.09%），研发费用率高达21.44%（-0.67pct），远高于同行业体量相近的公司。公司通过持续加大研发投入，不断在通信领域横向做宽，纵向做深。近年来，研发投入转化成效显著，训练评估系统、专用通信终端、卫星通信及导航设备等多款产品完成鉴定，科研项目多点开花，新产品持续转化为市场订单。 积极拓展芯片产业布局，拓宽产品应用领域报告期内，公司创立“半导体芯片技术研究中心”，逐步整合专网无线通信上下游产业链与技术链，向专用通信芯片产业领域迈进。此外，公司还合资成立佛山华芯通，围绕既有波形移植、新波形开发和派生专用通信芯片等领域开展研发、集成和服务业务，支撑公司实现专用芯片、模块、整机、系统的全产业链布局，提升公司整体竞争力。 LTCL减持不改公司基本面向好态势公司第二大股东TCL集团持股比例约19.07%，为聚焦核心主业，储备战略资金，10月末起6个月内拟减持公司总股本的6%，其中集中竞价2%，大宗交易4%。截至目前，TCL已累计减持约3%。我们认为TCL此次减持短期内或对股价形成压制，但并不影响公司基本面长期向好的态势。 投资建议。预计公司2021年至2023年归母净利分别为7.46亿、10.14亿和13.18亿，EPS为0.97元、1.31元和1.71元，当前股价对应PE为34x、25x和19x。公司未来三年业绩复合增速达36%，PEG<1，估值优势较为明显。公司作为国内专网无线通信领域核心供应商，较高的技术壁垒造就公司强大的行业竞争力，未来快速发展可期，维持“推荐”评级。 风险提示：军品订单不及预期和减持进度不及预期的风险

投资建议：公司是国内军用无线通信设备核心供应商，已实现全兵种覆盖，并在航空超短波领域具有核心技术优势。随着军改落地，军队信息化推进，以及高研发投入带来的高附加值产品定型，成长性可期。此外控股股东作为天津地区国企混改先锋，关注后续进一步混改推进。预计公司2021-2023年净利润分别为7.65、10.50、14.26亿元，对应当前股价的估值分别为34、25、18倍，维持“买入-B”评级。 风险提示：军品订单不及预期；民品领域拓展不及预期。

订单大幅增加，降本增效成果显著。本期业绩预增的主要原因为年内产品订单大幅增加，收入持续增长，另外，公司严格执行成本管控方案，进一步提高信息化管理水平，降本增效成果显著。参考前三季度的情况，公司综合毛利率有所提升，在收入增长的同时期间费用得到有效控制，期间费用率下降，实现了盈利能力的提升，推动公司归母净利润增速大幅高于营收增速。 国防信息化和城市轨交建设稳步推进，公司有望持续受益。公司主要业务覆盖军用无线通讯和民用无线通讯市场，军用市场方面，国防信息化建设有望成为“十四五”的重点方向之一，军工通信领域有望得到重点建设，推动无线通讯产品的需求量持续增长。公司是我军无线通讯装备的主要供应商，产品广泛应用于海、陆、空、火箭军、战略支援部队和武警部队等，是军工通信行业少数能够实现全军种覆盖的公司，未来将受益于军用通信装备的全面发展，实现产品订单的持续放量。民用市场方面，国内铁路部门未来将投产的高铁、城轨、地铁等项目总里程超过4000公里，铁路无线专网通信产品潜在需求旺盛，铁路行业进入壁垒较高，公司是国内铁路无线专网通信领域的领导厂商，地位稳固，行业的快速发展给公司带来了未来的业绩保障。 公司成长性可期，未来业绩有望持续高增。投资建议：公司是我国军用、民用专网无线通信产品和解决方案的核心供应商，研发实力强，产品储备丰富，军用市场覆盖全军种，民用轨交市场的份额居前。随着国防信息化和轨道交通专网通信建设的加速推进，公司未来成长可期。预计公司2020-2022年的营业收入为28.82/37.12/48.78亿元，归母净利润为5.14/6.69/9.02亿元，EPS为0.67/0.87/1.17元，对应PE分别为63/48/36倍，我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。 【风险提示】 国防信息化推进进度不及预期； 国内轨交建设里程数推进不及预期； 市场开拓不及预期。

事件： 公司发布 2020年度业绩预增，预计 2020年实现归母净利润 5.1-5.5亿元，同比增长 48%-59%；其中 Q4单季度实现归母净利润 3.4-3.8亿元， 同比增长 45%-62%。 订单高增+降费增效， 全年业绩高增长。 2020年公司业绩预增原因主要系： 全年订单量激增，订单交付拉动公司收入持续景气；公司降本增效推动期间 费用率下调，利润拉升幅度明显。 公司优享“十四五” 期间对“备战能力建 设” 重视的政策红利，订单有望进一步拉升； 同时，公司整体毛利率受益于 高毛利系统产品收入占比上行， 利润增长或比营收增长更快。 政策倾斜叠加技术升级， 军品业务有强驱动。 信息化战争背景下，通信技术 优势是制胜关键，“十四五”期间提升军队信息化水平的需求是军工通信赛 道明确业绩增长点，公司作为行业龙头将优先受益。 航空产品方面，根据《世 界空军力量 2021》 ， 2020年底我国共有军机 3260架，较美国的 13232架 仍有差距，我国军机数量增长是大势所趋，公司航空端订单增长随下游整机 放量势头强劲。其次， 军工通信制式升级进行时， 军工通信产品有旺盛增量 需求。再次， 随着军用机载产品系统化程度提升，公司产品营收结构优化， 高毛利系统产品占收入比重提升拉动公司毛利率上行，航空端利润增长确定 性强。地面产品方面，军队单兵手持通讯终端渗透率持续提高， 叠加公司新 产品推出， 地面终端产品亦有较大增长空间。 民品业务拥抱市场化，驶入增长快车道。 由于公司民品业务与军品业务从研 发到交付全流程有较大的差异，协同效应不明显， 公司计划将民用通信业务 迁移至全资子公司。 此举将为民品业务提供更市场化的运作环境，激发民品 创新创造活力， 助力民品业绩新增长。国铁集团工作会议披露， 2021年我 国计划新建铁路里程 3700公里。 根据现代轨道交通网数据，预计 2021年 全国将开通 77条城轨交通线路，超 1600公里。“新基建” 及 5G 通信体制 升级推动民用市场发展，公司凭借资质及技术优势，在民用市场大有可为。 投资建议： 维持“买入”评级。我们预计公司 2020-2022年营业收入为 28.6/38.5/51.9亿元，归母净利润为 5.4/7.8/10.5亿元，对应 2021年 PE41倍，维持“买入”评级。 风险提示： 订单需求不及预期、研发成果难以落地等。

事件公司发布业绩预告，预计2020年归母净利润为5.1亿元到5.5亿元，同比增长48%到59%。 业绩大幅预增符合预期，继续看好公司未来增长公司发布2020年业绩预告，业绩大幅预增48%至59%，符合我们此前的预期。公司业绩的靓丽表现主要有两方面原因：首先，2019年公司产品订单大幅增加，随着产品的陆续交付和周期性确认，2020年收入实现较快增长，并带动净利润显著提升；其次，公司持续优化内控管理，降本增效成果显著，期间费用率得到有效控制，盈利能力明显提升。我们认为随着下游航空和地面装备对公司无线终端和系统级产品需求的快速增长，公司正进入发展快车道，继续看好公司未来增长。 关联交易大幅调增，订单驱动基本面持续向好根据公告，公司预计2021年关联交易采购额约为3.59亿，比2020年实际发生额增长86%，我们认为随着下游军品景气度持续走高，需求扩张，公司为应对订单的快速增长，2021年关联交易采购额大幅调增。由于公司产品平均交付确认周期在一年左右，本期初大幅增长的原材料采购额将显著提升当年和明年产成品的收入，公司持续较快增长可期。 LTCL减持和大股东解禁不改公司基本面向好态势公司第二大股东TCL集团持股比例约19.07%，为聚焦核心主业，储备战略资金，10月末起6个月内拟减持公司总股本的6%。截至目前，TCL已累计减持约3%。我们认为TCL此次减持短期内或对股价形成压制，但并不影响公司基本面长期向好的态势。随着减持渐入尾声，公司的估值水平或将出现明显抬升。此外，大股东天津智博持有的4.05亿股股份将于2月26日解禁，我们认为公司作为京津冀地区国企混改先锋，未来混改预期或依然较强。 投资建议。我们调增公司业绩预期，预计2020年至2022年归母净利分别为5.29亿、7.98亿和11.18亿，EPS为0.69元、1.03元和1.45元，对应PE为59x、39x和28x。公司未来两年业绩复合增速达45%，估值优势明显。作为国内专网无线通信领域核心供应商，公司2019年研发费用率达22%，大幅高于其他同行业公司。较高的技术壁垒有望铸就公司强大的行业竞争力，看好其未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示：军品订单不及预期和混改进度不及预期的风险。

1、事件概述公司公告预计2020年实现归母净利润5.1-5.5亿元，同比增长48%-59%；其中单Q4归母净利润3.4-3.8亿元，同比增长45%-62%。 2、军工订单持续增长，费用管控得力，公司盈利水平大幅增长：报告期内，公司军工产品订单大幅增加，随着产品的陆续交付，收入持续增长。 公司严格执行成本管控方案，进一步提高信息化管理水平，持续优化内控管理，降本增效成果显著，期间费用率得到有效控制，带动了公司2020年净利润的显著提升。 3、公司业务范围变更，产品线持续扩张：同时公司公告，根据公司生产经营及未来发展需要，公司在原经营范围中增加“检验检测服务、信息技术咨询服务、机动车改装、计量服务、国防计量服务”，经营范畴变化预示公司未来产品及服务内容有望增加，产品线扩张有望带动公司未来业绩持续增长。 4、持续看好军工信息化十四五机遇，公司作为军工信息化龙头，有望持续受益：《新时代的中国国防》白皮书表明：新时代中国国防和军队建设的战略目标是，到2020年基本实现机械化，随着新装备快速装备现役，我军信息化建设也将取得重大进展。军事通信是军队实施通信保障的技术，是军事体系对抗的重要工具，军工通信技术根据现代战争需要，逐渐从模拟发展到数字、从窄带走向宽带。 军改完成后，2020年十三五预算结束年，十四五规划开启年，随着国防政预算加速落地，新装备快速服役，新装备信息化水平也大幅提升，公司作为传统军工通信龙头有望持续受益。 5、投资建议我们认为公司系统及新产品收入占比有望持续提升带动公司收入及利润改善，预计2020-2022年收入由27.3亿元、35.4亿元、44.7亿元调升至28.0亿元、35.9亿元、44.7亿元，归母净利润由4.7亿元、6.1亿元、7.7亿元调升至5.1亿元、6.5亿元、7.9亿元，对应现价PE分别为82/64/53倍。维持“增持”评级。 6、风险提示下游订单不及预期；公司经营风险；系统性风险。

事件：公司发布2020年业绩预增公告，归母净利润.5.010至至.5.050亿元，同比增长48%至59%。 单四季度延续高增长态势，后续仍有望保持快速增长公司2020年全年业绩同比增长48%-59%，预计主要因：1）军品订单大幅增加，且不断向高附加值系统级产品拓展，受益新型号逐步列装，预计航空系统级产品将持续为公司贡献业绩增量；2）民品业务逐渐回暖，除铁路通信领域外不断向城市轨交领域发展，市场份额稳步增加，预计城市轨交领域或可成为未来业绩增长稳定支撑。 长单四季度归母净利润同比增长44.64%--61.80%，后续仍有望维持高速增长。 受益公司无线通信产品在军民领域开拓顺利，Q1-Q3归母净利润分别同比增长6.17%、59.08%及55.75%，四季度继续延续前三季度高增长态势，我们认以为，考虑到军队信息化建设或是十四五重中之重，以及以2200等为代表的新机型等核心装备放量，且公司费用端维基本持平稳，预计公司业绩仍有望维持高速增长。 装备实现覆盖全兵种，受益信息化建设推进未来成长可期公司是我军无线通信装备主要供应商，是业内少数可以实现产品全军种覆盖的企业。军品主要为航空无线终端（语音电台、数据链电台、数据处理终端等）、地面无线通信终端（手持、背负和车载终端）以及系统产品（机载CNI系统），根据招股说明书，军品占比在80%以上。与中电科10所、海格通信、烽火电子、中原电子等相比，各有侧重，公司是我军超短波无线通信设备的主要供应商，尤其在机载超短波通信领域，具有核心技术研制能力。 信息化建设或是十四五重中之重，受益新机型放量成长可期。军队信息化建设成为我军装备建设重点工作，且指挥控制一体化市场规模迅速增长，公司紧跟军用通信装备发展趋势，多领域展开下一代通信关键技术的研究工作，同时深度参与军用超短波通信、数据链、卫星通信、卫星导航等诸多通信体制的制定，在军用无线通信领域已形成较强核心竞争力。考虑到军队信息化以建设在十四五期间或加速推进，以及以020等为代表的新机型等核心装备放量的因素，公司未来成长可期。 城市轨交领域发展迅速，或是未来业绩重要支撑公司是我国铁路无线通信领域的领军者和行业标准的主要制定者。无线通信设备成功应用于复兴号、和谐号等高铁列车，目前正在积极研制基于新技术的下一代铁路无线通信产品。根据2020政府工作报告，铁路部门将投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里，城市轨交2020上半年新增线路10条，预计全年新增地铁通车里程超过1400公里，或将为公司发展带来新动力。于公司通过对轨交系统基于ELTE及下一代的系统解决方案研究及加大系统集成开拓力度，已参与多条线路项目方案设计，为后续拓展打下良好开端。 混改已逐步落地，持续关注后续安排根据收购报告书，由于公司股份尚处于限售期，在实控人仍为天津市国资委的前提下，公司原控股股东中环电子集团将所持公司52.53%的股权无偿划转给智博智能，划转完成后智博智能将成为公司控股股东，我们认为完成混合制改革后或有助于公司更加聚焦主业，为发展注入新动力，关注后续安排。 投资建议：公司是国内军用无线通信设备核心供应商，已实现全兵种覆盖，并在航空超短波领域具有核心技术优势。随着军改落地，军队信息化推进，以及高研发投入带来的高附加值产品定型，成长性可期。此外控股股东作为天津地区国企混改先锋，关注后续进一步混改推进。我们预计公司2020--2022年净利润分别为.5.11、7.46、010.10亿元，对应当前股价的估值分别为6622、4422、3311倍，维持“买入--BB”评级。 风险提示：军品订单不及预期；民品领域拓展不及预期。

励精图治八十有余，专网通讯领头羊，首次覆盖给予“增持”评级作为我国专网无线通信领域的核心供应商，七一二深耕无线通讯行业。公司军用通讯终端设备广泛应用于陆、海、空、火箭军、战略支援部队和武警部队，500多个师团级单位，实现了全军种覆盖。公司民用铁路和轨道交通系统产品市场占有率居前列。随着军工信息化和铁路、轨道交通专网建设的加速，公司业绩有望边际改善。我们预测2020/2021/2022年公司可实现归母净利润为5.07/6.99/9.36亿元，同比增长46.8%/37.8%/33.9%，EPS为0.66/0.90/1.21元，当前股价对应PE为65.3/47.4/35.4倍，相对可比公司，存在一定估值优势，考虑到公司作为超短波专网通信设备龙头，并给与一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。 超短波通讯产品全军种覆盖，受益军工信息化，业绩高增长可期从军事开支占总GDP的比例来看，中国近年来军事开支占总GDP的1.9%，仍有较大增长空间（美国4%，俄罗斯3.5%，韩国和印度都在2.5%）。公司的超短波通信设备和航空抗干扰通信设备在抗干扰、保密性、网络化等方面始终保持国内领先水平；尤其在机载超短波通信领域，公司具有核心研制生产能力，产品覆盖歼击机、轰炸机、运输机、直升机、无人机、教练机等各种平台，覆盖500多个师团级单位，是我军超短波无线通信设备的主要供应商。随着军改和国防信息化的加速推进，公司凭借着行业领先的先发优势和技术优势有望超预期增长。 5G促铁路和轨道交通专网建设加速，公司业绩有望边际改善在国家打造京津冀、粤港澳等城市群、大都市圈背景下，铁路和轨道交通投资力度有望持续加大，且民用铁路和城市轨道交通专网通信行业进入壁垒高。公司民品基于应用场景不同，主要包括铁路无线通信终端和应用于地铁和轻轨的民用系统产品。随着民用铁路及轨道交通向5G技术演进，公司业绩有望边际改善。 风险提示：军品需求不及预期风险；5G专网建设不及预期风险。

据东方财富网 4月 21日报道，近日在博鳌亚洲论坛 2021年年会“工业互联网与数字化转型”论坛上，科技部副部长黄卫介绍，中国政府非常重视工业互联网的工作，出台了多项政策。未来，我们可能会在更多领域，比如航空、电器、汽车、智能家电、轨道交通等领域开展工业互联网示范项目。随着信息技术、大数据、云计算、人工智能技术的发展，工业互联网的作用会越来越大。 黄卫表示，工业互联网应用到不同企业、行业会各有特点，但也有共性特征-要有非常好的信息基础设施建设，要把研发设计、生产制造、销售、运维、用户体验整个链条的数据打通。 点评我们认为： 1.工业互联网为传统制造业赋能，推动制造行业向智能制造升级工业互联网通过工业平台将原材料供应商、设备、生产线、生产商与客户紧密的联系在一起，采用高级计算、分析、传感等技术与互联网联系在一起，推动产业链向智能化、数字化转变，提升产业链的整体生产效率。 工业互联网可以带来更低的成本、更高的效率、更强的竞争力、更好的用户体验和服务。工业互联网帮助制造企业解决供需不匹配的问题，降低多余库存带来的成本。通过工业互联网平台，企业可以更好了解上游供应商的状况以及下游客户的需求，更好的计划库存量，提高效率。通过设备联网，帮助制造企业更好的了解设备的损耗情况，及时更换维修设备。随着互联平台接入的设备、产品增加，整个产品生产链将被打通，优化生产效率，实现产业数字化转型。 同时工业互联将为劳动者赋能，重复性较高、内容较为危险的工作可以采用工业机器人去完成，生产的过程将更加智能。中国信通院数据显示，2017至 2019年我国工业互联网产业增加值规模逐年递增。2019年我国工业互联网产业增加值规模达到 3.41万亿元。2020年，我国工业互联网产业增加值规模将达到 3.78万亿元，占 GDP 的比重将升高至 3.63%，成为推动国民经济高质量增长的关键动力。 工业互联网为传统制造业赋能，随着云、移动和大数据在企业中的应用，传统企业将向智慧企业转变。据工信部统计，目前工业互联网已经在 40个国民经济大类里得到了应用，目前在钢铁、高端制造、工程机械等领域，工业互联网都得到了有效的应用

4月21日上证指数涨跌幅为0.00%，沪深300上涨0.30%，创业板综上涨0.38%，中证1000涨跌幅为0.00%。Wind 11个一级行业分类中，信息技术指数、电信服务指数和工业指数分别实现-0.17%、-0.24%和-0.46%涨跌幅，分别排名第5位、第6位和第7位。 科技及智能设备产业链涉及的11个Wind 三级行业分类中，排名前三的板块是电子设备、仪器和元件指数、软件指数和半导体产品与半导体设备指数，分别实现了0.16%、0.01%和-0.07%的涨跌幅；排名后三的板块是通信设备Ⅲ指数、航空航天与国防Ⅲ指数和信息技术服务指数，分别实现了-1.22%、-1.04%和-0.99%的涨跌幅。 电子设备、仪器和元件指数板块中今日有5只股票涨停,3只股票跌停。涨停股票为N 南络、南华仪器、楚天龙、声讯股份和*ST 九有；跌停股票为万集科技、路畅科技与福晶科技。 软件指数板块中今日有1只股票涨停,1只股票跌停。排名前三的股票为N 信安、顶点软件和麦迪科技，涨跌幅分别53.73%、5.85%和4.85%；排名后三的股票为霍莱沃、远光软件和ST 运盛，涨跌幅分别为-17.20%、-6.25%和-5.08%。 半导体产品与半导体设备指数板块中今日无股票涨停，无股票跌停。排名前三的股票为紫光国微、新洁能和神工股份，排名后三的股票为瑞丰光电、晶澳科技和乾照光电，涨跌幅分别为-5.24%、-5.21%和-4.52%。 通信设备Ⅲ指数板块中无股票涨停,1只股票跌停。排名前三的股票为兆龙互连、国盾量子和盛洋科技，涨跌幅分别为4.06%、3.57%和3.22%；排名后三的股票为移动通信、传音控股和立昂技术，涨跌幅分别为-10.00%、-6.29%和-3.44%。 航空航天与国防Ⅲ板块中今日无股票涨停,无股票跌停。排名前三的股票为*ST华讯、奥普光电和智明达，涨跌幅分别为3.53%、2.66%和2.10%；排名后三的股票为广联航空、恒宇通信和中天火箭，涨跌幅分别为-4.43%、-4.02%和-3.69%。 信息技术服务指数板块中今日无股票涨停,无股票跌停。排名前三的股票为新开普、天阳科技和金桥信息，涨跌幅分别为5.08%、3.56%和3.31%；排名后三的股票为高兴新、同有科技和博瑞数据，涨跌幅分别为-11.60%、-4.99%和-4.72%。

本周观点：白酒板块，渠道调研显示 2021年高端及次高端白酒扩容加速，千元价格带龙头公司动销旺盛，量价齐升；次高端价格带受酱酒热拉动从300-500元向 500-700元升级明显，宴席场景恢复拉动次高端整体销售情况，龙头公司弹性更大。我们坚定推荐配置高端泸五茅，次高端水井坊、古井、汾酒、酒鬼、今世缘等。啤酒板块，厂商现金流充裕稳健，一季报陆续发布，业绩增长落地，也即将迎来消费旺季。目前行业估值合理，边际改善逻辑强化，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。 预调酒板块，百润股份我们预计 Q1营收端增速为 40%-45%，其中线上增速为 90%，同时香精业务高增长，建议关注。乳制品板块，上游奶源供给偏紧价格持续上行，带动下游竞争趋缓，同时一季度同比均呈现明显改善，建议关注估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，奶粉建议关注中国飞鹤。休闲食品板块，建议关注 PEG 较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。卤制品板块，持续看好卤味龙头绝味食品，股权激励的主业高增长目标叠加近期单店持续恢复，建议关注困境反转的周黑鸭。调味品板块，建议关注低估值存在预期差企业，重点推荐仲景食品。新市场加大人海战术，老市场以物代人，空中地推加大投放，今年有望成为公司成长拐点。 市场回顾：本周上证综指下跌 0.7%，沪深 300下跌 1.37%，食品饮料板块上涨 1.48%，强于上证综指和沪深 300。食品饮料各子板块中，白酒上涨 2.56%，啤酒上涨3.34%，其它酒类上涨3.54%，软饮料上涨2.72%，葡萄酒上涨3.74%，黄酒上涨4.40%，肉制品上涨0.05%，调味发酵品下跌2.82%，乳品下跌1.88%，食品综合下跌 0.34%。 数据跟踪：截止4月9日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1399元、639元、459元、539元，价格相比上周分别变动0元、200元、-10.5元、1元、20元。 重要研报：巴比食品(605338)：三分书里识巴丘，包点铺中述巴比：早餐刚需赛道优质，C端格局未定，B端亟待升级；巴比产品多样研发力强、特许加盟模式成熟，高毛利高周转保障品牌长期增长；公司组织清晰架构稳定，支出成本稳中有降，聚焦大品牌战略开拓路径清晰。

本周板块情绪有所上扬，近期市场关注点在于 21Q1超预期 板块方面： 沪深 300指数下跌 1.37%，白酒板块上涨幅度高于沪深 300，涨 幅为 2.56%， 本周白酒涨跌幅环比上周有所上升，主因： 1） 上周春糖反馈积 极预期得到兑现且未有超预期年报披露，板块保持较为平稳发展态势； 2） 本周水井坊等酒企相继披露业绩，同时市场认为部分酒企一季度业绩将超此 前预期，带动板块情绪上扬。 个股方面： 本周水井坊（+43.80%）、伊力特（+27.38%）、 青青稞酒（+22.28%） 涨幅居前， 其中： 1） 受益于业绩表现超预期，水井坊在本周 5个交易日中 单日涨幅均排前三； 2）青青稞酒发布业绩预告： 预计一季度净利润同比增 长 1385%至 1814%，超预期的业绩表现使得其股价上扬； 3） ST 舍得继上周 涨幅均位居板块前列后， 本周继续维持较好表现， 主因 ST 舍得市场预期舍 得将提前摘帽，于本周五收盘，舍得发布公告显示： 法院裁定天洋控股被冻 结在法院账户中的 1亿元发还给公司，代表着 ST 舍得摘帽在即。 整体来看， 我们此前表示短期白酒风格或在于成长性高、机构持仓偏低（基 金季报已披露的公开数据）的中小市值酒企，本周水井坊、伊力特、金徽酒、 ST 舍得、 老白干、金种子均表现较好。当前酒企业绩端表现坚挺，我们认 为业绩披露等事件均将继续催化板块（21Q1酒企业绩表现超预期可能性 大），下周 ST 舍得、迎驾贡酒将发布业绩， 预计 21Q1括五粮液、泸州老窖、 山西汾酒、古井贡酒、 st 舍得、迎驾贡酒等均将有超预期表现。 酱酒行业更新： 寻香觅味酱酒行，探索行业新趋势 近期我们实地走访贵州四川多家酱酒企及春糖会，并在此前酱酒深度报告基 础上，对 2020年酱酒行业发展情况进行复盘更新，我们认为： 1）酱酒品牌 化、高端化、集中化、全国化为当前四大关键词； 2）强升级背景下，四大 核心趋势正持续演绎： 数据解读：品牌化、高端化、集中化、全国化为四大关键词 疫情影响背景下， 2020年酱酒热加速演绎：去年酱酒凭借占全行业 8%的产 能，实现收入及利润 26%、 40%的占比，即产能在较去年占比提升 1个百分 点的情况下，收入、利润占比分别提升 3、 2个百分点。我们预计 19-24年酱酒行业收入 CAGR 将超 14%，收入规模将超 2600亿元；预计白酒行业 19- 24年收入 CAGR 为 8%+， 2024年酱酒收入占比或将高于 30%，成为中国白 酒市场最具有诱惑力的利润品类。 产业情况：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长 竞争格局来看： 2020年酱酒行业格局仍延续“一峰独立、群峰竞秀”、“四大 梯队”态势，其中一二梯队酒企收入稳健增长（70亿元以上规模区间）；三 梯队（20-50亿元规模区间）酒企收入增长幅度达 60%~200%，发展潜力巨 大。具体来看，白酒龙头贵州茅台收入及利润均保持 10%左右的增长，表现 稳健；第二梯队的习酒及郎酒收入均实现 20-30%的增速;第三梯队的国台、 金沙、钓鱼台酒、珍酒等酱酒业绩普遍逆势实现翻番，表现亮眼，行业分化 进一步加剧，另外，其他涉足酱酒的品牌亦录得较好业绩（今世缘清雅酱香 型产品 V9实现收入约 2.5亿元）；

近五个交易日食品饮料板块有所反弹，其中二三线白酒表现较活跃。从目前情况看，我们认为白酒行业中期无忧，酱酒热的情况今年依然有所延续，高端白酒价格带扩容的特征明显，此外次高端价格带相较去年更为景气。尽管我们认为目前估值仍然需要业绩的进一步消化，但是行业仍属景气赛道，当前时点不必继续悲观。在流动性预期收紧的前提下，我们希望板块能够以时间换空间，消化估值行稳致远。投资策略方面，我们认为可从以下三个维度入手：其一，自下而上寻找具有估值优势且经营改善的个股；其二，关注后疫情时期业绩同环比将持续改善的景气行业，特别关注一季报超预期个股；其三，布局优质赛道，紧盯高成长性个股。在细分子行业方面，建议优选名酒及乳制品。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）以及绝味食品（603517）。 风险提示 宏观经济下行风险；重大食品安全事件风险。

2020年对世界石油市场来说是动荡的一年。 由于世界第一大石油消费国中国的大量进口需求，并迅速强劲增长。由于新型冠状病毒大流行导致石油价格急剧下跌。随后中国经济高速复苏，世界第一大石油消费国的大量进口需求，使中国石油进口量迅速增加，因此市场原油价格强劲增长。 截至目前，油价回升至每桶65美元左右，相当于2019年的峰值。

牛奶和乳制品被认为是日常必需的营养素。在疫情期间仍满足人们对营养供应和抵抗力（酸奶，酸奶饮料）的需求，乳制品的需求保持较稳定。 但是，我们认为，由于疫情影响到消费者的收入，该行业产品组合的高端化过程将放缓，而主要集中在基本的产品，这与增值产品更加重要。