澜起科技(688008) 事件：公司24年前三季度实现营业收入725.71亿元，同比增长68.56%；归母净利润9.78亿元，同比增长318.42%；扣非后归母净利润8.74亿元，同比增加460.88%。 DDR5子代持续迭代，服务器回暖，24Q3业绩历史新高。公司24Q3实现营业收入9.06亿元，同比增长51.60%；归母净利润3.85亿元，同比增长153.40%；扣非后归母净利润3.30亿元，同比增长116.83%。分产品来看，公司24年前三季度内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为23.77/1.85亿元，同比增长59.37%/565.34%；其中，24Q3内存接口芯片收入8.49亿元，同比增长46.02%，环比增长1.83%。公司前三季度业绩大幅增长，主要由于受益于全球服务器需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，同时DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。 产品结构优化，盈利能力持续改善。公司24年三季报净利率37.98%，同比增加22.64pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.69%/4.74%/21.48%/-7.59%，同比变化-0.58/-1.97/-10.35/1.61pct。 高速互联新品陆续放量，构筑公司新增长曲线。AI“运力”新品方面，公司PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。受益AI服务器需求爆发，公司PCIe Retimer芯片规模出货，24Q3出货超60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比增长。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为37.27、55.14、72.36亿元，同比增速分别为63.07%、47.94%、31.23%；归母净利润分别为13.27、20.41、27.19亿元，同比增速分别为194.29%、53.79%、33.26%，对应24-26年PE分别为59X、38X、29X，考虑到公司传统品类下游回暖，DDR5产品加速渗透，新品推出构筑新长曲线，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

澜起科技(688008) 主要观点： 事件 2024年10月31日，澜起科技公告2024年三季度报告，公司前三季度实现营业收入25.7亿元，同比增长68.6%，前三季度归母净利润9.8亿元，同比增长318.4%，前三季度扣非归母净利润8.7亿元，同比增长460.9%。对应3Q24公司单季度收入9.1亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%，单季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，单季度扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%。 DDR5持续迭代，互联芯片业务收入新高 3Q24公司单季度收入9.1亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%，单季度毛利率58.7%同比下降6.1pct，环比增长0.9pct；其中，互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元，较上年同期增长46.02%，环比增长1.83%，创产品线单季度销售收入历史新高，毛利率为62.21%。 互联类芯片中，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；新产品方面，受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，其中PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。 净利润层面，公司3Q24季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，单季度扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%；考虑股份支付费用影响后，实际经营利润表现更佳。 投资建议 随着DDR5渗透率的增长，配套芯片出货量也会随之增加，行业TAM将会有大幅的增长，公司“运力”芯片产品如PCIe5.0Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片也开始规模出货，我们预计公司2024-2026年归母净利润为14.5、23.8、32.8亿元，对应的EPS分别为1.27、2.08、2.87元，对应2024年10月31日公司收盘价PE为54.0、32.9、23.8倍，维持“买入”评级。 风险提示 Server/PC CPU迭代进度不及预期；DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。

澜起科技(688008) 报告要点 10月30日，公司发布2024Q1-Q3业绩公告，24Q1-Q3营收实现25.71亿元（YoY+68.56%），归母净利9.78亿元（YoY+318.42%），毛利率和净利率分别为58.12%和37.98%。三季度方面，公司营收实现9.06亿元（YoY+51.60%，QoQ-2.35%），归母净利实现3.85亿元（YoY+153.40%，QoQ+4.10%），毛利率和净利率分别为58.74%和42.30%。 内存接口芯片：DDR5渗透率持续提升有望带动公司DDR5内存接口芯片出货占比超过50%，拉动公司Q3互连芯片销售额实现8.49亿元，同比增加46.02%，创造单季度销售收入历史新高，带动公司总营收和归母净利持续提升。目前公司DDR5第二子代RCD出货量超过第一子代，第三子代芯片将于24H2开始规模出货，DDR5出货量将有望超过DDR4。公司积极投入第五子代RCD芯片研发，力图保持产品技术的领先优势。 AI“运力”芯片：随着AI产业趋势推动，公司“运力”芯片开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点，带来较大的业绩弹性。PCIe retimer：公司分别于24Q1和24Q2实现15万颗和30万颗出货，在Q3实现超过60万颗出货，实现翻倍增长。此外，公司积极推进PCIe6.0retimer芯片的工程研发，于Q2在关键IP的开发和验证取得重大进展，预计于25-26年推向市场。MCD/MDB：公司已开始在国外主流云计算厂商使用，上半年营收超过7000万，预计在25年从试用转为商用。CKD：公司于24年4月率先试产，并于24Q2开始小规模出货，随着支持CKD芯片的PC处理器的发布，将有望于24Q4开始逐步上量。MXC：公司有望在25年实现出货，内存池化预计于26-27年逐步落地。 我们预测公司24-25年营收37.03/55.98亿元，归属母公司净利润为13.25/20.22亿元，EPS为1.16/1.77元/股，对应PE分别为59/39倍，维持“买入”评级。 风险提示 上行风险：竞争对手产能扩张低于预期；DDR5渗透率快于市场预期；CXLDram出货加速；AI PC普及率加速 下行风险：DDR5渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯片如PMIC等出现供应问题

澜起科技(688008) 事项： 公司发布2024年三季报，2024Q3，公司实现营业收入9.06亿元，同比增长51.60%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长153.40%。 平安观点： 受益于下游市场回暖及AI趋势推动，公司2024年前三季度收入利润大幅增长。2024年前三季度，公司实现营收25.71亿元，同比增长68.57%，其中互联类芯片产品线收入23.77亿元，同比增长59.37%，津逮服务器平台收入1.85亿元，同比增长565.34%；实现归母净利润9.78亿元，同比增长318.42%，实现扣非归母净利润8.74亿元，同比增长460.88%。公司2024年前三季度业绩大幅增长，主要原因为：1）全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；2）受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，为公司业绩贡献新的增长点。 2024Q3互联类芯片单季收入创历史新高，DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4。2024Q3，公司实现收入9.06亿元，同比增长51.60%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长153.40%，实现扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.83%，归母净利润及扣非归母净利润均创公司单季度新高。分产品线看，2024Q3，公司互联类芯片产品线收入为8.49亿元，同比增长46.02%，环比增长1.83%，创产品线单季收入历史新高，毛利率为62.21%，其中，DDR5内存接口芯片单季出货量超过DDR4内存接口芯片。新产品方面，PCIe Retimer芯片2024Q3出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计收入环比小幅增长。 投资建议：公司是全球互连类芯片领先企业，产品持续更新迭代，市场竞争力强。当前，内存接口芯片随下游市场回暖出现恢复性增长，运力 芯片受益于AI趋势快速放量，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024Q3报以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.23亿元（前值为14.26亿元）、20.17亿元（前值为21.51亿元）、27.92亿元（前值为28.85亿元），对应2024年10月30日收盘价的PE分别为59.7X、39.1X、28.3X，公司技术水平先进，产品竞争力强，DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。集成电路技术迭代较快，若公司产品迭代无法跟上内存、CPU等核心器件的升级节奏，可能导致公司未来成长乏力。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于服务器，若服务器市场需求疲弱、DDR5渗透缓慢或AI落地延迟，可能对公司带来不利影响。3、产业生态合作风险。公司主营互连类芯片，对产业链生态依赖性较强，若与上下游伙伴的合作程度不够密切，可能影响公司新品的推出与放量。

澜起科技(688008) 结论与建议： 继1H24营收增长8成、净利润增长6倍后，公司3Q24新品出货量持续增加，营收端增长超5成，净利润增长1.5倍，延续了此前高速增长的态势。 展望未来，AI产业高速发展，芯片间互联、内存高速低延迟、内存池化均对于内存芯片及接口芯片提出更高要求，因此内存产业升级将持续加快。公司业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE33倍，给予区间操作的建议。 3Q24业绩继续创佳绩：2024年前三季度公司实现营收25.7亿元，YOY增长68.6%;实现净利润9.8亿元，YOY增长318.4%，实现扣非后净利润8.7亿元，YOY增长461%，EPS0.87元。2024年前三季度经营业绩较上年同期大幅增长的主要原因包括：一方面，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口业务实现快速增长；另一方面，受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。分季度来看，第3季度单季公司实现营收9.1亿元，YOY增长51.6%，实现净利润3.8亿元，YOY增长153.4%。实现扣非后净利润3.3亿元，较上年同期增长117%，继续创出佳绩。 盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元，YOY分别增长222%、32%和24%，EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元，目前股价对应24-26年PE分别为54倍、41倍和33倍，给与区间操作的评级。 风险提示：内存市场需求不及预期。

澜起科技(688008) 公司发布2024年三季报。受益内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升，新品上量等因素，公司24年前三季度业绩同比增长显著。维持评级。 支撑评级的要点 行业需求回暖叠加新产品上量，公司24年前三季度业绩同比显著增长。公司24年前三季度实现营收25.71亿元，同比+68.56%，实现归母净利润9.78亿元，同比+318.42%，实现扣非归母净利润8.74亿元，同比+460.88%。盈利能力来看，公司24年前三季度实现毛利率58.12%，同比-1.53pcts，实现归母净利率38.04%，同比+22.72pcts，实现扣非归母净利率33.99%，同比+23.77pcts。单季度来看，公司24Q3实现营收9.06亿元，同比+51.6%/环比-2.35%，实现归母净利润3.85亿元，同比+153.40%/环比+4.10%，实现扣非归母净利润3.30亿元，同比+116.83%/环比+1.51%。公司24Q3实现毛利率58.74%，同比-6.06pcts/环比+0.91pcts。此外24Q3若剔除股份支付费用影的归母净利润为3.94亿元，同比+116.62%。 数据中心复苏带动内存接口及模组配套芯片恢复性增长。24Q3，公司互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元，同比+46.02%，环比+1.83%，创产品线单季度销售收入历史新高，毛利率为62.21%。其中：DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。 受益AI产业趋势，公司芯片持续开疆拓土。新产品方面，2024年公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。其中PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。 估值 考虑DDR5渗透率持续提升，AI时代对互联类产品需求提升，公司有望迎来多维度成长驱动，但由于存储行业大宗周期属性较强，或有面临复苏不及预期的风险，我们调整公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入38.08/55.30/71.32亿元实现归母净利润分别为13.34/21.23/27.25亿元，EPS分别为1.17/1.86/2.39元，对应2024-2026年PE分别为59.1/37.2/29.0倍。维持评级。 评级面临的主要风险 存储市场复苏进度不及预期、DDR5渗透率提升速率放缓、新产品开拓不及预期国际环境不稳定。

澜起科技(688008) 核心观点 前三季度收入同比增长68.56%，净利率提高至37.98%。公司2024年前三季度实现收入25.71亿元(YoY+68.56%)，归母净利润9.78亿元(YoY+318.42%)，扣非归母净利润8.74亿元(YoY+460.88%)，净利率提高22.64pct至37.98%。分产品线来看，互联类芯片产品线收入同比增长59.37%至23.77亿元，津逮？服务器平台产品线收入同比增长565.34%至1.85亿元。 三季度互连类芯片收入和归母净利润创季度新高。公司3Q24实现收入9.06亿元(YoY+51.60%，QoQ-2.35%)，其中互联类芯片产品线收入8.49亿元(YoY+46.02%，QoQ+1.83%)，创季度新高；实现归母净利润3.85亿元(YoY+153.4%，QoQ+4.1%)，创季度新高，扣非归母净利润3.30亿元(YoY+116.8%，QoQ+1.5%)，创季度新高，净利率为42.30%(YoY+16.9pct，QoQ+2.4pct)。 三季度毛利率同比下降，环比提高。公司2024年前三季度毛利率为58.12%，相比去年同期下降1.5pct，其中3Q24毛利率为58.74%，同比下降6.1pct，环比提高0.9pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长13.4%至5.52亿元，研发费率同比下降10.4pct至21.48%；管理费率同比下降3.5pct至4.74%，销售费率同比下降1.6pct至2.69%，财务费率同比提高1.0pct至-7.59%。其中3Q24研发费率同环比均下降，管理费率、销售费率同比下降，环比提高，财务费率同比提高，环比下降，四个期间费率合计同比下降11.3pct，环比下降0.01pct。 DDR5第二子代出货量超第一子代，3Q24Retimer芯片出货量超60万颗。一方面，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品，3Q24DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片。另一方面，受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。 投资建议：新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级 我们预计公司2024-2026年归母净利润为13.03/19.59/26.37亿元（前值为13.54/19.41/26.41亿元），对应2024年10月30日股价的PE分别为61/40/30x。公司新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

澜起科技(688008) 结论与建议： 1H24公司营收增长8成，净利润增长超6倍，并且多款新品出货量持续增加。其中，2Q24PCIeRetimer晶片出货量约30万颗，环比翻倍；MRCD/MDB营收超5000万元、环比约150%；CKD晶片开始规模出货，实现营收超1000万元，显示出目前行业需求正在快速迭代升级，公司业绩有望延续高增长。 展望未来，AI产业高速发展，芯片间互联、内存高速低延迟、内存池化均对于内存芯片及接口芯片提出更高要求，因此内存产业升级将持续加快。公司业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026年PE24倍，维持买进建议。 2Q24业绩同比环比均实现高速增长，创历史新高：2024年上半年，公司实现营业收入16.65亿元，YOY增长79.5%，实现净利润5.93亿元，YOY上年同期增长6.2倍，实现扣非后净利润5.4亿元，YOY增长142倍。分季度来看，2Q24公司实现营业收入9.3亿元，同比增长83%，环比增长26%；实现净利润3.7亿元，同比增长5倍，环比增长66%；实现扣除后净利润3.3亿元，同比增长91倍，环比增长48%，创公司单季度归扣非净利润历史新高。分业务来看，互连类芯片产品线销售收入约为15.3亿元，YOY增长67.9%；津逮服务器平台产品线销售收入约为1.3亿元，同比增长8.5倍。从毛利率来看，1H24综合毛利率57.8%，同比提升1.5个百分点。 AI相关需求增长，新产品出货节奏进一步加快：得益于AI领域需求的增长，公司三款芯片产品出货明显提速，2Q24PCIeRetimer晶片（时钟恢复，应用于高性能PCIe互连）出货量约30万颗（1Q24为15万颗），环比翻倍；MRCD/MDB（高带宽内存模组缓冲，应用于HPC服务器）营收超5000万元（1Q24超2000万），增长明显；CKD晶片（高速时钟驱动，应用于AI PC）开始规模出货（2024年4月试产），实现营收超1000万元。 盈利预测：鉴于公司新产品出货持续加快，我们上调24-25年盈利预测7%、19%和20%，预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元，YOY分别增长222%、32%和24%，EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元，目前股价对应24-26年PE分别为39倍、30倍和24倍，给与买进的评级。 风险提示：内存市场需求不及预期。

澜起科技(688008) 8月26日，公司发布2024年中报。2024H1，公司营收实现16.65亿元，YoY+79.49%；归母净利实现5.93亿元，YoY+624.63%；毛利率和净利率分别为57.78%和35.63%。单季度2Q24来看，公司营收实现9.28亿元，YoY+82.59%；归母净利实现3.70亿元，YoY+495.07%；毛利率和净利率分别为57.83%和39.86%。公司实际业绩略低于预告中值。 内存接口芯片，24H1，DDR5渗透率持续提升有望带动公司DDR5内存接口芯片出货占比超过45%，带动公司毛利率提升。24H1公司DDR5第二子代RCD出货量超过第一子代，第三子代芯片预计从24H2开始规模出货，预计DDR5内存接口芯片出货量在24Q3超过DDR4。此外，公司于2024年1月推出DDR5第四子代RCD芯片，并已送样给内存模组厂商。公司积极投入第五子代RCD芯片研发，力图保持产品技术的领先优势。 AI“运力”芯片，公司AI运力芯片Q2销售额占互连芯片营收比重达到16%，相较Q1的8%实现较大幅度增长，呈现高成长潜力。1）PCIeretimer：公司分别于24Q1和24Q2实现15万颗和30万颗出货，预计24Q3出货达到60万颗，出货量翻倍增长。此外，公司PCIe6.0retimer芯片关键IP的开发及验证取得重大进展，有序推进PCIe6.0retimer芯片工程研发，并有望于25-26年推向市场。2）MRCD/MDB：公司MRCD/MDB芯片开始在国内外主流云计算厂商试用，分别于24Q1和24Q2实现营收超过2000万和5000万，预计在25年从试用转为商用。3）CKD：公司于2024年4月率先试产CKD芯片，于24Q2开始小规模出货，单季度销售额超过1000万，有望于24Q4开始逐步上量。4）MXC有望在25年实现出货，内存池化预计于26-27年逐步落地。 我们预测公司2024-2025年归母净利实现为14.33/23.64亿元，给予公司30x估值，对应目标价62元/股，维持“买入”评级。 财务数据和估值 2023A2024E2025E 注：市场预期为Wind一致预期，股价为2024年8月29收盘价 风险提示 上行风险：竞争对手产能扩张低于预期；DDR5渗透率快于市场预期；CXLDram出货加速；AI PC普及率加速 下行风险：DDR5渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯片如PMIC等出现供应问题

澜起科技(688008) 投资要点： 事件：公司公布2024年半年报。报告期内，公司实现营业收入16.65亿元，同比增长79.49%；归属于上市公司股东的净利润5.93亿元，同比增长624.63%。 点评： 受益服务器行业恢复性增长，公司24Q2经营业绩实现同比大幅增长。据公司半年报，公司2024年上半年实现营收16.65亿元，同比增长79.49%，实现归母净利润5.93亿元，同比增长624.63%，对应24Q2营 收为9.28亿元，同比增长82.59%，环比增长25.83%，对应24Q2归母净利润为3.70亿元，同比增长495.07%，环比增长65.50%。盈利能力方面，公司2024年上半年销售毛利率为57.78%，相比上年同期提高1.45个百分点，2024年上半年销售净利率为35.63%，相比上年同期提高26.79个百分点；分季度来看，公司24Q2销售毛利率为57.83%，同比-1.00pct，环比+0.13pct，公司24Q2销售净利率为39.86%，同比+27.61pct，环比+9.55pct。报告期内，全球集成电路行业景气度回暖，而受益于AI的强劲需求，全球服务器行业保持较高景气度，在经历2023年的行业整体去库存后，2024年开始恢复性增长。根据2024年7月Gartner发布的《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示，2024年第一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5亿美元，同比增长59.9%；出货量282.0万台，同比增长5.9%。公司的产品内存接口及模组配套芯片、PCIeRetimer芯片、MXC芯片、津逮？CPU以及混合安全内存模组等主要应用于服务器，因此受益于服务器行业景气回暖，2024年上半年及2024 年第二季度景气度实现同比大幅增长，盈利能力有所提升。 内存接口芯片行业领先地位稳固，PCIeRetimer芯片打造新增长点。公司是全球内存接口芯片行业领军企业，在技术实力和市场规模方面处于全球领先水平，牵头制定多款DDR5内存接口芯片标准，包括DDR5RCD芯片及MDB芯片，并积极参与DDR5CKD芯片和DDR5内存模组配套芯片标准制定。2021年10月，公司量产DDR5第一子代内存模组芯片及内存模组配套芯片；2022年5月，公司在业界率先试产DDR5第二子代RCD芯片；2023年10月，公司DDR5第三子代RCD芯片在业界率先试产；2024年1月，公司推出支持7200MT/s速率的DDR5第四子代RCD芯片；目前公司正在研发DDR5第五子代RCD芯片。市场份额方面，澜起在DDR4世代逐步确立了行业领先优势，是全球可提供DDR4内存接口芯片的三家主要厂商之一，占据全球市场的重要份额。在DDR5世代，公司继续领跑，内存接口芯片的市场份额保持稳定。公司可为DDR5系列内存模组提供完整的内存接口及模组配套芯片解决方案，是目前全球可提供全套解决方案的两家公司之一；PCIeRetimer芯片方面，在PCIe4.0时代，澜起是全球量产PCIe4.0Retimer芯片的三家企业之一；在PCIe5.0时代，公司于2023年1月量产PCIe5.0/CXL2.0Retimer芯片，是全球第二家量产该产品的厂家。公司自研的PCIeSerDesIP已成功应用于PCIe5.0/CXL2.0Retimer中，自研IP带来了良好的整合性，并在产品的时延、信道适应能力方面带来一定优势。基于上述竞争优势，公司的PCIe Retimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，并从2024年第一季度开始规模出货，并在第二季度实现出货量翻倍增长，市占率明显提升，呈现良好成长态势。 研发投入保持较高水平，积极顺应AI发展潮流。公司目前拥有两大产 品线，互连类芯片产品线和津逮？服务器平台产品线。其中互连类芯片产品主要包括内存接口芯片（含MRCD/MDB芯片）、内存模组配套芯片、CKD芯片、PCIe Retimer芯片、MXC芯片等，津逮？服务器平台产品包括津逮？CPU和混合安全内存模组（HSDIMM？）。公司重视研发投入，2024年上半年研发费用为3.67亿元，相比上年同期增长21.16%，研发费用占营收比重为22.03%。据公司半年报，截至2024年上半年，公司已获授权的发明专利共11项。在AI时代，计算机的“算力”和“存力”需求快速增长，系统对“运力”提出了更高的需求。作为一家为计算和智算提供高性能“运力”的企业，公司多款高速互连芯片产品可有效提升系统的“运力”，将在未来的人工智能时代发挥重要作用。 投资建议：预计公司2024—2025年每股收益分别为1.19元和1.96元，对应PE分别为43倍和26倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、新品导入不及预期的风险。