澜起科技(688008)公司资料

澜起科技(688008) 事件：公司24年前三季度实现营业收入725.71亿元，同比增长68.56%；归母净利润9.78亿元，同比增长318.42%；扣非后归母净利润8.74亿元，同比增加460.88%。 DDR5子代持续迭代，服务器回暖，24Q3业绩历史新高。公司24Q3实现营业收入9.06亿元，同比增长51.60%；归母净利润3.85亿元，同比增长153.40%；扣非后归母净利润3.30亿元，同比增长116.83%。分产品来看，公司24年前三季度内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为23.77/1.85亿元，同比增长59.37%/565.34%；其中，24Q3内存接口芯片收入8.49亿元，同比增长46.02%，环比增长1.83%。公司前三季度业绩大幅增长，主要由于受益于全球服务器需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，同时DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。 产品结构优化，盈利能力持续改善。公司24年三季报净利率37.98%，同比增加22.64pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.69%/4.74%/21.48%/-7.59%，同比变化-0.58/-1.97/-10.35/1.61pct。 高速互联新品陆续放量，构筑公司新增长曲线。AI“运力”新品方面，公司PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。受益AI服务器需求爆发，公司PCIe Retimer芯片规模出货，24Q3出货超60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比增长。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为37.27、55.14、72.36亿元，同比增速分别为63.07%、47.94%、31.23%；归母净利润分别为13.27、20.41、27.19亿元，同比增速分别为194.29%、53.79%、33.26%，对应24-26年PE分别为59X、38X、29X，考虑到公司传统品类下游回暖，DDR5产品加速渗透，新品推出构筑新长曲线，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

澜起科技(688008) 主要观点： 事件 2024年10月31日，澜起科技公告2024年三季度报告，公司前三季度实现营业收入25.7亿元，同比增长68.6%，前三季度归母净利润9.8亿元，同比增长318.4%，前三季度扣非归母净利润8.7亿元，同比增长460.9%。对应3Q24公司单季度收入9.1亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%，单季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，单季度扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%。 DDR5持续迭代，互联芯片业务收入新高 3Q24公司单季度收入9.1亿元，同比增长51.6%，环比下降2.4%，单季度毛利率58.7%同比下降6.1pct，环比增长0.9pct；其中，互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元，较上年同期增长46.02%，环比增长1.83%，创产品线单季度销售收入历史新高，毛利率为62.21%。 互联类芯片中，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；新产品方面，受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，其中PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。 净利润层面，公司3Q24季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，单季度扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%；考虑股份支付费用影响后，实际经营利润表现更佳。 投资建议 随着DDR5渗透率的增长，配套芯片出货量也会随之增加，行业TAM将会有大幅的增长，公司“运力”芯片产品如PCIe5.0Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片也开始规模出货，我们预计公司2024-2026年归母净利润为14.5、23.8、32.8亿元，对应的EPS分别为1.27、2.08、2.87元，对应2024年10月31日公司收盘价PE为54.0、32.9、23.8倍，维持“买入”评级。 风险提示 Server/PC CPU迭代进度不及预期；DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。

澜起科技(688008) 报告要点 10月30日，公司发布2024Q1-Q3业绩公告，24Q1-Q3营收实现25.71亿元（YoY+68.56%），归母净利9.78亿元（YoY+318.42%），毛利率和净利率分别为58.12%和37.98%。三季度方面，公司营收实现9.06亿元（YoY+51.60%，QoQ-2.35%），归母净利实现3.85亿元（YoY+153.40%，QoQ+4.10%），毛利率和净利率分别为58.74%和42.30%。 内存接口芯片：DDR5渗透率持续提升有望带动公司DDR5内存接口芯片出货占比超过50%，拉动公司Q3互连芯片销售额实现8.49亿元，同比增加46.02%，创造单季度销售收入历史新高，带动公司总营收和归母净利持续提升。目前公司DDR5第二子代RCD出货量超过第一子代，第三子代芯片将于24H2开始规模出货，DDR5出货量将有望超过DDR4。公司积极投入第五子代RCD芯片研发，力图保持产品技术的领先优势。 AI“运力”芯片：随着AI产业趋势推动，公司“运力”芯片开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点，带来较大的业绩弹性。PCIe retimer：公司分别于24Q1和24Q2实现15万颗和30万颗出货，在Q3实现超过60万颗出货，实现翻倍增长。此外，公司积极推进PCIe6.0retimer芯片的工程研发，于Q2在关键IP的开发和验证取得重大进展，预计于25-26年推向市场。MCD/MDB：公司已开始在国外主流云计算厂商使用，上半年营收超过7000万，预计在25年从试用转为商用。CKD：公司于24年4月率先试产，并于24Q2开始小规模出货，随着支持CKD芯片的PC处理器的发布，将有望于24Q4开始逐步上量。MXC：公司有望在25年实现出货，内存池化预计于26-27年逐步落地。 我们预测公司24-25年营收37.03/55.98亿元，归属母公司净利润为13.25/20.22亿元，EPS为1.16/1.77元/股，对应PE分别为59/39倍，维持“买入”评级。 风险提示 上行风险：竞争对手产能扩张低于预期；DDR5渗透率快于市场预期；CXLDram出货加速；AI PC普及率加速 下行风险：DDR5渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯片如PMIC等出现供应问题

澜起科技(688008) 事项： 公司发布2024年三季报，2024Q3，公司实现营业收入9.06亿元，同比增长51.60%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长153.40%。 平安观点： 受益于下游市场回暖及AI趋势推动，公司2024年前三季度收入利润大幅增长。2024年前三季度，公司实现营收25.71亿元，同比增长68.57%，其中互联类芯片产品线收入23.77亿元，同比增长59.37%，津逮服务器平台收入1.85亿元，同比增长565.34%；实现归母净利润9.78亿元，同比增长318.42%，实现扣非归母净利润8.74亿元，同比增长460.88%。公司2024年前三季度业绩大幅增长，主要原因为：1）全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品；2）受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，为公司业绩贡献新的增长点。 2024Q3互联类芯片单季收入创历史新高，DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4。2024Q3，公司实现收入9.06亿元，同比增长51.60%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长153.40%，实现扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.83%，归母净利润及扣非归母净利润均创公司单季度新高。分产品线看，2024Q3，公司互联类芯片产品线收入为8.49亿元，同比增长46.02%，环比增长1.83%，创产品线单季收入历史新高，毛利率为62.21%，其中，DDR5内存接口芯片单季出货量超过DDR4内存接口芯片。新产品方面，PCIe Retimer芯片2024Q3出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计收入环比小幅增长。 投资建议：公司是全球互连类芯片领先企业，产品持续更新迭代，市场竞争力强。当前，内存接口芯片随下游市场回暖出现恢复性增长，运力 芯片受益于AI趋势快速放量，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024Q3报以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.23亿元（前值为14.26亿元）、20.17亿元（前值为21.51亿元）、27.92亿元（前值为28.85亿元），对应2024年10月30日收盘价的PE分别为59.7X、39.1X、28.3X，公司技术水平先进，产品竞争力强，DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。集成电路技术迭代较快，若公司产品迭代无法跟上内存、CPU等核心器件的升级节奏，可能导致公司未来成长乏力。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于服务器，若服务器市场需求疲弱、DDR5渗透缓慢或AI落地延迟，可能对公司带来不利影响。3、产业生态合作风险。公司主营互连类芯片，对产业链生态依赖性较强，若与上下游伙伴的合作程度不够密切，可能影响公司新品的推出与放量。