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澜起科技

(688008)

  

流通市值:56.69亿  总市值:861.03亿
流通股本:7438.48万   总股本:11.30亿

澜起科技(688008)公司资料

    

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近三个月该公司无评级

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2021-02-27 信达证券... 方竞买入内存接口芯片...
内存接口芯片领军企业。澜起科技成立于2004年,是国际领先的高性能处理器和全互连芯片设计公司。公司致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案,目前的产品包括内存接口芯片、PCIeRetimer芯片、服务器CPU和混合安全内存模组等。 服务器市场已有转暖迹象,内存不断升级。随着云计算、AI等新兴应用的兴起,全球范围内的数据中心需求持续增长,服务器作为数据中心成本中最大的部分,市场规模快速扩张。据咨询机构IDC统计,2020年前三季度全球服务器市场规模达652.1亿美元,同比增长5.5%。而从出货量情况来看,前三季度出货约882.9万台,同比增长5.8%。按照CPU架构区分,x86架构仍是目前服务器市场的主要类型,2019年全球x86架构服务器营收约838亿美元,占比91.4%。在x86服务器CPU领域,Intel仍是主要玩家,始终占据9成以上份额,引领着服务器CPU市场发展。 2020年上半年因为疫情原因,居家工作/学习成为新的生活方式,在线会议、视频/游戏等激发了服务器需求,Intel的数据中心业务保持了较快增长。而2020年下半年,疫情影响逐渐消退,服务器市场进入去库存阶段,产业链厂商业务有所放缓。就1Q21而言,Intel指引一季度的数据中心业务营收同比下滑25%;剔除NAND业务后,数据中心业务营收同比下滑15%。不过服务器市场已有转暖迹象,具体而言,信骅主要产品是服务器管理芯片,在服务器领域市占率较高,自2018年以来其季度营收与Intel数据中心业务表现出了较高的趋同性,因此其月度营收和订单情况对服务器景气度或有一定的前瞻性。目前,信骅月度营收已经连续三个月(2020年11月-2021年1月)同比正增长,或在一定程度上反映出服务器市场的转暖迹象。 DDR5已经蓄势待发,根据Intel的指引,支持DDR5的服务器CPU有望在2021年下半年至2022年上半年推出。DDR5内存接口芯片数量将有所提升,一方面是CPU支持的通道数增加,另外则是LRDIMM架构从“1+9”到“1+10”,增加一颗DB芯片。此外,服务器DDR5内存模组(主流模式)还将搭配几颗配套芯片:一颗串行检测芯片(SPD)、一颗电源管理芯片(PMIC)及两颗温度传感器(TS);普通台式机、笔记本电脑内存模组(主流模式)一般搭配一颗串行检测芯片(SPD)及一颗电源管理芯片(PMIC)。内存接口芯片升级叠加配套芯片的使用将提升市场空间,进而有望推澜起科技的业绩表现。 新周期+新产品,澜起科技向前迈进。凭借具有自主知识产权的高速、低功耗技术,澜起科技在DDR4阶段逐步确立了行业领先优势。随着DDR5世代即将来临,公司已经完成相应内存接口芯片和配套芯片的研发工作,蓄势待发,未来支持DDR5内存的CPU上市后,澜起科技有望充分受益于服务器内存升级趋势。而且公司的PCIe4.0Retimer系列芯片已成功量产,功耗、传输时延等关键性能指标领先业界,进一步扩充了公司在云计算和数据中心领域的产品布局。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为11.0、14.1、19.2亿元,对应EPS分别为0.98、1.25、1.70元,对应2021年2月26日收盘价(74.14元/股)市盈率76.0、59.3、43.7倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险因素:DDR5市场导入进展不及预期;Intel处理器发布时间不及预期;新产品进展不及预期。
2021-02-26 民生证券... 王芳增持一、事件概述2...
一、事件概述2月 25日,公司发布 2020年业绩快报, 2020年实现营收 18.24亿元,同增 4.94%,归母净利 11.04亿元,同增 18.31%。 二、分析与判断 剔除股份支付影响后,实际业绩大增2020年公司实现营收 18.24亿元,同增 4.94%,归母净利 11.04亿元,同增 18.31%,扣非归母净利 7.6亿元,同减 9.01%,其中 Q4单季实现营收 3.56亿元,同增 0.85%,环减 6.07%,归母净利 2.26亿元,同增 19.58%,环减 18.12%,扣非归母净利 0.77亿元,同减 35.83%,环减 52.47%。分业务看,互连类芯片产品线(主要为内存接口芯片)实现收入 17.94亿元,同增 4.21%;津逮服务器平台产品线实现收入 2965万元,同增 82.17%。报告期内,公司股份支付费用为 2.02亿元,间接持股中芯国际产生公允价值变动收益对净利润影响为 1.13亿元,若剔除以上影响后,2020年业绩为 11.82亿元,同增 26.69%,扣非归母净利为 8.38亿元。 DDR5进展顺利,有望贡献增长新动能DDR5内存模组将搭载更多内存接口芯片,从 DDR4世代的 10个增至 11个,且将增加电源管理芯片/温度传感器等组件,带来内存接口芯片市场量价齐升。公司已完成符合 JEDEC 标准的第一子代 DDR5RCD、DB 芯片及服务器内存模组配套芯片工程样片的流片,并送样给相关厂商测试评估,目前正在做量产前的准备工作。根据主流 CPU 厂商的官方指引,支持 DDR5的服务器 CPU 预计在 2021H2至 2022H1推出。 三大领域共谋发展公司研发方向包括接口类如 DDR5相关和 PCIe 4.0Retimer 芯片等、津逮服务器 CPU及混合安全内存模组、人工智能芯片等领域。公司已于 2020年 9月宣布 PCIe 4.0Retimer 系列芯片成功量产,进一步扩充公司在云计算和数据中心领域的产品布局。 津逮服务器相关产品未来将持续升级,以满足数据中心对高性能、高安全、高可靠性 CPU 的需求,持续提升市场份额。公司 2020年已开始进行人工智能相关芯片的研发设计工作,并与产业合作伙伴进行了原型适配。 三、投资建议我们预计公司 2020/2021/2022年归母净利为 11.37/14.63/17.52亿元,对应 PE 为86/67/56倍,参考 SW 半导体 94倍 PE(TTM),维持“推荐”评级。 四、风险提示服务器出货量不及预期,DDR5芯片研发进度不及预期,国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。
2021-02-26 国元证券... 贺茂飞...买入事件:公司发布...
事件: 公司发布年度2020年度业绩快报,公司2020年收入18.24亿元,同比增长4.94%,归母净利润11.04亿元,同比增长18.31%。 点评: 业绩符合预期,行业景气度逐步回升 由于2020年上半年上游客户过度备货的原因,下半年行业客户均处于去库存的状态。从营收角度看,公司4季度营收环比略低于3季度,直观数字与我们之前关于4季度营收环比增加的判断不同,其主要原因在于美元汇率的下滑,导致公司公司业绩兑换为人民币后出现金额下降的情况,因此我们关于行业景气度的判断并未改变。我们认为,目前行业客户的库存水平已处于低位,投资者较为关心的短期业绩将在2021Q1出现环比回升。展望2021年全年,随着疫情恢复、各大云服务厂商资本开支计划的提升,以及产业链相关公司的指引,我们认为服务器市场将在2021年将出现逐个季度好转的现象,尤其在下半年,公司业绩的增速十分值得期待。 津逮产品保持高增速,PCIERetimer静待放量 2020年业绩中,可以观察到津逮服务器平台产品线实现销售收入2965.01万元,同比增长82.17%,虽短期体量仍然较小,但公司的津逮产品已经在多个项目中实现应用,实现了从0到1的转变,未来从1到n的变化可期。另外值得关注的产品为PCIE的Retimer,intel已经发布了支持PCIE4.0的CPUicelake,公司的PCIERetimer有望在2季度放量,为公司营收贡献新的增量。 DDR5时代即将到来,量价齐升助力公司发展 公司未来几年业绩最大的增长点在于DDR5时代的到来为产品带来量价齐升的动力。从价格上来讲,我们预期未来DDR5的内存接口芯片将出现较大幅度的上升;从产品数量上来看,LRDIMM的设计从1+9改为1+10,增加一颗DB;另外DDR5配套的SPD/TS/PMIC的单颗价值量也非常可观,部分模拟芯片除服务器之外,还可以应用于PC设备,且从竞争格局上看,配套模拟芯片的格局将比内存接口芯片更加乐观,因此该类产品未来的营收体量有望超过内存接口芯片本身,未来发展可期。 投资建议与盈利预测 预计2020-2022营收18.23、25.82、47.02亿元,归母净利润11.08、15.38、23.8亿元,当前市值对应PE分别为80、57、37倍,给予“买入”评级。 风险提示 1)新产品研发不及预期;2)市场推广不及预期;3)疫情影响供应链风险。
2021-02-25 国金证券... 郑弼禹...买入最糟已过,拐点...
最糟已过,拐点已现:因服务器行业链受到企业及政府采购减少及服务器用内存器需求不佳的影响(如服务器远端控制芯片龙头信骅四季度营收环比下滑 5个点,同业 Rambus 内存接口芯片营收环比下滑 27个点),澜起公布四季度 3.55亿营收,环比衰退 6个点,同比增长 1个点,造成 2020年营收比彭博分析师预期的 10%同比增长低 5个点,但我们认为其营收同比衰退最糟已过,四季度营收同比增长由三季度的负 25转到四季度的正 1%。 净利润达标:虽然四季度营收不振,但营业利润率仍高达 75%,高于去年同期的 61%。四季度归母净利润达 2.26亿 (64%净利率)及 0.20元的摊薄每股收益, 都略高于市场预期,但全年 0.98EPS 是比我们之前预期低 7%。 五大动力推动持续,今年营收大幅增长可期:虽然 2020年营收低于预期,但 2022年 DDR 51+10内存接口芯片,串行检测,温度传感,电源管理芯片的推新,2021年以后全球服务器市场重启 >10%的复合增长率,份额提升,今年两大 CPU 龙头推出的 8通道 Ice Lake/Milan CPU, 及 PCIE Gen4.0Retimer 的问世,2021年上半年服务器内存器需求及价格明显反弹,都会让服务器内存接口芯片龙头澜起今年营收大幅增长。 投资建议虽然 2020年乏善可陈,但五大驱动力将带动 3-5年 25-30%营收/获利CAGR 及强大自由现金流,我们维持“买入”并上调目标价从 110到 120元。 风险提示产品单一化,客户集中度过高,存储器及服务器行业下行,股权分散的卖压, 及缺乏与 AMD 超威的研发合作,毛利率/净利率下滑是主要风险。
无行业评级
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2021-03-01 川财证券... 欧阳宇剑...未知白酒板块:本周...
白酒板块:本周白酒板块下跌16%,跌幅高于大盘上证综指下跌的的5.06%。 节后白酒板块出现一定程度下滑,主要是由于前期涨幅较大,并且市场流动性紧缩,对利率较为敏感的核心资产整体震荡较大。 局积极布局2021年营销工作,打好“十四五”开局之年。本周多家酒企对2021年营销工作进行了规划,其中五粮液举办品牌营销系统2021年开年培训会,提出进一步坚定系列酒改革发展的信心和决心;保持战略定力,推进营销改革,加快推进系列酒公司向利润中心转型;高度重视干部队伍建设,增强实干创新意识,不断提高干部队伍的凝聚力和战斗力。舍得酒业则要求2021年做好“四个坚持”、“四个规划”、“四个更新与创新”,做到夯实市场基础,寻找增量突破口,引导老酒消费等。同时习酒、丰谷酒业也相继对2021年市场销售工作进行部署。2021年作为“十四五”开局之年,各大酒企立足营销板块,推进营销转型升级,加大市场营销,将有效提升酒企品牌价值,为“十四五”规划的顺利实现打下坚实基础。 四川发布川酒十二条,支持川酒做大做强。四川发布《推动四川白酒产业高质量发展的若干措施(征求意见稿)》提出12项举措。包括巩固扩大优质产能,加快对川酒的技术改造升级,大力推动酿酒专用粮基地建设,提供财税、人才支持,加大市场拓展力度等,同时将“浓酱双优”写入川酒“十四五”规划。 四川将坚定不移支持五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、沱牌舍得、水井坊“六朵金花”企业做大做强。四川在2018年提出“川酒振兴计划”,明确要高质量地打造“中国白酒金三角”,到2022年四川全省产业规模达到3800亿元。四川名酒众多,包括五粮液、泸州老窖等多家中高端品牌,此次“意见”的发布将有利于川酒产业进一步发展,品牌名酒市场竞争力进一步上升,为全面提升川酒竞争力指明方向。 高端白酒批价持续坚挺,库存处于低位。飞天茅台批价本周持续保持高位,其中整箱茅台价格约3100-3200元/瓶左右,散瓶为2400-2500元/瓶左右。由于终端需求保持旺盛,库存量相对较为紧缺,普遍低于1周,基本完成3月打款。五粮液主要地区批价在960-970元/瓶左右,终端价在1050元/瓶以上。部分地区二月配额已经发货,渠道库存水平维持在1月以内。泸州老窖批价在860元/瓶左右,稳定在高位水平,部分地区三月配额已经发货,库存在1个月左右。 投资建议:春节旺季各地疫情有效控制,礼品消费和聚餐消费表现良好,需求较为旺盛,白酒动销情况良好,茅五泸批价持续坚挺,库存相对较紧缺。我们认为2020一季度基数较低叠加2021春节终端需求较强,动销情况良好,高端酒和恢复较好的次高端酒、区域酒在2021年一季度的业绩确定性较高,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等。 风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。
2021-03-01 华安证券... 文献不评级高端名酒: 春...
高端名酒: 春节动销旺,开门红可期2021年春节旺季高端酒动销整体超预期,其中受益于一线城市原地过年人群消费升级、国窖提价等因素,五粮液普五实际动销及开瓶表现亮眼、 或有双位数增长;茅台供需延续紧平衡,节后散瓶批价稳定。我们预计高端酒一季报开门红可期。 次高端地方酒: 消费升级加速,中长期机会需持续跟踪次高端产品是主流地方龙头酒企近年发展核心增量来源,包括以洋河M6+、 M3水晶版,今世缘四开,古井古 16、古 20,汾酒青花汾等一系列为代表的产品均实现持续快速发展。 2020年春节旺季,地产酒次高端产品需求旺盛, 疫情推动消费升级持续加速, 但 100~200元中档酒需求较正常年份边际减弱。整体来看,地产酒龙头多价位覆盖, 产品结构向上升级加速,对冲了下方中档产品的增长乏力,预计一季报低基数下次高端地产酒龙头均能实现双位数以上增长,其中短期增速汾酒或将持续领跑。看中期,下半年中秋旺季或是检验地产酒产品生命周期可持续性的关键时间窗口。 二级市场回顾: 食品饮料表现较弱, 前期大涨后快速回落。近 1月(2021.1.31~2021.2.24),二级市场食品饮料行业下跌 1.1%,在中信30子行业中分别排名第 26位,同期沪深 300指数上涨 1.6%。白酒个股中,皇台酒业、贵州茅台、五粮液涨幅居前,顺鑫农业、酒鬼酒、金种子酒跌幅居前。 投资建议2021年春节旺季次高端以上白酒动销超预期,其中高端酒五粮液动销亮眼,高端酒一季度开门红确定性最强;地产酒多价格带有所分化, 春节期间核心次高端增量产品受益于消费升级加速仍快速增长, 但中档酒需求边际上有所减弱。 春节前后主流酒企股价出现较大波动,但基本面无忧且持续向好,行业一季报开门红可期、二季度五粮液批价有望上攻千元关口,行业景气度并未观察到下行风险。 综上,持续推荐高端酒龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖,及次高端地产酒龙头洋河股份、山西汾酒。
2021-03-01 平安证券... 平安证券...不评级1、宁德时代大...
1、宁德时代大规模扩张计划再度开启,设备供应商受益。 2020年12月、2021年2月,宁德时代发布多项扩张计划,累计投资不超过680亿元用于新建产能。预计新增210GWh产能,按照每GWh 1.8亿元设备投资测算,宁德时代扩张计划将为锂电设备行业带来378亿元的订单。宁德时代设备供应商有望显著受益。 2、锂电池行业迈入龙头扩张新阶段,年均扩张规模超250GWh。 我们认为,2020年之后,锂电池行业将由全面扩张阶段转为龙头扩张新阶段。除宁德时代外,SK、LG、Northvolt、比亚迪等全球锂电池龙头都开启了新一轮扩张周期。预计到2025年,全球动力电池装机量将达到1179GWh,按照产能/装机量=1.5的产能规划中性测算,届时全球动力电池产能将达到1769GWh。2020年全球动力电池产能约500GWh。则2020-2025年全球产能缺口将达1269GWh,未来几年,全球动力电池年均新增产能有望超过250GWh。全球锂电设备规模再上新台阶,年均产值有望突破450亿元。 3、投资建议:动力电池行业进入全球龙头扩张阶段,宁德时代近期合计宣布超200GWh的扩产计划,利好国内锂电设备公司。建议关注国内锂电设备龙头先导智能、锂电激光焊接设备龙头联赢激光。
2021-03-01 太平洋 闫广中性积极布局小阳...
积极布局小阳春行情。本周随着市场调整,前期涨势较好的龙头股均出现较大幅度回调,多数基本面良好,有业绩支撑的龙头重现较好的配置时点。我们建议,继续聚焦高景气度板块,一是节后玻纤价格继续提涨,供需偏紧奠定全年“开门红”,全年玻纤行业有望延续高景气度;二是玻璃库存现拐点,各地价格陆续提涨,开春下游补库需求或推动价格进一步上涨,21年行业盈利维持高位,龙头企业业绩弹性十足;同时沿江熟料价格提涨 2轮,后续水泥或迎普涨,推动板块迎修复;其次长期看好有成长性的消费建材板块,一是关注现金流良好叠加基本面修复的 C 端建材,经营质量优异,业绩稳定增长,以伟星新材及北新建材为主;二是关注行业格局稳定,龙头优势明显的细分龙头,兼具稳定与成长,如东方雨虹、北新建材等,同样关注低估值,稳定增长的二线龙头科顺股份、蒙娜丽莎等。 玻纤:供需格局偏紧,粗纱+电子纱继续涨价。节后下游补库需求提升,企业出货良好,热塑、短切等产品供给偏紧,部分厂家普通直接纱价格已经接近 6000元/吨,创近年来新高,基于当前紧张的供需格局,后市仍有提涨预期;同时电子纱价格进一步提价 1000元/吨,达到 1.3-1.32万元/吨,目前主流电子布价格提涨至 6.2-6.4元/米左右,电子纱持续涨价将进一步推升龙头企业盈利弹性,由于当前电子器件终端需求旺盛,电子纱后市仍有提价预期;我们认为,由于玻纤需求与宏观经济紧密相关,典型的顺周期品种,随着疫情影响边际减弱,经济将逐步恢复,需求将稳定增长;而从供给端来看,20-21年新增产能大幅减少,短期产能冲击十分有限,供需格局将逐步改善,2020H2将成为长周期景气度向上的拐点,开启新一轮景气上行周期;重点关注行业龙头,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,具有α属性。 玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石:1)公司核心工艺升级引领行业差异化发展,产能稳步扩张;2)电子纱产能扩张优化产品结构; 3)规模及成本优势铸就高护城河;4)国际化进程稳步推进,抗风险能力提升,行业触底回升,估值中枢有望迎来修复。 其次关注玻纤制品小龙头长海股份:1)公司池窑技改完成后,生产效率进一步提升,2)打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化,自我调节能力强;3)产能保持继续扩张(扩建 10万吨树脂产能,10万吨玻纤纱,5条薄毡线),打开新的成长空间,向上弹性十足。

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