流通市值:124.79亿 | 总市值:124.79亿 | ||
流通股本:1.24亿 | 总股本:1.24亿 |
禾迈股份最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2025-05-06 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男,余慧勇 | 买入 | 维持 | 2024年报及2025一季报点评:2025Q1微逆出货环增,全年有望恢复稳健增长,储能放量高增 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 事件:公司发布2024年报及2025一季报,公司2024年实现营收19.9亿元,同比-2%,归母净利润3.44亿元,同比-33%,其中2024Q4实现营收7.27亿元,同环比+18%/+103%,归母净利润0.99亿元,同环比+2%/+70%。2025Q1实现营收3.36亿元,同环比+1.5%/-54%,归母净利润-0.1亿元,同环比-115%/-111%,毛利率33.9%,同环比-15/+1.5pct,主要系光伏发电系统、储能系统等低毛利率产品占比较高拉低毛利率。 2024年微逆出货同降25%、2025Q1出货环比改善、全年出货有望同增30%。公司2024年微逆及监控设备实现营收12.3亿元,同比-13%,微逆出货98.6万台,同比-25%,其中2024Q4我们预计微逆出货约14万台,环降约40%,主要欧洲需求有所放缓,2025Q1微逆实现出货19万台+,环增约40%,盈利基本维持稳定,全年预计出货130万台,同增30%。 2025储能业务放量高增、有望翻倍增长。公司2024年储能系统实现营收3.1亿元,同比基本持平,毛利率为18.9%,同增2.3pct,2025Q1我们预计储能营收约0.5亿元,同增约25%,25年预计翻倍以上增长。光伏发电系统2024年营收4.0亿元,同增157%,毛利率为23.9%,同降30.7%,主要系工商业光伏发电系统定制化程度较低,毛利率有所下滑,2025年预计持续高增。 期间费率波动较大、存货有所提升。公司2024年期间费用5.6亿元,同比+44%,其中24Q4期间费用1.65亿元,同环比+14%/+7%,期间费率22.6%,同环比-0.7/-20.4pct。25Q1期间费用1.35亿元,同环比+26%/-18%,期间费率40.2%,同环比+7.7/+17.6pct。2025Q1末公司存货9.2亿元,同增10%,2025Q1公司经营性现金流入为-3.5亿元,同比下滑2.7亿元。 盈利预测与投资评级:考虑储能有望放量高增,但毛利率相对较低,我们略微下调此前盈利预测,我们预计公司2025-2027年归母净利润为5.1/7.1/9.4亿元(前值为5.3/7.2亿元),同增47%/40%/32%,对应PE为25/17/13倍,考虑公司微逆恢复稳健增长,储能业务放量高增,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧,政策不及预期。 | ||||||
2025-03-06 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男,胡隽颖 | 买入 | 维持 | 控股股东增持公司股份,彰显长期信心 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 事件:公司发布公告,公司控股股东杭开集团拟增持公司股份,增持金额不低于1.115亿元,不超过2.23亿元,增持实施期限为自公告披露之日起6个月内。控股股东低位增持公司股份,也彰显对于公司长期发展的信心。 24年出货承压,预计25年向好:2月28日,公司发布2024年业绩快报,预计实现营业总收入20.3亿元,同比+0.3%;归母净利润3.5亿元,同比-32.2%;扣非后归母净利润3.0亿元,同比-43.6%。单Q4来看,公司营业收入7.7亿元,同环比+23.9%/+113.8%;归母净利润1.0亿元,同环比+5.0%/+74.6%;扣非后归母净利润0.7亿元,同环比-55.4%/+37.9%。展望25年,我们认为欧洲光储装机投资回收期仍然较好,叠加阳台微储等场景的拓展,预计全年出货向好。 盈利预测与投资评级:考虑到公司出货受欧洲需求影响出货量下调,我们下调盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润3.5/5.3/7.2亿元(前值为4.5/7.0/9.2亿元),同增-32%/+53%/+36%,对应PE为38/25/18倍。公司在欧洲品牌渠道优势显著,可充分受益市场高溢价,叠加光储协同发展,具备高成长性,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期。 | ||||||
2024-11-04 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男,胡隽颖 | 买入 | 维持 | 2024年三季报点评:受欧洲休假影响出货,后续有望恢复 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 事件:公司24Q1-3营收12.7亿元,同比-10.1%,归母净利润2.5亿元,同比-40.9%,扣非后归母净利润2.3亿元,同比-39.1%;毛利率48.1%,同比+3.8pct,归母净利率19.4%,同比-10.1pct;其中24Q3营收3.6亿元,同环比+4.4%/-37.9%,归母净利润5799万元,同环比-13.4%/-51.8%,扣非后归母净利润4724万元,同环比-2.8%/-60.2%;毛利率49.5%,同环比+0.4/+2.9pct,归母净利率16.2%,同环比-3.3/-4.7pct。 Q3微逆出货环比下滑,Q4有所恢复:公司Q3出货环比下滑较多,主要是欧洲市场受7-8月休假影响出货;微逆单价及毛利率基本维持稳定。公司在8月底正式对外销售阳台微储,预计后续将对收入业绩提供增量。 Q3管理研发费用增加,收入下降背景下费用率增厚:公司24Q1-3期间费用4亿元,同61.9%,费用率31.3%,同13.9pct,其中Q3期间费用1.5亿元,同环比24.3%/14.4%,费用率43%,同环比6.9/19.6pct,主要是管理及研发费用增加较多,叠加收入规模下降;24Q1-3经营性净现金流0.7亿元,同-424.7%,其中Q3经营性现金流-0.9亿元,同环比1023.3%/-206.8%;24Q1-3资本开支6.6亿元,同253.5%,其中Q3资本开支2.9亿元,同环比257.4%/45.8%;24Q3末存货9.9亿元,较年初35.3%。 盈利预测与投资评级:考虑到公司Q3受欧洲影响出货量下调,全年出货量或受影响,我们下调盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润4.5/7.0/9.2亿元(前值为5.8/8.1/10.6亿元),同增-13%/57%/30%,对应PE为37/23/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期。 | ||||||
2024-11-04 | 天风证券 | 孙潇雅,高鑫 | 增持 | 调低 | 24Q3公司毛利率同、环比均有所改善 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 事件: 近期公司发布2024年三季报,24年Q1-Q3公司实现营业收入12.66亿元,同比-10.12%;归母净利润2.46亿元,同比-40.88%;扣非归母净利润2.32亿元,同比-39.06%; 销售毛利率48.09%,同比+3.77pcts;净利率19.37%,同比-9.96pcts;经营活动现金净流量约0.73亿元,较上年同期增加0.95亿元,同比改善。 24年Q3公司实现营业收入3.58亿元,同比+4.36%,环比-37.86%;归母净利润0.58亿元,同比-13.4%,环比-51.81%;扣非归母净利润0.47亿元,同比-2.78%,环比-60.17%; 毛利率49.54%,同比+0.43pcts,环比+2.92pcts;净利率16.01%,同比-3.27pcts,环比-5.06pcts。 分析: 1、归母净利润下滑的原因:主要系24年Q1-3相较于23年Q1-3 相关的研发、人员、营销和管理方面的投入增加所致。 2、24年Q1-3经营活动产生的现金流量净额改善的原因:主要系相较上年同期,公司采购业务相关的现金支出减少所致。 3、24年Q1-3及24Q3,公司研发费用增幅较快,主要系公司加大研发投入力度,研发人员数量及薪酬较上年同期增加所致。 投资建议: 1、行业层面: 1)欧洲经过一轮库存消化,叠加德国、奥地利等持续放宽阳台光伏安装政策,24年行业有望维持较高增速; 2)美国市场有望在降息后迎来需求集中释放。 2、公司层面:禾迈在欧洲及北美营收占比较高,有望充分受益。我们将公司24-25年营收预测由78.5/127.6亿元调整为21.5/26.9亿元,归母净利润由20.0/30.4亿元调整为3.9/4.6亿元,同时新增26年预测,26年营收有望达32.2亿元,归母净利润为5.4亿元;当前市值对应24-26年PE估值分别为42/36/31倍,调整为“增持”评 级。 风险提示:新产品销量不及预期,存货管理风险,应收账款管理风险,行业竞争加剧风险。 | ||||||
2024-10-15 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男 | 买入 | 维持 | 发布2024年激励计划,彰显管理层信心 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 事件:公司发布2024年限制性股票激励计划(草案)和2024年员工持股计划(草案)。 限制性股票激励计划(草案):公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟授予173.64万股,占总股本的1.4%;授予价格86.99元/股(当前市场价格171.31元/股);激励对象共185人,包括核心管理人员、核心技术(业务)骨干以及公司董事会认为需要激励的其他员工。 考核年度为2025-2027年三个会计年度,三个归属期考核目标分别为:1)2025年营业收入不低于28亿;2)2025-2026年营业收入累计不低于66亿元;3)2025-2027年营业收入累计不低于115亿元。若2025-2027年营业收入均满足考核目标下限,则营收分别为28、38、49亿元,26-27年营收增速分别达36%、29%。未来营收目标增速较高,彰显管理层的经营信心。 员工持股计划:公司发布2024年员工持股计划(草案),参与人数不超过25人,总额不超过6911万元,总股数不超过79万股,占比0.64%,受让价格86.99元/股;存续期120个月,分别在过户之日起满12、24、36个月解锁30%、30%、40%;公司业绩考核与限制性股票激励计划一致。 盈利预测与投资评级:考虑到欧洲放假及库存影响公司出货量,我们下调盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润5.8/8.1/10.6亿元(前值为6.8/10.0/13.9亿元),同增13%/40%/30%,对应PE为33/24/18倍,给予25年30倍PE,对应目标价196.8元,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期。 | ||||||
2024-09-10 | 华鑫证券 | 张涵,罗笛箫 | 买入 | 维持 | 公司事件点评报告:二季度微逆出货改善,欧洲阳台市场前景可期 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 事件 禾迈股份发布2024年半年度报告:2024H1公司实现营业收入9.08亿元,同比下降14.78%;实现归母净利润1.88亿元,同比下降46.16%。 投资要点 二季度业绩环比高增 2024H1公司实现营业收入9.08亿元,同比下降14.78%;实现归母净利润1.88亿元,同比下降46.16%;毛利率为47.52%,净利率为20.69%。2024Q2公司实现营业收入5.76亿元,同比增长18.90%,环比增长73.91%;实现归母净利润1.20亿元,同比下降30.11%,环比增长78.78%;毛利率为46.62%,净利率为21.07%。 Q2微逆出货环比改善,产品矩阵不断完善 光伏逆变器领域,2024H1公司微逆及监控设备实现收入7.49亿元,同比下降15.21%,毛利率为53.22%,较去年全年提升2.90pct,其中微逆、监控设备销量分别为61.42、14.44万台,分别同比变动-31%、43%。微逆出货及营收下滑主要系欧洲市场库存压力较大,但Q2出货情况已较Q1环比提升。今年上半年,公司推出全球首款功率5000W微逆MiT,质保25年,消除了高压直流拉弧风险,耐高温、严寒等极端天气,适配超大功率组件,应用场景较传统产品更加广泛。 储能业务快速成长,欧洲阳台市场前景可期 储能领域,2024H1公司储能系统实现收入1.37亿元,同比增长59.73%,毛利率为17.02%,较去年全年提升0.42pct。今年上半年,公司推出全球首款AC耦合微储新品——MSMicro Storage(MS-A2系列),100%兼容所有微逆且具备离网模式,为已配备阳台光伏系统的用户加配储能带来极大便利,阳台微储有望成为公司新的收入增长点。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为25.28、41.27、54.59亿元,EPS分别为4.47、6.44、8.61元,当前股价对应PE分别为27.8、19.3、14.4倍,给予“买入”投资评级。 风险提示 海外光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。 | ||||||
2024-09-02 | 民生证券 | 邓永康,林誉韬,朱碧野,王一如 | 买入 | 维持 | 2024年半年报点评:业绩符合预期,看好微逆+储能后续成长性 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 事件 2024年8月28日,公司发布2024年半年报,24H1公司实现收入9.08亿元,同比-14.78%;实现归母净利1.88亿元,同比-46.16%;实现扣非归母净利1.85亿元,同比-44.37%。分季度来看,24Q2公司实现收入5.76亿元,同比+18.90%,环比+73.91%;实现归母净利1.20亿元,同比-30.11%,环比+78.78%;实现扣非归母净利1.19元,同比-25.53%,环比+79.20%。总体来看公司业绩符合预期,环比改善显著。 单季度费用管控能力改善,净利率环比提升 费用方面,24Q2公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.16%、7.75%、-5.66%、12.10%,环比-3.45Pcts、-3.82Pcts、+1.55Pcts、-3.45Pcts,季度间费用率显著改善。盈利能力方面,24Q2公司销售毛利率、净利率分别为46.62%、21.07%,环比-2.47Pcts、+1.04Pcts,得益于费用管控能力的提升,尽管毛利率有所下滑,但是公司24Q2净利率环比提升。 产品矩阵持续完善,光储并进打开成长天花板 24H1公司微逆和监控设备实现收入7.49亿元,毛利率为53.22%,与23年全年相比提升2.9Pcts,微逆/监控设备销量分别为61.42/14.44万台。24H1公司推出全球首款5000W微型逆变器MiT,该产品专注于工商业场景,质保长达25年(传统逆变器为10年),该产品采用4路MPPT,确保每块光伏组件均能输出最大发电量,并且具有启动电压低的特点,耐高温、严寒等极端天气,从而延长发电的有效时长。我们认为MiT产品的发布有助于公司打开工商业市场,进一步拓宽下游应用场景,从而提升微型逆变器的渗透率和公司市占率。 储能方面,24H1实现收入1.37亿元,毛利率为17.02%,与23年全年相比提升0.4Pcts,上半年公司推出了全球首款AC耦合微型储能新品MSMicroStorage(MS-A2系列),MS能够100%兼容所有微逆且具备离网模式,为已经配备阳台光伏系统的用户带来极大便利。 投资建议 我们预计公司24-26年营收分别为25.44/37.43/48.51亿元,归母净利润分别为6.01/8.43/10.72亿元,对应PE分别27x/19x/15x。公司为国内微逆领先企业,储能业务放量在即,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险、市场竞争加剧等。 | ||||||
2024-08-29 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男,余慧勇 | 买入 | 维持 | 2024半年报点评:微逆24Q2出货高增,微储24Q3发布 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 事件:公司发布2024半年报,2024H1公司实现营收9.08亿元,同比-15%,归母净利润1.88亿元,同比-46%,扣非归母净利润1.85亿元,同比-44%,毛利率约47.5%,同增4.7pct;其中2024Q2实现营收5.8亿元,同环比+19%/74%,归母净利润1.2亿元,同环比-30%/+79%,扣非归母净利润1.19亿元,同环比-26%/+79%,毛利率约46.6%,同环比+8.2/-2.5pct,业绩符合预期。 2024Q2微逆出货环比高增、全年稳健增长。公司2024H1实现微逆出货61.42万台,同降约30%,我们测算单台价格约1090元,毛利率约53%,同比提升3-4pct,分市场看欧洲约占60%,拉美&北美各10%+,剩余为国内及亚非市场;其中2024Q2出货约38万台,同环增16%/67%,毛利率约53%,环比基本持平,出货增长主要系德国800W政策落地+巴西降息推动需求回升,2024Q3受欧洲7-8月休假影响部分出货,出货或将环比小幅增长,全年预计微逆出货150-170万台,同增20%+。 国内大储2024年翻倍增长、户储+微储2025年起量爆发。公司2024H1实现储能系统营收约1.37亿元,同增60%,毛利率约17%,实现净利润约119万元,主要系前期为项目费用支出,2024下半年集中确收,利润率有望提升,全年储能系统放量增长,预计营收可实现翻倍增长至5-6亿元。同时公司逐步加大户储及微储开拓力度,1)户储:欧洲市场今年逐步起量,美国持续拓展预计2025年起量增长;2)微储:2024年8月推出ACcouple微储产品,预计2025年推出集成微逆的微储产品。公司2024年有望实现户储大几千台出货,我们预计对应营收约0.3-0.4亿元,2025年户储+微储预计实现十倍增长,营收我们预计达3-4亿元,贡献业绩新增量。 期间费率有所提升、存货略有增长。公司2024H1期间费用2.4亿元,同增100%,期间费率为26.7%,同比提升15pct,其中2024Q2期间费用1.35亿元,同环增441%/25%,期间费率23.36%,同环比+18/-9pct;2024H1经营性净现金流为1.6亿元,同比+1218%,其中2024Q2经营性净现金流为0.83亿元,同增7%;2024Q2末存货为9.7亿元,较2024年初增长33%,主要系配合销售战略增加备货所致,2024Q2末合同负债0.79亿元,较2024年初增长63%。 盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润6.8/10.0/13.9亿元,同增32%/48%/39%,对应PE为22/15/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期 | ||||||
2024-07-18 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男,余慧勇 | 买入 | 维持 | 微逆踏浪高歌进,储能风起正当时 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 中国微逆第一股,创新为矛,踏浪前行。公司2012年成立、21年科创板上市。公司为微逆国产龙头、全球第二,市场以欧洲、北美、拉美为主且在德国市占率第一。由于23H2渠道商库存积压,公司23年营收/归母净利20.3/5.1亿元,同比+31.9%/-3.9%。公司起步于高校、注重创新,23年研发投入2.5亿元,同增154%,近五年公司毛利率维持42%+,盈利能力远超同行。 户用光伏高增长,安规+成本驱动微逆渗透率提升。微逆以欧美户用高价市场为主,盈利高,市场小,目前在1-N前半段,渗透加速为主逻辑,分市场看:1)欧洲①居民电价回落,但户用光伏收益率仍10%+,需求仍在;②阳台成微逆新增量,23年德国阳台光伏免审批限制由600W提升至800W,阳光光伏安全性高天然匹配微逆,同时欧洲有大量公寓,各国有望跟进打开阳台光伏需求;我们预计24年户用装机26GW,同增30%,欧盟REpowerEU强制光伏屋顶、长期潜力足;2)美国加州NEM3.0切换致户用光伏短期高增、长期光储协同增长稳健,我们预计24年户用装机9GW,增速20%+;3)巴西23年8月降息、9月需求即有回暖,预计24年随降息力度加大,刺激新一轮装机需求;4)新兴市场:南非去库尾声,电力供应结构性缺陷仍在,东南亚和国内均有政策支撑,户用装机动力足。我们预计24年全球微逆装机规模11GW+、同增29%,23-30年CAGR32%。微逆市场较小且技术难度较大、渠道依赖强,目前Enphase龙头+禾迈/昱能/德业一超多强,国产厂商成本较低+新兴市场布局积极,有望在光储平价全球化下蚕食更多份额。 微逆为核:国产龙头,技术引领。公司微逆23-24年连续被EUPD授予“Solar ProsumerAward”,已形成一拖一到一拖六产品矩阵,欧美渠道布局完善、新兴市场渠道领先。分市场:1)欧洲政策刺激下需求回暖、德语区率先放量,禾迈为德国微逆第一品牌,23年推出新品贴合本土阳台光伏需求,有望优先受益,我们预计公司24年欧洲营收同比持平,收入占比50%;2)美国销售渠道迎来新突破,24年与渠道强劲的Sunnova合作,市占率第一安装商Sunrun测试已持续半年,24年6-7月墨西哥产能投产,我们预计公司24年美国营收同增65%+,收入占比提至20%;3)拉美订单改善明显,公司市占率前二、低价市场让利客户助推扩张,我们预计公司24年拉美营收同增50%+,收入占比升至18%;4)新兴市场,亚太出货高增,澳洲渠道已有布局。我们预计公司24年微逆出货150+万台,同增15%+,看好量利回升! 入局储能:多年沉淀,势如风起。公司17年前瞻布局储能、22年成立储能子公司青禾新能,产品覆盖全功率/全场景;两大储能Pack产地已投产,23年储能营收3.1亿元成为第二支柱。分业务看:1)户储以欧洲为主,23H2已进入美国市场,公司在户储复用欧洲微逆品牌渠道可期放量,美国渠道持续完善,24年将以欧美为主进行扩张;2)大储以国内为主,让利突破订单。23年中标国电投19亿大单为后续投标奠定基础,我国大储现处于强配转向市场化的关键点,具备经济性后将加速爆发,我们预计24年国内储能装机70GWh+,同增45%,公司订单将持续受益。大储技术难度较高,公司具备模块化逆变器技术底蕴和大功率研发团队储备,持续加码大储研发,规模化后将扩张海外,目标全球Tier2储能集成商,看好公司储能成长,我们预计24年储能系统收入6亿元+,同比翻倍增长! DTU助推品质升级,关断器切入大功率市场。DTU增值服务构建生态链,公司22年推出关断器同时加速研发优化器以切入大功率市场、实现组件级电力电子全品类供应。我们预计24年DTU配比率27%、出货39万台,同增64%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.8/10.0/13.9亿元,同增32%/48%/39%,对应PE为20/13/10x。公司在欧洲品牌渠道优势显著,可充分受益市场高溢价,叠加光储协同发展,具备高成长性,我们给予公司2025年25倍PE,对应目标价201元,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧,国际贸易及行业政策变动,全球化拓展不及预期等。 | ||||||
2024-04-29 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男,余慧勇 | 买入 | 维持 | 2023年报&2024一季报点评:微逆出货逐季改善,大储放量高增 | 查看详情 |
禾迈股份(688032) 投资要点 事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收20.26亿元,同增32%,归母净利润5.12亿元,同比-4%,扣非归母净利润5.27亿元,同增2%,其中2023Q4实现营收6.18亿元,同环比+3%/80%,归母净利润0.96亿元,同环比-43%/+44%,扣非归母净利润1.46亿元,同环比-12%/+201%;2024Q1实现营收3.31亿元,同环比-43%/-46%,归母净利润0.67亿元,同环比-62%/-30%,扣非归母净利润0.66亿元,同环比-62%/-55%。业绩略低于预期。 2024Q1微逆出货环增、后续有望逐季环增。公司2023年实现微逆出货131.88万台,同增约13%,分市场看欧洲占比约60%,北美10%+,拉美10%+,亚太约10%;其中2023Q4出货约21万台,环比略降;2024Q1出货约23万台,同降约60%,环增约10%,欧洲及拉美市场需求逐步提升,预计2024Q2出货环比提升,后续逐季改善,同时公司持续加大研发,下半年预计推出1-2个重磅新品增强公司竞争力,同时美国渠道也在逐步突破,目前已进入Sunnova渠道,全年我们预计微逆出货150-170万台,同增20%+。 储能加速放量、2024年有望翻倍增长。公司2023年实现储能系统营收约3.1亿元,同增354%,其中我们预计2023Q4实现营收约1.8亿元;2024Q1实现营收约0.4亿元,公司同样逐步加大中大功率储能研发投入,2024年储能开始放量增长,全年预计可实现翻倍增长。 发电系统业务快速增长、电气成套设备业务逐步剥离。公司2023年发电系统业务实现营收约1.6亿元,同增302%,开发规模逐步起量带动营收高增,2024年有望持续高增;电气成套设备业务2023年实现营收0.93亿元,同比-43%,同时公司通过处置子公司已剥离电气成套业务。 盈利预测与投资评级:考虑微逆增速略有放缓,我们下调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润6.8/10.0/13.9亿元(2024-2025年前值为8.3/13.5亿元),同增32%/48%/39%,对应PE为27/18/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期。 |