华特气体(688268) 最新动态 特气需求端回暖、价格端承压。2025H1，电子特气行业呈现“需求端回暖、价格端承压”的显著特征，公司部分核心特气产品销量增长明显，但是由于行业价格竞争进一步加剧，产品销售价格受到影响，价格下行直接对冲了销售增长的积极效应，导致公司整体销售收入未能同步提升，反而呈现同比下滑态势。由于2025H1公司部分费用增加以及汇兑损益的影响，叠加公司需按规定计提可转债利息费用形成的额外财务支出，公司25H1利润仍受一定影响 动向解读 通过自主创新，加速国产替代。2025年，公司将进一步巩固优势，重点针对集成电路、新能源、医疗大健康等领域的关键气体产品展开研发。在集成电路领域，公司致力于通过自主创新，为国内芯片制造企业提供高质量气体产品，助力产业突破技术瓶颈，加速国产替代。公司已有55款电子特气产品可实现进口替代；尽管近年来国内企业有所发展，但截至2024年，海外气体巨头依然占据国内特气市场的主导地位，公司在国内的市场份额占比不到5%。公司将加速推进乙硅烷、溴化氢等高端电子特气产品的成果转化，加快认证进程，提升产品的市场竞争力和占有率；积极开拓更多细分市场，通过深入挖掘市场需求，精准定位目标客户群体，与客户建立起长期、稳固且互利共赢的供应合作关系，进一步夯实公司在国内市场覆盖的领先地位。 半导体行业的稳健增长有望带动电子特种气体的需求。受到AI、云基础设施等领域持续需求的推动，WSTS预测，预计2025年全球半导体市场销售额将达到7009亿美元，同比增长11.2%，预计2026年继续增长8.5%。由于人工智能（AI）半导体的需求持续推动晶圆消耗，TECHCET的数据显示，2025年半导体制造材料市场预计将同比增长近8%，整体半导体材料市场在2023年至2028年间的年均复合增长率（CAGR）将达到5.6%，并在2028年突破840亿美元。随着技术的不断进步和市场需求的逐步释放，半导体行业有望在未来几年继续保持稳健增长，从而带动电子特种气体的需求增长。 策略建议 盈利预测。我们给予公司2025-2027年归母净利润为2.12、2.42、2.79亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026年35倍PE，对应目标价70.35元，首次覆盖给予“收集”评级。 风险提示 市场价格竞争的风险、特气需求不及预期、关税战的风险。

华特气体(688268) 事件：10月29日，华特气体发布2024年三季报，公司前三季度实现营业总收入10.58亿元，同比减少6.26%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长9.09%。 三季度业绩短期承压，新品放量有望重回增长。公司第三季度实现营业收入3.41亿元，环比减少11.43%，同比减少12.39%；实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，环比减少27.45%，同比减少22.29%。公司业绩同比下滑的原因主要是受政策及市场影响，锗烷产品的原材料价格上涨，材料成本增加，同时部分光伏类产品市场价格下跌，市场竞争进一步加剧。展望未来，我们认为公司业绩有望在新品拉动下重回增长。 锗烷产品项目进展积极，在手项目充足。公司的锗烷产品已实现产业化，并得到下游客户包括韩国最大存储器企业、韩国SK海力士，德国英飞凌等半导体制造企业应用。自主研发、生产的全产业链新产品-乙硅烷，历经严格的质量检测，现已初显成效，产量稳步提升，且已积极送样给客户认证。目前，公司累计有60项在研项目，其中在研产品达到目标后技术水平为进口替代水平的有15项，在研产品以在芯片制程中应用的产品为主，旨在开发适应市场需求的高性能产品。目前，已有26项在研项目圆满完成结项工作，为公司积累了宝贵的技术储备。同时，公司新增立项在研项目29项，始终保持了研发工作的持续性和活力。 海外市场开拓顺利，先进制程产品进展积极。公司自主研发生产的四款光刻气拳头产品Kr/Ne、F2/Kr/Ne、Ar/Xe/Ne和F2/Ar/Ne通过全球最大的光刻机生产商ASML和日本GIGAPHOTON株式会社的认证。4款光刻气在半导体厂得到广泛应用，同时，自2023年已突破海外供应壁垒，已进入到新加坡半导体厂和中国台湾地区的半导体厂应用。公司产品通过两个新加坡半导体厂的认证并实现订单，进一步夯实头部客户的认证优势，通过新增客户覆盖及品类覆盖、销量增加等方式进一步提升客户及市场份额。公司多年沉淀高端市场领域，积累了众多优质半导体客户，产品进入14nm、7nm、5nm工艺，产品满足第三代半导体生产和应用需求。目前，公司有不少于20个产品已经批量供应14纳米芯片先进制程工艺，不少于13个产品供应到7纳米芯片先进制程工艺，2个产品进入到5纳米芯片先进制程工艺。 投资建议：我们看好公司的半导体业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母净利润1.86/2.64/3.45亿元，对应当前的股价PE分别为34/24/18倍，维持“推荐”评级。 风险提示：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。

华特气体(688268) 事件： 2024年4月12日，公司发布2023年年报：2023年，公司实现营业收入15亿元，同比下降16.8%；实现归母净利润1.71亿元，同比下降17.18%。 观点： 原材料价格下降、周期下行，业绩暂承压。2023年，稀有气体原料价格较2022年同期下滑，公司特气产品售价下滑；同时，年内消费电子仍处下行周期，下游半导体稼动率下降。双重因素下，公司2023年收入、利润出现下滑：实现营收15亿元，同比下降16.8%，其中焊接绝热气瓶及其附属设备、光刻及其他混合气体收入下滑较多；年内公司可转债发行完成，财务费用同比增长较多，公司实现归母净利润1.71亿元，同比下降17.18%，实现扣非归母净利润1.61亿元，同比下降20%。 国产替代趋势确定，新产品研发进展顺利。据SEMI等机构预测，2024年全球半导体设备投资额或见底反弹，带动上下游相关产业回暖。电子特气方面，国产替代趋势确定。公司在光刻气方向国产替代进展领先，持续加大研发投入，年内研发费用率3.36%，较2022年提升0.03pct，同时通过产业链延伸、收并购等战略增强核心竞争力。年内公司可转债发行完毕，募投项目及南通等新项目逐步落地后将提升公司产品线供应能力。据公司公告，2023年分红率35.03%，考虑回购计划后分红率将达46.62%。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.31亿元、2.92亿元、3.7亿元，对应PE分别为23.23、18.37、14.52。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期；募投项目进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；地缘政治风险；所引用数据来源可能存在错漏或偏差；科创板股票风险等级为R4，仅供符合本公司适当性管理要求的客户使用。

华特气体(688268) 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收15.00亿元，同比-16.80%；归母净利润1.71亿元，同比-17.18%。 行业景气度修复不及预期，23年公司业绩承压。2023年公司业绩承压，主要原因是23年公司稀有气体产品销售价格回归正常；叠加消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响，导致公司电子特气业务收入和营业利润下降；此外公司因23年完成可转债发行，可转债利息费用增加，对公司利润造成一定影响。具体分业务来看，（1）特种气体：2023年特种气体营收为10.23亿元，同比-22.67%，占主营业务收入比重为68.16%，由于新品毛利率高等原因，特种气体毛利率整体提升5.32pct至36.21%。（2）普通工业气体：2023年普通工业气体营收为2.27亿元，同比+3.11%，占主营业务收入比重为15.13%，毛利率为14.04%，同比+1.62pct；（3）设备及工程：2023年设备及工程营收为2.01亿元，同比-13.98%，毛利率为9.88%，同比-2.70pct。 保持技术研发优势，积极扩充特气品类。截至2023年年底，公司已累计实现进口替代的产品超55种，成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率。公司的拳头产品光刻气通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。公司的准分子激光气体产品还通过Coherent（相干）德国公司ExciStar激光器的193nm测试，进一步提升了公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。2023年公司推出4款电子级新产品，1款混合气、1款新型氟碳类产品、2款氢化物。公司积极推进产业链延伸，布局大单品氟碳和硅基系列产品全产业链并实现关键突破。 突显区域布局覆盖优势，推进国际化布局。公司使用可转债募集资金建设江西生产基地，公司客户覆盖面及特气品类将会有大幅度的提升。公司于2022年在泰国设立公司，通过海外公司的区位优势，并依托公司特种气体产品的优势提升客户认同度，目前公司在泰国的现场制气项目已增加至3个。2023年，公司立足原有海外客户，进一步强化国际化布局，通过收购的海外公司对公司的多款产品进行赋能，并获得了新加坡“3D NAND制造厂商”的认证，同时为了更全面覆盖东南亚市场，公司通过投资马来西亚公司实现东南亚市场互联互通。 盈利预测及投资建议：公司是国内电子特气龙头，积极扩充特气品类，延伸产业链，持续开发导入特气新品种，加快项目基地建设，伴随着下游需求复苏和公司新产品放量，公司业绩有望进一步增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.32亿、3.13亿、3.84亿，对应当前PE分别为23倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

华特气体(688268) 事件 4月13日，公司披露2023年年度报告，23年公司实现营收15.00亿元，同比-16.80%；实现归母净利润1.71亿元，同比-17.18%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比-20%。 投资要点 23年稀有气体原料价格变动等影响特气营收。23年公司实现营收15.00亿元，同比-16.80%。主营业务分行业看，23年公司特种气体/普通工业气体/设备及工程分别实现营收10.23/2.27/2.01亿元，同比-22.67%/+3.11%/-13.98%。TECHCET预计，23年全球电子特气市场规模约51亿美元，同比增速仅为1.98%，较22年增速下滑8.22%。22年稀有气体原料价格大幅上涨导致公司产品价格和收入上涨，23年稀有气体原料回归正常水平导致公司稀有气体产品销售价格和收入下降；同时受消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响，23年公司电子特气业务收入和营业利润下降。23年公司实现归母净利润1.71亿元，同比-17.18%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比-20%。23年报告期内因可转债发行完成，公司增加可转债利息费用，对公司利润亦造成一定影响。 特气新品与全产业链产品推出等带动毛利率提升。23年公司实现毛利率30.59%，分行业看，23年公司特种气体/普通工业气体/设备及工程分别实现毛利率36.21%/14.04%/9.88%，同比+5.32pct/+1.62pct/-2.70pct，整体毛利率的提升主要系出口带动、国内特气新品推出以及全产业链产品推出。毛利率方面，对于境内业务，公司的普通工业气体业务由于在下游用途、竞争格局产品附加值等原因，毛利率与特种气体有所差异；特种气体由于具有定制化、高附加值、客户粘性强等特点，毛利率较高。对于境外业务，客户主要为专业气体公司，需要通过其销售渠道打入国际知名半导体制造企业，其产品毛利率相对国内直销产品略低。公司亦同时通过海外布局方式优化海外销售模式，进一步提升直供比例及盈利能力。 持续研发先进制程产品，不断夯实新产品导入市场的先发优势战略。公司自主研发的全产业链产品——锗烷通过了韩国最大存储器企业的5nm制程工艺产线的认证并产生订单。公司产品已批量供应28nm、14nm、7nm等产线，并且公司的部分氟碳类产品氢化物已进入到5nm的先进制程工艺中使用并不断扩大覆盖范围23年报告期内，公司的准分子激光气体产品通过Coherent（相干德国公司ExciStar激光器的193nm测试，进一步提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。目前，公司一方面聚焦成熟制程应用产品的多品类开发，丰富更多品类数量；另一方面聚焦成熟制程向先进制程产品应用的持续研发，通过两方面相结合保持公司产品的竞争优势。同时，公司以乙硅烷为切入点重点开发的硅基系列产品（含硅基前躯体），以及推出的新型氟碳类产品（主要应用于3D NAND的蚀刻和用于KrF激光锐利蚀刻半导体电容器图形的干工艺），均为电子特种气体中用量较大、盈利能力较高的单品，且从全产业链端研发并供应，有助于盈利能力的提升。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入19.41/24.18/30.03亿元，分别实现归母净利润2.32/3.17/4.19亿元，当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为23/17/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 技术更迭、产品更新换代或竞争加剧的风险，主要原材料价格波动的风险，主要产品价格波动的风险，产品质量风险，安全生产的风险，应收账款坏账风险，存货规模较大的风险，汇率变动的风险，商誉减值风险，产业政策环境调控风险，全球经济低迷风险

华特气体(688268) 投资要点 事件：2023年公司实现营业收入15.00亿元，同比减少-16.80%；归母净利润1.71亿元，同比减少17.18%；扣非归母净利润1.61亿元，同比减少20.00%；加权平均ROE同比降低4.39pct，至9.77%。 23年公司业绩短期承压，特气、工业气体毛利率提升。公司收入利润承压，主要系稀有气体价格回归叠加半导体下行周期等短期因素所致。分业务来看，2023年1）特种气体：营收10.23亿元，同减22.67%，占主营业务收入比重68.16%，毛利率提升5.32pct至36.21%。其中，光刻及其他混合气体利润波动是影响特气板块利润的主要因素。受价格影响，光刻及其他混合气体收入下降57.73%至2.53亿元，原料价格同样下降，毛利率提升12.61pct至41.40%；2）普通工业气体：营收2.27亿元，同增3.11%，毛利率14.04%，同增1.62pct；3）设备及工程：营收2.01亿元，同减-13.98%，毛利率9.88%，同减2.70pct。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.83%/5.93%/3.36%/1.60%，同比分别增加1.16/0.82/0.03/2.00pct。财务费用提升主要系新增可转债利息费用所致。 半导体需求结构性复苏，公司覆盖国内外核心半导体企业有望受益。伴随AI产业不断发展，相应的算力芯片、存储芯片等芯片需求有望快速增长，为电子特气需求贡献重要增量。据SEMI报告，全球2024年半导体每月晶圆(WPM)产能将温和增长6.4%。据TECHCET，受半导体行业环境低迷影响，2023年半导体材料需求同比下降6%，2024年有望增长7%。公司经过长期的产品研发和认证，成功实现对国内12寸集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率（长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微等），并进入全球领先半导体企业供应链体系（英特尔、美光科技、德州仪器、台积电等），受益半导体行业复苏。 扩产+国产替代新品导入贡献增长，先进制程产品持续推进。1）先进制程方面不断取得突破，高纯溴化氢是芯片先进制程中的核心气体之一，公司可转债募资金已投入溴化氢研发中；自研锗烷通过韩国最大存储器企业的5nm制程认证并产生订单，并批量供应28nm、14nm、7nm等产线。2）布局大单品氟碳和硅基系列产品全产业链。六氟丁二烯应用前景广阔、进口替代空间大、附加值高，公司通过认证并在供应和扩充产能中。乙硅烷作为硅基系列产品切入点已认证，经检验后可快速投产。 打通海外直销模式，推动全球化战略布局。1)公司收购新加坡AIG后，24年海外业务可逐渐转为直销模式，直供比例增加提升盈利能力。2）设立泰国子公司，23年现场制气在建项目增加2个，贡献高毛利收入。3）多款产品已通过新加坡“3D NAND制造厂商”的认证，赋能公司拓展东南亚市场。4）投资马来西亚公司，更全面覆盖东南亚市场。 盈利预测与投资评级：受半导体行业影响，我们下调2024-2025年公司归母净利润从2.5/3.1亿元至2.2/2.9亿元，预测2026年归母净利润3.7亿元，2024-2026年PE24/18/14倍（2024/4/15），维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、项目研发不及预期、价格波动风险。

华特气体(688268) 2023年业绩小幅承压，看好下游需求复苏与新产品放量，维持“买入”评级公司发布2023年年报，全年实现营业收入15.00亿元，同比-16.80%，实现归母净利润1.71亿元，同比-17.18%。其中，2023Q4公司实现营业收入3.71亿元，同比-7.28%，环比-4.52%，实现归母净利润0.49亿元，同比+140.78%，环比+5.32%。考虑到行业景气修复不及预期，我们下调公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.21（-0.28）、2.87（-0.50）、3.63亿元，EPS分别为1.84（-0.23）、2.38（-0.42）、3.01元，当前股价对应PE分别为24.3、18.7、14.8倍。公司为国内优质特气龙头，产品主要聚焦IC领域。未来伴随下游需求复苏与新产品的放量，公司业绩有望维持高速增长，维持“买入”评级。 多因素扰动导致公司2023年业绩下滑，但整体毛利率依旧有所提升 据公司公告，2023年公司业绩同比下滑原因在于稀有气体价格回归正常（2023年公司光刻及其他混合气体营收同比-3.45亿）、消费电子等需求不振导致半导体厂稼动率下降、可转债发行完成使得公司可转债利息费用增加等。尽管公司利润同比有所下滑，但据Wind数据，2023年公司销售毛利率达到30.59%，同比增加3.71pcts，这或许来源于公司境外业务盈利水平的提升、高附加值产品的推出以及部分特气产品全产业链布局的加持等。 特气品类扩充与产能扩张齐头并进，公司长期成长值得期待 产能扩张方面，目前公司江苏南通、四川自贡、江西九江等基地的在建项目正稳步推进，有望从2024Q4起陆续落地。产品品类方面，公司积极重视研发创新，不断扩充特气品类。据公司公告，截至2023年年底，公司已累计实现进口替代的特气品类超55种，另有在研项目57项。其中，公司锗烷、乙硅烷、六氟丁二烯等各类高附加值产品正处于前期认证或放量过程中。展望未来，我们认为伴随公司各类高附加值新产品的持续放量与下游终端需求的逐步复苏，公司业绩有望迎来集中释放。 风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期、项目投产进程不及预期等。

华特气体(688268) 事件：2024年4月11日，公司发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入15.00亿元，同比下降16.80%；实现归母净利润1.71亿元，同比下降17.18%；实现扣非后归母净利润1.61亿元，同比下降20.00%。 公司业绩短期承压，长期成长值得期待。23Q4，公司实现营收3.71亿元，同比下滑7.28%，环比下滑4.52%；实现归母净利润0.49亿元，同比增加145.17%，环比增长5.32%；实现扣非归母净利润0.48亿元，同比增长129.13%2023年公司业绩下滑主要原因系：（1）2022年稀有气体原料价格大幅上涨导致产品价格和收入上涨，报告期内稀有气体原料回归正常水平，导致公司稀有气体产品销售价格和收入下降；（2）消费电子等需求不振以及下游半导体厂稼动率下降；（3）2023年因可转债发行完成，公司增加可转债利息费用，对公司利润造成一定影响。未来伴随公司特气产品产业链不断延伸、海外业务布局逐步推进与产品结构的持续优化，公司产品盈利水平有望进一步提升。 推进全球化战略布局，打通东南亚全网络互联。区域布局方面，公司产品通过国际气体公司，如液化空气集团、林德集团、大金集团等公司出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等50多个国家和地区，形成了“境内+境外”的全球销售网络。2023年，公司在原有泰国的现场制气项目增加至3个，通过产品的优势赋能提升客户认同度；公司立足原有海外客户，进一步强化国际化布局通过收购的海外公司赋能公司的多款产品已通过新加坡“3D NAND制造厂商”的认证；为了更全面覆盖东南亚市场，公司投资马来西亚公司，通过此布局已实现互联东南亚市场。 坚持技术研发优势，先进制程产品持续突破。公司对前沿领域特种气体进行布局，并成功进入大规模集成电路、新型显示面板、光伏能源、氢能源等领域客户供应链，形成了较强的先发优势。在集成电路领域，公司经过长期的产品研发和认证，成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率。2023年，公司不少于20个产品已经批量供应14纳米先进工艺，不少于13个产品供应到7纳米先进工艺，2个产品进入到5纳米先进工艺。第三代功率器件半导体方面，公司产品满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）等生产需求。特种气体领域生产出高纯四氟化碳、稀混光刻气等超55个产品并实现了国内同类产品的进口替代。 投资建议：我们看好公司海内产品研发优势和海外客户渠道优势，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.23/2.91/3.72亿元，现价对应PE分别为24/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动，下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

华特气体(688268) 事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收11.29亿元，同比-19.51%，归母净利润1.22亿元，同比-34.63%。其中第三季度实现营收3.89亿元，同比-25.14%，环比+1.83%；归母净利润0.47亿元，同比-30.77%，环比+35.84%。 前三季度业绩同比仍承压，Q3环比改善。公司2023年前三季度业绩同比仍然承压，主要原因是2022年稀有气体受供应影响，量价增长较多，而2023年稀有气体价格回归正常水平；以及下游消费电子需求不振、半导体厂稼动率下降。公司2023年第三季度营收和归母净利润环比均回升，主要原因是公司产品竞争力提升，得到下游客户认可，公司出口产品价格和毛利均提升。2023年前三季度公司实现毛利率30.21%，同比上升2.42pcts，毛利率改善显著；净利率10.83%，同比下降2.43pcts。随着下游半导体行业底部调整，半导体行业去库存的持续进行，以及消费电子回暖，公司需求有望回升。 产品结构不断丰富，下游客户验证持续进展。公司不断延伸产业链、建立海外基地、优化产线、扩展品类。公司经过长期的产品研发和认证，成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率。公司锗烷产品2022年底通过了韩国最大存储器企业的5纳米制程工艺产线的认证，已产生订单；乙硅烷项目已经完成产线安装，目前在小试阶段，试验产品已供下游部分客户进行认证，处于认证中状态。 项目进展顺利，助力公司长远发展。公司拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》，在广东中山市建设半导体气体研发生产中心，规划用于超净高纯特种气体生产，疏解公司佛山总部部分产能压力，为公司未来在广东的发展夯实基础，总投资8亿元。此外，公司“年产1764吨半导体材料建设项目”进展顺利，主以生产高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、六氟丙烷及异构体、溴化氢、三氯化硼、超高纯氢气等。公司积极开展项目建设，扩充产能和产品品类，为公司长远发展助力。 盈利预测及投资建议：受前三季度稀有气体价格回落且需求端较疲软影响，我们下调公司盈利预测，2023-2025年归母净利润分别为1.86亿、2.44亿、3.01亿，对应当前PE分别为47倍、36倍、29倍。公司致力于特种气体国产化，持续开发导入特气新品种，通过研发和业务布局不断增强竞争力。伴随着半导体行业的发展和电子特气国产 守正出奇宁静致远 化不断推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新业务进展不及预期、产能释放不及预期、研发不及预期、原材料价格波动等。

华特气体(688268) 2023Q3公司业绩环比改善显著，维持“买入”评级 公司发布2023年三季报，前三季度实现营收11.29亿元，同比下降19.51%，实现归母净利润1.22亿元，同比下降34.63%。其中，2023Q3公司实现营收3.89亿元，环比增长1.83%，实现归母净利润0.47亿元，环比增长35.84%。考虑到终端需求复苏与新产品放量不及预期，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.85（-0.27）、2.49（-0.38）、3.37（-0.52）亿元，EPS分别为1.54（-0.22）、2.07（-0.31）、2.80（-0.43）元，当前股价对应PE分别为46.8、34.8、25.7倍。公司为国内优质特气龙头，产品聚焦IC领域，我们看好公司特气品类扩充与产能扩张齐头并进，维持“买入”评级。 2023Q3公司期间费用率整体维持稳定，毛利率环比有所提升 根据Wind数据，2023Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.26%、6.09%、3.26%、1.81%，环比Q2分别+0.23pcts、+0.07pcts、-0.05pcts、+0.10pcts，整体期间费用率为17.42%，环比Q2提升0.35pcts，期间费用率整体维持稳定。此外，毛利率方面，2023Q3公司销售毛利率为32.1%，同比提升5.01pcts，环比提升3.85pcts。未来伴随公司特气产品产业链不断延伸、海外业务布局逐步推进与产品结构的持续优化，公司产品盈利水平有望进一步提升。 特气品类扩充与产能扩张齐头并进，公司长期成长值得期待 根据公司公告，公司拟投资8亿元，建设华特半导体材料研发总部项目，建设内容包括半导体气体研发生产中心，规划实现超净高纯特种气体生产。此举有助于疏解公司佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。同时，当前公司江苏南通、四川自贡、江西九江等基地的在建项目正稳步推进，也有望从2024Q4起陆续落地。此外，公司积极重视研发创新，不断扩充特气品类。根据公司公告，截至2023年6月底，公司在研项目公司共计48项，其中包括乙硅烷、六氟丁二烯等各类高附加值产品。未来伴随公司各类高端新产品的持续放量，公司业绩也有望迎来集中释放。 风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期、项目投产进程不及预期等。