华特气体(688268)公司资料

华特气体(688268) 事件：10月29日，华特气体发布2024年三季报，公司前三季度实现营业总收入10.58亿元，同比减少6.26%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长9.09%。 三季度业绩短期承压，新品放量有望重回增长。公司第三季度实现营业收入3.41亿元，环比减少11.43%，同比减少12.39%；实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，环比减少27.45%，同比减少22.29%。公司业绩同比下滑的原因主要是受政策及市场影响，锗烷产品的原材料价格上涨，材料成本增加，同时部分光伏类产品市场价格下跌，市场竞争进一步加剧。展望未来，我们认为公司业绩有望在新品拉动下重回增长。 锗烷产品项目进展积极，在手项目充足。公司的锗烷产品已实现产业化，并得到下游客户包括韩国最大存储器企业、韩国SK海力士，德国英飞凌等半导体制造企业应用。自主研发、生产的全产业链新产品-乙硅烷，历经严格的质量检测，现已初显成效，产量稳步提升，且已积极送样给客户认证。目前，公司累计有60项在研项目，其中在研产品达到目标后技术水平为进口替代水平的有15项，在研产品以在芯片制程中应用的产品为主，旨在开发适应市场需求的高性能产品。目前，已有26项在研项目圆满完成结项工作，为公司积累了宝贵的技术储备。同时，公司新增立项在研项目29项，始终保持了研发工作的持续性和活力。 海外市场开拓顺利，先进制程产品进展积极。公司自主研发生产的四款光刻气拳头产品Kr/Ne、F2/Kr/Ne、Ar/Xe/Ne和F2/Ar/Ne通过全球最大的光刻机生产商ASML和日本GIGAPHOTON株式会社的认证。4款光刻气在半导体厂得到广泛应用，同时，自2023年已突破海外供应壁垒，已进入到新加坡半导体厂和中国台湾地区的半导体厂应用。公司产品通过两个新加坡半导体厂的认证并实现订单，进一步夯实头部客户的认证优势，通过新增客户覆盖及品类覆盖、销量增加等方式进一步提升客户及市场份额。公司多年沉淀高端市场领域，积累了众多优质半导体客户，产品进入14nm、7nm、5nm工艺，产品满足第三代半导体生产和应用需求。目前，公司有不少于20个产品已经批量供应14纳米芯片先进制程工艺，不少于13个产品供应到7纳米芯片先进制程工艺，2个产品进入到5纳米芯片先进制程工艺。 投资建议：我们看好公司的半导体业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母净利润1.86/2.64/3.45亿元，对应当前的股价PE分别为34/24/18倍，维持“推荐”评级。 风险提示：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。

华特气体(688268) 事件： 2024年4月12日，公司发布2023年年报：2023年，公司实现营业收入15亿元，同比下降16.8%；实现归母净利润1.71亿元，同比下降17.18%。 观点： 原材料价格下降、周期下行，业绩暂承压。2023年，稀有气体原料价格较2022年同期下滑，公司特气产品售价下滑；同时，年内消费电子仍处下行周期，下游半导体稼动率下降。双重因素下，公司2023年收入、利润出现下滑：实现营收15亿元，同比下降16.8%，其中焊接绝热气瓶及其附属设备、光刻及其他混合气体收入下滑较多；年内公司可转债发行完成，财务费用同比增长较多，公司实现归母净利润1.71亿元，同比下降17.18%，实现扣非归母净利润1.61亿元，同比下降20%。 国产替代趋势确定，新产品研发进展顺利。据SEMI等机构预测，2024年全球半导体设备投资额或见底反弹，带动上下游相关产业回暖。电子特气方面，国产替代趋势确定。公司在光刻气方向国产替代进展领先，持续加大研发投入，年内研发费用率3.36%，较2022年提升0.03pct，同时通过产业链延伸、收并购等战略增强核心竞争力。年内公司可转债发行完毕，募投项目及南通等新项目逐步落地后将提升公司产品线供应能力。据公司公告，2023年分红率35.03%，考虑回购计划后分红率将达46.62%。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.31亿元、2.92亿元、3.7亿元，对应PE分别为23.23、18.37、14.52。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期；募投项目进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；地缘政治风险；所引用数据来源可能存在错漏或偏差；科创板股票风险等级为R4，仅供符合本公司适当性管理要求的客户使用。

华特气体(688268) 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收15.00亿元，同比-16.80%；归母净利润1.71亿元，同比-17.18%。 行业景气度修复不及预期，23年公司业绩承压。2023年公司业绩承压，主要原因是23年公司稀有气体产品销售价格回归正常；叠加消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响，导致公司电子特气业务收入和营业利润下降；此外公司因23年完成可转债发行，可转债利息费用增加，对公司利润造成一定影响。具体分业务来看，（1）特种气体：2023年特种气体营收为10.23亿元，同比-22.67%，占主营业务收入比重为68.16%，由于新品毛利率高等原因，特种气体毛利率整体提升5.32pct至36.21%。（2）普通工业气体：2023年普通工业气体营收为2.27亿元，同比+3.11%，占主营业务收入比重为15.13%，毛利率为14.04%，同比+1.62pct；（3）设备及工程：2023年设备及工程营收为2.01亿元，同比-13.98%，毛利率为9.88%，同比-2.70pct。 保持技术研发优势，积极扩充特气品类。截至2023年年底，公司已累计实现进口替代的产品超55种，成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率。公司的拳头产品光刻气通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。公司的准分子激光气体产品还通过Coherent（相干）德国公司ExciStar激光器的193nm测试，进一步提升了公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。2023年公司推出4款电子级新产品，1款混合气、1款新型氟碳类产品、2款氢化物。公司积极推进产业链延伸，布局大单品氟碳和硅基系列产品全产业链并实现关键突破。 突显区域布局覆盖优势，推进国际化布局。公司使用可转债募集资金建设江西生产基地，公司客户覆盖面及特气品类将会有大幅度的提升。公司于2022年在泰国设立公司，通过海外公司的区位优势，并依托公司特种气体产品的优势提升客户认同度，目前公司在泰国的现场制气项目已增加至3个。2023年，公司立足原有海外客户，进一步强化国际化布局，通过收购的海外公司对公司的多款产品进行赋能，并获得了新加坡“3D NAND制造厂商”的认证，同时为了更全面覆盖东南亚市场，公司通过投资马来西亚公司实现东南亚市场互联互通。 盈利预测及投资建议：公司是国内电子特气龙头，积极扩充特气品类，延伸产业链，持续开发导入特气新品种，加快项目基地建设，伴随着下游需求复苏和公司新产品放量，公司业绩有望进一步增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.32亿、3.13亿、3.84亿，对应当前PE分别为23倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

华特气体(688268) 事件 4月13日，公司披露2023年年度报告，23年公司实现营收15.00亿元，同比-16.80%；实现归母净利润1.71亿元，同比-17.18%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比-20%。 投资要点 23年稀有气体原料价格变动等影响特气营收。23年公司实现营收15.00亿元，同比-16.80%。主营业务分行业看，23年公司特种气体/普通工业气体/设备及工程分别实现营收10.23/2.27/2.01亿元，同比-22.67%/+3.11%/-13.98%。TECHCET预计，23年全球电子特气市场规模约51亿美元，同比增速仅为1.98%，较22年增速下滑8.22%。22年稀有气体原料价格大幅上涨导致公司产品价格和收入上涨，23年稀有气体原料回归正常水平导致公司稀有气体产品销售价格和收入下降；同时受消费电子等需求不振、下游半导体厂稼动率下降等影响，23年公司电子特气业务收入和营业利润下降。23年公司实现归母净利润1.71亿元，同比-17.18%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比-20%。23年报告期内因可转债发行完成，公司增加可转债利息费用，对公司利润亦造成一定影响。 特气新品与全产业链产品推出等带动毛利率提升。23年公司实现毛利率30.59%，分行业看，23年公司特种气体/普通工业气体/设备及工程分别实现毛利率36.21%/14.04%/9.88%，同比+5.32pct/+1.62pct/-2.70pct，整体毛利率的提升主要系出口带动、国内特气新品推出以及全产业链产品推出。毛利率方面，对于境内业务，公司的普通工业气体业务由于在下游用途、竞争格局产品附加值等原因，毛利率与特种气体有所差异；特种气体由于具有定制化、高附加值、客户粘性强等特点，毛利率较高。对于境外业务，客户主要为专业气体公司，需要通过其销售渠道打入国际知名半导体制造企业，其产品毛利率相对国内直销产品略低。公司亦同时通过海外布局方式优化海外销售模式，进一步提升直供比例及盈利能力。 持续研发先进制程产品，不断夯实新产品导入市场的先发优势战略。公司自主研发的全产业链产品——锗烷通过了韩国最大存储器企业的5nm制程工艺产线的认证并产生订单。公司产品已批量供应28nm、14nm、7nm等产线，并且公司的部分氟碳类产品氢化物已进入到5nm的先进制程工艺中使用并不断扩大覆盖范围23年报告期内，公司的准分子激光气体产品通过Coherent（相干德国公司ExciStar激光器的193nm测试，进一步提高公司在准分子激光气体领域内的认可度和知名度。目前，公司一方面聚焦成熟制程应用产品的多品类开发，丰富更多品类数量；另一方面聚焦成熟制程向先进制程产品应用的持续研发，通过两方面相结合保持公司产品的竞争优势。同时，公司以乙硅烷为切入点重点开发的硅基系列产品（含硅基前躯体），以及推出的新型氟碳类产品（主要应用于3D NAND的蚀刻和用于KrF激光锐利蚀刻半导体电容器图形的干工艺），均为电子特种气体中用量较大、盈利能力较高的单品，且从全产业链端研发并供应，有助于盈利能力的提升。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入19.41/24.18/30.03亿元，分别实现归母净利润2.32/3.17/4.19亿元，当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为23/17/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 技术更迭、产品更新换代或竞争加剧的风险，主要原材料价格波动的风险，主要产品价格波动的风险，产品质量风险，安全生产的风险，应收账款坏账风险，存货规模较大的风险，汇率变动的风险，商誉减值风险，产业政策环境调控风险，全球经济低迷风险