赛恩斯(688480) 投资要点 事件：公司发布2024年年度业绩预告，公司预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.7~2.0亿元，与上年同期相比，将增加7967.21~10967.21万元，同比增加88.20%~121.42%。预计2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.1~1.3亿元，与上年同期相比，将增加2471.83~5471.83万元，同比增加32.83%~72.68%。 产品销售、运营服务收入占比提升，带动毛利率同比上行。公司预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.7~2.0亿元，同比增加88.20%~121.42%，比我们的预期略低，判断主要系解决方案业务收入确认延后，未计入2024年度业绩中所致。公司预计2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.1~1.3亿元，同比增加32.83%~72.68%，主要系毛利率较高的运营服务以及产品销售业务板块收入增长所致；非经常损益主要为2024年2月并购紫金药剂（现已改名为龙立化学）带来的0.6亿元投资收益。2024前三季度公司销售毛利率35.32%，同比提升2.71pct；销售净利率25.19%，同比提升10.66pct；在毛利率较高的产品销售和运营服务业务的带动下，公司业务结构改善，毛利率&净利率同比提升。 紫金合作持续深化，带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿，同比增加14.1%，占总收入比例为23.2%；2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山&珲春紫金&洛宁紫金产品销售等项目。公司预计2025年向紫金矿业销售商品/服务收入发生额5.2亿，期待相关业务持续推进。2024年2月，公司使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权，交易完成后，公司持有紫金药剂100%股权；交易完成后公司新增产品铜萃取剂，带动产品销售业务高增。2024H1，紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元，净利润1508.93万元，同比增长11.55%、91.29%，并表后协同作用明显。 股权激励目标树立信心，期待2025年收入确认加速。根据公司股权激励目标，2023+2024年营收将不低于19亿元、2023+2024+2025年营收将不低于34亿元，彰显高增信心。 盈利预测与投资评级：我们下调公司2024年、维持2025-2026年归母净利润预测，预计2024-2026年归母净利润为1.92（原值2.02）/2.15/2.67亿元，同比增加112.35%/11.85%/24.56%，当前市值对应2024-2026年PE14.0/12.5/10.0倍（估值日期2025/1/22）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期。

赛恩斯(688480) 投资要点 事件：2024年前三季度公司实现营业收入5.85亿元，同比增长46.14%；归母净利润1.43亿元，同比增长164.03%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长78.16%。 产品销售、运营服务收入占比提升，带动毛利率同比上行。2024年前三季度公司实现营业收入5.85亿元，同比增长46.14%；归母净利润1.43亿元，同比增长164.03%；扣非归母净利润0.81亿元同比增长78.16%；非经常损益主要为2024年2月并购紫金药剂带来的0.6亿元投资收益。2024年单三季度公司实现营业收入2.29亿元，同比增长73.52%；归母净利润0.28亿元，同比增长56.40%，符合我们预期。2024前三季度销售毛利率35.32%，同比提升2.71pct；销售净利率25.19%，同比提升10.66pct；系毛利率较高的产品销售和运营服务业务板块收入占比增加所致。公司业务结构改善，毛利率&净利率同比提升。从2024半年度各业务板块的表现来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入1.05亿元，同比-15.8%，占营业收入29.39%，同比-16.91pct，毛利率30.58%。2）运营服务：收入1.31亿元，同比+54.1%，占营业收入36.88%，同比+5.12pct，毛利率34.73%。3）产品销售：主要包含药剂产品、铜萃取剂产品销售以及一体化重金属废水处理设备产品销售，收入高增主因紫金药剂并表。销售业务收入1.17亿元，同比+109.8%，占营业收入32.88%，同比+12.08pct，毛利率45.03%。 紫金合作持续深化，带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿，同比增加14.1%，占总收入比例为23.2%；2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山&珲春紫金&洛宁紫金产品销售等项目。2024年公司预计与紫金矿业相关收入发生额4.5亿期待相关业务持续推进。2024年2月，公司使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权，交易完成后，公司持有紫金药剂100%股权；交易完成后公司新增产品铜萃取剂，带动产品销售业务高增。2024H1，紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元，净利润1508.93万元，同比增长11.55%、91.29%，并表后协同作用明显。 股权激励目标树立信心，期待四季度收入确认加速。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2024-2025年营收将达11/15亿元，彰显高增信心。公司收入确认具备一定季节性，2021-2023年公司单四季度收入占全年43/40/50%，期待2024年四季度公司收入确认加速。 盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测，同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE15/14/11倍（估值日期2024/10/30）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 业绩概况：2024年上半年，公司实现营业收入3.56亿元，同比+32.68%；归母净利润1.15亿元，同比+216.75%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+64.97%。“三位一体”支撑公司业绩高增，看好下半年解决方案确认收入 24H1公司各业务分部情况如下： 1、重金属污染防治综合解决方案业务：实现营收1.05亿元，同比-15.8%，占总营收比重29%。公司解决方案业务的收入确认存在季节因素，多在下半年确认，22-23年上半年公司解决业务分部的收入只占该分部全年收入的25%左右。 2、产品销售业务：实现营收1.17亿元，同比+109.8%，占总营收比重33%。该分部收入高增主要紫金药剂并表贡献（24H1紫金药剂实现收入0.61亿元、净利润0.15亿元）。 3、运营服务业务：实现营业收入1.31亿元，同比+54.1%，占总营收比重37%。三位一体业务商业模式下，公司以增量（解决方案）促进存量（产品销售与运营服务），以存量平滑增量，相互促进、协同发展。 二股东紫金矿业持续赋能，全资收购紫金药剂增厚产品护城河 24H1公司与第二大股东紫金矿业实现关联交易收入0.83亿元，同比+14%；新增澳大利亚诺顿金田项目运营服务、黑龙江多宝山铜业项目药剂销售等，全年关联预计交易约4.5亿元，股东赋能成果显著。 24年2月，公司完成对参股公司紫金药剂的全资收购，高效新型选矿药剂与重金属污染防治技术与产品联用，形成抱团优势和技术壁垒，构建起新的核心竞争力，有助于公司实现新领域、多场景、全球化扩张。 持续加大研发投入，增强技术竞争优势 2024年上半年，公司研发费用0.19亿元，同比增长19.2%；新申请专利8项，新增授权专利8项，预计全年新申请专利20项，新增授权专利12项；在研项目17个，部分项目预期可达到国际领先水平。自主研发实力增强的同时，公司长期保持与中南大学等高校科研院的产学研合作关系，聚焦前沿研究、加强产业化推广，致力于成为重金属污染防治及资源化领域的龙头企业。 投资建议：我们预测2024-2026年公司归母净利润为2.02、2.22、2.77亿元，同比分别增长123%、10%、25%（24年预测前值1.60亿元，因公司完成对紫金药剂的收购，我们对盈利预测进行了上调）；摊薄EPS分别为2.12、2.32、2.90元，9月3日股价对应PE分别为11.21、10.21、8.17倍。维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不达预期的风险；应收账款回款不佳，计提减值的风险；市场竞争加剧，利润率下行的风险；客户集中度高，合作关系变化的风险

赛恩斯(688480) 投资要点 事件：2024年上半年公司实现营业收入3.56亿元，同比增长32.68%；归母净利润1.15亿元，同比增长216.75%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增长64.97%；加权平均ROE同比提高7.5pct，至11.59%。 产品销售、运营服务收入占比提升，带动毛利率上行：2024年上半年公司实现营收3.56亿元，同增32.68%；归母净利润1.15亿元，同增216.75%，贴近公司业绩预告下限，符合预期；其中，紫金药剂2024年2月并购完成，带来5929万元投资收益。公司收入确认具备季节性，2021-2023年公司半年度收入占全年42/38/33%，预计2024年下半年公司收入确认加速；2024H1整体毛利率37.09%，同比提升3.74pct，系毛利率较高的产品销售和运营服务业务板块收入占比增加所致；海外收入0.33亿元，同比-13.9%，占总收入比例9.36%。分板块来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入下滑，期待进一步转化为产品销售和运营服务业务。综合解决方案业务收入1.05亿元，同比-15.8%，占营业收入29.39%，毛利率30.58%。2）运营服务：工程业务逐步转化，收入大幅增加。运营服务收入1.31亿元，同比+54.1%，占营业收入36.88%，毛利率34.73%。3）产品销售：主要包含药剂产品、铜萃取剂产品销售以及一体化重金属废水处理设备产品销售，收入高增主因紫金药剂并表。销售业务收入1.17亿元，同比+109.8%，占营业收入32.88%，毛利率45.03%。2024年2月，公司使用自有资金18,300万元收购参股子公司紫金药剂61%股权，交易完成后，公司持有紫金药剂100%股权；交易完成后公司新增产品铜萃取剂，带动产品销售业务高增。2024H1，紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元，净利润1508.93万元，同比增长11.55%、91.29%，并表后协同作用明显。 紫金合作持续深化，带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿，同比增加14.1%，占总收入比例为23.2%；2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山&珲春紫金&洛宁紫金产品销售等项目。2024年公司预计与紫金矿业相关收入发生额4.5亿，期待相关业务持续推进。 股权激励目标树立信心，期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2024-2025年营收将达11/15亿元，彰显高增信心，期待全年业务放量。 盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测，同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE11/11/9倍（估值日期2024/8/27）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 投资要点 事件：2023年公司实现营收8.08亿元，同增47.47%；归母净利润0.9亿元，同增36.39%；拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。分红比例52.49%。2024年一季度公司实现营收1.04亿元，同增2.57%；归母净利润0.79亿元，同增492.69%，其中，紫金药剂2024年2月并购完成，带来6163万元投资收益；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长43.38%。 2023年综合解决方案业务高增，经营性现金流净额大增156%。2023年公司实现归母净利润0.9亿元，同比增长36.39%，符合我们预期。分业务来看：1）重金属污染防治综合解决方案实现营收4.60亿元，同比增加88.03%；毛利率为22.71%，下降6.79pct，毛利贡献44.80%。2023年综合解决方案业务收入高速增长，同时，订单签订同比增长50%以上。2）产品销售实现营收1.37亿元，同比增加41.69%；毛利率45.30%，同增3.56pct，毛利贡献27.21%。主要包含药剂产品销售和一体化重金属废水处理设备产品销售。2023年，公司完成25家企业定制化生产一体化重金属废水处理设备产品订单，其中包含出口至非洲的2套设备，全年设备产品订单累计金额超过6,500万元。3）运营服务实现营收1.93亿元，同比减少0.96%；毛利率32.78%，同增5.66pct，毛利贡献26.69%，期待解决方案业务进一步转化带来运营业务的持续增长。2023年公司经营性现金流净额大幅增加155.79%至0.67亿元，主要系公司加强对供应商的管理，调整付款的结算方式，利用银行承兑汇票支付，使得经营活动的现金流净额实现同比快速增长。 紫金合作持续深化，海外收入高速增长。2023年公司紫金相关收入2.81亿，同比增加84.5%；占总收入比例为34.7%，同比增加7.0pct。2023年公司海外业务实现收入0.85亿元，同比增加427.96%；占总收入比例10.52%，同比增加7.58pct；毛利率达56.7%，高于国内业务的25.4%。期待公司海外业务持续发展，带动整体毛利率稳步提升。除紫金海外项目以外，公司也积极进行其他海外项目的拓展，2023年在海外累计完成签单增幅达到51%。 盈利预测与投资评级：2024年2月紫金药剂并表，带来6163万元投资收益。我们调整2024年、维持2025年并新增2026年归母净利润预期，预计2024-2026年公司归母净利润2.02/2.15/2.67亿元（2024-2025年前值1.56/2.15亿元），同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE16/15/12倍（估值日期2024/4/22）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 投资要点 事件：2024年2月23日公司发布2023年业绩快报，公司实现营业收入8.08亿元，同增47.39%；实现归母净利润0.93亿元，同增40.79%，超过业绩预告（0.80~0.86亿元）上限；实现扣非归母净利润0.76亿元，同增36.27%。 品牌效应提升，2023年公司解决方案和产品销售业务高速增长。2023年公司业绩大幅增长主因：1）公司上市后品牌效应提升，2023年重金属污染防治综合解决方案业务（收入同增85.54%）和产品销售业务（收入同增64.29%）增长较快；2）公司推行营销体系改革，优化资源配置，进一步落实团队营销策略，调动营销人员积极性，提高业务推广效率。核心技术支撑下公司的品牌效应提升，期待解决方案业务进一步转化，带来运营业务以及产品销售业务的持续增长。 拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场、深化紫金矿业合作。2024年1月12日，公司发布公告拟使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权，本次交易完成后，公司将持有紫金药剂100%股权。紫金药剂主营选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售，收购定价合理。紫金药剂主营铜萃取剂（ZJ988X）、环保型清洗剂（ZJ601）、环保型抑制剂（ZJ201）及各类选矿助剂，主要用于有色行业铜湿法冶炼生产；具备年产3400吨铜萃取剂、2000吨选矿药剂、2000吨磷酸类萃取剂、1000吨选矿铅能力。此次交易完成后将：1）实现资源回收技术的快速积累和提升：紫金药剂具有稀缺性，其自主研发的ZJ988X系列铜萃取剂打破了德国巴斯夫（LIX系列）和比利时索尔维（OPT系列）垄断的铜萃取剂市场；世界范围内铜萃取剂主要竞争对手仅巴斯夫、索尔维、康普化学。公司将铜萃取剂技术作为研发基础，实现资源回收技术的快速积累、提升，将应用领域拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属，锂、镍、钴等新能源金属。2）开拓海外市场：紫金药剂近几年国外销售占比超过70%，海外市场开拓经验丰富，公司可借力实现从生产端铜冶炼到末端冶炼废水处理、稀贵金属回收等全产业链布局，实现国际化发展战略。3）深化紫金合作：紫金药剂2022年与紫金矿业及其控制的公司产生关联交易2614.81万元，占收入比重27.12%；2023M1-9关联交易1231.19万元，占收入比重15.25%，公司收购紫金药剂后与紫金矿业及其控制的公司的关联交易将增加。 盈利预测与投资评级：考虑到公司2023年解决方案和产品销售业务高速增长，转化后有助于运营业务发展；收购紫金药剂之后预计技术提升、海外市场开拓加速；我们上调公司2023-2025年归母净利润至0.93/1.56/2.15亿元（原值0.84/1.51/2.11亿元），对应2023-2025年PE36/22/16倍（估值日期2024/2/23）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，收购方案进度，下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 投资要点 事件： 2024 年 1 月 12 日，公司发布公告拟使用自有资金 1.83 亿元收购参股子公司紫金药剂 61%股权； 2019 年 6 月，公司看好紫金药剂所在的选矿药剂、金属萃取药剂行业发展，通过与紫金南方换股取得紫金药剂 39%的股权； 本次交易完成后，公司将持有紫金药剂 100%股权。 紫金药剂主营选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售，收购定价合理。紫金药剂主营铜萃取剂(ZJ988X)、环保型清洗剂(ZJ601)、环保型抑制剂(ZJ201)及各类选矿助剂，主要用于有色行业铜湿法冶炼生产； 具备年产3,400 吨铜萃取剂、 2,000 吨选矿药剂、 2,000 吨磷酸类萃取剂、 1,000 吨选矿铅能力。 紫金药剂 2023M1-9 收入 8073 万元， 扣非净利润 1024 万元， 2023 年全年净利润预计 2052 万元， 根据康普化学/紫金矿业 2023年 9 月 28 日动态市盈率计算得出的估值为 4.49/3.04 亿元，较交易估值3 亿元高出 49.53%/1.2%，收购定价合理。 收购紫金药剂有助于公司提升资源回收技术、开拓海外市场、 深化紫金矿业合作。 公司 2019 年 6 月入股紫金药剂以来，双方在技术端已产生融合，主要合作研发项目有“冶炼烟气洗涤废酸中铼回收项目”、“铜萃取剂在有色冶炼污酸废水资源化回收中的应用研究” 等。 此次交易完成后将： 1） 实现资源回收技术的快速积累和提升： 紫金药剂具有稀缺性，其自主研发的 ZJ988X 系列铜萃取剂，打破了德国巴斯夫(LIX 系列)和比利时索尔维(OPT 系列)垄断的铜萃取剂市场， 世界范围内铜萃取剂主要竞争对手仅巴斯夫、索尔维、康普化学。 公司将铜萃取剂技术作为研发基础，实现资源回收技术的快速积累、 提升，将应用领域拓展到铼、铟、铷、铯等高价值金属，锂、镍、钴等新能源金属。 2） 开拓海外市场： 紫金药剂近几年国外销售占比超过 70%， 海外市场开拓经验丰富，公司可借力实现从生产端铜冶炼到末端冶炼废水处理、稀贵金属回收等全产业链布局，实现国际化发展战略。 3） 深化紫金合作： 紫金药剂 2022年与紫金矿业及其控制的公司产生关联交易 2,614.81 万元，占收入比重27.12%； 2023M1-9 关联交易 1,231.19 万元，占收入比重 15.25%，公司收购紫金药剂后与紫金矿业及其控制的公司的关联交易将增加。 公司 2023 全年预计实现归母净利润 0.80~0.86 亿元，同环比高增。 2023年 12 月 21 日公司发布 2023 年业绩预告， 预计 2023 年实现营收 7.5~8.5亿元，同增 36.8%~55.1%； 归母净利润 0.80~0.86 亿，同增 20.8%~29.9%，环增 44.3%~77.9%。 盈利预测与投资评级： 考虑到公司 2023 年业绩预告以及收购紫金药剂之后的技术提升、海外市场开拓，我们下调公司 2023、上调 2024-2025年盈利预测至 0.84/1.51/2.11 亿元（原值 0.95/1.48/2.02 亿元）， 对应 2023-2025 年 PE 44/24/17 倍（估值日期 2024/1/12）。维持“买入”评级。 风险提示： 行业政策变化， 收购方案进度， 下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 事件：2023年前三季度公司实现营业收入4亿元，同比增长21.06%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.53%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长7.85%。 Q3归母净利同增11%，期待Q4收入确认加速。2023年前三季度公司实现营业收入4亿元，同比增长21.06%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.53%，符合预期。2023年单三季度公司实现营业收入1.32亿元，同比增长9.04%；归母净利润0.18亿元，同比增长11.07%。公司通常Q1、Q2开展项目招标和启动工作，Q4进行较大强度现场作业&验收；期待公司四季度收入确认加速。分板块来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入大幅增长，拓展新能源和新材料方向业务。2023H1综合解决方案业务收入1.24亿元，同增115%，占营业收入46.30%。2023Q1-3公司收入同增21.06%，主要系重金属污染防治综合解决方案验收项目增加及收入增长所致。公司将解决方案业务拓展至新能源和新材料方向，通过扩大业务范围为公司带来成长。2）运营服务：2023H1收入回落。2023H1运营服务收入0.85亿元，同减12%，占营业收入31.76%。3）产品销售：一体化重金属废水处理设备产品订单增加，实现销售业务平稳增长。2023H1销售业务收入0.56亿元，同增18%，占营业收入20.79%；2023H1公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量达到10个，其中包含出口至非洲的2套设备，签单金额超3000万元，同增33%，期待一体化设备销售持续放量，为公司带来新增长点。 合作紫金&新能源领域拓展打开空间。1）2023H1与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%。2023H1公司与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%，根据公司全年经营计划，2023年与紫金矿业相关收入将达到3.5亿元，期待相关业务持续放量。2）业务拓展至新能源领域，空间打开。2022年，公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长，并实现市场开拓，为业务未来发展提供重要支撑。 股权激励目标树立信心，期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2023-2025年营收将达8/11/15亿元，复合增速40%，彰显高增信心。三季度收入确认略有延迟，期待全年业务放量。 盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润0.95/1.48/2.02亿元，对应2023-2025年EPS分别为1.00/1.56/2.13元。对应2023-2025年PE33/21/15倍（估值日期2023/10/26）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 投资要点 事件：2023年上半年公司实现营收2.68亿元，同增28%；归母净利润0.36亿元，同增8.79%；扣非归母净利润0.33亿元，同增21.67%；加权平均ROE同比减少3.68pct至4.09%；毛利率33.35%，同增0.14pct，净利率14.52%，同减2.67pct。 收入确认具备季节性，期待全年业务放量。2023年上半年公司实现营收2.68亿元，同增28%；归母净利润0.36亿元，同增8.79%，符合预期。公司通常Q1、Q2开展项目招标和启动工作，Q4进行较大强度现场作业&验收；2019-2022年公司半年度收入占全年44/34/39/38%，预计下半年收入确认加速。此外，2023H1信用减值446万（去年同期84万）影响净利率，占归母净利润12.3%。分板块来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入大幅增长，拓展新能源和新材料方向业务。综合解决方案业务收入1.24亿元，同增115%，占营业收入46.30%。2）运营服务：收入回落。运营服务收入0.85亿元，同减12%，占营业收入31.76%。3）产品销售：一体化重金属废水处理设备产品订单增加，实现销售业务平稳增长。销售业务收入0.56亿元，同增18%，占营业收入20.79%；报告期公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量达到10个，其中包含出口至非洲的2套设备，签单金额超3000万元，同比增长33%。 合作紫金&新能源领域拓展打开空间。1）2023H1与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%。2023H1公司与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%，根据公司全年经营计划，2023年与紫金矿业相关收入将达到3.5亿元，期待下半年业务放量。2）业务拓展至新能源领域，空间打开。2022年，公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长，并实现市场开拓，为业务未来发展提供重要支撑。 股权激励目标树立信心，期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2023-2025年营收将达8/11/15亿元，复合增速40%，彰显高增信心。半年度收入确认略有延迟，期待全年业务放量。 盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润0.95/1.48/2.02亿元，对应2023-2025年EPS分别为1.00/1.56/2.13元。对应2023-2025年PE30/19/14倍（估值日期2023/8/31）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期

赛恩斯(688480) 投资要点 事件：2023年上半年公司实现营收2.68亿元，同增28%；归母净利润0.36亿元，同增8.79%；扣非归母净利润0.33亿元，同增21.67%；加权平均ROE同比减少3.68pct至4.09%；毛利率33.35%，同增0.14pct，净利率14.52%，同减2.67pct。 收入确认具备季节性，期待全年业务放量。2023年上半年公司实现营收2.68亿元，同增28%；归母净利润0.36亿元，同增8.79%，符合预期。公司通常Q1、Q2开展项目招标和启动工作，Q4进行较大强度现场作业&验收；2019-2022年公司半年度收入占全年44/34/39/38%，预计下半年收入确认加速。此外，2023H1信用减值446万（去年同期84万）影响净利率，占归母净利润12.3%。分板块来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入大幅增长，拓展新能源和新材料方向业务。综合解决方案业务收入1.24亿元，同增115%，占营业收入46.30%。2）运营服务：收入回落。运营服务收入0.85亿元，同减12%，占营业收入31.76%。3）产品销售：一体化重金属废水处理设备产品订单增加，实现销售业务平稳增长。销售业务收入0.56亿元，同增18%，占营业收入20.79%；报告期公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量达到10个，其中包含出口至非洲的2套设备，签单金额超3000万元，同比增长33%。 合作紫金&新能源领域拓展打开空间。1）2023H1与紫金矿业相关收入7246亿元，同增33%。2023H1公司与紫金矿业相关收入7246亿元，同增33%，根据公司全年经营计划，2023年与紫金矿业相关收入将达到3.5亿，期待下半年业务放量。2）业务拓展至新能源领域，空间打开。2022年，公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长，并实现市场开拓，为业务未来发展提供重要支撑。 股权激励目标树立信心，期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2023-2025年营收将达8/11/15亿元，复合增速40%，彰显高增信心。半年度收入确认略有延迟，期待全年业务放量。 盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润0.95/1.48/2.02亿元，对应2023-2025年EPS分别为1.00/1.56/2.13元。对应2023-2025年PE28/18/13倍（估值日期2023/8/25）。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期