奥普特(688686) 投资要点 事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收6.2亿元（+3.0%），实现归母净利润1.7亿元（-11.2%）；其中2023年Q2单季度实现营收3.7亿元（-3.6%），实现归母净利润1.1亿元（-18.3%）。 3C电子和新能源两大核心业务增速放缓，长期看好机器视觉渗透率提升。1）2023H1公司3C电子业务同比增长4.1%，一方面，公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）2023H1新能源业务同比增长0.9%，一方面与行业龙头持续加深合作，另一方面积极开拓新客户业务。此外公司持续拓展汽车半导体等业务。3）公司持续加入研发投入，2023H1研发费用投入1.04亿元，同比增长16.41%。在视觉软件产品线方面，推出了第三代深度学习产品DeepVision3，在3C电子、锂电等行业得到了广泛应用；在3D、智能读码器、相机、镜头、光源等产品线方面均有不同程度的突破。 期间费用增长影响利润，持续加大研发投入。1）2023H1公司整体毛利率67.3%，同比下降0.7pp；其中Q2单季度毛利率67.9%，同比下降1.6pp，环比提升1.7pp。 2）2023H1期间费用率35.7%，同比提升3.6pp，其中销售费用率为17.2%，同比提升1.1pp；管理费用率为3.1%，同比提升0.7pp；研发费用率为16.9%，同比提升1.9pp；财务费用率为-1.5%，同比下降0.2pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率28.1%，同比下降4.5pp；其中Q2单季度净利率29.3%，同比下降5.3pp，环比提升3.1pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.57、4.66、6.04亿元，对应EPS分别为2.92、3.81、4.94元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。公司为机器视觉核心部件龙头，给予“持有”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。

奥普特(688686) 核心观点 2023年上半年营业收入同比增长3.04%，归母净利润同比下滑11.16%。公司2023年上半年实现营收6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润1.74亿元，同比下滑11.16%；扣非归母净利润1.58亿元，同比下滑11.63%。单季度来看，2023年第二季度实现收入3.69亿元，同比下滑3.64%；归母净利润1.08亿元，同比下滑18.31%；扣非归母净利润1.00亿元，同比下滑18.73%。公司二季度收入小幅下滑，主要系3C和新能源行业需求承压，锂电行业资本开支增速放缓影响。盈利能力来看，公司2023年上半年毛利率/净利率/扣非净利率分别为67.26%/28.05%/25.59，同比变动-0.73/-4.48/-4.25pct，毛利率基本保持稳定，净利率下滑主要系加大费用投入。费用端来看，公司2023年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率17.21%/3.15%/16.87%/-1.54%，同比变动+1.13/+0.74/+1.94/-0.19pct，其中研发费用增长较多，主要系研发人员同比增长9.51%，以及新产品和新项目的研发费用增加。公司2023年上半年经营性现金流净额0.55亿元，同比大幅增长，主要系上半年回款增加，提升资金使用效率。 3C电子和锂电收入增速放缓，加大研发投入布局新技术，驱动长期增长。分行业来看：1）3C电子行业：2023年上半年收入同比增长4.10%，公司在行业需求压力较大的情况下实现增长，主要系持续向客户更多产品线渗透，此外客户品质管控前移、模组及关键零部件生产自动化程度提升带来新增需求；2）新能源行业：2023年上半年收入同比增长0.87%，主要系锂电行业整体资本开支增速放缓所致。公司与行业龙头持续深化合作，积极开拓新客户业务，长期来看仍有较好前景；3）半导体和汽车行业：公司积极推进半导体、汽车等行业的布局，立足于行业大客户的合作突破，持续加大业务的拓展力度。公司持续加大研发投入，2023年上半年研发费用为1.04亿元，同比增长16.41%，成立深度学习（工业AI）应用开发团队，支持核心大客户的外观缺陷检测等项目开发，此外公司基于自研算法推出第三代深度学习产品，已广泛应用于3C电子和锂电等行业。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。 投资建议：公司是国内机器视觉解决方案龙头，卡位好竞争优势显著，长期受益于产业升级及国产替代。考虑到下游3C和新能源行业短期需求承压，并且公司持续增加费用投入，我们小幅下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为3.85/4.93/6.21亿元（原值为4.31/5.64/7.23亿元），EPS为3.15/4.03/5.08元，对应PE为37/29/23倍，维持“买入”评级。

奥普特(688686) 2023H1营收小幅增长，坚定看好机器视觉龙头长期成长空间 公司发布2023年半年报。实现营收6.19亿元，同比+3.04%；归母净利润1.74亿元，同比-11.16%。单Q2实现营收3.69亿元，同比-3.64%；归母净利润1.08亿元，同比-18.31%；净利率为29.31%，同比-5.27pct，主要系公司毛利率有所下滑叠加加大技术研发导致研发费用率有所提升所致。考虑到2023H1公司业绩略低于预期，我们下调2023-2025年公司业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润为3.54（-0.85）/4.60(-1.16)/5.83(-1.78)亿元，对应EPS分别为2.89（-0.71）/3.76(-0.96)/4.77(-1.47)元/股，当前股价对应的PE分别为36.4/27.9/22.1倍，但鉴于公司积极布局工业AI、3D产品线等领域发展空间广阔，维持“买入”评级。 3C电子业务受客户端应用场景持续渗透推动，汽车及半导体领域积极开拓 3C电子领域，公司机器视觉产品逐步从手机延伸至平板、耳机、手表等领域，产品端则从提供成像方案扩展到整体方案。受益下游客户自动化生产程度提高带来的新增机器视觉需求，3C电子业务营收同比+4.10%。新能源领域，尽管行业资本支出放缓，公司营收仍同比+0.87%。汽车及半导体领域，公司紧抓汽车电动化及智能化重要机遇期，半导体国产化趋势也为机器视觉产品带来发展机会。 SAM大模型带来工业机器视觉发展新机遇，加大技术研发公司发展空间广阔 公司重点加大深度学习、3D处理与分析等核心视觉前沿技术攻关。其中工业AI领域，软硬结合的AI解决方案是工业质检行业的趋势，SAM大模型的推出有望带动公司硬件业务市场拓宽。同时，公司凭借领先的成像技术积累了大量图像数据，有望为大模型在工业细分领域的应用提供数据支撑。2023H1公司成立专门的工业AI团队，推出第三代深度学习产品DeepVision3并对智能软件平台Smart3和视觉算法库SciVision进行升级，应用前景广阔。3D产品领域，公司在3D机械臂抓取、标定仿真等算法方面持续创新，产品应用能力继续增强。展望下半年，随着公司新品不断推出、下游应用领域及客户持续开拓，公司营收增长可期。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

奥普特(688686) 2023年半年业绩出现波动 公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润1.74亿元，同比减少11.16%；扣非后归母净利润为1.58亿元，同比减少11.63%；基本每股收益1.4224元/股，同比减少11.18%。公司规模扩大，职工人数增加，各项固定费用均比同期增长。 重视自主创新核心技术不断积累，卡位机器人产业链。公司自成立以来一直重视自主创新，不断提高公司技术、产品的核心竞争力。近3年及报告期内公司研发投入分别为7,644.15万元、13,710.57万元、19,102.18万元、10,444.55万元，占营业收入的比例分别为11.90%、15.67%、16.74%、16.87%。持续的研发投入为公司在机器视觉领域积累了一批创新性强、实用度高的拥有自主知识产权的核心技术。截至报告期末，公司累计获得发明专利67项、实用新型专利382项、外观设计专利31项，软件著作权108项，其他2项。上述专利和软件著作权涵盖了公司产品的各个关键技术领域，体现了公司在技术研发及设计环节的核心竞争力。积极布局机器人产业链，卡位机械手臂机器视觉，有望成为公司未来业务增长点。 3C电子和新能源两大核心领域的业务均实现了增长。3C电子领域的增长主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。一方面，公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。在新能源领域，公司一方面与行业龙头持续加深合作，另一方面积极开拓新客户业务。随着新能源领域客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升，公司作为机器视觉行业技术领先的企业，伴随深度学习（工业AI）、3D视觉工序覆盖持续增长，在帮助客户实现产品高标准检测需求的同时，带来了收入的增长。 建设数字化管理平台，持续提升管理能力。公司全面启动了信息系统升级的数字化建设项目，对现有的ERP、OA等核心系统进行了业务流程优化和跨系统集成，初步构建了一个标准化、一体化、互联互通的数字化管理平台。公司管理层基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，实控人以及一致行动人承诺6个月内不以任何方式转让或减持其持有的公司股票，彰显公司信心。 投资建议 我们看好公司长期发展，修改盈利预测为：2023-2025年营业收入为12.73/18.39/23.85亿元；2023-2025年预测归母净利润分别为3.51/4.49/5.59亿元；2023-2025年对应的EPS为2.87/3.68/4.58元。公司当前股价对应的PE为41/32/26倍，给予“增持”投资评级。 风险提示 1）技术被赶超或替代风险；2）管理风险；3）产品价格下行及毛利率下降风险；4）应收账款回收风险。

奥普特(688686) 投资要点： 事件：奥普特发布2023年中报，公司2023年上半年实现营业收入为6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16%；扣非后归母净利润为1.58亿元，同比下降11.63%。 点评： 2023Q2营收环比高增。2023H1，公司实现营收为6.19亿元，同比增长3.04%；其中Q2营收为3.69亿元，同比下降3.64%，环比增长47.10%，公司3C电子和新能源两大核心领域的业务均实现增长。从细分领域来看：（1）3C电子：2023H1公司3C电子领域营收实现同比增长4.10%，主要系公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。（2）新能源：2023H1公司新能源领域营收实现同比增长0.87%，主要系公司持续加深与龙头企业合作，同时积极开拓新客户。 费用增加致业绩承压，Q2盈利能力环比改善。2023H1，公司实现归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16，主要系期间费用增加导致利润承压；其中Q2归母净利润为1.08亿元，同比下降18.31%，环比增长64.67%。2023H1毛利率和净利率分别为67.26%、28.05%，分别同比下降0.73pct、4.48pct；其中Q2毛利率和净利率分别为67.94%、29.31%，分别同比下降1.56pct、5.27pc；分别环比提升1.67pct、3.13pct。2023H1期间费用率为35.69%，其中销售、管理、研发费用率分别提升1.13pct、0.74pct、1.94pct，主要系人员增加导致职工薪酬和办公费用增加及加大研发投入。 持续加大技术研发，软硬件产品均有所突破。2023年，公司成立专门的深度学习（工业AI）应用开发团队，并设立专用实验室，全力支持核心大客户诸如外观缺陷检测等项目的开发。公司坚持以产品和技术创新为核心，在机器视觉核心部件上实现多个产品的突破和升级。2023H1公司持续加大研发投入，研发费用为1.04亿元，同比增长16.41%。一方面，公司不断完善硬件产品线。另一方面，在软件产品方面持续加大对深度学习的投入，不断增强公司核心竞争力。 投资建议：公司为国内机器视觉领先企业，持续加大研发投入，不断完善软硬件产品体系，核心竞争力将不断加强。预计公司2023-2025年EPS分别为3.44元、4.40元、5.48元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍，维持“增持”评级。 风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

奥普特(688686) 2023 Q1 公司业绩稳健增长，看好机器视觉龙头长期成长 2023 年 4 月 24 日，公司发布 2023 年一季度报告。 2023 Q1，公司实现营收 2.51亿元，同比+14.73%；实现归母净利润 0.66 亿元，同比+3.81%；毛利率为 66.3%，与 2022 Q1 基本持平；净利率为 26.2%，同比-2.76pct，略有下滑。 考虑到 2023 Q1公司业绩略低预期， 我们下调 2023-2025 年公司业绩预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润为 4.39（-0.32） /5.76(-0.30)/7.61(-0.43)亿元，对应 EPS 分别为 3.60（-0.26） /4.72(-0.24)/6.24(-0.35)元/股，当前股价对应的 PE 分别为 40.2/30.6/23.2倍，持续看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。 看好 SAM 大模型在机器视觉中的应用，公司高研发费用率保障领先优势 2023 年 4 月 5 日， Meta 在其官网上发布了图像分割大模型 SAM 以及有史以来最大的分割数据集 SA-1B，我们看好 SAM 大模型在机器视觉中的应用。 2023 Q1,公司继续保持高研发投入， 研发费用率达 18.3%，同比提升 0.28 个 pct。 公司作为机器视觉龙头，较早进入深度学习（工业 AI）领域，高研发投入将进一步巩固公司的领先优势， 助力公司享受 CV 行业革新带来的行业红利。 坚持服务行业龙头策略， 3C 电子、新能源两大核心领域有望进一步增长 2022 年， 公司产品在 3C 电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长态势。（1） 3C 电子领域： 2022 年 3C 电子行业整体承压， 公司在此情况下仍实现了同比增长 24.4%的良好业绩。 我们认为， 公司产品仍将持续向核心客户的各产品线渗透，伴随终端需求回暖， 3C 电子业务有望稳健增长。（2）新能源领域： 2022年，公司在新能源领域收入突破 4 亿元，同比增长 55.2%。 公司与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求。同时客户逐渐增加的改造项目， 使得机器视觉需求进一步增长。 展望 2023 年： 3C 消费电子需求回暖叠加新能源大规模扩产，公司收入有望进一步增长；同时新布局的汽车和半导体领域有望贡献新的增长点。 风险提示： 大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险

奥普特(688686) 核心观点 2022年收入同比增长30.39%，归母净利润同比增长7.26%。公司2022年实现营收11.41亿元，同比增长30.39%；归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；剔除股权激励费用后归母净利润3.53亿元，同比增长15.94%。2023年第一季度实现营收2.51亿元，同比增长14.73%；归母净利润0.66亿元，同比增长3.81%。收入业绩增长主要系新能源业务高增长，且3C业务稳健较快增长。 2022年公司毛利率/净利率分别为66.20%/28.47%，同比变动-0.31/-6.14个pct，毛利率基本稳定。2022年公司销售/管理/财务/研发费用率为17.53%/2.82%/-1.64%/16.74%，同比变动+1.22/-0.27/+0.47/+1.07个pct，主要系销售和管理人员增长，以及股份支付费用影响。2022年公司经营性现金流净额0.45亿元，同比减少74.03%，主要系票据回款增加、职工人数增加273人带来员工薪酬福利支出增加。 3C业务保持稳健，锂电业务较快增长，持续增加研发投入，加快产品迭代。分业务来看：1）3C电子行业：2022年收入6.44亿元，同比增长24.37%。3C电子行业整体景气承压，公司实现较快增长主要系产品的应用场景持续渗透，模组及关键零部件生产自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源行业：2022年收入4.00亿元，同比增长55.23%。机器视觉应用于锂电池生产过程中的各类关键环节，公司锂电业务收入快速增长主要系客户对产品安全性要求提高，公司与龙头客户深化合作、且客户老项目改造带来新增长需求。3）其他行业：公司持续推进半导体、汽车等行业的布局，积极拓展头部客户，未来有望成为新的增长动力。公司持续加大研发投入，2022年研发费用1.91亿元，同比增长39.32%，研发人员813人，同比增长13.71%，占员工总数的38.75%，研发人员平均薪酬19.36万元，同比提升27.45%。2022年公司新获得发明专利21项，在视觉软件方面加大投入深度学习和3D算法，基于自研算法，不断更新迭代，在智能读码器、相机、镜头和光源产品线均实现产品突破或迭代，进一步巩固竞争优势。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。 投资建议： 公司是国内机器视觉解决方案龙头，卡位好竞争优势显著，长期受益于产业升级及国产替代。我们预计2023-2025年归母净利润为4.31/5.64/7.23亿元，EPS为3.53/4.62/5.93元，对应PE为44/33/26倍，维持“买入”评级。

奥普特(688686) 事件：公司发布2023年一季报。 受益3C业务快速增长，Q1收入端实现稳步增长 2023Q1公司实现营业收入2.51亿元，同比+14.73%，略低于我们预期。分业务来看：1）3C行业：在终端需求尚未明显回暖的背景下，我们判断公司仍实现快速增长。这一方面受益于公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源行业：在大客户批量招标尚未启动的背景下，我们判断2023Q1收入端仍取得小幅增长，这一方面系公司新客户拓展、改造项目需求放量，另一方面系新能源领域核心客户对于产品检测需求和要求持续提升，公司深度学习（工业AI），3D视觉工序覆盖持续增长。展望2023年，考虑到下半年消费电子行业景气度有望逐步回暖，公司3C业务有望加速放量，叠加新能源行业需求延续、公司客户端不断拓展，公司整体收入端有望保持稳健增长。 3C业务收入占比提升驱动毛利率上行，费用率上提压制净利率表现 2023Q1公司实现归母净利润6561万元，同比+3.81%；实现扣非归母净利润5868万元，同比+3.79%。2023Q1公司销售净利率和扣非销售净利率分别为26.18%和23.42%，分别同比-2.76pct和-2.47pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2023Q1销售毛利率为66.27%，同比+0.93pct，略有提升，我们判断主要系高毛利率的3C业务收入占比提升所致。2）费用端：2023Q1期间费用率为39.01%，同比+3.25pct，是净利率短期下滑的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.93pct、+0.94pct、+0.28pct和+0.10pct，我们判断主要系为保证订单交付，人员扩产力度较大。 机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑 据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，期间CAGR达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润分别为4.89、6.82和9.27亿元，当前市值对应PE分别为38/27/20倍，基于公司在3C行业持续扩张的潜力，以及新能源业务的成长空间，维持“增持”评级。 风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

奥普特(688686) 事件： 公司于2023年3月20日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 营业收入实现快速增长，保持较强盈利能力 2022年，公司实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%，实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%，实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。经营活动产生的现金流量净额为0.45亿元，同比减少74.03%，主要系票据回款增加，同时，职工人数同比增加273人，员工薪酬福利支出相应增加。从盈利能力看，2022年公司综合毛利率为66.20%，同比减少0.31个百分点；公司销售费用、管理费用、研发费用分别为2.00、0.32、1.91亿元，费用率分别为17.53%、2.82%、16.74%，同比分别变动+1.22pct、-0.27pct、+1.07pct；财务费用为-0.19亿元，与上年同期基本持平。 3C行业收入持续增长，新能源扩产带来新需求 从下游应用看，公司收入主要来源于3C电子和新能源两大核心领域。公司来自3C行业的收入约6.4亿元，同比增长24.37%；公司深度绑定核心客户，并持续向客户的各产品线渗透，叠加客户产业链自动化程度提升带来的需求扩张，在3C行业整体承压的背景下实现两位数增长。公司来自新能源行业的收入超4亿元，同比增长55.23%，充分受益于行业龙头扩产带来的大量新增机器视觉需求，同时客户对产品安全性的重视提升，也带来更多高标准检测需求。此外，公司还布局了汽车、半导体等领域，协助下游客户增强智能制造能力，伴随着行业国产化进程不断推进，有望成为新增长点。 高研发投入巩固技术优势，工业AI打开成长空间 公司始终坚持以产品和技术为引领，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破和迭代。在视觉软件产品线方面，公司持续加大对深度学习（工业AI）领域的投入，基于自研算法，在迁移学习、领域自适应、小样本学习方面取得突破性进展，在锂电、3C等行业的数十个场景取得良好应用效果。公司光源产品线推出具有多颜色切换功能的1000万lux照度的光纤光源、风冷散热的500万lux照度的线扫光源。此外，公司的3D、智能读码器、镜头、相机等产品线上也实现了更新迭代。公司深耕机器视觉领域多年，在3C电子、新能源、半导体行业积累了大量数据，有助于公司快速训练和提升AI模型的响应速度和准确度。 盈利预测与投资建议 公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案。预测公司2023-2025年的营业收入为15.02、19.43、24.77亿元，归母净利润为4.31、5.62、7.26亿元，EPS为3.53、4.60、5.94元/股，对应PE为39.05、29.97、23.20倍。上市以来公司PETTM主要运行在35-125倍之间，给予公司2023年55倍的目标PE，对应的目标价为194.15元。维持“买入”评级。 风险提示 应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。

奥普特(688686) 事件：奥普特发布2022年报，公司2022年实现营业收入为11.41亿元，同比增长30.39%；归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.98亿元，同比增长13.83%。 点评： 3C电子和新能源领域助力公司营收稳定增长。2022年，公司实现营收为11.41亿元，同比增长30.39%；其中Q4实现营收为2.31亿元，同比下降0.35%，环比下降25.40%。从下游细分领域来看：（1）3C电子领域：2022年公司在3C电子领域营收增速为24.37%，主要是公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；同时公司推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。（2）新能源领域：公司加深与行业龙头的合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；客户逐渐增加的改造项目，带来机器视觉的需求增长；新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升。2022年公司新能源领域营收突破4亿元，同比增长55.23%。 费用率有所提升，盈利能力承压。2022年公司实现归母净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；其中Q4归母净利润为0.45亿元，同比下降46.84%，环比下降46.42%。2022年毛利率和净利率分别为66.20%、28.47%，同比分别下降0.31pct、6.14pct；其中Q4毛利率和净利率分别为62.78%、19.56%，分别同比下降3.98pct、17.11pct，分别环比下降2.49pct、7.68pct。2022年期间费用率为35.45%，销售、研发、财务费用率分别提升1.22pct、1.07pct、0.47pct，主要是相关人员股份支付费用和薪酬福利及加大技术研发投入。此外，公司公允价值变动净收益、资产和信用减值损失分别为-0.07亿元、-0.1亿元、-0.2亿元，均在一定程度上对公司盈利能力有所压制。若剔除股份支付后的归母净利润为3.58亿元，同比增长15.94%。 持续加大技术研发，积极拓展下游行业。公司是机器视觉行业技术领先企业，深度学习（工业AI）、3D视觉工序覆盖持续增长，助力核心客户实现产品高标准检测。同时，公司保持对技术研发的高投入，2022年研发费用为1.91亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代。此外，公司正积极布局汽车、半导体领域，加强与头部客户的业务联系，未来的市场需求和国产化进程加速有望拉动公司业绩增长。根据数据统计，2021年机器视觉在半导体和汽车行业的渗透率分别为30%、22%，相较渗透率较高的3C电子行业分别少30pct、38pct，未来上升空间巨大。 投资建议：我们认为公司持续高研发投入将不断提升公司产品核心竞争力。下游3C电子、新能源行业对机器视觉的需求不断增加，助力公司加速发展。同时，公司积极拓展新领域，未来成长空间巨大。预计公司2023-2025年EPS分别为3.54元、4.48元、5.61元，对应PE分别为38倍、30倍、24倍，维持“增持”评级。 风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。