艾融软件(830799) 投资要点1608 事件：公司2024H1实现收入2.7亿元，同比-7.8%，实现归母净利润2083.9万元，同比-11.6%，实现扣非归母净利润2046.1万元，同比+0.23%。 公司全资收购北京信立合创，以期并购产生协同效应增强公司市场竞争力。公司于今年6月公告以1.1亿元全资收购北京信立合创。信立合创的优势业务能力主要集中在征信细分领域和金融信创领域，基本涵盖金融行业征信相关业务全部前后台管理系统，与公司现有主要业务形成较好的互补。信立合创2023年实现利润824.5万元，预计信立合创2024-2028年收入复合增长率为5%-6%，且净利率在10.9%的基础上小幅上升，合并后信立合创有望直接增厚公司利润。长期来看公司将通过并购优质标的拓展市场份额、优化客户结构并提高市场竞争力。 人工智能是重点研发方向，公司以研发积累来积极迎接人工智能的大规模应用。具体来看1）公司参与的国家重点研发项目“金融数据合成与智能模型风险监测关键技术及应用”将会是人工智能专有模型与风险控制场景的应用；2）基于大模型和数字人技术解决方案“对公客户经理营销助手”是数字金融助手在客户经理场景的具体应用；3）基于大模型和数字人技术解决方案的数字金融管家是客户服务侧的具体应用。 持续加大信创相关业务投入，积极推动“纯血”鸿蒙在金融行业的场景落地。公司在24H1继续深度参与金融信创及其产业生态建设，在基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四大板块继续深化与客户的合作。公司已先后融入鲲鹏生态、鸿蒙生态、欧拉生态等，并积极布局鸿蒙系统人才培养，截至2024年6月底，公司已有1149人次通过鸿蒙开发资质认证，可以满足公司当前银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为73.4/88.1/102.1百万元，对应PE26/21/18倍。考虑到公司与传统大客户的稳定合作以及新客户的顺利拓展，以及与信立合创的协同效应有望逐步体现，我们预计公司业绩将随着金融IT发展而稳定增长。综合考虑上述原因，我们给予“持有”投资评级，建议关注。 风险提示：技术迭代的风险、对主要客户重大依赖的风险、收入或利润无法持续增长的风险、业务季节性波动的风险、核心人员流失的风险。

艾融软件(830799) 2024H1营收2.75亿元（-7.81%）、扣非归母净利润2046万元（+0.23%）公司致力于推动传统金融机构向数字化、智能化金融的转型。2024H1营收2.75亿元（-7.81%）、归母净利润2084万元（-11.62%）、扣非归母净利润2046万元（+0.23%），毛利率维稳。2024Q2营收1.39亿元，环比增长2%，归母净利润933万元。2024H1权益分派预案为10派0.5，共预计派发1044万元。考虑到政府补贴减少和公司相关项目推进放缓，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.74（原0.91）/0.88（原1.15）/1.06（原1.40）亿元，对应EPS分别为0.35/0.42/0.50元/股，对应当前股价PE分别为26.1/22.0/18.2倍，我们看好公司内生增长+外延并购双轮驱动的增长模式，维持“增持”评级。 硬件收入上涨，收购信立合创丰富完善应用产品矩阵、实现前后台业务融合2024H1技术开发业务创收25583万元，同比下降10.53%，主要原因是2023H1部分大额项目完成验收，造成2024H1收入同比有所下降；产品销售及其他创收1207万元（+77.90%），主要原因是硬件收入同比上涨。2024年6月，公司拟以1.1亿元收购北京信立合创信息技术有限公司。北京信立合创主要服务于中国人民银行征信中心、中国人民银行分中心、商业银行及非银行等金融机构，主要服务的领域涉及监管科技、金融信创、人工智能RPA、量子通讯加密、计算机通讯设备硬件设计生产等，与艾融软件业务可以形成较好互补作用。 立足鸿蒙系统开展“信创”研发，已有1,149人次通过鸿蒙开发资质认证截至2024年6月底，公司拥有的软件技术发明专利24项，在申请数量14项，国家版权局认证的计算机软件著作权401项。商业银行的“信创”工作逐步进入高潮期，开始从基础硬件、基础软件向以鸿蒙操作系统等应用软件领域扩展。上半年公司加入华为openGauss社区，已有1,149人次通过鸿蒙开发资质认证，可以满足公司当前银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。随着HarmonyOSNEXT即将正式商用，公司通过加大基于鸿蒙系统的新一代移动金融应用以及智慧全景自动监管报送的研发投入，有望依靠技术更新和抓住市场机遇。 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险财务摘要和估值指标

艾融软件(830799) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为2.75亿元，同比下降7.8%；归母净利润0.21亿元、同比减少11.6%；扣非归母净利润0.20亿元、同比略增0.23%。2024年上半年公司业绩略低于预期，毛利率微降0.24个百分点至32.85%。同时公告2024年半年度权益分配方案：向全体股东每10股分配0.5元，本次共计发放红利1044.5万元。 总体经营稳健，政府补助同期减少导致利润下滑。报告期内，公司经营整体稳健，但由于技术开发收入小幅下降，致使收入和毛利率同比略降。同时政府补助较上年同期大幅下降，使得归母净利润同比下降，然而扣非归母净利润并未减少，体现了公司全面预算管理的能力。 银行业IT投入持续高增长，公司未来将多方面受益。随着数字中国战略实施的不断深入，2019-2022年间，中国银行业IT投入规模从1,609亿元逐年增长至3,068亿元，年均复合增长率达24.0%。这一增长趋势预计将继续，到2025年，IT投入规模预计将达到5,936亿元，较2022年增长93.5%，年均复合增长率将达到24.6%。随着金融信创、风控管理智能化、银行线上数字化经营体系、人工智能等新技术的不断推进和渗入，我们预计公司将迎来多重机遇。 大语言模型有所突破，未来还将受益鸿蒙系统的广泛应用：报告期内，公司大语言模型技术实现了较大的突破，加大了其在商业银行实用化应用场景的探索和应用。随着HarmonyOS NEXT即将正式商用，以及与不断强化的监管相匹配的监管科技发展要求，公司加大基于鸿蒙系统的新一代移动金融应用以及智慧全景自动监管报送的研发投入。 收购信立合创将增厚未来业绩，有望产生协同效应。公司2024年6月公告采取现金1.1亿元全资收购北京信立合创，并于7月正式派驻管理人员参与日常经营，自2024年7月起纳入合并范围。我们预计此次收购将增厚公司年化净利润1150-1400万元，约占公司2023年净利润的16%-20%；预计信立合创2024-2028年收入复合增速约5-6%，且未来5年净利率水平整体呈向上趋势，约为10.9%至12.1%之间。 盈利预测与投资评级：考虑到公司未来政府补助收入尚有不确定性，且并购产生的协同效应尚待观察，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为6.97/8.02/9.22亿元（前值为7.46/8.58/9.86亿元），归母净利润分别为0.75/0.90/1.06亿元（前值为1.02/1.31/1.61亿元）。按2024年8月23日收盘价，2024-2026年PE分别为26.33/21.73/18.61倍。考虑到公司股价近期调整，估值已反应业绩端压力，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

艾融软件(830799) 摘要： 专注金融数字化转型，创新推动智能化发展：艾融软件公司是一家向以大型银行为代表的金融行业客户提供人工智能、虚拟现实技术为主的信创解决方案的新型高科技企业，公司业务包括：数字化金融服务及渠道业务类、数字化基础业务及运营管理业务类、大数据及人工智能创新应用类，涵盖创新业务咨询、IT系统建设规划。公司客户以大中型银行为主，全国20家系统重要性银行中的15家均为公司的客户，包括工商银行、建设银行、农业银行、交通银行4家大型商业银行。 技术开发业务持续增长，毛利率保持稳定：2023年营收达6.06亿元，同比小幅增长0.07%，同期公司实现归母净利润为0.70亿元，同比增长36.78%，其中技术开发细分业务作为核心业务保持稳增长。2019-2022年，公司的营收规模实现了从2.13亿元到6.06亿元的迅速增长，其中2022年营收增速达43.80%，年复合增长率达22%。2023年，公司营业收入保持较为平稳的趋势，细分不同业务来看，公司的技术开发收入涨幅为9.20%，主要系老客户产生的新需求以及新客户的开拓。 深耕智能领域，未来稳中向好。中国金融行业数字化转型正进入以智能化为特征的新时代，进一步催生了多元化的金融业务需求，为金融科技发展带来新一轮机遇。一系列金融科技政策的出台推动金融科技行业的健康发展，我国金融业数字化转型升级深入推进，金融机构技术资金投入持续增长。艾融软件不断深耕于金融信创领域，基于公司的研发储备，以及行业的未来增长预期，我们认为公司将受益于科技金融以及信息安全行业的发展，提振公司业绩。 投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为7.49亿元、9.39亿元、10.84亿元，同比分别增长23.49%、25.34%、15.49%，归母净利润分别为0.82亿元、0.99亿元、1.18亿元，同比分别为16.78%、20.27%、18.88%，EPS分别为0.39元/股、0.47元/股、0.56元/股，对应当前股价的PE分别为26.33倍、21.90倍、18.42倍。因此，我们预计公司未来发展趋势稳定，看好公司全面系统参与金融信创体系建设的未来发展，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济环境的风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争加剧的风险。

艾融软件(830799) 投资要点 事件：公司拟以人民币11,000万元的价格收购北京信立合创信息技术有限公司（以下简称“信立合创”）100%股权，借此将产品线延伸至征信自助机终端、数据资产管理等，拓宽客户至中国人民银行分中心等金融机构。 收购资产发展稳健，质地优秀： 信立合创成立于2013年，为北京市“专精特新”中小企业、北京市高新技术企业，主要服务于中国人民银行征信中心、中国人民银行分中心、商业银行及非银行等金融机构，主要服务的领域涉及监管科技、金融信创、人工智能RPA、量子通讯加密、计算机通讯设备硬件设计生产等；现有软件开发人员60余人，取得自主知识产权专利4项，软件著作权31项。截至2023年底，信立合创经审计的期末总资产8,852万元、净资产2,174万元，2023年净利润824.53万元，销售毛利率36.0%，净利率10.9%。 现金收购增厚业绩，彰显管理层信心： 此次交易采取现金1.1亿元全资收购，彰显公司管理层的发展信心和稳健作风，也直接增厚了公司净利润和资产规模。对手方股东业绩承诺为：2024年度净利润（调整后，下同）应不低于1,150万元；2024-2025年度净利润累计不低于2,415万元，且2025年度净利润不低于2024年度净利润；2024-2026年度净利润累计不低于3,806.5万元。我们预计此次收购将增厚公司年化净利润1150-1400万元，约占公司2023年净利润的16%-20%。此次收购公告中，预计信立合创2024-2028年收入复合增速约5-6%，且未来5年净利率水平整体呈向上趋势，约为10.9%至12.1%之间，高于目前艾融软件的净利率水平（2024Q1净利率8.8%）。 历史收购已有成功案例，公司业务整合能力强： 公司2021年以1.3亿元现金方式收购上海砾阳软件100%股权，拓展了在交通银行、建设银行体系的业务。标的公司2020年营收4277万元，净资产1243万元，承诺2021-2023年度净利润累计不低于4732万元，现已都超额完成。对比来看，此次收购的信立合创净资产更高，交易PB更低（5.1倍）。且历史上公司对收购的子公司管理能力优秀，此次交易也设置了分五期现金支付的条款，提升股东信心。 提升公司综合实力，协同效应值得期待： 1）地域上，信立合创为北京中关村科技园区管理委员会认定的中关村高新技术企业，并入艾融软件后有望进一步增强实力，拓展其在华北市场的优势。并购完成后，公司在打造全国一流的金融行业软件服务商征程中将再迈一步。 2）产品结构上，信立合创的优势业务能力主要集中在征信细分领域和金融信创领域，业务能力基本涵盖金融行业征信相关业务全部前后台管理系统，与公司现有主要业务形成较好的互补。此次并购，有助于提升公司对现有客户整体服务解决方案的系统性、延伸性和覆盖面，提升对现有客户的服务深度和广度，增加与现有客户的合作机会。 3）行业布局上，信立合创在融资担保、融资租赁、村镇银行、农业担保公司也有一定的市场积累。本次收购，有利于填补公司在非银金融机构客户方面的不足，并有利于公司进军头部城商行、农商行、农业担保、村镇银行、融资租赁等业务领域。 4）客户结构上，信立合创深耕的中国人民银行及下属机构、中国银行、民生银行等体系，有望加速公司的市场开拓，将已然成熟的艾融模式复制至新的大行客户。 盈利预测与投资评级：公司管理层通过并购抵御外部订单的进展风险，并仍有望于年内斩获新增大订单。我们略调整公司2024-2025年归母净利润分别至1.02/1.31亿元（前值1.04/1.30亿元），新增2026年归母净利润预测1.61亿元。按2024年6月28日收盘价，对应动态PE分别为20/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

艾融软件(830799) 拟以1.1亿元收购北京信立合创100%股权，外延并购再下一城 根据公司公告，公司拟以1.1亿元收购北京信立合创信息技术有限公司（以下简称“北京信立合创”）100%的股权，按照五期进行支付。北京信立合创主要服务于中国人民银行征信中心、中国人民银行分中心、商业银行及非银行等金融机构，主要服务的领域涉及监管科技、金融信创、人工智能RPA、量子通讯加密、计算机通讯设备硬件设计生产等，与艾融软件公司业务可以形成较好互补作用。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.91/1.15/1.40亿元，对应EPS分别为0.43/0.55/0.67元/股，对应当前股价PE分别为22.0/17.3/14.3倍，看好公司内生增长+外延并购双轮驱动的增长模式，维持“增持”评级。 北京信立合创深度布局征信和信创领域，艾融软件收购标的有望增厚业绩 北京信立合创已形成软件与应用研发、终端设计两大产业板块，在中国人民银行及国内商业银行征信业务等领域积累较深，同时在商用量子加密通讯领域的软硬件产品有先发优势，收购有利于艾融软件进一步丰富完善应用产品矩阵，实现前后台业务融合，提升公司对现有客户整体服务解决方案的系统性、延伸性和覆盖面，提升对现有客户的服务深度和广度。此次，北京信立合创在融资担保、融资租赁、村镇银行、农业担保公司有一定的市场积累。有利于艾融软件填补在非银金融机构客户方面的不足，并有利于公司进军头部城商行、农商行、农业担保、村镇银行、融资租赁等业务领域，优化公司客户结构。本次收购完成后，北京信立合创将纳入公司合并报表范围，北京信立合创预计2024-2026年度调整后净利润累计不低于3,806.5万元，有望增厚公司业绩，实现公司做大做强的发展目标。 “下主机”工作进入高峰期公司积极参与，纯血鸿蒙推进加码银行适配工作 随着大型金融机构“下主机”的工作已经进入高峰期，及周边系统适应性改造和升级的大规模展开，公司业务将会因此受益。此外，公司与华为共同推进相关客户的鸿蒙化改造工作，也在积极推动“纯血”鸿蒙的亮点和技术优势在金融行业的场景落地，截至2024年5月21日公司已经有913人次获得了鸿蒙应用开发证书。随着银行渠道端适配工作逐步推进，我们预计会对公司业绩产生积极的影响。 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险

艾融软件(830799) 2023年归母净利润同比增长37%，新增了中国农业银行、中银消金等客户公司2023年营收6.06亿元（+0.07%）、归母净利润7046万元（+36.77%）、扣非归母净利润6246万元（+38.81%）、经营性现金流8000万元（+122.49%），毛利率、净利率分别为33.18%、12.67%。2023年公司新增了中国农业银行、中银消金等行业客户，服务系统重要性银行客户已覆盖了国内20家之中的15家，资产过万亿的银行客户已覆盖了国内33家中22家。2024Q1实现营收1.36亿元（+6.87%）、归母净利润1150万元（+74.18%），发展态势良好。我们维持公司2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.91/1.15/1.40亿元，对应EPS分别为0.43/0.55/0.67元/股，对应当前股价PE分别为25.2/19.8/16.3倍，看好公司全面系统参与金融信创体系建设的未来发展，维持“增持”评级。 大语言模型技术赋能，初步形成AI领域数字金融助手和金融管家产品 分业务来看，2023年技术开发创收5.76亿元（+9.20%），产品销售及其他、技术服务分别创收0.23亿元、0.07亿元。在人工智能领域，公司基于数字人技术和大语言模型的研究，初步形成了对内部使用的“数字金融助手”和对客户使用的“数字金融管家”两种产品；同时2023年公司成为百度文心一言首批生态合作伙伴。公司将优先内测试用文心一言，集成文心一言的技术能力，在此基础上与百度在产品研发、标准制定等多个领域展开深化合作，为用户打造全场景金融数字化人工智能解决方案及服务，形成具体的产品落地解决方案。 融入鲲鹏生态、鸿蒙生态，893位“鸿蒙人才”助力客户鸿蒙版电子渠道建设2023年公司深度参与金融信创建设，已完成与鲲鹏、浪潮、海光、龙芯、麒麟等金融信创硬件产品的适配，全面兼容鸿蒙操作系统。公司已先后融入鲲鹏生态、鸿蒙生态等，五款产品已顺利通过华为鲲鹏技术认证。截至2023年年底已有893人次通过鸿蒙开发资质认证，可满足银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设需求。2024年，公司有望通过推动“数字金融助手”和“数字金融管家”产品落地应用、继续研发鸿蒙应用开发等领域产品，助力金融机构深度数字化转型。 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险财务摘要和估值指标

艾融软件(830799) 投资要点 深耕金融IT领域，客户资源优质稳定 公司专注金融机构数字化建设，主要向金融机构提供从产品平台建设到基础服务支持，再到业务运营支撑的多维专业解决方案，提供创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务业务项目的实施落地服务。公司依托优质客户资源构筑市场壁垒，目前已经覆盖了20家国内系统重要性银行中的15家、33家资产过万亿银行中的22家，由于金融机构转换IT系统需要较高的替代成本和外部风险，因此对其认可的软件服务商具有一定的依赖性和信任度，形成市场壁垒。技术能力、项目经验与行业口碑等形成公司核心竞争力，截至2023年6月30日公司拥有的软件技术发明专利已有22项，计算机软件著作权累计已达356项，同时公司参与多项颇具行业影响力的大型项目，如工商银行四大APP之一的“融e购”电子商务平台等，通过丰富的金融IT系统开发经验，公司树立了品牌优势并将既有服务和开发经验拓展到其他金融业客户和存量客户的其他服务需求。 业绩与研发投入均有增长，账面现金充沛 公司业绩稳定增长，2023年前三季度营收/归母净利润分别4.37/0.40亿元，分别同比+7.01%/+25.70%，后续与新客户如中国农业银行等的项目承接将进一步释放业绩增长动力。研发投入持续增加，公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.43%/6.64%/13.03%/0.41%，同比分别-0.14/-1.56/+0.19/-0.65pct，期间费用率22.51%，同比-2.16pct。公司货币资金充沛，经营现金流同比改善，公司前三季度货币资金3.58亿元，同比增加205.99%，前三季度经营现金流-0.55亿元，相比去年同期-1.21亿元降幅收窄。公司账面现金充沛，未来有机会通过兼并收购等方式进一步提升下游市占率和客户渗透率。 AI赋能多场景应用，加入鸿蒙生态适配客户需求 公司聚焦人工智能在金融领域的场景应用，作为“文心一言”首批合作伙伴积极参与大语言模型生态合作，拓展AI从内部应用到客户服务的场景赋能，一方面通过将人工智能技术引入公司产能支撑体系有望实现内部模块降本增效，另一方面完善“数字金融助手”和“数字金融管家”产品在与客户合作场景中的落地。 公司正式迈入华为生态圈。随着新鸿蒙操作系统商业化的逐步加快，各大商业银行正积极展开鸿蒙操作系统的适配，公司也已经参与了部分客户的鸿蒙APP的适配改造工作，深度投身金融信创产业建设。公司自主研发并向客户提供服务的五款产品已经顺利通过华为鲲鹏技术认证。截至1月25日最新数据，公司已有913人次通过鸿蒙开发资质认证，可以满足公司当前银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为6.01、7.79、10.00亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.57元，当前股价对应PE分别为30.3、23.8、18.0倍，公司专注细分领域，积极推进下游银行客户覆盖率，持续加码AI应用和华为鸿蒙建设，随着市占率不断提高和鸿蒙系统商业化适配升级，有望实现营收快速增长，给予“买入”投资评级。 风险提示 1）北交所流动性风险；2）收入或利润无法持续增长的风险；3）对主要客户重大依赖的风险；4）核心技术人员流失的风险。

艾融软件(830799) 投资要点 事件：公司发布2023年业绩快报 营收持平略降，盈利大增，业绩符合市场预期： 公司2023年实现营收6.00亿元，同比-0.92%；实现归母净利润0.71亿元，同比+38.41%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+45.40%，基本每股收益0.34元，较上年同期增长36.00%。报告期末，预计公司总资产9.3亿元，较期初增长30.26%；归属于上市公司股东的所有者权益3.9亿元，较期初增长9.98%；股本为2.1亿元，较期初下降0.15%；归属于上市公司股东的每股净资产1.86元，较期初增长10.06%。 盈利能力持续提升，不断切入大客户： 公司在营收未增的情况下净利润大幅增长的主因是业务结构的不断优化。公司2022年受疫情的负面影响逐步消散，一些低毛利的硬件业务逐步减少，继续集中精力深耕于金融软件开发，AI赋能的领域。公司2月7日公告，确认成为“交通银行2024-2027年开发及咨询服务供应商入围选型采购”项目第二包软件开发服务类的入围供应商。此次入围延续了公司与交通银行在软件开发服务类项目上的合作，有利于进一步稳固和提升公司的市场竞争力，将对公司未来经营业绩产生积极影响。后续的采购合同签署中，我们期待公司能迎来量价齐升。 公司长期发展势头好，管理层信心足： 1）小规模回购用于股权激励：公司2月董事会决议启动股票回购方案，拟回购资金总额不低于327万元且不超过654万元，价格不超过13.08元/股，用于股权激励，充分调动公司员工的积极性。 2）获国家重点研发计划立项：根据中国21世纪议程管理中心文件《关于国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度项目立项的通知》，参与的“金融数据合成与智能模型风险监测关键技术及应用”项目获得国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度立项。该课题主要是面向数据安全和模型风险评估，推进金融业的健康、稳定和安全发展，同时为金融监管提供决策支撑。 盈利预测与投资评级：公司增长势头良好，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至0.71/1.04/1.30亿元（前值0.72/1.09/1.37亿元），当前股价对应动态PE分别为38/26/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

艾融软件(830799) 2023年前三季度艾融软件减少硬件业务，软件业务毛利率有所提升 艾融软件向以金融机构为主的大型关键行业客户提供深度数字化整体解决方案，目前已覆盖了20家国内系统重要性银行中的15家、33家资产过万亿银行中的22家。2023Q1-Q3公司减少硬件业务、软件业务毛利率有所提升，综合实现营收4.37亿元(+7%)、归母净利润3959.78万元(+26%)，毛利率33%。我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为0.70/0.91/1.15亿元，对应EPS分别为0.33/0.43/0.55元/股，对应当前股价PE分别为33.2/25.5/20.1倍，公司拟回购327万元-654万元股份用于公司股权激励。我们看好公司参与金融信创体系建设的未来发展，维持“增持”评级。 持续投入数据要素+人工智能领域，深入挖掘现有大行客户数字化需求 2023年公司新增了中国农业银行、中银消金等行业客户。其中中国农业银行项目将主要集中在人工智能等新技术的应用领域。公司人工智能技术包括两方面，一方面是专有模型，应用于风控、反欺诈、智能营销等金融场景；另一方面在大语言模型的金融应用领域，主要是协助金融机构的模型部署、训练、微调，用于金融机构的智能移动服务、智能客户服务等场景。此外，公司在研发方面围绕“数据要素、大数据、大模型、数字人、虚拟现实”等信息技术，及银行保险等金融机构的“数字化转型”的需求进行了技术及产品解决方案的全面升级。在智能化营销、大数据风控模型、数字化营销拓客、智能贷后预警等多个业务应用场景均具有相关的技术积累，正积极推动与探索与数据资产所有者、管理者、应用者之间的应用合作，在确保数据隐私性、安全性、合规性前提下挖掘数据资产价值。 迈入华为生态圈，近1000人的鸿蒙人才团队紧抓鸿蒙版电子渠道建设机遇2024年，鸿蒙系统将成为具有完整自主知识产权的操作系统，是国产终端操作系统从0到1发展新起点，也是我国基础软件领域重要拐点；目前，各大商业银行正在紧锣密鼓的展开鸿蒙操作系统的适配，公司也已经参与了部分客户的鸿蒙APP的适配改造工作。截止1月25日最新数据，公司已有913人次通过鸿蒙开发资质认证，可以满足公司当前银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险