深华发A(000020)公司资料

周观点：1）随着地产需求侧政策加码以及线下客流略有恢复，近期家居板块估值修复趋势延续，其中我们前期在周报中多次提示的低估值标的修复启动，股价表现领先。维持家居板块观点不变：看好板块1 年+维度的基本面向上趋势，估值修复只是第一步，在估值修复行情充分演绎后优选低估值；后续如果地产销售以及家居需求逐步回升，看好龙头企业阿尔法进一步验证，板块有望迎来估值和业绩的双击。2）春节临近，造纸淡季特征显现，纸种价格普遍偏弱，造纸板块建议关注节后需求逐步改善，成本趋弱背景下持续推荐包装龙头裕同科技、奥瑞金。本周推荐欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦家居、裕同科技、奥瑞金。 轻工制造板块上周（2023.1.9-2023.1.13）表现跑输市场。轻工制造板块上周表现跑输市场。上周轻工制造行业指数上涨0.89%，沪深300 指数上涨2.35%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+3.99%，文娱用品行业指数+0.20%，造纸行业指数- 1.10%，包装印刷行业指数-1.61% 家居：上周TDI、MDI 价格上涨，聚醚价格下跌，海运费下跌。成本方面，截至2023 年1 月13 日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.2%、+0.6%、-0.3%。截至2023 年1 月13 日过去一周，五金原料方面，铜价环比+3.6%。海运费方面，上周CCFI: 美西航线海运指数环比-2.5% 造纸：生活用纸、双胶纸价格下降；废纸价格下降，针叶浆价格不变，期货浆价下跌。纸价方面，截至2023 年1 月13 日过去一周：生活用纸大轴原纸价格下降43 元/吨；双胶纸价格，晨鸣纸业6900 元/吨(下跌71 元/吨)，太阳纸业7033 元/吨(下跌67 元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300 元/吨(下跌10 元/吨)，博汇纸业5310 元/吨(上涨10 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200 元/吨(不变)，太阳纸业6350 元/吨(下跌36 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880 元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180 元/吨（不变）。成本方面，截至2023 年1 月13 日过去一周，天津玖龙废黄板纸收购价格为1710 元/吨（下跌103 元/吨），纸浆期货价格为6387.2 元/吨（下降247.3 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为820 美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为920 美元/吨（不变）。库存方面，截止2023 年1 月13 日过去一周，白卡纸工厂周库存为83.96 万吨，环比上周下降3.41 万吨；双胶纸库存46.98 万吨，环比上周下降1.81 万吨。 包装：上周马口铁价格不变、铝价格上涨。需求方面，11 月规模以上快递业务量103.5 亿件，同比-8.7%，增速环比-7.8pct。成本方面，截至2023 年1 月13 日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格6800 元/吨（不变），A00 铝价格18118 元/吨（上涨175.5 元/ 吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。

一周新闻速递 行业新闻：1）2022年12月酒类价格同增1.6%。2）习水完成白酒项目年度投资超60亿。 公司新闻：1）3.3万瓶飞天茅台将在物美商超投放。2）华润雪花开建40万千升工厂。3）洋河新区酒业协会换届。 投资观点 当前北上广深渝等疫情感染已过高峰值，我们认为消费者心态将逐步发生积极变化，最快有望在春节前后实现部分复苏。我们维持此前观点不变，坚持认为疫后板块复苏顺序如下：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：节前一周，白酒回款进度顺利进行，重点关注珍酒李渡集团港交所上市进度，若成功上市将成为自2016年金徽酒上市以来第二家上市的酒企。现阶段我们重点推荐4+4产品矩阵，即高端酒茅五泸+汾酒+地产酒四杰（今世缘、洋河股份、金种子酒、顺鑫农业）。 大众品板块：本周我们走访大众品公司，整体反馈好于预期，春节可期。现阶段我们重点推荐3+3+3产品矩阵，即速冻三雄（安井食品、三全食品、千味央厨）、休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、预期差三杰（绝味食品、紫燕食品、中炬高新）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。

宽松政策仍有发力空间，建材继续向上可期。 本周五（1月13日）中国人民银行货币政策司司长邹澜表示：最近正在研究推行结构性工具，重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等。考虑2023Q1地产偿债压力仍较大，地产保交楼和控风险政策有望加速发力，或将有利支撑地产竣工弹性修复。消费建材板块主推三条投资主线，受益标的：（1）处于渠道变革阶段的东方雨虹，（2）深耕零售业务的三棵树和伟星新材，（3）以B端业务为主的科顺股份、亚士创能、北新建材；玻璃板块受益标的：竞争优势凸显且低估值的信义玻璃。 地产竣工修复信号增强，位于地产后周期的消费建材和玻璃或将率先受益 根据中指研究院统计，房企到期信用债及海外债总计9580亿元，同比增长7.88%，其中1月、3月、4月、7月到期规模超千亿元，地产偿债压力仍较大。保交楼和控风险仍是2023年地产政策的主要发力方向，一方面，随着地产偿债高峰期的临近，民企债券融资政策有望加速落地，地产信用风险有望筑底企稳，进一步提振市场信心；另一方面，保交楼支持政策有望持续发力，或将有力支撑2023年地产竣工端弹性修复。我们认为2023年地产基本面修复弹性：竣工端>销售端>开工端，位于地产后周期的消费建材和玻璃行业或将率先受益。 消费建材C端业绩兑现预期较强，B端弹性或更大 目前仍处于政策窗口期，控风险和保交楼政策有望持续发力，一方面，随着地产竣工端修复信号加强，保交楼需求有望在2022Q2逐步释放；另一方面，融资政策持续加码或将抑制地产信用风险进一步蔓延，消费建材企业新增坏账压力有望减小。主推三条投资主线，受益标的：（1）处于渠道变革阶段的东方雨虹，估值业绩有望迎来双修复，目前具有一定的安全边际；（2）深耕零售业务的三棵树和伟星新材，零售业务成长空间充足，且随着疫情管控因素弱化，业绩兑现预期较强；（3）以B端业务为主的科顺股份、亚士创能、北新建材，目前处于政策窗口期，地产竣工修复预期较强，但企业后续业绩修复弹性主要取决于保交楼项目落地情况，需持续关注保交楼资金和落地进展。 地产竣工修复+纯碱扩产，浮法玻璃盈利修复弹性可期 价格端，随着政策加速落地以及疫情进入平稳期，保交楼需求有望逐步释放，一方面带动玻璃需求边际改善，另一方面如果玻璃企业对需求预期趋于乐观，冷修节奏或将放缓，预计2023年在产产能将同比小幅下降；我们认为玻璃价格有望于疫情步入平稳期后企稳回升。成本端，受光伏玻璃大幅扩产的影响，纯碱价格位于高位，挤压浮法玻璃盈利空间；随着2023年6月远兴能源500万吨/年天然碱产能陆续投产，纯碱供需有望显著改善，纯碱价格有望高位回落，可关注2023年二季度末浮法玻璃盈利修复弹性。受益标的：信义玻璃，核心竞争优势凸显，目前估值处于历史地位，具有较高的安全边际。 风险提示：地产政策落地节奏不及预期；保交楼项目落地进展不及预期；地产信用风险蔓延风险；纯碱计划新增产能落地不及预期。