金圆股份(000546)公司资料

金圆股份(000546) 事件：公司发布公告，2022年实现营收56.1亿，同比下降36.6%，归母净利-2.1亿，其中锂资源营收实现317.7万元。2023年Q1实现营收7.7亿，同比下降22.82%，归母净利-0.15亿。 点评： 捌千错盐湖产出首批碳酸锂，营收317.7万元，实现0-1的突破。公司以建材业务起家，2015年转型环保危废行业，2021年开始战略转型新能源行业。围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，2022年完成2000吨产线建设，实现销售10.88吨，营收317.72万元。此外，公司变更经营范围，添加金属矿石销售等，彰显转型决心。2022年受疫情影响，产线建设相对缓慢，2023年将继续加速8000吨产能建设，尽快实现万吨级产线的运营。 收购阿根廷盐湖，锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快，2022年7月完成阿根廷70多个盐湖的初步筛选，7月18日，公司以2700万美元购买Goldinka名下的Laguna Caro矿权，总面积为4514公顷，根据初步估计，该矿锂资源含量为50-100万吨。2022年11月12日，以自有资金248万美元收购HANCHA100%股权，其拥有Mina Payo Salvación矿权，该矿权位于Cauchari-Olaroz盐湖。海外盐湖布局，有利于公司实现515规划，提升公司竞争力。 投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为63.8/70.5/74.3亿元，同比增速13.7%/10.5%/5.4%。归母净利润分别为0.7/1.65/2.54亿元，同比增长132%/145%/53%。EPS为0.09/0.21/0.33元，当前股价对应PE为99/40/26。给予“持有”评级。 风险提示：公司盐湖产能释放不及预期；下游需求不及预期。

金圆股份(000546) 事件概述： 2022年12月19日晚间，公司发布公告称，公司子公司金藏圆拟以自有或自筹资金购买刘燕、柳拓、加布合计持有西藏阿里锂源矿业开发有限公司15%股权。 分析判断: 公司子公司拟现金先收购阿里锂源15%股权，后续34%股权择机全部收购。 早在2022年6月7日，公司就公告过，拟通过发行股份及支付现金的方式购买刘燕、柳拓、加布合计持有西藏阿里锂源矿业开发有限公司49%股权。但由于西藏地区疫情影响严重，现场尽调及资料收集工作无法在有效期内按原计划完成，同时由于交易双方无法当面交流，深入沟通关键条款，公司于2022年12月12日公告，终止该收购。疫情管控政策放开以后，公司立刻投入工作，重新协商敲定新的收购方案，子公司西藏金藏圆锂业有限公司拟以自有或自筹资金受让刘燕、柳拓、加布合计持有的阿里锂源15%股权，交易价款约为2.02亿元。针对剩余的34%股权，子公司金藏圆承诺将在双方商定的合适时机发起新的增持方案予以全部收购，增持方案包括但不限于发行股份进行换股、现金收购等。目前，公司通过金藏圆持有阿里锂源51%股权，一旦上述收购全部完成，公司仍将持有阿里锂源100%股权，与原先公司布局锂盐业务规划的目标一致。金圆股份一直以来的高效率工作风格，让我们有理由相信公司会加速收购事项，尽早实现阿里锂源的100%控股。 超高执行效率，捌千错盐湖仅用时8个月成功交付精制碳酸锂。 12月19日，金圆股份公众号发文称，捌千错盐湖首批精制碳酸锂产品终于抵达四川省汶川县漩口镇，成功交付给雅化锂业科技。2022年4月10日，捌千错盐湖2000吨/年碳酸锂产线开工，5月20日首批电化学脱嵌装置安装成功，并顺利产出合格富锂液；5月25日首吨粗制磷酸锂出产；8月25日，年产2000T碳酸锂产品线全线打通并顺利批量产出碳酸锂；10月7日，首批碳酸锂成功装车并启运格尔木；12月18日，首批精制碳酸锂产品成功交付给雅化锂业科技。从建设到精制碳酸锂成功交付仅用时8个月，效率行业内遥遥领先。此外，捌千错项目两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间正在积极建设当中，但由于8月初开始，西藏疫情开始升级，物流限制导致设备运输停滞，公司8000吨/年碳酸锂车间建设进展落后，但其中一个4000吨电化学脱嵌设备3号厂房主体结构已基本建设完成，暖气管道已接近安装完毕，可开始电化学脱嵌设备的发运和安装工作。考虑到公司效率大幅领先同行，同时公司执行力超强，有信心相信公司将尽早实现1万吨/年产能投放，并快速释放锂盐业务利润。 海外项目进展超预期，新能源515规划有序推进中 根据金圆股份公众号12月1日文章披露消息：公司首个海外锂资源项目Laguna Caro卡罗项目超计划提前完成了物探野外勘察工作，并顺利取得物探报告，同时已展开详细的钻探环评和设计工作。11月12日金圆股份发布公告，关于子公司浙江金恒旺锂业（香港）有限公司与HANCHA及其股东HANAQ签订《HANCHA股权买卖合同》，HANAQ已按照约定将Mina Payo Salvación帕伊项目矿权注入到HANCHA公司。金恒旺香港使用自有资金248万美元购买HANCHA100%股权，本次购买完成后公司将持有HANCHA100%股权，并通过HANCHA持有Mina PayoSalvación帕伊项目矿权。公司加速海外项目获取，积极推动海外锂资源项目进程，加快实现公司在新能源材料领域的产业布局和发展，更好更快地实施新能源515规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。 投资建议 公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产2000吨碳酸锂产线的建设，剩余两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间也在积极建设中。此外，公司加速在海外锂资源项目的获取和项目进程的推进，更好更快地实施新能源515规划，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入分别为53.64亿元、60.44亿元、74.60亿元，分别为同比增长-38.6%、12.7%、23.4%；2022-2024年归母净利润分别为3.60亿元、14.14亿元、24.24亿元，分别同比增长316.7%、293.3%、71.4%，EPS分别为0.46/1.81/3.10元/股，对应12月19日收盘价13.68元/股，PE分别为30/8/4X，维持“买入”评级。 风险提示 1）锂盐产能建设不及预期； 2）锂盐价格快速下滑； 3）固废危废处置价格不及预期； 4）环保政策发生重大改变； 5）拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司15%股权尚未完成，存在不确定性； 6）海外锂资源收购不及预期。

金圆股份(000546) 事件概述： 2022 年 10 月 27 日，公司发布 2022 年三季报，前三季度实现营收 43.87 亿元，同比下降 38.91%，实现归母净利润 2.25 亿元，同比下降 35.67%；其中单三季度实现营收 15.84 亿元，同比下降 38.31%，实现归母净利润2.00 亿元，同比增长 32.92%。 分析判断: 成功剥离建材水泥行业，聚焦拓展锂资源业务。 2022 年前三季度， 公司营收同比下降 38.91%，主要系受疫情影响，建材业务量价齐跌；固危废资源综合化利用产品结构调整，营收下降较大。 公司于 2022 年 1 月 26 日发布公告，拟筹划出售青海互助金圆水泥有限公司 100.00%股权。 6 月 21 日，公司公告称， 公司于 2022 年 06 月 12 日至 2022 年 6 月 17 日期间根据挂牌方案进行第二次公开挂牌， 公司控股股东金圆集团在第二轮公开挂牌中摘牌确认，摘牌成交价格为 172,440.00 万元，同时受让方承接应付款项 134,202.24 万元，即本次股权转让交易完成后，公司实际转让获得金额为306,642.24 万元。 9 月 21 日金圆股份发布公告，其全资子公司丽水金圆已于 2022 年 9 月 19 日收到第三期股权转让款 5 亿元，互助金圆 100.00%股权已变更至浙江华阅名下，金圆股份不再持有互助金圆股权。至此，金圆股份“二次腾飞”三大举措之一的“择机战略性退出建材水泥行业”已率先达成，之后公司将集中精力和资源聚焦于锂资源业务拓展。 捌千错盐湖首批碳酸锂成功装车，疫情管控影响产线建设进程。 9 月 24 日，金圆股份公众号发文称，捌千错盐湖仅历时 127 天，便全线打通年产 2000 吨碳酸锂产品线并顺利产出碳酸锂。 10 月 8 日，金圆股份公众号又发布文章称： 于 10 月 7 日，捌千错项目首批碳酸锂成功装车， 这标志着金圆股份“转型锂业 二次腾飞”又一次里程碑式的突破。 根据 10 月 25 日，证券之星发布的董秘互动文章公开的消息，目前金圆股份已经完成 2000 吨/年产线建设， 现有设备均已持续投产。此外， 捌千错项目两个年产 4000 吨共 8000 吨碳酸锂的车间正在积极建设当中， 但由于 8 月部分时间格尔木市部分地区实行静态管理，物流限制导致设备运输停滞，公司 8000 吨/年碳酸锂车间建设进展落后。 考虑到公司效率大幅领先同行， 同时公司执行力超强，有信心相信公司将尽早实现 1 万吨/年产能投放，并快速释放锂盐业务利润。 持续推进新能源 515 规划， 海外项目进展顺利 9 月 1 日金圆股份发布公告称，近日子公司浙江金恒旺锂业有限公司指令代理公司辉煌锂业 GOLDINKA ENERGYS.A.名下的 Laguna Caro 卡罗矿权项目已按照协议约定全部支付阿根廷 Laguna Caro 卡罗矿权的转让款 2,700万美元，同时 GOLDINKA 与辉煌锂业根据阿根廷矿业法第 325 条转让财产的公证转让契据完成签署及交付。为推进 Laguna Caro 卡罗项目初步勘探阶段工作进度，金恒旺委托中科素化（北京）科技发展有限公司承接勘探阶段的相关技术服务与项目管理工作，双方将通过合作，发挥各自优势，快速推进完成本项目勘探阶段工作。根据金圆股份公众号 10 月 1 日文章披露消息： 9 月， Laguna Caro 卡罗锂矿项目按计划高速积极推进中，已于阿根廷卡塔玛卡省完成了与当地服务商签署勘探环评、 DEM 建模、进一步物探等一系列合同，并于阿根廷首都布宜诺斯艾利斯和卡塔玛卡两地设立了办公处。同时走访了多家钻探公司，就开展勘探工作的实施细节交换了意见，将尽快签署合作协议。 9 月 2 日，公司发布关于子公司浙江金恒旺锂业有限公司与 HANAQ ARGENTINAS.A.、 HANCHA S.A.签署《排他性尽调协议》的进展公告。公告表示金恒旺近日已完成对阿根廷 HANCHA 和 Mina Payo Salvación 帕伊矿权的尽职调查工作，最终决定在交易对手方将 Mina Payo Salvación 帕伊矿权注入到HANCHA 公司后将根据尽调协议所附的"附件 A"的主要条款和条件签订具有约束力的 HANCHA 股份收购的正式协议。交易对手方正在积极推进将 Mina Payo Salvación 帕伊矿权注入到 HANCHA 公司，尽快实现收购前提条件达成。 公司加速海外项目获取，积极推动海外锂资源项目进程，加快实现公司在新能源材料领域的产业布局和发展， 更好更快地实施新能源 515 规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。 布局油气田提锂和锂渣提锂， 丰富提锂技术增强行业竞争力 9 月 29 日， 金圆股份发布公告称，其子公司金圆新能源开发有限公司与成都锦锂新能科技有限公司、南充西南石油大学设计研究院有限责任公司、上海汇锂源科技有限公司、唐毅签署《合作框架协议》，各方将发挥各自优势，共同开发油气田提锂项目。 9 月 30 日， 金圆股份发布公告称，其子公司金圆新材料有限公司与吴浩先生签署《合作框架协议》。公告中披露吴浩先生及相关的团队专注于锂渣等固废深度处理与高价值综合利用的技术创新，在锂渣提锂方面拥有全套新的处理工艺、核心技术和整体解决方案，已指导公司通过锂渣提锂工业实验，取得了良好的效果。本次协议签订后，双方将发挥各自优势， 共同合作开发锂渣提锂及高价值综合处理项目，实现优势互补。 目前全国每年锂渣存量很大，且增长趋势明显，锂渣提锂具有较好的市场前景。 公司控股子公司目前拥有全套湿法处置固废的相关设施和生产运营团队，正在按照“转型锂业、二次腾飞”的战略发展规划建设国内和海外盐湖锂资源开采项目，布局锂电池回收利用产业。 公司陆续布局油气田提锂和锂渣提锂，是遵循公司转型锂业之二次腾飞战略发展规划的要求， 有助于保障公司长期稳定发展，提升公司在锂行业的竞争力。 投资建议 公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产 2000 吨碳酸锂产线的建设， 剩余两个年产 4000 吨共 8000 吨碳酸锂的车间也在积极建设中。 此外， 公司加速在海外锂资源项目的获取和项目进程的推进， 更好更快地实施新能源515 规划，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。 考虑到公司 8000 吨产线建设受疫情影响有所延后及公司成功剥离建材水泥业务， 我们下调公司营业收入，公司 2022-2024 年营业收入分别从 79.07 亿元、 109.10 亿元、116.82 亿元， 下调为 53.64 亿元、 60.44 亿元、 74.60 亿元， 分别为同比增长-38.6%、 12.7%、 23.4%； 下调2022 年和 2023 年归母净利润，上调 2024 年归母净利润， 2022-2024 年归母净利润分别从 4.22 亿元、 22.05 亿元、 21.63 亿元， 调整为 3.60 亿元、 14.14 亿元、 24.24 亿元， 分别同比增长 316.7%、 293.3%、 71.4%， EPS 分别为 0.46/1.81/3.10 元/股，对应 10 月 26 日收盘价 13.52 元/股， PE 分别为 29/7/4X， 维持“买入”评级。 风险提示 1）锂盐产能建设不及预期； 2）锂盐价格快速下滑； 3）固废危废处置价格不及预期； 4）环保政策发生重大改变； 5）拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司 49%股权尚未完成，存在不确定性； 6）海外锂资源收购不及预期

金圆股份(000546) 【投资要点】 8月25日，金圆股份发布半年报，上半年实现营收28.04亿元，同比-39.25%；实现归母净利润0.24亿元，同比-87.88%；实现扣非归母净利润-0.14亿元，同比-110.54%。分季度看，2022Q2，公司实现营收18.06亿元，同比-41.14%，环比+80.96%；实现归母净利润0.39亿元，同比-82.39%，环比+368.97%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比-78.09%，环比+169.52%。 捌千错盐湖放量在即，新能源材料领域加速布局。据公司半年报,公司捌千错盐湖万吨级锂盐项目已于2022年7月产出合格的精制碳酸锂产品；目前上游锂资源短期增量有限，下半年锂资源总体仍处于偏紧状态，在得到有效缓解前锂盐产品价格预计将维持高位运行。在报告期内，公司完成了年产2000吨碳酸锂车间的建设。项目二期在2000吨/年扩大试验装置基础上进行优化设计，建成8000吨-10000吨/年生产装置，力争在2022年11月底完成产品下线，并达产达标。整个项目建设期为13个月，达产后年产值预计约12亿元。产能的快速提升预计会为公司带来极大地利润增长。下半年公司将加速国内、海外其他项目的建设及批量碳酸锂产品的产出，加快公司构建上游锂资源开采提炼、下游废旧锂电池回收利用为一体的循环经济体系的进程。同时公司筹划通过发行股份及现金支付方式收购阿里锂源剩余49%股权，为锂盐产能进一步扩张奠定基础。 海外锂资源项目落地，加快实施新能源515规划。报告期内，公司组织多支团队多方面洽谈海外锂资源项目，加速推进海外探寻获取锂资源进程。公司子公司浙江金恒旺锂业有限公司（对三家子公司持股比例：浙江瓯鹏科技有限公司20%；浙江金圆中科锂业有限公司95%；浙江金恒旺锂业有限公司51%）通过设立代理公司辉煌锂业收购阿根廷GoldinkaEnergy公司LagunaCaro矿权项目，收购LagunaCaro矿权项目有利于加强公司在上游锂资源的战略布局，更好地推进阿根廷锂盐湖项目未来的开发、建设以及投产，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。 环保业务量价齐跌，拖累公司整体业绩。据公司公告，公司上半年实现营业收入28.04亿元，同比-39.26%，其中环保业务实现营业收入19.91亿元，占总营收71.00%，同比-39.56%，环保业务的表现不佳，是公司半年收入下降的主要原因。公司危（固）废无害化处置业务：受疫情影响开工不足及市场竞争激烈导致处置价格下行、处置量减少。据公司公告报告期内实现营业收入1.56亿元，同比-32.15%，实现归属于上市公司净利润942.76万元，同比-77.02%。公司稀贵金属综合利用业务：实现营业收入17.58亿元，同比-42.63%，主要系以粗铜销售为主多金属综合回收为辅的经营模式转为以多金属综合回收为主的经营模式后原材料采购的量未能及时跟上。 剥离建材业务，优化公司业务布局。报告期内，公司建材业务实现营业收入8.01亿元，同比-26.74%，归属于上市公司净利润-806.63万元,同比-107.51%。据公司公告，报告期内，建材行业整体表现不佳，受业务不足、需求饱和、原材料价格大幅上涨、能源双控等因素影响，盈利能力大幅下降。公司于报告期内召开会议通过了相关议案，实现了剥离建材业务的战略目标，集中核心资金发展新能源材料业务。 【投资建议】 在报告期内，公司完成了年产2000吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，并顺利产出合格富锂液。公司捌千错盐湖已于2022年7月产出合格的精制碳酸锂产品。另外Laguna Caro矿权项目的收购有利于加强公司在上游锂资源的战略布局，有利于更好推进阿根廷锂盐湖项目未来的开发、建设以及投产，更好更快地实施新能源515规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为78.42亿、105.62亿、117.63亿；归母净利润分别为5.10亿元、20.53亿元、21.17亿元，对应EPS分别为0.65元、2.42元、2.50元，对应PE分别为24.38倍、6.57倍、6.37倍。鉴于公司未来发展前景良好，且成长明确，竞争力突出，我们给予“增持评级”。 【风险提示】 锂盐价格波动 产能及下游需求不及预期