我爱我家(000560)公司资料

我爱我家(000560) 事件： 公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入81.65亿元，同比下降6.81%，归母净利润0.42亿元，同比增长398.75%。 要点： 前三季度营收微降，住房总交易金额保持增长 2025年前三季度公司实现营收81.65亿元，同比下降6.81%，累计实现住房总交易金额（GTV）约为1962亿元，同比增长5.2%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现GTV分别占比79.82%/13.20%/6.98%，同比分别+5.10%/+9.30%/-3.50%。单看第三季度，公司实现营收25.07亿元，同比下降14.94%，主要系三季度为行业传统淡季，公司业务所在核心城市二手房成交量及成交价均有一定程度的回落。住房总交易金额（GTV）约为585亿元，同比下降8.7%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现GTV分别占比78.29%/12.99%/8.72%，同比分别-6.00%/-23.20%/-5.60%。 多因素影响下，归母净利润实现明显提升 2025年前三季度公司实现归母净利润0.42亿元，同比增长398.75%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长173.96%，归母净利润较去年同期增长明显，主要受到经纪业务成交量的提升以及相关运营成本下降影响，管理费用和财务费用分别同比下降15.48%和29.71%至6.70亿元和3.64亿元，此外2025年前三季度公司销售毛利率为9.08%，同比增长1.72个百分点，营业外收入较去年同期增长99.37%至0.48亿元。 经纪和新房业务规模稳健增长，资管业务房屋管理规模提升 2025年1-9月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健增长，经纪业务二手房成交量达到54626套，同比增长5.6%，新房业务成交量达到8150套，同比增长0.4%。资产管理业务是公司旗下“相寓”品牌所运营的住房租赁管理业务，经过多年的市场培育，公司相寓业务覆盖北京、杭州、上海、苏州、广州等大中型城市，截止2025年9月底，在管房源规模达到约33万套，较年初增加约2.7万套，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。 投资建议： 公司住房总交易金额保持增长，降本增效成果显著，归母净利润明显增长，盈利能力持续修复，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.55/2.29/2.70亿元，对应25/26/27年PE分别为44.97X/30.39X/25.77X，给予“增持”评级。 风险提示：房地产行业政策风险；业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险

我爱我家(000560) 归母净利润同比大幅增长，GTV水平稳健提升，维持“增持”评级 我爱我家发布2025年三季度报告，公司降本增效效果明显，GTV水平稳健提升，归母净利润同比大幅增长，业绩增速有所修复。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6、2.7、3.2亿元，EPS分别为0.07、0.11、0.14元，当前股价对应PE估值分别为42.4、25.3、21.0倍，公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长，财务状况整体良好，维持“增持”评级。 归母净利润同比大幅增长，毛利率水平有所提升 2025年1-9月，公司实现营业收入81.65亿元，同比下降6.81%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长398.75%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长173.96%。2025年三季度单季度，公司实现营业收入25.07亿元，同比下降14.94%，实现归母净利润0.04亿元，同比增长118.81%，实现扣非归母净利润0.04亿元，同比增长114.66%。公司前三季度营业收入同比下降主要系资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入，归母净利润相较2024年同期取得大幅度增长，主要源于经纪业务成交量的提升以及相关运营成本的下降。2025年1-9月，公司实现毛利率、净利率分别为9.08%、0.64%，同比分别+1.72pct、+0.53pct。 经纪业务规模稳健增长，GTV水平稳健提升 2025年1-9月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健的增长，资产管理业务房屋管理规模持续提升。经纪业务二手房成交量达到54626套，同比增长5.6%，新房业务成交量达到8150套，同比增长0.4%，资产管理业务在管房源规模达到33万套，相较年初增长8.9%，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。2025年1-9月，公司累计实现住房总交易金额（GTV）为1962亿元，同比+5.2%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为1,566亿元、137亿元、259亿元，同比分别+5.1%、-3.5%、+9.3%。 风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。

我爱我家(000560) 核心观点 公司经营稳健，归母净利润同比+31%。2025H1，公司实现住房交易总额1375亿元，同比+10%；实现营业收入57亿元，同比-3%。分业务结构看，2025H1，公司经纪业务、新房业务和资产管理业务的GTV占比分别为81%、13%和6%，收入占比分别为36%、8%和48%，占比差异较大，主要因为货币化率分别为1.8%、2.6%、31%。2025H1，公司实现归母净利润3840万元，同比+31%；归母净利率为0.7%，同比提升0.2pct；毛利率9.9%，同比提升1.2pct；销售费率5.4%，同比增加0.7pct；管理费率8.0%，同比降低1.6%。 住房交易业务作为公司业绩基石，收入增加且盈利水平改善。2025H1，公司经纪业务、新房业务交易总额分别为1108亿元、183亿元，同比分别为+10%、+33%；营业收入分别为20亿元、5亿元，同比分别为+14%、+24%；毛利率分别为23%、13%，均同比小幅改善；住房交易业务合计贡献公司收入的44%、毛利润的94%。截至2025H1末，公司运营门店2626家，其中直营店占比81%，经纪人数3.1万。公司聚焦核心城市，布局规模趋于稳定，后续经营将持续改善，上海地区市占率实现连续三年提升，在北京和杭州等地区市占率继续在头部保持稳定。 资产管理业务稳步发展，运营效率保持良好。2025H1，公司资产管理业务收入27亿元，同比-17%，主要因为公司推出的新产品“相寓优选”采用净额法确认收入；毛利率为负，主要是自2021年度开始执行新的租赁准则，公司将部分房源的租金收益确认至“资产处置收益”科目，若调整回该部分收益，资产管理业务2025H1的实际毛利率为14.1%，同比提升2.2pct。截至2025H1末，相寓在管房源31.9万套，同比+9%，持续稳定增长。2025H1，公司平均出房天数为8.8天，同比缩短0.7天，出租率为95.2%，继续保持在行业较高水平。 投资建议：综合考虑地产行业基本面转弱对公司主营业务的影响，我们下调此前的盈利预测，预计公司2025-2026年的收入分别为132/138亿元（原值137/146亿元），归母净利润分别为2.3/2.7亿元（原值3.0/3.8亿元），对应每股收益分别为0.10/0.11元，对应当前股价PE分别为32/27倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：经济增速放缓、房地产市场量价持续下行；公司住房交易的佣金费率下降、市占率提升不及预期；公司资产管理业务运营效率下降等。

我爱我家(000560) 2025年8月26日公司披露半年报，上半年实现营收56.6亿元，同比-2.7%；实现归母净利润0.38亿元，同比+30.8%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比+213.9%。 经营分析 营收小幅回落，归母净利润表现强势。1H25公司营收出现小幅回落，主要受资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入所致。而公司归母净利润同比增长主要由于：①今年上半年以来国内房地产市场相关政策的放松持续加码，公司二手房买卖业务所深耕的城市如北京、上海、杭州等二手房成交量呈现较好的复苏趋势；②公司继续严控各项费用开支，1H25公司发生管理费用约4.52亿元，同比下降18.92%。 经纪业务稳定增长，佣金率小幅提升。1H25经纪业务实现收入20.32亿元，同比+13.57%；实现毛利率22.82%，同比+0.13pct；经纪业务实现GTV约1108亿元，同比+10.5%。公司在核心城市市占率保持稳定，其中上海地区市占率实现连续三年提升。受整体二手房买卖市场在上半年的回暖带动以及成交结构的优化，公司平均佣金率水平与去年同比提升约0.02pct。 资管业务交易额保持稳定，经营数据稳中向好。1H25实现营业收入27.0亿元，同比-17.4%，实现毛利率-5.37%；资产管理业务实现GTV约86.2亿元，同比+0.2%。收入减少主要受公司部分产品采用“净额法”确认收入所致。公司资管业务实际经营数据保持稳中向好，截至1H25，在管房源规模达到31.9万套，相比去年同期提升约9%。房屋资产管理业务的平均出房天数为8.8天，较2024年同期缩短0.7天，资产管理业务的出租率为95.2%。 新房业务逆势增长，毛利率保持稳定。1H25新房业务实现收入4.69亿元，同比+24.3%；毛利率约为13.4%，同比+0.06pct；新房业务实现GTV约为183亿元，同比+32.6%。开发商对第三方渠道依赖提升，助推公司新房业务逆势增长。 盈利预测、估值与评级 公司受益于存量房交易持续活跃、在管房源稳步扩张、新房逐步回暖等，业绩有望稳健增长。预计2025-27年公司归母净利润分别为1.5亿元/1.99亿元/2.5亿元，同比+103.9%/+33.1%/+25.9%，公司股票现价对应PE估值为49.9/37.5/29.8倍，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济承压；房地产市场恢复不及预期；大股东股份质押风险。