永泰运(001228)公司资料

永泰运(001228) 2024年10月29日，永泰运发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入29.8亿元，同比增长88.1%；实现归母净利润0.9亿元，同比下降36.2%。其中Q3公司实现营业收入11.3亿元，同比增长108.5%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降26.0%。 经营分析 出口运价同比增长，营收同比大增。2024年前三季度公司营收同比增长88.1%，主要系操作箱量增长、海运价格回升，及供应链贸易服务业务增长所致。（1）量：2024Q3公司各业务板块合计服务箱量为9.27万TEU，同比增长30%，其中跨境化工物流供应链服务箱量为4.54万TEU（同比+17%）、仓储堆存服务箱量为2.35万TEU（同比+37%）、道路运输服务箱量为2.38万TEU（同比+56%）。（2）价：2023年末的红海事件影响持续，2024Q3出口运价CCFI指数均值为1991点，同比增长127%。 盈利能力同比下降，费用率同比改善。2024Q3公司实现毛利率9.7%，同比下降7pct，或源于低毛利率的供应链贸易收入占比增加，以及化工行业需求偏弱。2024Q3公司期间费用率为4.1%，同比下降3.6pct，其中销售费用率为1.2%，同比下降1pct；管理费用率为2.1%，同比下降1.6pct；研发费用率为0.04%，同比下降0.2pct；财务费用率为0.8%，同比下降0.8pct。毛利率同比下降较明显，2024Q3公司归母净利率为2.5%，同比下降4.6pct。 公告前三季度利润分配预案，积极回报股东。10月29日，公司公告2024年前三季度利润分配预案，拟以101,787,209股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.6元（含税），合计派发现金红利不超过3664.34万元（含税），本次利润分配金额占当期归属于上市公司股东净利润的40.50%，体现了公司积极回报股东、与全体股东共享公司经营成果的原则。 盈利预测、估值与评级 维持公司2024-2026年归母净利润预测1.3亿元、2.1亿元、2.7亿元。维持“买入”评级。 风险提示 运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。

永泰运(001228) 2024年8月27日，永泰运发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入18.5亿元，同比增长77.5%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降40%。其中Q2公司实现营业收入11.8亿元，同比上升110%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降58%。 经营分析 供应链贸易收入大增，推动整体营收增长。2024H1公司营收同比增长77.5%，主要系供应链贸易服务收入增长，分业务看：（1）跨境化工物流供应链业务收入为9.6亿元，同比增长22.76%，受集运市场高景气，公司上半年操作箱量为7.48万TEU，同比增长11%，单箱收入同比增长10%；（2）供应链贸易服务收入为7.0亿元，同比增长370.6%；（3）道路运输服务收入为0.66亿元，同比增长126%；（4）仓储堆存服务收入为0.49亿元，同比增长4.3%。 汇兑收益减少叠加计提减值，利润短期承压。2024H1公司毛利率为10.4%，同比下降6.3pct，主要原因为：（1）收入结构变动。2024H1供应链贸易业务的营收占比提升24pct至37.9%，其毛利率为6.22%，低于公司整体水平；（2）跨境化工物流供应链业务毛利率下滑4.98pct至11.41%。费用率方面，2024H1公司期间费用率为4.1%，同比下降0.5pct，其中销售费用率下降0.9pct，管理费用率下降1.2pct，主要系公司收入大增；财务费用率同比上升1.6pct，主要系汇兑收益与上年同期相比下降约990万元，叠加计提信用减值损失同比增加约2,680万元等因素综合影响，2024H1公司归母净利润为0.6亿元，同比下降40%。 具备资源整合能力及区位优势，将保证经营业绩可持续。截至目前公司已在全国拥有逾50万平方米地理位置优越、交通条件便利、满足跨境物流要求的稀缺土地资源，并在不同基地配有专业危化品运输车辆200多辆。同时，公司区位优势明显，业务主要集中在宁波港、上海港、青岛港、天津港等地区，良好的港口区位优势为公司提供了庞大的客户群和充裕的货源基础。自身的资源整合能力及区位优势，将有利保证经营业绩的可持续性。 盈利预测、估值与评级 下调2024-2026年净利预测至1.4亿元、2.1亿元、2.7亿元（原2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元）。维持“买入”评级。 风险提示 运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。

永泰运(001228) 业绩简评 2024年4月9日，永泰运发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入21.99亿元，同比下滑26.99%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降48.97%。其中Q4公司实现营业收入5.69亿元，同比下滑5.26%；实现归母净利润0.08亿元，同比下降83.2%。 经营分析 出口运价同比下降，营收同比下滑。2023年公司营收同比下滑27%，其中跨境化工物流供应链服务实现营收15.64亿元，同比下滑42.0%，主要系出口运价大幅下滑所致。1）量：2023年公司完成服务箱量24.81万TEU，同比增长34.6%；其中跨境化工物流完成业务量14.55万TEU，同比增长27.1%。2）价：2023年跨境化工物流单箱收入为1.07万元，同比下降54.4%，主要系2023年堵港情况有所好转，全球海运有效供给大幅提升，出口运价SCFI指数2023年均值为1005.8，同比下降70.5%。 毛利率同比下降，费用率同比上升。2023年公司实现毛利率15.2%，同比下降1.8pct，主要原因系行业运价下滑。费用率方面，2023年公司期间费用率为6.7%，同比上升3.1pct，主要系公司营收同比下滑。其中销售费用率为2.2%，同比上升0.3pct；管理费用率为4.2%，同比上升1.6pct，主要系公司收购绍兴长润化工、湖南鸿胜、天津睿博等公司带来管理人员增加；研发费用率为0.3%，同比上升0.2pct；财务费用率为-0.05%，同比上升0.95pct。毛利率同比下降叠加费用率同比上升。2023年公司归母净利率为6.8%，同比下降3pct。 持续扩大仓储及运力规模，加快全球业务布局。公司化工物流服务产品70%为危化品，仓储及运输资源的稀缺性强。2023年，公司不断整合线下优质的自有资源，截至目前，公司在全国自有及管理近55万平方米地理位置优越、交通条件便利、满足跨境物流要求的稀缺土地资源，并在不同基地配有专业危化品运输车辆200多辆。展望未来，公司将继续深耕化工物流供应链服务主业，加快全球性业务布局和产业链延伸，通过收购兼并实现外延式发展。 盈利预测、估值与评级 考虑运价走势，调整公司2024-2025年归母净利润预测至2.5亿元、3.3亿元，新增2026年归母净利润4.4亿元。维持“买入”评级。 风险提示 运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。

永泰运(001228) 公司简介 公司是国内领先的第三方跨境化工供应链服务商，在中物联评选的“化工物流百强”中位列综合服务企业第 7 名。 公司业务以跨境化工物流供应链服务为主， 2023H1 收入占比为 65%， 同时公司还为客户提供仓储堆存、道路运输、供应链贸易等服务。 公司内生外延不断拓展业务规模， 2023 年公司陆续完成对宁波甬顺安、绍兴长润化工、鸿胜物流及天津睿博龙的收购。 受益于国际海运价格上行， 2017-2022 年公司营收、 归母净利润 CAGR 分别达 41%、 35%。2023 年国际海运价格回落， 2023Q1-Q3 公司营收为 18 亿元，同比减少 24%，净利润为 1.4 亿元，同比下降 42%。 投资逻辑 化工物流需求广阔，行业监管趋严加剧市场头部效应显著。 需求端， 我国石油炼化能力不断提升， 2012-2022 年炼化产能复合增速达 2.9%， 占全球比重上升至 2022 年的 16.9%。 庞大的化工市场催生了对物流运输的需求， 预计 2023 年中国危化品第三方物流对应市场规模超过 7500 亿元。 供给端，行业格局非常分散， CR100 占比仅 7%。在多起危化品事故发生后， 仓储资质审批大幅趋严，在已能基本满足本地区发展的情况下，政府将不会再新批建设。化工产业快速园区化和集中化，也促使小型、不规范的危化物流企业被逐步被淘汰， 优质企业有望通过并购整合进一步提升市占率。 坚持并购发展积累稀缺资源，“以量补价” 实现收入稳步增长。 公司通过并购取得资质齐备的稀缺危化品仓储资源、运力资源和发展用地，完成了在宁波、嘉兴、上海、青岛、天津等国内主要化学品进出港口的物流服务网络布局，目前仓储面积达 7.5 万平方米，土地储备近 30 万方， 自有车队 292 辆。预计伴随陆续收购的永泰运天津（2.7 万平米危化品仓库、 10.1 万平米仓储用地资源）、宁波甬顺安（111 辆运输车辆）、绍兴长润化工（2.7 万平米仓储用地资源） 的产能释放，未来公司各业务箱量有望持续增长推动收入恢复增长。 盈利预测、估值和评级 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别是 1.8 亿元、 3 亿元、 3.7亿元，对应 EPS 分别为 1.72 元、 2.89 元、 3.54 元。参考行业平均估值，给予公司 2024 年 11 倍 PE，对应目标价 32.25 元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。