中工国际(002051)公司资料

中工国际(002051) 事件：公司发布2025年半年报。 业绩符合预期，经营现金流大幅改善。2025年上半年，公司实现营收47.88亿元，同比下降12.95%。分业务看，国际工程承包收入32.07亿元，同比下降11.28%；装备研发与制造收入7.17亿元，同比增长8.54%；咨询设计收入5.82亿元，同比下降0.56%；国内工程承包收入1.75亿元，同比下降68.24%。报告期公司实现归母净利润1.77亿元，同比下降34.86%；公司实现扣非净利润1.7亿元，同比下降11.2%。主要原因为去年同期多个项目处于执行高峰，现已竣工及收尾，报告期内尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场、乌兹别克斯坦垃圾发电等重要项目刚启动，以及报告期内计提资产减值准备同比增加所致。报告期公司经营活动现金流净额为7.97亿元，同比多流入21.4亿元，主要原因为报告期内重要项目生效、在执行项目收汇顺利，现金流入较多。 新签合同高增长，未来业绩有保障。2025H1，公司新签合同额合计21.39亿美元，同比增长33%。公司国际工程业务新签重要合同10个，新签合同额累计为11.26亿美元；国际工程承包业务生效合同额9.73亿美元，同比增长36.66%，保持在较高水平。公司国内工程承包业务新签合同额22.75亿元；国内设计咨询业务新签合同额9.47亿元。装备制造业务累计新签合同额5.9亿元。截至2025年6月末，公司在手合同余额为95.45亿美元。 国际市场开发成果丰硕，积极服务“一带一路”沿线基建升级。报告期内，公司在圭亚那、伊拉克、尼加拉瓜、埃塞俄比亚、马尔代夫等国共计签约六个海外医疗项目，签约总额超4亿美元；此外，公司签约了哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目二期商务合同、土耳其图兹湖天然气储库三期项目等。报告期内，公司伊拉克九区天然气中央处理设施项目、老挝16GW切片项目土建及钢结构工程项目、肯尼亚跨萨巴基河220kV线路修复等5个项目实现竣工。公司积极助力“一带一路”沿线国家基建升级与民生改善。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.00、4.30、4.98亿元，分别同比+10.8%/+7.53%/+15.72%，对应P/E分别为27.63/25.7/22.21x，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

中工国际(002051) 摘要： 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。 国际工程承包收入增速快，占比显著提升。公司2024年实现营收122.08亿元，同减1.27%；归母净利润3.61亿元，同增0.22%；扣非后归母净利润2.65亿元，同减39.87%。国际工程承包业务收入82.19亿元，同增29.81%，占比从2023年的51.21%提升至67.33%；关键核心装备研发与制造业务收入14.16亿元，同减8.03%，占比11.60%；咨询设计业务收入为14.31亿元，同减8.38%，占比11.72%。2024年新签合同额33.90亿美元，同增7.4%。分行业看，国际工程承包业务新签合同额24.11亿美元，同增4.42%；国内工程承包业务新签合同22.67亿元，同增71%；国内设计咨询业务新签合同额19.59亿元，同减10.47%；关键核心装备研发与制造业务新签合同额14.92亿元，同减17.80%；工程投资与运营板块新签合同额11.84亿元，同增330.55%。2025年一季度，公司实现营业收入21.83亿元，同减7.61%；归母净利润1.31亿元，同增12.17%；扣非后归母净利润1.33亿元，同减2.97%。 2024年盈利能力有所提升。2024年公司毛利率为17.53%，同升1.63pct。其中，国际工程承包/咨询设计/装备制造业务毛利率分别为13.64%/40.34%/21.13%，分别同比-0.32/2.16/-1.77pct。净利率为2.97%，同升0.19pct。2024年经营现金流量净额为-8.23亿元，同比由正转负，主要原因是报告期内重大项目处于执行高峰，支付的工程款项较多。2025年一季度，公司毛利率19.72%，同降0.55pct；净利率6.10%，同升1.12pct。 深耕一带一路沿线，新市场布局成效显著。2024年公司在一带一路沿线国家深耕细作，在中亚、东南亚、拉美等重点市场斩获伊拉克九区原油和天然气中央处理设施项目、哈萨克斯坦年产50万吨纯碱厂项目等，巩固市场地位。同时积极开拓尼加拉瓜、哈萨克斯坦等新市场，签署尼加拉瓜国家应急响应系统项目、尼加拉瓜布卢菲尔兹深水港一期建设项目等，提供了新的业绩增长点。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.88、4.28、4.92亿元，分别同比+7.37%/+10.23%/+15.04%，对应P/E分别为26.22/23.79/20.68x，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

中工国际(002051) 事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收55亿元，同比增长6.42%；实现归母净利润2.72亿元，同比增长0.11%。 海外业务收入增速快。2024H1公司实现营收55亿元，同比增长6.42%；实现归母净利润2.72亿元，同比增长0.11%。其中，公司战略性新兴产业营收为3.84亿元，占公司营业收入的6.98%。境外收入36.49亿元，同比+17.04%，境内收入18.5亿元，同比-9.73%。公司实现归母净利润2.72亿元，同比增长0.11%；实现扣非净利润1.92亿元，同比-44.74%，主要系上年同期美元升值产生的汇兑收益较大以及本期北起院以科正平股权与合肥通用院共同出资设立国机特检产生投资收益。公司实现经营活动现金净流量-13.43亿元，同比多流出3.9亿元，主要系本期重大项目处于执行高峰，支付的工程款项较多。 期间费用率提升。2024H1公司毛利率为17%，同比降低0.36pct；净利率为4.97%，同比下降0.21pct。期间费用率为11.4%，同比提高4.49pct。销售费用率为2.22%，同比下降0.01pct。管理费用率为4.22%，同比下降0.31pct。财务费用率为0.44%，同比提高4.76pct，主要由于上年同期美元升值幅度较大，产生的汇兑收益金额较大所致。 国际工程承包业务新签订单增速快。2024H1，公司新签合同额合计16.04亿美元。其中，国际工程承包业务新签合同12.87亿美元，同比增长22.34%；截至2024H1，公司国际工程承包业务在手合同余额90.30亿美元。公司国内工程承包业务新签合同3.61亿元，去年同期为4.38亿元；国内设计咨询业务新签合同10.22亿元，去年同期为12.1亿元。公司关键核心装备研发与制造业务新签合同8.20亿元，去年同期为9.15亿元。公司深耕“一带一路”沿线，签约中白工业园交通基建项目、老挝16GW切片项目土建和钢结构工程项目、印尼新首都政府公务员住宅项目和尼加拉瓜国家应急响应系统项目等。 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.80、4.26、4.88亿元，分别同比+5.49%/+11.97%/+14.71%，对应P/E分别为22.45/20.05/17.48x，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险：海外业务进展不及预期的风险。

中工国际(002051) 事件：公司发布2023年年报。 扣非净利高增长，国际工程新签合同额增速较快。公司2023年实现营业收入123.65亿元，同比增长27.25%；实现利润总额5.31亿元，同比增长13.23%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长7.77%；实现扣非后归母净利润4.41亿元，同比增长48.72%。其中，公司国际工程承包业务实现营业收入63.32亿元，占营业收入的51.21%，同比增长67.93%；关键核心装备研发与制造业务实现营业收入15.39亿元，占营业收入的12.45%，同比增长21.11%。2023年，公司累计新签合同额31.55亿美元，同比增长6.16%。分行业看，公司国际工程承包业务新签合同额23.09亿美元，同比增长27.99%；国内工程承包业务新签合同13.27亿元，同比减少47.55%；国内设计咨询业务新签合同21.88亿元，同比减少5.40%；关键核心装备研发与制造业务新签合同额18.15亿元，同比增长0.83%，行业影响力不断提升；工程投资与运营板块新签合同额2.75亿元，同比减少49.63%。截至2023年末，公司国际工程承包业务在手合同余额90.72亿美元。 毛利率有所提升。2023年公司毛利率为15.90%，同比提升2.01pct。其中，国际工程承包、国内工程总承包、咨询设计、关键核心装备研发与制造业务毛利率分别为13.97%、4.44%、38.18%、22.90%，同比分别提升4.62pct、-2.21pct、4.58pct、0.77pct，公司国际工程承包业务毛利率同比增长，主要系公司强化科技引领，不断优化市场布局和业务模式，做好项目精细化管理，强化成本管控，不断提升项目盈利能力。2023年公司净利率为2.78%，同比下降0.51pct。2023年公司经营现金流量净额为2.33亿元，同比减少7.50%，主要系报告期内重大项目处于执行高峰，现金流入、流出均同比增长，支付的工程款项较多。投资活动产生的现金流量净额为723.69万元，较上年同期增加104.63%，主要系上期对外投资金额较大。 积极把握“一带一路”机遇，海外业务取得丰硕成果。公司作为我国“走出去”的先行者和“一带一路”倡议的积极践行者，在国际工程领域耕耘多年，积累了丰富的客户和渠道资源，具备较强的市场开发专业能力和竞争优势，2023年，公司国际工程承包收入同比增长67.93%，境外收入同比增长46.45%。公司把握重大外交活动及市场机遇，积极参加第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，推动多个海外大项目签约生效。聚焦“一带一路”重点国别市场和油气、新能源、医疗等重点领域，顺利开展国际工程承包重点执行项目，稳步推进伊拉克九区原油和天然气中央处理设施、乌兹别克斯坦亚青会体育场馆等重点项目。 投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为137.24亿元、154.75亿元、177.19亿元，同比分别增长10.99%、12.76%、14.51%，归母净利润分别为3.97亿元、4.38亿元、4.88亿元，同比分别增长10.17%、10.29%、11.40%，EPS分别为0.32元/股、0.35元/股、0.39元/股，对应当前股价的PE分别为23.37倍、21.19倍、19.02倍，维持“推荐”评级。 风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。