中工国际(002051)公司资料

4月基建呈现强韧性，水利投资保持高增。稳增长优先发力基建逻辑持续印证，22年水利工程项目加快推进、水利基建需求或超预期；上海复工复产有序推进，地产调控放松，预期地产销售降幅逐步收窄。推荐最低估值中国铁建，优选新能源基建中国电建、中国能建。 投资要点q投资建议板块跟踪：1）4月基建固投稳增、水利高增16.4%，稳增长优先发力基建逻辑持续印证投资：4月基建固投单月同比+3.0%，其中水利固投同比高增+16.4%。1-4月，全国水利项目已落实地方政府专项债720亿元，同比高增115%，全国共完成水利建设投资1958亿元，同比高增45.5％。政策：5月11日，国务院常务会议指出要通过REITs等方式盘活存量资产，扩大有效投资。项目：1-4月，全国重大水利工程开工9项；大项目完成投资同比+10.9%，拉动全部投资增长5.5pct；新开工项目计划总投资同比+28.0%。2）上海有序复工复产/地产调控放松，钢结构/房建链需求有望边际改善有序复工：5月16日，上海16区均已实现社会面清零，上海市住建委发布第一批共涉及24个项目的复工“白名单”，其中16个项目已实现复工、8个项目正在进行复工准备。5月16日，全国高速公路货车通行量日环比上升16.4%。 政策放松：5月15日，央行、银保监会下调首套房贷利率下限，各地房地产纾困政策加速出台，地产销售数据有望迎来调整。 投资建议：1）优选最低估值中国铁建，推荐新能源基建中国电建、中国能建，关注中国中铁传统建筑央企：关注板块性机会头部央企，从估值弹性角度，优选估值最低的中国铁建（4.1倍）。22Q1公司水利电力工程新签合同额117.4亿元，同比高增210.26%。推荐包含水利建设的新能源基建中国电建、中国能建。中国电建水利水电建设市场占有率高达50%以上；中国能建4月28日签约湖北蕲春抽水蓄能电站，装机1.2GW，投产后预计每年贡献当地税收1亿元。我们判断新能源基建业绩均有望实现15%以上复合增长，当前仅10倍左右PE，重点关注。 关注传统基建央企中国中铁。中国中铁于5月13日收购重大水利工程滇中引水33.54%股权，预期将加快公司培育和发展水利水电业务板块，推动产业转型。

川财周观点上海疫情高峰已过， 复工复产有序推进， 北京疫情防控稳定， 经济逐步从低点复苏， 市场信心有所恢复。 本周市场反弹， 风电设备、 工程咨询服务、 电网设备、 光伏设备涨幅较大。 风电设备、 电网设备、 光伏设备属于泛新能源基建， 主要是受政策驱动， 受宏观经济下行影响较小， 且受益于稳增长政策的利好， 新基建是今年发力重点， 新能源基建在双碳背景下是投资重点方向。 风电设备、 电网设备、 光伏设备估值已调整到相对较低水平，且具备较确定的增长空间， 我们认为待市场情绪有所恢复， 新能源作为高成长板块仍具备长期配置价值。 工程咨询服务板块受益于顶层设计《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》持续发酵， 本周表现较好， 新型城镇化、 地下管网、 装配式建筑等概念涨幅较大。 我国县城人口基数大， 且县城、 农村基础设施建设存在短板， 人均基础设施处于较低水平，因地制宜补齐县城短板弱项、 保障安全、 改善民生、 提升效率是未来县城工作重点， 我们认为城市更新、 地下管网、 市政交通、 防灾减灾、 绿色低碳、 产业数字化等方面存在较大提升空间， 能够带动大量县城基建项目的增量。 此外我们认为数字基建相关板块确定性较高， 当前股价处于底部区域， 板块弹性较好，在市场反弹时往往会有超额收益。 预计“十四五” 期间， 大数据中心投资将以每年超过20%的速度增长， 总投资将超过 3万亿元， 可带动数据中心、 光通信、 数据安全等板块高速发展， 建议提升配置比重。 市场一周表现2022年 5月 13日周五， 截止收盘， 本周上证指数上涨 2.76%， 收 3084.28点， 深证成指上涨 3.24%， 创业板指下跌 5.04%。 板块方面， 上涨前三为汽车、 电力设备、 电子，分别上涨 8.41%、 7.87%、 6.26%； 下跌前三为银行、 煤炭、 石油石化， 分别下跌 0.65%、0.51%、0.35%。基建相关板块中风电设备、工程咨询、电网设备涨幅靠前，分别上涨 9.30%、8.61%、 6.31%， 交通运输、 水泥、 普钢涨幅靠后， 分别上涨 1.57%、 1.46%、 1.41%， 计算机设备下跌 2.38%。 行业动态近日， 中共中央办公厅、 国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》 ， 在完善市政设施体系， 夯实县城运行基础支撑方面， 做好完善市政交通设施、 畅通对外连接通道、 增强防灾减灾能力、 加强老化管网改造、 推动老旧小区改造、 推进数字化改造等工作。 （中国政府网）安徽省统计局 5月 10日发布的数据， 2021年安徽省常住人口城镇化率达到 59.39%， 增速在长三角三省一市中位居第一。 2021年安徽全省常住人口中， 居住在城镇的人口为3630.5万人， 占 59.39%， 居住在乡村的人口为 2482.5万人， 占 40.61%， 与 2020年相比， 城镇人口增加 71万人， 乡村人口减少 61万人， 城镇人口比重上升 1.06个百分点。 长三角三省一市中， 安徽省城镇化增速居第一位； 在中部六省中， 居第二位， 比湖北省低 0.14个百分点； 比全国平均增速高 0.23个百分点， 与全国的差距由上年的 5.56个百分点缩小为 5.33个百分点。 （iFinD）5月 11日， 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议， 会议指出盘活基础设施等存量资产， 有利于拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、 降低政府债务风险。 一要鼓励通过发行不动产投资信托基金等实施盘活。 指导地方拿出有吸引力的项目示范， 对参与投资的各类市场主体一视同仁。 二要完善市场化运营机制， 提高项目收益水平。 对回收资金投入新项目， 专项债可予以支持。 三要坚持市场化法治化原则， 公开透明确定交易价格。 确保基础设施稳健运营， 保障公共利益。 （中国政府网）5月 12日， 浙江省政府新闻办今日举行首场省政府政策吹风会， 省财政厅总会计师倪学军介绍， 政府专项债券是扩大有效投资、 推动重大项目建设的重要工具， 省财政厅一方面积极争取更多的专项债券额度， 另一方面切实加快专项债券发行、 使用进度， 力争专项债券在二季度发行完毕。 经积极争取， 财政部已下达浙江新增专项债券 2325亿元，居全国第三。 1—3月， 浙江已发行新增专项债券 1095亿元， 发行进度位居全国前列。 （iFinD）5月 15日， 中国人民银行、 中国银行保险监督管理委员会发布关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知， 为坚持房子是用来住的、 不是用来炒的定位， 全面落实房地产长效机制， 支持各地从当地实际出发完善房地产政策， 支持刚性和改善性住房需求， 促进房地产市场平稳健康发展， 按照国务院有关部署， 现就差别化住房信贷政策有关事项通知如下： 一、 对于贷款购买普通自住房的居民家庭， 首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20个基点， 二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。 二、 在全国统一的贷款利率下限基础上， 人民银行、银保监会各派出机构按照“因城施策” 的原则， 指导各省级市场利率定价自律机制， 根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求， 自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。 （中国银保监会网站）新华社北京 5月 15日电 5月 16日出版的第 10期《求是》 杂志将发表中共中央总书记、国家主席、 中央军委主席习近平的重要文章《正确认识和把握我国发展重大理论和实践问题》 。 文章指出， 要正确认识和把握碳达峰碳中和。 绿色低碳发展是经济社会发展全面转型的复杂工程和长期任务。 实现碳达峰碳中和目标要坚定不移， 但不可能毕其功于一役， 要坚持稳中求进， 逐步实现。 要坚持全国统筹、 节约优先、 双轮驱动、 内外畅通、 防范风险的原则。 立足以煤为主的基本国情， 抓好煤炭清洁高效利用， 增加新能源消纳能力。 狠抓绿色低碳技术攻关， 加快先进技术推广应用。 科学考核， 完善能耗“双控”制度， 加快形成减污降碳的激励约束机制。 统筹做好“双控” 、 “双碳” 工作， 防止简单层层分解。 深入推动能源革命， 加快建设能源强国。 （新华网）公司动态浙江建投（002761） ： 中国信达资产管理股份有限公司持有浙江省建设投资集团股份有限公司股票 123,379,168股， 占公司总股数的 11.42%； 中国信达计划自本公告披露之日起 15个交易日后的 6个月内以集中竞价方式减持本公司股份合计不超过 21,626,800股（占公司总股本比例不超过 2%） 。 （iFinD）中国核建（601611） ： 截至 2022年 4月， 公司累计新签合同 394.92亿元， 比上年同期增长 15.6%； 公司累计实现营业收入 330.97亿元,比上年同期增长 26.38%。 （iFinD）招商蛇口（001979） ： 2022年 4月， 公司实现签约销售面积 58.06万平方米， 同比减少 55.91%； 实现签约销售金额 140.93亿元， 同比减少 52.00%。 2022年 1-4月， 公司累计实现签约销售面积 259.90万平方米，同比减少 41.73%；累计实现签约销售金额 614.35亿元， 同比减少 39.58%。 （iFinD）中国建筑（001979） :公司披露 2022年 1-4月经营情况简报， 1-4月公司新签合同总额11,318亿元， 同比增长 10.3%。 其中， 建筑业新签合同额为 10451亿元， 较上年同期增长 16.6%； 地产业务合约销售额为 867亿元， 较上年同期下降 32.9%。 （iFinD）粤水电（002060） :公司与中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司在广州市签订《粤电阳江青洲一、 二海上风电场项目 EPC 总承包工程青洲一塔筒及其附属设备订货合同》 （需方合同编号： ZCNF00405-P-CT-0008A） 、 《粤电阳江青洲一、 二海上风电场项目 EPC 总承包工程青洲二塔筒及附属设备订货合同》 （需方合同编号： ZCNF00425-P-CT-0002A） 。 合同主要内容包括塔筒及其附属设备， 以及 46套塔筒的供货及附属件的安装， 塔筒海上运输。 其中， 青洲一塔筒及其附属设备 18套， 青洲二塔筒及其附属设备 28套。 青洲一塔筒及其附属设备合同价格 167,093,420元， 青洲二塔筒及其附属设备合同价格 259,903,880元， 合计 426,997,300元。 （iFinD）风险提示： 政府支出不及预期； 原材料价格上涨超预期； 疫情大范围反复等。

建筑及建材指数本周跑赢大盘。本周建材指数/建筑指数分别上涨 2.3%/4.5%，跑赢沪深 300指数 0.3/2.5个百分点。我们认为建筑板块显著跑赢大盘的主要原因是目前经济基本面下行压力仍然较大，市场对于确定性较高、估值相对合理的稳增长板块仍然较为青睐。 4月金融数据趋弱。本周人民银行公布 2022年 4月金融数据。4月新增人民币贷款 6454亿元，市场预期 1.45万亿元；新增社融9102亿元，预期 2.03万亿元；社融存量同比增速 10.2%，前值为 10.6%。4月受疫情影响，社融、信贷双双走弱，大幅低于市场预期，结构方面，住房贷款减少 605亿元，同比少增 4022亿元，与克而瑞 4月百强地产销售惯性下行相印证，体现地产基本面仍然较为疲软；企业中长期贷款 2652亿元，同比少增 3953亿元，企业总贷款增加 5784亿元，同比少增 1768亿元，总量和结构上看均有所恶化，体现疫情扰动下企业经营困难增多，融资需求明显减少。 根据 Wind 数据，4月新增地方政府专项债 1038亿元，较 2022年前三个月明显放缓，判断主要受短期疫情扰动影响，整体发行仍然同比明显前置。从 4月底政治局会议来看，国家对于基建的表态为“全面加强基础设施建设对保障国家安全等方面具有重大意义”以及“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。此次表态，相较于此前“适度超前”的表态有所升级，并且一定程度上，将基建定位从稳增长提升至国家安全层面。判断疫情管控结束后，基建项目批复有望加速。参考 2020年，当年疫情压力下国家共批复重点基建类项目 1.28万亿元，而年初至今，发改委共批复重点基建类项目 3100亿元左右，叠加 2021年批复重点项目较少，基建发力空间仍然充足。 光伏玻璃企业推涨价格。近期组件厂家开工情况稳定，分布式光伏装机推进尚可，需求端存一定支撑；此外，根据卓创数据，4月底，重点光伏玻璃企业库存环比 3月底下降 6万吨至34.1万吨，库存压力有所缓解，因此光伏玻璃企业本周涨价0.75-1元/平米左右。但根据卓创数据，4月以来，7条生产线，合计产能 7200t/d 光伏原片生产线点火，供应呈现逐渐增加趋势，因此涨价的执行情况仍然值得跟踪关注。 重点 3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。 1）消费建材首推东方雨虹。雨虹领先于行业于 18Q4完成组织结构调整，2020年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性。同时，整体消费建材板块进入配置区域，估值已经充分调整，接下来催化剂是上游大宗价格回落，推荐三棵树、坚朗五金、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；此外，地产产业链新增推荐三棵树。公司 2021年起深化 小 B 端及 C 端拓展，借助全国化布局、品牌服务、门店数量等优势，有望进一步扩大竞争优势。涂料行业格局逐渐稳固，公司调整战略，将提升人效作为 2022年重点，预计净利率将企稳回升，重回量质双升的成长。目前公司估值回调已经比较充分，配置价值良好。新增推荐志特新材。铝模板扩容+集中度提升趋势仍然确定，公司股权激励彰显管理层对长期发展信心， 地产希求恢复后或重回高增长。2)“建筑+”板块：a 东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b 推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年逐渐进入爆发阶段，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延申进入 BIPV 业务的钢结构公司；3）山东路桥是基建稳增长链首选，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。 风险提示需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

板块整体增长稳定，2022Q1基建开局良好。2021年，由于H2地产调控及能耗管控升级，基建增速呈现前高后低趋势，基建投资累计同比增速由 2021H1的 7.8%下降至全年的 0.4%，2021Q4起，基建及地产施工下行压力明显增大；2022Q1，基建投资增速 8.5%，开局良好。尽管行业下行压力增大，但建筑板块整体仍然呈现稳定增长趋势，2021/2022Q1，板块收入76856.7/18696.6亿元，同比+18.3%/18.06%，归母净利润1630.24/454.74亿元，同比-2.58%/+11.45%。2021年板块整体毛利率变动有限，全年归母净利润下滑的主要原因是减值增加，因此 2022Q1板块利润重回增长。 基建：2021/2022Q1，板块收入 40396.4/22321.2亿元，同比+18.06%/1.34%，归母净利润 962.84/243.14亿元，同比+10.40%/13.87%。央企表现稳健，2022Q1，七家建筑央企合计新签订单 30079.74亿元，同比+20%，增速有所上行，收入及利润增速总体位于板块中等偏上位置。山东路桥、四川路桥等地方国企受益于当地强劲的基建规划，以及自身市占率的提升，业绩增速位于板块前列。 钢结构：2021/2022Q1，板块收入 720.76/155.69亿元，同比+35%/18.5%，归母净利润 35.4/8.7亿元，同比+22.7%/27.7%。2021年钢结构企业新签订单稳定增长，同时 2021Q4起钢价回落，带动板块毛利率回升。此外，2021年以来，钢结构EPC 企业加速 BIPV 布局，进一步打开成长空间。 房建：2021/2022Q1，板块收入 26038/6344亿元，同比+23.4%/17.9%，归母净利润 623.2/145.3亿元，同比+15.9%/16.9%。2021年至今房建下行压力增大，但上市公司业绩表现总体稳定，新签订单稳定增长，我们判断主要原因是：1）小型施工企业退出，头部企业市占率逐渐提升；2）房建板块多数企业核心经营区域为一二线城市，受到影响相对较小，3）上述企业基建业务稳定发展。 装饰装修：2021/2022Q1，板块收入 1296.48/221.4亿元，同比+4.3%/-5.3%，归母净利润-203.8/2.97亿元，同比均大幅下滑。由于地产端压力增大，板块毛利率全年同比下降 2.5个百分点，并且计提信用/资产减值同比增加 147/54亿元，使得板块业绩大幅下降，2022Q1由于地产惯性下行，多数公司业绩也同比下滑或转亏。2022Q1头部企业新签订单下滑，行业整体未到拐点。 机构 2022Q1小幅增持建筑板块，重点增持稳增长主线。 根据 Wind 数据统计，2022Q1，建筑板块机构重仓持股市值 325亿元，占持股总市值 1.01%，较 2021Q4环比提升 0.24个百分点，整体获得小幅增持。其中，央企建筑、高增速建筑地方国企以及钢结构是机构增持的主要对象，而装饰装修及咨询设计子板块总体获机构减持。 风险提示。 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。