广东鸿图(002101)公司资料

广东鸿图(002101) 事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入66.7亿元，同比+11%，归母净利润4.65亿元，同比+55%，扣非归母净利润3.60亿元，同比+29%；2023年Q1实现营业收入16.1亿元，同比+4%，归母净利润0.77亿元，同比+5%,扣非归母净利润0.68亿元，同比+15%。 点评： 克服疫情、限电、能源价格上涨等不利因素影响，经营业绩稳步提升。2022年公司克服了新冠疫情、局部限电、能源价格上涨等不利因素的影响，加强新能源业务布局，落实降本增效措施，经营业绩实现稳步提升。公司全年实现营业收入66.7亿元（同比+11%），归母净利润4.65亿元（同比+55%），毛利率19.6%（同比-0.4pct），净利率7.2%（同比+1.4pct）;23年Q1实现营业收入16.1亿元（同比+4%），归母净利润0.77亿元（同比+5%），毛利率18.5%（同比+0.5pct），净利率4.7%（同比-0.2pct）。 产品结构持续优化，新能源转型卓有成效。2022年公司新能源压铸业务收入8.75亿元（同比+126%），占总收入比重为13.1%（同比+6.7pct）；新能源内外饰业务收入1.67亿元（同比+94%），占总收入比重为2.5%（同比+1.1pct）。全年压铸业务板块共获得大型一体化结构件、新能源三电系统等新能源汽车产品项目订单46.4亿元（按生命周期），占压铸板块全年新开拓订单总金额的70%；智能内外饰等新能源汽车产品项目订单7.6亿元（按年均销量），占全年新开拓订单总金额的52.4%。 发布股权激励计划，彰显公司信心。4月公司发布2022年股权激励计划，拟向264名激励对象授予不超过528万股限制性股票。本次股权激励的考核目标为2023/2024/2025年收入不低于76/84/92亿元，净资产收益率不低于7.3%/7.5%/7.7%，且收入增速和净资产收益率不低于同行业平均水平或对标企业75分位。我们认为本次股权激励计划将深度绑定核心员工、管理层和股东的利益，也彰显了管理层对公司业绩增长的信心。 盈利预测：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，前瞻布局一体化压铸领域，有望持续受益于电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。暂不考虑定增影响，我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.94、6.75、8.33亿元，对应PE分别为15、14、11倍。 风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。

广东鸿图(002101) 事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润4.51-4.81亿元，同比增长50-60%，扣非归母净利润3.43-3.77亿元，同比增长23-35%。 点评： 克服疫情、限电等不利因素影响，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润4.51-4.81亿元，以中枢4.66亿元计，同比+55%；Q4归母净利润0.93-1.23亿元，以中枢1.08亿元计，同比持平，环比-21%。业绩大幅增长主要系：1）宝龙汽车股权转让及收购四维尔丸井其他股东股权对业绩产生正向影响；2）公司在新能源汽车业务领域上做好前沿产品研发和技术储备，着力提升技术工艺水平，加快产品的转型升级和结构优化；3）狠抓提质降本增效措施的落实，克服了新冠疫情、局部限电、能源价格上涨等不利因素的影响。 出资0.86亿元成立合资公司，加码压铸、机加工业务。8月董事会审议通过《关于与奥兴投资成立合资公司的议案》，公司出资8600万持有合资公司奥兴科技66%股权，并通过合资公司持有柳州奥兴（主营压铸业务）51%股权、德润汇创（主营机加工业务）85%股权，其中柳州奥兴2021年度营业收入7亿元，净利润875万元。本次交易将获得目标公司成都和柳州的产能基地及所拥有的熔炼、能耗指标，快速实现公司在西南区域产能布局，进一步提升市场占有率和盈利能力。 定增募资22亿元，助力公司长期发展。11月公司发布公告拟定增募集22亿元，用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目、科技园二期（汽车轻量化零部件智能制造）项目、汽车轻量化智能制造华北基地一期项目、企业技术中心升级建设以及补充流动资金。我们认为定增完成后公司铸件制造业务的规模和产能将进一步扩大，产品供应能力进一步提升，有助于公司快速响应下游客户需求，巩固领先地位，增强盈利能力，突破高端轻量化零部件关键技术，提升核心竞争力，助力公司成为“汽车轻量化与智能化科技引领者”。 出资1.26亿元参股凯天电子，增强双方协作。12月公司发布公告拟投资1.26亿元持有凯天电子5.92%的股权，本次投资后，公司将作为凯天电子的产业投资者，双方结合新能源汽车产业智能感知控制、大型一体化压铸成形技术发展趋势，共同在涵盖传感器采集、读取、系统控制，装备、成型技术等新能源乘用车智能、安全、高效应用的产品技术开发、系统解决方案及全产业链服务开展合作。 盈利预测：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，前瞻布局一体化压铸领域，有望持续受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。暂不考虑定增影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.63、5.41、6.71亿元，对应PE分别为25、21、17倍。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、

广东鸿图(002101) 事件：公司发布前三季度业绩报告，Q1-Q3实现营业收入48.08亿元，同比+10.50%，归母净利润3.58亿元，同比+86.10%，扣非归母净利润2.55亿元，同比+44.68%。 点评： 新能源业务持续向好，Q3业绩实现高增。公司Q3实现营业收入19.10亿元，同比+38.30%，环比+40.86%；归母净利润1.36亿元，同比+125.25%，环比-8.11%；扣非归母净利润1.31亿元，同比+151.42%，环比+101.54%。Q3归母净利润环比下降主要系Q2完成对宝龙汽车的股权出售，确认了股权转让收益；同比高增主要系新能源业务持续开拓，收入同比大幅增长，截止至上半年压铸、内外饰板块的新能源收入分别达到3.67、1.55亿元，同比增长125%、460%。 费用率大幅降低，盈利能力明显改善。公司Q3销售毛利率18.67%，同比-4.84pct，环比-0.50pct，销售净利率7.16%，同比+2.22pct，环比-4.15pct，三费合计5.94%，同比-5.13pct，环比-0.89pct。盈利能力改善主要系：（1）本期将运输费用由销售费用调整至营业成本，相应毛利率下降，管理费用率降低；（2）受人民币贬值影响，汇兑收益降低了财务成本；（3）公司稳步推进各项工作，落实提质降本增效措施，管理费用显著下降。 出资0.86亿元成立合资公司，加码压铸、机加工业务。8月董事会审议通过《关于与奥兴投资成立合资公司的议案》，公司出资8600万持有合资公司奥兴科技66股份，并通过合资公司持有柳州奥兴（主营压铸业务）51%股权、德润汇创（主营机加工业务）85%股权，其中柳州奥兴2021年度营业收入7亿元，净利润875万元。本次交易将获得目标公司成都和柳州的产能基地及所拥有的熔炼、能耗指标，快速实现公司在西南区域产能布局，进一步提升市场占有率和盈利能力。 盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.81、5.41、6.71亿元，对应PE分别为25、22、18倍。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

广东鸿图(002101) 事件：公司发布2022年三季报：实现营业收入48.08亿元，同比+10.56%，实现归母净利约3.58亿元，同比增长约+86.10%。 点评： Q3业绩超预期，营收、利润同比高增长。公司前三季度实现营业收入48.08亿元，同比+10.56%；实现归母净利约3.58亿元，同比增长约+86.10%；实现扣非净利润2.55亿元，同比+44.68%。22Q3实现营业收入19.10亿元，同比+38.30%，环比+40.92%；实现归母净利约1.36亿元，同比+125.25%，环比-8.18%；实现扣非净利润1.31亿元，同比+151.42%，环比+100.95%。我们认为公司22Q3营收高增长主要系因疫情恢复和购置税减半政策刺激下乘用车行业增长，以及公司持续加大新能源汽车业务的开拓力度；利润高增长主要系因营业收入同比高速增长、原材料价格有所下降以及公司持续推进提质降本增效措施。 经营管理持续改善，降本增效收效显著。公司22Q3销售费用率为2.98%，同比-3.32pct，环比-0.92pct；管理费用率3.46%，同比-1.03pct，环比-0.60pct；研发费用率4.19%，同比-1.68pct，环比-0.68pct；财务费用率-0.52%，同比-0.81pct，环比+0.58pct。公司经营管理持续改善，落实提质降本增效措施，助力业绩稳步提升。 业务板块优化，压铸+内外饰业务板块齐头并进。（1）宝龙汽车：公司持续推进业务聚焦与资产优化，已完成了宝龙汽车股权等竞争优势不明显或协同效应较弱的业务和资产的剥离。（2）内外饰：公司完成收购内外饰板块四维尔丸井其他股东50%股权，成功开拓了小鹏、零跑、光束、哪吒等新客户。（3）压铸：公司实现6800T大型一体化压铸单元落地应用及产品试制，并联合设备、模具及材料等供应商合作伙伴共同就12000T超级智能压铸单元开发项目开展合作；于今年6月成功取得小鹏汽车某车型底盘一体化结构件产品的量产订单；上半年承接包括电池壳体、电机壳体、前舱体、后地板等新能源汽车类新产品24款新产品。（4）此外，公司还加快工艺多元化布局，推进低压/差压工艺的导入及工装设备采购，按计划实施卡斯马、吉利、比亚迪、广汽等客户的副车架研发，并完成转向节产品试制。 投资建议：公司为汽车铝合金压铸行业龙头，短期看公司的各业务板块均有望迎来边际改善，带动公司业绩的提升；长期看公司在一体化压铸领域布局较早，进展较快，随着公司相关产品的量产，公司营收规模和业绩有望迎来快速提升。考虑原材料价格有所回落，叠加公司一体化压铸获得定点，有望在23年开始逐步贡献业绩，我们将公司22-24年的归母净利润从4.4、4.9、5.9亿元上调到4.7亿元、5.9、7.4亿元，对应PE分别为26.1x、21.1、16.7x，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业景气度下行风险、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期