上海莱士(002252)公司资料

上海莱士(002252) 事件：公司发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入39.01亿元，同比增长18.43%，归母净利润12.39亿元，同比增长16.77%，扣非净利润12.01亿元，同比增长13.43%，经营性现金流5.36亿元，同比下降5.84%；2023Q2实现营业收入18.38亿元，同比增长14.28%，归母净利润5.20亿元，同比增长1.44%，扣非净利润4.93亿元，同比增长4.31%。 Q2单季收入尚可，净利润增速低于预期。2023Q2单季收入18.38亿元，同比增长14.28%，收入增长得益于静丙与进口白蛋白产品的销售增长；2023Q2单季净利润5.20亿元，同比增长仅1.44%，主要系两方面原因，1）外汇损失：公司进口白蛋白销售占比约42%，二季度人民币汇率贬值6%，人民币贬值导致进口白蛋白的支付成本增加，产生较大汇兑损失；2）上生所搬迁：公司自产血制品由于上海生物制品研究所搬迁，导致批签发延后，相应销售量大幅减少，库存环比一季度增加约1亿元。若两项负面影响消除，我们预计二季度净利润应能实现15-20%增长。 员工持股计划顺利通过，看好公司长期发展。公司7月31日发布员工持股计划草案，8月16日获股东大会通过，员工持股计划的规模不超过3,377.00万股，约占当前公司股本总额的0.50%，激励对象购买股份价格为3.61元/股。公司大规模激励员工，有助于建立和完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。 投资建议：上海莱士作为国内血液制品行业的龙头企业，其产品种类齐全，业内规模领先，随着2023H2批签发数量恢复正常，公司增长也将回归正常轨道，预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.35/25.71/29.74亿元，同比增长18.90%/15.02%/15.65%，EPS分别0.33元、0.38元、0.44元，当前股价对应2023-2025年PE21/19/16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：股东及治理结构不合理对公司经营造成干扰的风险、新增浆站规划不及预期的风险、浆站管理及血液制品质量事件风险。

上海莱士(002252) 事件：公司2022年实现营业总收入65.67亿元（+53.16%），归母净利润18.80亿元（+45.24%），扣非归母净利润18.26亿元（+33.40%）。其中，2022Q4实现营业总收入16.16亿元（+30.17%），归母净利润2.76亿元（+371.76%），扣非归母净利润2.25亿元（+564.96%）。2023Q1公司实现营业总收入20.63亿元（+22.40%），归母净利润7.19亿元（+31.12%），扣非归母净利润7.08亿元（+20.77%）。 公司资产质量良好，营收利润稳步高增长。公司2022年及2023Q1保持高速稳健增长，一方面是公司采浆稳步增加，2022年采浆突破1400吨，另一方面是22年底及23年1月新冠患者对静丙的巨大需求、静丙出现供应缺口。浆站建设方面，公司2023年2月新获批浆站1家，目前合计共有浆站42家，国内数量仅次于天坛。公司收入持续高增长主要是引进新业务，2020年公司通过定增换股引进基立福成为大股东（持股26.20%），取得GDS（血筛核酸试剂全球龙头）45%股权，基立福将国内白蛋白进口总代业务交给上海莱士，同时GDS血筛试剂中国区也已由莱士开始代理销售。 关注公司治理变化预期。公司股价之前被压制，主要是原有两大股东莱士中国与科瑞天诚股权被动减持问题。根据公司23年一季报，莱士中国与科瑞天诚已分别被动减持至5.39%、2.44%，合计持股7.83%。公司近期公告新一届董事会换届选举，基立福作为大股东提名5位董事候选人，有通过控制董事会实际控制公司的可能，公司治理结构变化值得关注。 投资建议：公司资产质量优秀，股东及治理结构问题如能解决，估值有较大修复空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.35、25.85、29.87亿元，同比增长18.90%、15.63%、15.57%，对应EPS为0.33/0.38/0.44元，对应PE为20/17/15倍，首次给予“推荐”评级。 风险提示：股东及治理结构不合理对公司经营造成干扰的风险、新增浆站规划不及预期的风险、浆站管理及血制品质量事件风险等。