科士达(002518) 事件 科士达发布2026年第三季度报告，第三季度实现营业收入15.78亿元，同比增长9.12%，归母净利润2.11亿元，同比增长10.97%，扣非归母净利润2.05亿元，同比增长11.92%。 投资要点 三季度毛利率与净利率同步提升 三季度公司综合毛利率29.63%，同比提升1.70个百分点。三季度归母净利率13.40%，同比提升0.22个百分点。前三季度经营活动现金流量净额1.39亿元，比上年同期减少3.54亿元。前三季度扣非归母净利润4.73亿元，同比增长12.75%。 数据中心标杆项目交付，配电与系统方案能力深化 公司半年报披露，成功中标并交付万国数据、马来西亚AI数据中心及内蒙古相关智算项目，并在金融、通信、互联网等领域取得框采和集采项目。我们看好UPS及配套基础设施产品的交付能力，标杆项目应用和框架客户合作能够巩固产品验证基础，支持后续数据中心业务拓展。 光储业务依托电力电子技术，协同拓展能源场景 公司以数据中心及新能源为主要业务方向，在新能源场景与许继电气、金风科技等企业开展配套合作。数据中心与新能源业务共享电力电子技术基础，公司围绕客户需求提供设备和解决方案。我们认为，产品与渠道的协同有助于拓宽储能、充换电和风电等业务应用，为公司形成更多客户接触点。 盈利预测 预计公司2026—2028年营业收入分别为63.57、78.35、96.63亿元，EPS分别为1.25、1.62、2.13元，当前股价对应PE分别为22、17、13倍。我们看好数据中心项目交付和电力电子产品向新能源场景延伸，维持“买入”评级。 风险提示 数据中心投资不及预期，光储产品需求不及预期，价格竞争加剧，客户回款不及预期。

科士达(002518) 业绩简评 10月26日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入41.69亿元，同比增长15.53%；归母净利润5.01亿元，同比增长12.48%；扣非归母净利润4.73亿元，同比增长12.75%。Q3单季度实现营业收入15.78亿元，同比增长9.12%，环比增长16.77%；归母净利润2.11亿元，同比增长10.97%，环比增长39.57%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长11.92%，环比增长48.09%。 经营分析 毛利率同比小幅提升，汇兑损失影响费用端表现。公司前三季度综合毛利率29.50%，同比提升0.94pct；净利率12.12%，同比下降0.30pct。费用端看，前三季度期间费用率15.17%，同比提升2.22pct，其中销售/管理/研发费用率分别为6.71%/2.41%/5.26%，同比+0.12/+0.03/-0.14pct；财务费用0.33亿元，去年同期为-0.51亿元，主要系美元及欧元汇率下行导致汇兑损失增加，对利润形成一定拖累。 经营现金流阶段性承压，营运资金占用增加。前三季度公司经营活动现金流净额1.39亿元，同比下降71.81%，主要系货款支付规模增加。同期销售商品、提供劳务收到的现金37.51亿元，同比增长12.36%，但购买商品、接受劳务支付的现金同比增长31.69%，增速明显更高。截至Q3末，公司应收账款18.25亿元，较年初增长14.81%；存货12.32亿元，较年初增长29.03%，后续需关注回款及存货周转情况。 高端新能源及储能基地建设持续推进，产能布局进一步完善。截至Q3末，公司在建工程3.92亿元，较年初增长54.45%，主要系高端新能源及储能产业基地项目投入增加；前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金1.84亿元，同比增长34.15%，产能建设持续推进。展望后续，我们认为公司有望依托数据中心电源及新能源业务领域的产品和技术积累，把握算力基础设施建设、全球储能需求增长带来的发展机遇，新增产能逐步释放有望为中长期业务拓展提供支撑。 盈利预测、估值与评级 预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.98/8.66/10.09亿元，对应PE为23/18/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、经营现金流不及预期、新增产能投产及消化不及预期等风险。

科士达(002518) 投资要点 综合毛利率改善，收入与利润稳步增长 2026年上半年，公司实现营业收入25.91亿元，同比增长19.81%；归母净利润2.90亿元，同比增长13.61%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长13.39%。公司综合毛利率29.42%，同比提升0.43个百分点；归母净利率（归母净利润／营业收入）11.19%，同比下降0.61个百分点。其中，智慧电源及数据中心产品毛利率33.66%，同比提升0.25个百分点；光储充产品及系统毛利率22.33%，同比提升1.64个百分点。我们认为，两大产品线盈利能力改善，有助于巩固公司后续增长基础。 数据中心产品加快交付，算力供电布局持续升级 上半年，智慧电源及数据中心产品实现收入15.26亿元，同比增长17.52%。公司与字节跳动、阿里巴巴、京东、万国数据等客户深化合作，交付数据中心UPS及电力模块设备，并落地马来西亚AI数据中心、甘肃庆阳秦淮数据零碳数据中心等项目。面向新一代供电需求，公司推进兆瓦级交流产品及HVDC、SST等直流架构新品的开发、测试和认证，海外重点客户的送样验证与认证导入有序推进。我们认为，既有UPS客户基础与新品研发相结合，有助于扩展公司在全球算力基础设施中的服务范围。 海外光储业务扩张，储能产品与渠道协同发展 上半年，光储充产品及系统实现收入10.05亿元，同比增长25.08%；公司境外收入15.12亿元，同比增长43.92%，占总收入58.35%。公司围绕工商业储能、户用储能、光储充一体化和电网调峰调频完善产品矩阵，储能核心产品取得美国、英国、德国等目标市场认证，并持续扩充海外销售与本地化服务网点。中报披露，新能源储能业务订单及出货量持续增加。我们认为，产品认证积累与海外渠道拓展，有助于增强多区域交付能力，推动储能业务持续增长。 盈利预测 预计公司2026-2028年收入分别为64、78、97亿元，EPS分别为1.25、1.62、2.13元，当前股价对应PE分别为30、23、18倍，考虑到公司数据中心产品加快交付，算力供电布局持续升级，给予“买入”投资评级。 风险提示 订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。

科士达(002518) 投资要点 业绩总结：公司2026年上半年实现营收25.91亿元，同比增长19.8%；实现归母净利润2.90亿元，同比增长13.6%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长13.4%。公司2026年Q2实现营收13.51亿元，同比增长10.8%，环比增长8.9%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长5.0%，环比增长9.2%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长3.6%，环比增长6.4%。 不间断电源产业领航者、安全用电环境一体化解决方案提供商。公司成立于1993年，专注于数据中心（IDC）及新能源领域的智能网络能源供应，研发生产的数据中心关键基础设施产品、新能源光伏发电系统产品、储能系统产品、电动汽车充电产品技术处于行业领先水平，一体化解决方案广泛应用于各行业领域。近三十年来，公司始终坚持行业深耕，建立了行业领先的以市场需求为导向的营销网络平台、产品研发平台及智能化供应链生产管理平台。2010年公司在深圳交易所上市，2018年位于中国光伏逆变器企业20强第3名。公司在国内UPS销量市场占有率多年位居本土品牌第一，并逐步推出面向5G市场的一体化能源系统解决方案。 公司数据中心产品、新能源产品卡位领先，需求旺盛。2026年上半年，公司数据中心核心业务增长提速，系列产品实现营业收入15.26亿元，同比增长17.52%。未来，公司将把握新一轮数据中心基建机遇，稳步推进业务拓展与能力升级，持续实现新突破。公司新能源系列产品合计实现营业收入10.05亿元，同比增长25.08%。海外新能源业务是公司业绩弹性较大的板块，随着欧洲储能市场需求持续提振，中东、东南亚、非洲等新兴市场需求高景气，公司新能源储能业务订单及出货量持续增加，新能源整体业务板块保持增长态势。 海外收入占比高，AIDC业务有望继续受益于原有客户渠道。公司抢抓全球AIDC发展机遇，在海外现有业务保持稳步增长的基础上，新客户拓展取得阶段性突破。目前已对接多家海外重点客户，并开展产品送样验证工作，客户认证导入正在有序推进，后续有望持续兑现业务成果，打开海外市场增长新局面。 盈利预测与估值。公司为数据中心电源领先企业，出海竞争力较强，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。此次把握数据中心电源技术迭代机遇，公司业务位居行业前列，发展空间广阔。预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.27/10.82/13.91亿元，对应PE分别为25/19/15倍，低于可比公司平均估值。 风险提示：新能源行业发展低于预期、产品价格及毛利率下降、数据中心业务开展不及预期等风险。

刘程宇先生,中国国籍,长江商学院EMBA,硕士。刘程宇先生大学毕业后任福建省霞浦六中教师,1993年加入公司,历任公司前身福建霞浦科士达电子有限公司及深圳科士达科技发展有限公司董事、总经理、董事长等职务,现任本公司董事长、总经理。

陈佳先生,中国国籍,无境外永久居留权,南京航空航天大学工学硕士。陈佳先生曾任职于艾默生网络能源有限公司,现任本公司董事、副总经理。

范涛先生,中国国籍,无境外永久居留权,南开大学管理学硕士。范涛先生曾就职于华为投资控股有限公司、广东豪特曼机床股份有限公司,2016年加入公司,现任公司副总经理、董事会秘书。新财富第十四届、第十五届、第十六届、第十八届、第十九届、第二十届金牌董秘、第二十一届金牌董秘,新财富杂志金殿堂成员,深圳市高层次人才。

胡巍先生,中国国籍,无境外永久居留权,清华大学工学硕士。胡巍先生毕业后任职于甘肃省武威市凉州区工业和信息化局,2016年加入本公司,现任本公司副总经理。

刘柏杉先生,中国国籍,本科毕业于墨尔本皇家理工大学。刘柏杉先生毕业后进入公司,现任公司副总经理、新能源业务总经理。

沈文轶先生,中国国籍,无境外永久居留权,华中科技大学工学硕士。沈文轶先生曾任职于艾默生网络能源有限公司,现任本公司副总经理。

刘玲女士,中国国籍,北京大学EMBA,硕士。刘玲女士毕业后任福建霞浦一中教师,1998年加入公司,现任本公司董事、行政事务总监。

李春英先生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于天津大学,本科。李春英先生先后任职河北保定四八二厂工艺科工艺员、国家建材局秦皇岛玻璃研究院一所工程师、深圳律普敦实业有限公司副总经理、深圳和运达电源有限公司副总经理等职务。2004年进入公司,先后任公司全资子公司深圳科士达电气系统有限公司总经理、总工程师,公司全资子公司广东科士达工业科技有限公司总经理等职务,现任本公司董事。

张锦慧女士,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于天津大学,研究生学历,注册会计师,注册税务师。张锦慧女士曾任职于江西省科学院、南昌航空大学、深圳福田燃机电力有限公司、深圳光韵达光电科技股份有限公司、深圳昌红科技股份有限公司、深圳市东荣税务师事务所等单位/企业;现任力同科技股份有限公司独立董事、本公司独立董事。

彭建春先生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于湖南大学,博士。彭建春先生曾任职湖南大学教授、博士生导师、副院长。现任深圳市长盈精密技术股份有限公司董事、深圳市科陆电子科技股份有限公司独立董事、深圳大学教授、博士生导师、国际IEEE高级会员、科技部和国家自然科学基金委以及国家教委等科技项目评审专家、国际IEEE和IET等期刊论文评审专家、中国电机工程学会城市供电专委会委员、《电力系统保护与控制》杂志编委、本公司独立董事。