好想你(002582) 事件 2025年10月28日，好想你发布2025年三季度业绩公告。2025Q1-Q3总营业收入10.62亿元（同减10%），归母净利润-0.05亿元（2024年同期为-0.61亿元），扣非净利润0.09亿元（2024年同期为-0.63亿元）。2025Q3总营业收入3.74亿元（同增3.51%），归母净利润0.15亿元（2024Q3为-0.24亿元），扣非净利润-0.08亿元（2024Q3为-0.27亿元）。 投资要点 采购模式持续优化，盈利能力持续提升 2025Q3公司毛利率同增4pct至27.14%，主要系公司通过原料定向采购、集中招投标及生产精细化管理等措施实现降本增效；销售费用率同减3pct至19.06%，主要系公司减少电商渠道费用投放所致，管理费用率同减0.5pct至6.47%；净利率同增11pct至4.09%。 坚持礼品与休食双轮驱动，电商渠道盈利改善 公司产品规划坚持礼品类与休闲食品类产品同步推进，礼品类产品优化利润结构，休闲食品放量释放规模效应，目前黑金枣已成为山姆养生滋补品类热门产品。分渠道看，公司持续推动全渠道渗透，线下与山姆、永辉、胖东来、天虹商场等高势能商超建立合作，省外商超表现突出，同时进驻鸣鸣很忙、好想来等零食量贩渠道，加大渠道资源投放；线上业务覆盖核心电商平台，目前电商渠道已度过调整期，后续延续费控力度，预计全年可实现扭亏为盈；专卖店在外部环境承压下维持稳定，得益于公司通过大客户开发、场景营销提升销售，且长尾产品清理完毕，供应链效率持续提升。 盈利预测 公司持续推进降本增效，电商团队磨合到位，渠道盈利能力持续改善，第二曲线休闲健康食品创新市场认可度提升，叠加参股公司鸣鸣很忙业务发展及上市推进，公司业绩有望进一步增厚。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.01/0.17/0.27（前值为0.02/0.17/0.27）元，当前股价对应PE分别为843/57/37倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

好想你(002582) 投资要点： 公司发布2025年中期报告：2025年上半年，公司实现营收6.89亿元，同比增长-15.64%；实现归母扣非净利润0.17亿元，同比增长147.02%。 主营收入减少。2025年上半年，公司录得主营收入6.40亿元，同比增-15.87%。其中，红枣制品、健康锁鲜和其它食品的营收分别为5亿元、0.26亿元、1.14亿元，同比增-16.38%、-26.13%、-10.7%。本期，红枣在收入中的占比为72.66%，健康锁鲜和其它类总计占比27.34%。主营收入减少的原因包括社会消费疲弱，销售费用削减以及经销商和终端门店数量减少。本期，公司的销售费用同比减少20.95%，其中业务推广及促销费用减少32.57%，在销售费用中的占比31.07%。截至中期，经销商数量较年初减少205家，终端门店数量减少18家。 主营毛利率升高，主要来自成本的下降。2025年上半年，公司的主营业务录得毛利率30.06%，同比升高5.81个百分点。其中，红枣制品录得毛利率34.6%，同比升高7.9个百分点。此外，电商、省内和省外的毛利率全线提升。本期，休闲食品的销量同比增长0.53%，高出收入16.4个百分点，故我们判断主营毛利率升高并非来自结构提升。本期，主营业务成本同比减少22.33%，降幅较主营收入走阔6.46个百分点，在收入下降的同时成本下降更多，是本期主营毛利率升高的主要原因。 费用率下降，加强内控初显成效。2025年上半年，公司的销售和管理费用率分别同比下降1.43和0.96个百分点。但由于银行利息收入减少，本期财务费用率升高1.04个百分点。本期，整体的期间费用率同比下降0.9个百分点。公司上半年加强内部流程控制，旨在优化管理环节，降低总体成本以及增强运营效率，目前从财务指标上看成效卓然显著。 投资评级：我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益分别为0.02、0.13、0.25元，参照9月4日收盘价，对应的市盈率分别为492.79、78.56、42.19倍，上调公司评级为“增持”评级。 风险提示：主业进一步下滑；成本上升。

好想你(002582) 事件 2025年8月15日，好想你发布2025年半年度业绩公告。2025H1总营收6.89亿元（同减16%），归母净亏损0.20亿元（2024H1为-0.36亿元），扣非净利润0.17亿元（2024H1为-0.36亿元）。其中2025Q2总营收2.76亿元（同减14%），归母净亏损0.60亿元（2024Q2为-0.49亿元），扣非净亏损0.12亿元（2024Q2为-0.51亿元）。 投资要点 严格费控提升效率，盈利能力逐步改善 2025Q2公司毛利率同增5pct至22.81%，主要系公司通过原料定向采购、集中招投标及生产精细化管理等措施实现降本增效；销售费用率同减2pct至21.62%，管理费用率同减2pct至7.55%，主要系公司参考行业情况进一步强化费控，减少费投；净利率同减6pct至-21.56%，单二季度净利下滑主要系受参股公司鸣鸣很忙投资收益核算方法变更影响，公司投资收益减少至-0.49亿元所致。整体来看，公司上半年盈利能力已有所改善，随着降本增效持续释放，叠加鸣鸣很忙业务迅速发展和上市进程推进，未来有望进一步增厚公司利润。 健康休食拓展第二曲线，全渠道渗透持续优化 分产品看，2025H1公司红枣制品/健康锁鲜类产品收入分别同减16%/26%至5.00/0.26亿元，其中红枣制品毛利率同增8pct至34.60%，降本增效成果显著。公司坚持围绕“红枣专家好想你”核心定位构建多元化药食同源产品矩阵，核心单品红小派持续放量，黑金枣已成为山姆养生滋补品类热门产品。分渠道看，公司持续推动全渠道渗透，线下与山姆、永辉、胖东来、天虹商场等高势能商超建立合作，同时进驻鸣鸣很忙、好想来等零食量贩渠道；线上业务覆盖核心电商平台，并布局跨境电商，通过全域流量运营强化市场渗透，协同发力优化渠道效率与产品触达能力。 盈利预测 公司持续推进降本增效，上半年扣非净利润已实现扭亏为盈，第二曲线休闲健康食品创新市场认可度提升，叠加参股公司鸣鸣很忙业务发展及上市推进，公司业绩有望进一步增厚。根据2025年半年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为445/62/39倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。

好想你(002582) 事件 2025年4月23日，好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元（2023年亏损0.52亿元），扣非净利润亏损0.81亿元（2023年亏损0.59亿元）。其中2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元（2023Q4亏损0.11亿元），扣非净利润亏损0.17亿元（2023Q4亏损0.04亿元）。2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%）。截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高。 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，目前高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，持续利好毛利修复。2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显。2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至-4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善主要系公司基数较小叠加高投资收益所致，后续随着折旧规模缩减，规模效应释放，盈利能力有望持续修复。 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降幅度较大主要系旧品维护力度下降，后续公司重视冻干锁鲜产品，进一步推进产能释放；其他类产品大幅增长，主要系滋补类产品如红枣山药、红枣八宝茶等新品开发所致。公司持续优化产品结构，重点发展有差异化、科技含量的红枣产品。渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），主要系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动，公司持续开发适销对路产品，灵活调整产线适应渠道需求。2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），主要受电商渠道搬迁影响，目前磨合过程基本完成，计划减少电商低效费用投入，利润有望改善。 盈利预测 我们看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化，同时部分折旧摊销到期，预计盈利能力持续改善。根据2024年报和2025年一季报，预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期等。

石聚彬先生,出生于1961年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,北京大学光华管理学院工商管理硕士(EMBA),高级经济师,第十四届全国人大代表。1992年,郑州市新郑县奥星食品厂成立,任厂长;1997年,新郑县奥星食品厂改制为河南省新郑奥星实业有限公司,历任执行董事兼总经理、董事长兼总经理;2009年8月至今,历任公司董事长兼总经理、董事长、董事长并代行总经理职责等职,现任公司董事长,并担任第十四届全国人大代表。曾当选第十三届全国人大代表、河南省第九届党代表、河南省第十一届人大代表、河南省第十二届人大代表。

石训先生,出生于1989年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,硕士,郑州市第十六届人大代表。2013年8月-2017年1月,在国家质检总局任科员;2017年1月至今在公司工作,历任质检部质检员、战略投资中心负责人、公司营销作战指挥中心特别助理、副总经理等职,现任公司董事兼总经理。

石聚领先生,出生于1968年,中国国籍,无境外居留权,硕士,高级工程师、高级咨询师。2003年至今在公司工作,历任品牌部主任、办公室主任、副总经理兼行政总监、董事兼副总经理兼董事会秘书等职。现任公司董事兼副总经理。

张敬伟先生,出生于1985年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,EMBA在读,具有法律职业资格。2010年5月至今在公司工作,曾任公司集团办公室主任、子公司负责人等职。现任职工代表董事兼副总经理,负责公司产供销全链路管理工作及人力资源中心。

豆妍妍女士,出生于1985年,中国国籍,无境外居留权,硕士,拥有深圳证券交易所颁发的董事会秘书资格证书。2008年12月至今在公司工作,历任财务副总助理兼融资部会计、董事会办公室经理、证券事务代表、副总经理兼董事会秘书。现任公司副总经理、财务负责人、董事会秘书。

江明华先生,出生于1965年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,博士。1989年至今,在北京大学光华管理学院工作,曾任讲师、副教授,北京大学光华管理学院院长助理、EMBA中心执行主任,以及北京大学案例中心主任。现任教授、博士生导师。2021年10月至今,任公司董事。

李嘉先生,出生于1983年,中国国籍,无境外居留权,硕士。2007年-2009年,在安永管理咨询公司(芝加哥)任顾问;2009年-2010年,在德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)任顾问;2010年-2018年,在海富产业投资基金管理有限公司任董事总经理;2019年至今,在星河投资(香港)有限责任公司任董事总经理。2022年1月至今,任公司董事。

张建君先生,出生于1967年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,博士。研究领域:组织理论,企业社会责任,企业政治行为,企业文化。曾任人民日报社记者、北京大学光华管理学院讲师、副教授;现任北京大学光华管理学院组织与战略管理系教授、系主任,北京大学管理案例研究中心副主任;兼任公司独立董事、泡泡玛特国际集团有限公司独立董事。

张建君先生,出生于1967年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,博士。研究领域:组织理论,企业社会责任,企业政治行为,企业文化。曾任人民日报社记者、北京大学光华管理学院讲师、副教授;现任北京大学光华管理学院组织与战略管理系教授、系主任,北京大学管理案例研究中心副主任;兼任公司独立董事、泡泡玛特国际集团有限公司独立董事。

许晓芳女士,出生于1986年,中国国籍,无境外居留权,中共党员,博士。主要从事公司治理、资本市场会计与财务、信息披露等教学与科研工作。曾于华东交通大学、铜陵学院任教,2021年4月至今,任北京工商大学商学院教授、博士生导师;兼任公司独立董事、西藏卫信康医药股份有限公司等独立董事。