广电计量(002967)公司资料

广电计量(002967) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收21.6亿元，同比+10.0%；实现归母净利润1.9亿元，同比+42.2%；单2024Q3实现营收8.2亿元，同比+11.5%，环比+7.9%；实现归母净利润1.1亿元，同比+50.2%，环比+39.0%。单Q3业绩高增长，盈利能力显著提升。 全面推行精细化管理、优化经营策略成效显著，公司盈利能力稳步提升。2024Q1-Q3公司综合毛利率为44.5%，同比+2.2pp，毛利率提升主要系公司全面推行精细化管理，通过优化组织架构和经营责任考核体系，建立以利润为核心的考核模式，优化人员结构，提高设备利用率，加强各项费用管控力度，进一步改善薄弱业务板块，大力促进经营降本增效、推动成本增幅低于收入增幅；净利率为8.5%，同比+2.1pp；期间费用率为35.4%，同比+0.4pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为15.9%、7.4%、11.6%、0.6%，管理费用率基本持平，销售、研发和财务费用率分别同比+0.3pp、+0.25pp、-0.1pp。单2024Q3，公司毛利率为48.9%，同比+5.4pp；净利率为13.5%，同比+3.4pp；期间费用率为34.3%，同比+3.3pp，其中，管理费用率基本持平，销售、研发和财务费用率分别+1.1pp、+1.8pp、+0.4pp。 公司加大市场拓展，特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域优势主业拉动业绩增长。2024Q1-Q3，公司持续围绕“坚持守正创新，强化数字赋能，开启高质量发展新征程”的年度经营主题，战略布局新兴产业，强化市场协同，加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长，多引擎驱动公司成长。广电计量系诸多质量监督部门、环保部门、食品药品管理部门等政府部门和科研院所企业、大型企业认可的第三方计量检测服务机构，在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等行业深入布局；近年来公司聚焦新质生产力的产业方向，积极布局包括低空经济、民用航空、人工智能、先进核能等前沿业务领域，培育未来发展动力；目前公司广州总部基地正式启用，多行业拓展战略持续推进，未来成长空间广阔。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.1、3.8、4.7亿元，对应PE为33、27、21倍，未来三年归母净利润复合增长率33%，维持“持有”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新建实验室产能不达预期风险。

广电计量(002967) 投资要点 特殊行业/汽车/集成电路等战略板块订单增速稳定，业绩稳健增长2024年前三季度公司实现营业收入22亿元，同比增长10%，归母净利润1.9亿元，同比增长42%，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长46%。单Q3公司实现营收8亿元，同比增长11%，归母净利润1.1亿元，同比增长50%，扣非归母净利润1.0亿元，同比增长43%。公司主动加强市场拓展，特殊行业、汽车、集成电路等领域订单增速稳健，收入增速稳定。利润增速高于营收，主要系内部考核机制改革，考核核心转向利润，且推进精细化管理，实现降本增效。 精细化管理推进，毛利率提升明显 2024年Q3公司销售毛利率48.9%，同比提升5.4pct，销售净利率13.5%，同比提升3.4pct。公司期间费用率34.3%，同比提升3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.3%/6.9%/12.1%/1.0%，同比分别增长1.1/0.1/1.8/0.4pct。公司盈利能力参考可比公司华测检测、苏试试验等，仍有提升空间，未来随精细化管理推进，看好公司利润率持续提升。 股权激励落地+管理层换届，看好公司战略转型、经营水平提升 （1）管理层换届激发新动力：23年年底广电计量管理层进行了换届调整，战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务。公司将收缩亏损检测业务，将考核重点从收入转向利润导向，推动精细化管理，全面实施降本增效策略。 （2）股权激励落地绑定核心员工&彰显信心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和限制性股票授予，其中股票期权和限制性股票各862.5万股，合计数量占公告日公司股本的3%。股权激励覆盖范围广，共覆盖董事、高管8人和核心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7.6%，有望全面调动积极性。本次股权激励的利润考核目标为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显增长信心。三季报成果已现，看好公司中长期成长。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元，当前市值对应PE为25/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期。

广电计量(002967) 核心观点 单三季度收入同比增长11.4%，业绩同比增长50.22%。公司2024年前三季度实现营业收入21.60亿元，同比增长10.01%，归母净利润1.89亿元，同比增长42.18%，扣非归母净利润1.65亿元，同比增长46.21%。单季度看，三季度实现营业收入8.16亿元，同比增长11.45%，归母净利润1.09亿元，同比增长50.22%，扣非归母净利润0.99亿元，同比增长42.63%，业绩实现较好增速主要系公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。同期三季度毛利率/净利率分别为44.54%/8.54%，同比提升2.23/2.06个百分点，盈利能力进一步提升，主要系公司促进降本增效，提高设备利用率，推动成本增幅低于收入增幅。 获建设银行股票回购专项贷款，彰显未来发展信心。2024年10月20日公司公告，获建设银行授权为其提供不超过2.99亿元的贷款资金专项用于股票回购，专项贷款承诺函有效期为1年，为公司回购股份提供融资支持。2024年10月8日公司公告，拟集中竞价回购2-4亿元，用于转换公司计划未来发行的可转债，并于10月17日回购0.09亿元，回购价格不超过18元/股，回购方案彰显公司对自身未来发展前景的信心和对自身价值的认可。 积极布局北斗定位、AI、量子计算等高新技术领域，推进高质量发展。2024年9月18日公司公告同意立项北斗高精度定位技术应用验证及质量安全保障公共服务平台项目，重点在于技术研发和储备，聚焦北斗导航高精度定位系统所需的一站式检验检测和验证评价能力建设，项目总金额2亿元。2024年10月11日公司与亦庄AI研究院共建计量检测AI大模型联合创新中心，落地人工智能领域首个项目，通过检企校紧密联动，进一步开发算力算法新产品和开拓应用场景。2024年10月22日公司与国仪量子共建量子精密测量联合实验室，前瞻性布局量子精密测量领域。 投资建议：公司是我国领先的综合性检测公司，当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制，叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长，同时2024年7月首次股权激励3%已正式授予，从经营战略上以转向利润考核为重，净利率拐点已至。2024年一季度业绩首次扭亏为盈，二、三季度业绩持续改善。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元，对应PE24/19/15倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。

广电计量(002967) 投资要点：贷款回购 广电计量为参与首批回购增持贷款的企业： 10月20日公司发布公告，自愿披露建信银行承诺为公司提供不超过2.99亿元的贷款资金，专项用于股份回购。此前10月8日，公司已发布过回购股份方案，拟以2-4亿元资金回购公司股份，回购股份用于转换计划未来发行的可转债；回购价格上限为18元/股，资金来源为自有或自筹，回购实施期限为6个月。本贷款回购即为此前规划提供资金支持。 3000亿回购增持再贷款进入落地阶段，有望提振信心&增强流动性：证监会10月18日发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。21家全国性金融机构可自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。增持、回购均需通过集中竞价方式进行。政策落地提升公司回购增持积极性，有助于市值管理、稳定估值和提振信心。 股权激励落地+管理层换届，看好公司战略转型、经营水平提升：（1）管理层换届激发新动力：23年年底广电计量管理层进行了换届调整，战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务。公司将收缩亏损检测业务，将考核重点从收入转向利润导向，推动精细化管理，全面实施降本增效策略。 （2）股权激励落地绑定核心员工&彰显信心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和限制性股票授予，其中股票期权和限制性股票各862.5万股，合计数量占公告日公司股本的3%。股权激励覆盖范围广，共覆盖董事、高管8人和核心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7.6%，有望全面调动积极性。本次股权激励的利润考核目标为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显增长信心。中报数据已经初现成果，看好公司中长期成长。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元，当前市值对应PE为36/27/21倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化等。