京北方(002987)公司资料

京北方(002987) 银行IT领军，维持“买入”评级 公司发布2023年报，业务结构持续改善，扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元，EPS为1.00、1.26、1.58元，当前股价对应PE为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年年报 2023年公司实现收入42.42亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。 业务结构持续改善，扣非利润高增长 （1）业务结构持续改善，高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力，信息技术板块毛利率提升0.72个百分点，收入占比进一步提升，推动公司综合毛利率提升0.82个百分点至23.32%。 （2）持续拓展中小银行和非银业务，客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验，持续抽象、提炼解决方案和服务产品，持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97亿元，同比分别增长27.44%、24.52%，增速显著快于公司整体增速，客户战略逐步验证。 （3）精益运营成果显著，扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%，同比分别-0.11、-0.12、-0.14个百分点，公司通过科学的预算管理和项目管理制度，管理效率不断提升，费用率持续优化，精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化，推动公司扣非净利润高增长。 （4）持续发力第二增长曲线，驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT服务型公司向产品和解决方案型公司转型，持续发力第二增长曲线。2023年软件产品及解决方案产品线收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速位居所有产品线首位，占公司总收入比例进一步提升，未来有望持续驱动公司成长。 风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

京北方(002987) 2024年4月12日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收42.4亿元，同比增长15.5%；实现扣非后归母净利润3.3亿元，同比增长30.4%。公司2023年单Q4实现营收11.2亿元，同比增长15.8%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长17.8%。 经营分析 分业务而言：1）公司信息技术服务营收为27.9亿元，同比增长20.2%，占公司营收比重达65.8%、同比提升2.6pct，业务结构的优化使得2023年公司毛利率达23.4%，同比提升0.9%。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4亿元，同比增长24.5%，增速位居所有产品线首位。此外，公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展，2023年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8亿元、3.0亿元，分别同比增长27.4%、24.5%。2）公司业务流程外包营收为14.5亿元，yoy+7.4%，主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。 公司的精益运营使得2023年人均创收达13.9万元，创历史新高；其中信息技术人员同比增长13.4%，低于业务营收增速，业务流程外包人员同比增长10.8%，高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升，且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85亿元未能回款，使得2023年信用减值损失计提0.23亿元，对净利润产生一定影响。 盈利预测、估值与评级 基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为47.7/53.8/60.9亿元，同比增长12.5%/12.8%/13.2%；归母净利润分别为4.4/5.3/6.5亿元，同比增长27.2%/19.3%/22.8%，分别对应14.5/12.1/9.9倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。

京北方(002987) 【投资要点】 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入31.23亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长32.09%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入10.99亿元，同比增长12.37%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.27%。 业务结构优化，规模平稳增长。分业务看，公司2023年前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元，同比增长20.46%。其中，软件及数字化转型服务产品线实现收入12.43亿元，同比增长20.28%；软件产品及解决方案产品线实现收入6.81亿元，同比增长25.82%。业务流程外包板块实现收入10.75亿元，同比增长6.74%。公司坚持产品化战略，重点发展软件产品及解决方案业务，该业务收入占比持续提升，前三季度占公司收入比重达22%，公司整体的收入结构在逐步优化。 费用水平稳定，盈利能力提升。2023年前三季度，公司降本增效成果显著，销售/管理/研发费用率分别为1.60%/3.25%/9.6%，同比分别变动-0.12/-0.16/0.48pct；毛利率和净利率则分别为23.68%、7.97%，同比分别提升1.07、1.01pct。费用水平保持稳定的同时，盈利能力得以提升。公司也在持续投入研发，坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线，前三季度研发投入总额3.00亿元，同比增长21.54%。截至2023年三季度，公司拥有专利29项、软件著作权198项、完成国家级信创认证11项。其中三季度公司新增专利1项、软件著作权11项、国家级信创认证3项。 【投资建议】 公司是银行IT解决方案市场主要提供商，考虑银行IT投入持续增长，公司也在不断拓展下游客户，收入结构持续优化。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为42.91/50.46/59.85亿元，归母净利润分别为3.48/4.41/5.63亿元，EPS分别为0.79/1.00/1.28元，对应PE分别为22/18/14倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 银行IT投入不及预期； 信创推进不及预期； 行业竞争加剧。

京北方(002987) 银行IT领军，维持“买入”评级 前三季度公司收入结构进一步优化，推动盈利水平持续提升。公司在手订单储备充足，为后续增长奠定基础，同时坚持研发投入驱动长期发展。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为3.50、4.41、5.55亿元，EPS为0.79、1.00、1.26元，当前股价对应PE为23.6、18.7、14.9倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年三季报，业务规模保持平稳增长 2023年前三季度，公司实现收入31.23亿元，同比增长15.36%，实现归母净利润2.49亿元，同比增长32.08%。单三季度，公司实现收入10.99亿元，同比增长12.37%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.25%。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，业务规模继续保持平稳增长态势。 收入结构优化，盈利水平向好 （1）分业务来看，前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元，同比增长20.46%，其中软件及数字化转型服务、软件产品及解决方案收入分别为12.43、6.81亿元，同比分别增长20.28%、25.82%；业务流程外包板块收入10.75亿元，同比增长6.74%。公司坚持产品化战略，软件产品及解决方案收入占比持续提升，已为公司增长核心引擎。（2）前三季度，公司毛利率、净利率分别为23.68%、7.97%，同比分别提升1.07、1.01个百分点，公司产品化战略推动盈利水平持续向好。前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为1.60%、3.25%、9.60%，同比分别-0.12、-0.16、+0.48个百分点，费用率水平整体相对稳定。 订单储备充足，研发驱动发展 截至2023年6月30日，公司信息技术服务板块已签约合同额77.87亿元，同比增长38.84%，充足的在手订单为公司后续增长奠定基础。公司坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线，前三季度研发投入3.00亿元，同比增长21.54%。2023年初，公司正式成立京北方研究院，专注AI、大数据等先进技术，持续提升产品孵化能力以及产品标准化能力，公司竞争力有望持续提升，驱动公司长期发展。 风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。