奥海科技(002993)公司资料

奥海科技(002993) 营收稳健增长，Q1净利率同环比提升，维持“买入”评级 公司发布2024年报和2025年一季报。（1）2024年，公司实现营收64.23亿元，同比+24.14%；归母净利润4.65亿元，同比+5.43%；扣非归母净利润4.02亿元，同比+11.94%；销售毛利率19.84%，同比-2.41pcts；销售净利率7.32%，同比-1.19pcts。（2）2025年一季度，公司实现营收14.42亿元，同比+5.79%，环比-23.19%；归母净利润1.25亿元，同比+1.70%，环比-24.09%；扣非归母净利润1.07亿元，同比+7.62%，环比-35.72%；毛利率20.10%，同比-1.98pcts，环比+0.17pcts；净利率9.13%，同比+0.02pcts，环比+0.16pcts。（3）公司消费电子基本盘稳健增长，同时大力拓展汽车、服务器、光伏储能、机器人等新领域。鉴于公司新业务保持强劲增长，我们略上调公司2025/2026盈利预测（原值为6.02/7.81亿元），新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为6.26/8.12/10.21亿元，当前股价对应PE为15.1/11.6/9.3倍，维持“买入”评级。 消费电子基本盘稳健，国补有望带动手机充电器平稳增长 公司是消费电子充储电细分行业龙头，充电器、适配器产品包括智能手机、IoT、PC和ODM以及自有品牌等，在全球手机充电器市场份额接近18%，稳居全球第一。2024年，公司充电器业务收入49.32亿元，同比增长24.57%，60W以上手机充电器收入占比提升到49.96%；产品型号方面，公司开发完成65W恒功率超薄充电器、AI充电器、大功率无线充电器(650W)等行业领先新品，进一步完善主流快充功率段布局，为品牌客户提供更多选择。2025年1月以来，消费电子3C产品被纳入国家补贴，我们认为国补有望拉动手机销量，进而带动公司消费电子充储电业务稳健增长。 厚积薄发，积极打造汽车、服务器、光伏储能、机器人新业务增长曲线 公司依托电源领域深厚技术积累，积极拓展汽车、服务器、机器人领域新机会。（1）在汽车领域，公司子公司智新控制具备10余年汽车电子技术和客户积累，提供涵盖电控系统、电源系统与充电设备的全面解决方案，已形成"1+3+N"核心技术体系。截至2024年底，公司已累计配套150万套电控与电源系统，服务30余家主机厂客户，适配车型超100款，其中混动双电控产品市场占有率跻身行业前十。（2）在光伏储能领域，公司加速构建"光储充一体化"产品矩阵，围绕户用及工商业场景打造全栈式能源解决方案。（3）在服务器电源领域，公司产品出货及在研功率范围覆盖550-8000W；2000W服务器背板电源通过80PLUS钛金认证，整机效率突破96%；大功率电源模块成功导入头部AI服务器厂商，单机柜供电能力突破30kW。（4）在机器人领域，公司可提供大功率适配器、无线充电产品，无线充功率最高已达到650W，处于行业领先地位。 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。

奥海科技(002993) 事件：奥海科技10月28日发布2024年三季报，公司2024年Q1-Q3实现营收45.46亿元，同比+27.40%，归母净利润3.01亿元，同比-13.77%，扣非净利润2.35亿元，同比-19.20%。其中单Q3实现营收15.85亿元，同比+2.14%；归母净利润0.67亿元，同比-49.59%；扣非归母净利润0.43亿元，同比-61.19%。 短期承压，海外助力盈利修复。公司2024年前三季度实现营收45.46亿元，同比+27.40%，实现归母净利润3.01亿元，同比-13.77%。从费用端来看，2024年Q1-Q3，公司的销售/管理/研发费用率分别为3.08%/4.72%/6.00%，同比-0.15pct/+0.79pct/+0.14pct。 其中Q3单季度公司实现营收15.85亿元，同比+2.14%；归母净利润0.67亿元，同比-49.59%。公司24Q3毛利率为18.08%，同比+3.60pct，环比-1.50pct；净利率为4.48%，同比-4.22pct，环比-2.20pct。短期来看，公司的盈利水平承压，未来公司将通过研发、制造提高产品竞争力，在研发端致力于模块化的开发及海外基地布局，同时开拓国际化客户，有望改善总体盈利水平。 AI加速端侧创新，快充收益。在手机端，随着手机产品对端侧大模型的应用，产品本身运算能力得到提升，而电池端由于功耗提升导致容量变大，手机厂商快充产品加速布局，充电器的价格迎来提升、公司深度收益；AIPC集成本地AI功能，高功耗下带动充电器功率显著提升，部分轻薄商务本产品配备140W电源，公司作为在高功率电源具备技术及产品储备的龙头企业，已经在部分AIPC产品中应用相关产品；在IOT上，智能硬件功能持续集成带来功率提升（例：原来的摄像头以5W为主，现在因AI图像处理及隔空对话等功能集成后部分功率甚至超过20W），伴随出海布局完善，有望增收增利。 服务器空间广阔，新能源+数字能源齐增长。国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展，产业链呈现规模和质量双增长良好态势。云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起，全球算力快速增长，服务器行业功率和数量需求同步增长。数字能源领域，公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局，并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源，已实现2000W主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。新能源车领域，公司已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产，分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。 投资建议：考虑搭配原材料涨价等因素，我们调整公司盈利预测。预计公司24-26年归母净利润为4.69/5.90/6.87亿元，对应现价PE为16/13/11倍，公司为手机充储领军厂商，客户持续拓展，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。

奥海科技(002993) 2024Q3营收稳定增长，产能释放未来可期，维持“买入”评级 2024Q1-Q3公司实现营收45.46亿元，同比+27.40%；实现归母净利润3.01亿元，同比-13.77%；实现扣非归母净利润2.35亿元，同比-19.20%；实现毛利率19.81%，同比-2.76pcts；2024Q3单季度实现营收15.85亿元，同比+2.14%，环比-0.78%；实现归母净利润0.67亿元，同比-49.59%，环比-39.20%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比-61.19%，环比-53.34%；实现毛利率18.08%，同比-3.59pcts，环比-1.50pcts。因市场竞争激烈，我们下调2024-2026年归母净利润预测为4.06/6.02/7.81亿元（前值为5.01/7.05/9.30亿元），当前股价对应PE为19.8/13.4/10.3倍。我们看好产能释放带来的充足成长动力，维持“买入”评级。 手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足分下游来看，在手机领域，IDC等多家研究机构预测2024年手机市场重回增长，有望为公司手机充电器业务打开成长空间，同时，随着快充渗透率整体提升，公司手机充电器产品ASP有望上升，手机充电器业务有望迎来量价齐升，营收有望持续增长；在PC领域，受益于端侧AI逐渐渗透，越来越多的PC产品集成本地AI功能，高功耗下带动充电器功率显著提升，部分轻薄商务本产品配备140W电源，公司作为高功率电源具有技术及产品储备的龙头企业，已经在部分AIPC产品中应用相关产品，随着端侧AI逐渐渗透，公司PC电源业务有望迎来ASP提升，为公司贡献营收增长动力；在服务器领域，2023年公司2000W主流服务器电源已完成量产开发，随着公司产品持续量产、在服务器电源领域持续开拓市场，公司服务器电源业务有望为公司注入长期成长动能；在产能建设方面，截至2024H1，公司快充大功率电源智能化生产基地建设项目产能正逐步释放，目前正处于产能爬坡阶段，已达到预定可使用状态，随着下游手机充电器需求逐渐恢复、公司市场占有率稳步提升、公司产能逐渐释放，公司未来成长性充足。 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

奥海科技(002993) 2024H1业绩稳定增长，看好下游需求持续好转，维持“买入”评级 2024H1公司实现营收29.61亿元，同比+46.84%；归母净利润2.33亿元，同比+8.46%；扣非净利润1.92亿元，同比+6.72%；毛利率20.73%，同比-2.53pcts；2024Q2单季度实现营收15.98亿元，同比+43.42%，环比+17.20%；归母净利润1.11亿元，同比-12.22%，环比-9.81%；扣非归母净利润0.92亿元，同比-14.88%，环比-7.29%；毛利率19.58%，同比-2.81pcts，环比-2.50pcts。因市场竞争激烈，我们下调2024-2026年归母净利润为5.01/7.05/9.30亿元（前值为6.41/8.61/10.47亿元），对应EPS为1.81/2.55/3.37元，当前股价对应PE为14.0/9.9/7.5倍。公司未来成长动力足，维持“买入”评级。 充电器及适配器带来营收增量，新能源汽车电控产品短暂承压 2024H1分产品看，充电器及适配器实现营收23.41亿元（营收占比79.08%），同比+57.07%，毛利率18.20%，同比-2.23pcts；储能及其他实现营收4.62亿元（营收占比15.60%），同比+44.42%，毛利率35.58%，同比-0.32pcts，新能源汽车电控产品及解决方案实现营收1.57亿元（营收占比5.32%），同比-23.49%，毛利率14.90%，同比-9.20pcts；2024H1费用端，因职工薪酬、固定资产折旧和股份支付费用增加，管理费用为1.42亿元，同比+62.42%；公司持续加大研发投入，2024H1研发投入约达1.87亿元，同比+50.83%。 手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足IDC等多家研究机构预测2024年手机市场重回增长，随着快充渗透率整体提升，公司手机充电器业务有望持续增长；2023年公司2000W主流服务器电源已完成量产开发，随产品持续量产，公司服务器电源业务有望持续增长；截至2024H1，公司快充大功率电源智能化生产基地建设项目产能正逐步释放，处于产能爬坡阶段，已达到预定可使用状态。我们认为，随着下游手机充电器需求逐渐恢复、公司市场占有率稳步提升、公司产能逐渐释放，公司未来成长性充足。 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。