新莱应材(300260)公司资料

新莱应材(300260) 投资要点： 业绩预告释放回暖信号。新莱应材发布2023年度业绩预告显示，2023年公司预计实现净利润2.20~2.70亿元，同比下降36.19%~21.69%；预计实现扣非净利润2.12亿元/2.62亿元，同比下降38.43%~23.91%。从单季度来看，23Q4公司实现净利润0.52~1.02亿元，同比-25.88%~45.86%实现扣非净利润0.49~0.99亿元，同比-31.29%~39.06%。值得注意的是23Q4公司预计净利润/扣非净利润区间中位数实现环比增长32.95%/33.77%，环比大幅改善，且2023年单季同比首次转正，开始释放回暖信号。 2023年，受生物医药行业投资减少、中美贸易摩擦、半导体景气程度等诸多因素影响，公司半导体、医药类订单均有一定程度的延后和减少，致使整体业绩同比维度承压。但自三季度起，公司订单开始向好，市场需求回暖，因此四季度单季业绩亮眼。而与此同时，据美国半导体协会1月10日公布的数据显示，2023年11月全球半导体销售额总计480亿美元，环比增长2.9%，同比增长5.3%。这意味着全球半导体销售额已实现了连续9个月的环比增长，同时实现了自2022年9月至今的首次同比转正。当下，公司业绩已显现拐点，而随着行业景气度的持续回暖及公司前期各项业务布局的落地，其回暖态势有望得到延续。 盈利预测与投资建议：鉴于2023年公司积极进行产品推广和研发布局，致使其相关费用有所上升，我们预计公司2023-2025年的收入分别为29.00/37.51/47.90亿元，归母净利润分别为2.53/4.85/7.23亿元(2023-2024原值2.65/5.10亿元)。考虑到半导体零部件的国产化落地已然进入攻坚期和深水区，以及公司在该赛道深耕多年地位显著，叠加产品品类扩张有望打开全新空间，根据分部估值法，我们给予公司2024年35倍PE，对应目标价41.92元，维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观环境波动风险，食品包装需求不及预期风险，半导体零部件国产化不及预期风险，地缘政治风险，产品研发进度不及预期风险，原

新莱应材(300260) 投资要点 事件：公司发布2023年三季报。 23Q3收入环比改善，半导体下游需求有望回暖 2023前三季度公司实现营业收入19.8亿元，同比-0.7%，归母净利润1.7亿元，同比-38.8%，扣非归母净利润1.6亿元，同比-40.3%。2023Q3公司实现营业收入7.1亿元，同比-7.5%，环比+12.6%，归母净利润5765.6万元，同比-51.6%，环比+1.3%，扣非归母净利润5519.5万元，同比-53.3%，环比-2.8%。公司收入承压主要系半导体及医药板块需求影响订单。三季度公司业绩同比下滑，环比实现改善，随着半导体业务需求回暖公司业务有望恢复至增长快车道。 毛利率下滑叠加费用增长，盈利能力短期承压 2023Q3毛利率25.7%，同比-4.3pct，环比+0.9pct；净利率8.2%，同比-7.4pct，环比-0.9pct。2023Q3管理、销售、财务、研发费用率分别为3.8%、6.0%、1.8%、4.4%，同比+0.6、+1.3、+1.0、+1.5pct，环比-0.2、+0.7、+0.7、+0.8pct。毛利率下降主要系收入结构变化，毛利率较低的食品业务营收占比提升，销售、管理费用率增加主要系公司加大推广投入。 静待半导体需求回暖，拟回购股份彰显长期价值信心 1）半导体管阀零部件龙头，受益于国产替代加速。公司已进入应用材料、泛林、台积电、长江存储等客户供应链。目前积极推进海外建厂，公司新建新加坡、马来西亚公司开拓海外市场，海外大客户需求有望修复。2）食品“零部件+设备+包材”一体，出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业，原材料价格下行周期，食品板块收入利润高增长。3）医药零部件市场空间广阔，需求有望修复。 9月4日公司发布回购股份报告书，拟以不超过43元/股价格，回购资金不低于5000万不超过1亿元的股份，用于员工持股计划或者股权激励。回购将于董事会审议通过后12个月内实施，彰显公司长期价值信心。 盈利预测与估值 预计2023-2025公司营收28.9、37.1、46.3亿元，同比增长10%、28%、25%；归母净利润分别为2.6、3.9、5.3亿元，同比下滑24%、增长50%、增长35%，对应PE分别为53、35、26倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。

新莱应材(300260) 事件：公司披露2023年三季报。 投资要点 半导体、医药两大下游需求磨底，业绩短期承压 公司2023年前三季度实现营业总收入19.8亿元，同比下降0.7%，归母净利润1.7亿元，同比下降38.8%。单Q3实现营业总收入7.1亿元，同比下降7.5%，环比增长12.6%，归母净利润0.58亿元，同比下降51.6%，环比增长1.3%。我们判断公司业绩短期承压，主要系（1）两大下游半导体行业、医药设备行业景气仍在磨底阶段，板块收入承压，（2）半导体、医药板块毛利率较高，收入占比下降影响盈利水平。展望未来，公司产能充足、客户资源优质，随下游需求回升，业绩有望回暖。 产品结构变动，盈利能力有所下滑 2023年前三季度公司销售毛利率达25.1%，同比降低3.7pct，销售净利率8.5%，同比下降5.3pct，单Q3销售毛利率25.7%，同比降低4.3pct，销售净利率8.2%，同比下降7.4pct。我们判断公司盈利能力下滑，主要系高毛利率的半导体、医药板块收入占比下滑。2023年前三季度公司期间费用率为15.1%，同比上升2.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.79%/3.99%/3.83%/1.47%，同比分别+1.07/+0.41/+0.93/+0.28pct，研发投入维持较高水平。随食品板块铝箔、原纸等原材料价格下降，Q4利润率环比有望改善。 半导体、食品领域国产替代推进，中长期成长可期 公司以国产替代为战略重心，半导体、食品、医药三大板块产品研发、产能扩张同步推进，静待下游需求回暖，释放业绩弹性：(1)半导体：半导体设备核心零部件技术壁垒高，国产化率个位数，国产替代空间广阔。2022年公司半导体领域产品全球市场约100亿美金，同期板块收入仅7亿元，全球份额仅1%，成长天花板足够高。2023年7月7日公司发布公告，拟以自有资金2000万美元在新加坡设立全资子公司，此后在马来西亚设立全资孙公司，完善海外布局，减少地缘政治等因素影响。(2)食品：公司是国内少有能够提供“包材+灌装机”一站式服务的供应商，近年食品包材国产替代提速，公司技术领先充分受益，增速稳健。2023年8月28日公司发布公告，子公司山东碧海拟与营南市政府就无菌包装新材料智能工厂项目签订投资合作协议，投资总额10.5亿元，若项目落地，公司产能有望大幅提升。此外，公司于8月29日发布公告拟以0.5-1.0亿元资金，以每股不超过43元的价格回购116.3-232.6万股用于股权激励绑定核心团队，彰显成长信心。 盈利预测与投资评级：考虑到半导体、医药行业周期下行带来的不确定性，出于谨慎性，我们调整2023-2025年归母净利润预测为2.5(原值3.1)/3.8(原值4.7)/5.2(原值6.3)亿元，当前市值对应PE为53/36/26倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动风险、地缘政治等。

新莱应材(300260) 业绩简评 2023年10月26日公司披露2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收19.77亿元，同比-0.70%；3Q23实现归母净利润1.68亿元，同比-38.81%，3Q23实现扣非归母净利润1.63亿元，同比-40.29%。 经营分析 受医药行业需求下行和半导体行业弱复苏的影响，3Q23公司业绩短期承压。2023年Q3单季度公司实现营收7.08亿元，同比下滑7.53%；3Q23单季度实现归母净利润0.58亿元，同比-51.56%；实现Q3单季度扣非后的归母净利润0.55亿元，同比下滑53.45%。收入端Q3同比略有下滑，环比仍在逐步改善。毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为25.14%，同比下滑3.68pcts；Q3单季度公司综合毛利率为25.70%，环比提升0.87pcts。公司期间费用有所上升，3Q23公司期间费用率为15.08%，同比提升了2.68pcts，由于销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升，对公司业绩造成一定影响。3Q23公司的其他收益达到了1068.82万元，同比提升332%，主要系政府补助的大幅增长。 BIS新规推动半导体产业链自主可控，公司把握机遇积极布局半导体设备及厂务端零部件市场。2023年10月17日，美国商务部工业与安全局（简称“BIS”）将摩尔线程、壁仞在内的13家中企列入实体清单，旨在限制中国在先进计算芯片、半导体设备和先进制程等领域的发展。贸易摩擦导致公司海外半导体订单延后和减少，中长期来看有利于产业链国产转移，也将推动关键零部件领域的发展。针对海外制裁，公司通过海外建厂灵活应对宏观环境波动的影响，提高半导体设备零部件海外市场占有率及抗风险能力。食品板块以“设备+包材”业务模式增强客户黏性，持续导入大客户，营收实现稳步增长，原材料降价毛利率持续改善。生物医药领域加大高附加值的新品研发以应对行业需求下行的风险。 盈利预测、估值与评级 由于产品结构调整和下游需求不景气，我们下修公司23年盈利预测，预计23~25年公司分别实现归母净利润为2.7、4.6和6.7亿元（-23%/+74%/+45%），对应EPS分别为0.65/1.14/1.65元，股票现价对应PE为50/29/20倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度下行；汇率波动的风险；地缘政治风险；股东、董事、高管减持的风险。