鼎捷数智(300378)公司资料

鼎捷数智(300378) 事件描述 4月1日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入24.33亿元，同比增长4.39%，全年实现归母净利润1.63亿元，同比增5.04%，实现扣非净利润1.41亿元，同比增2.47%；2025年四季度公司实现收入8.19亿元，同比增长8.06%，四季度实现归母净利润1.12亿元，同比增6.28%，实现扣非净利润1.01亿元，同比增长9.63%。 事件点评 海外业务支撑公司整体营收保持稳健增长，同时经营质量提升。分区域看，1）受宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，25年中国大陆地区实现收入11.48亿元，同比减少2.42%，但公司在优势细分赛道及大客户市场 均取得显著突破；2）公司在非中国大陆地区实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，其中，东南亚市场表现亮眼，全年收入同比高增61.86%，新增客户超百家。2025年公司毛利率为58.55%，较上年同期提高0.29个百分点。在利润端，公司各项费用率保持基本平稳，25年期间费用率较上年同期提高0.67个百分点。而受益于公司灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续推进创新产品服务发展，去年公司净利率为7.16%，较上年同期提高0.36个百分点。此外，2025年公司销售回款良好，经营性净现金流达3.32亿元，同比增长565.70%，收现比提升至109.23%。 公司持续完善AI能力布局，加速推进AI产品商业化落地。其中，在平台底座方面，公司持续升级迭代鼎捷雅典娜数智原生底座，提升IndepthAI解和Agent协同能力，并发布首个制造业多智能体协议MACP，为构 建多智能体生态奠定基础；在AI应用方面，公司已累计开发数十款AIAgent应用，涉及生产、销售、财务等领域，并在装备报价、产品配方生成等场景中实现显著的降本提效。2025年公司AI相关业务签约金额接近2亿元，并 已沉淀汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等重要企业客户。 投资建议 公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI将打开中长期成长空间，预计公司2026-2028年EPS分别为0.76\0.93\1.13元，对应公司4月10日收盘价40.10元，2026-2028年PE分别为52.9\43.1\35.6倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 AI商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇 率波动风险。

鼎捷数智(300378) 事件 公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收24.33亿元，同比+4.39%；归母净利润达1.63亿元，同比+5.04%。主营业务毛利率为58.55%，同比提升0.30个百分点，盈利能力稳中有升。经营活动现金流净额为3.32亿元，同比大幅增长565.70%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金达26.58亿元，收现比达109.23%，现金流质量显著改善，经营韧性增强。费用率整体保持平稳，未出现明显扩张，反映公司成本管控能力稳健。 AI应用规模化兑现，打造可变现智能体生态 2025年公司AI相关业务签约金额近2亿元，鼎捷雅典娜底座客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例。公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软Azure OpenAI服务，及通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，升级并丰富AI智能体应用矩阵。目前，公司基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产销售、财务等管理领域。 东南亚新兴市场取得突破，大陆地区大客户经营取得成效 2025年公司大陆地区取得营收11.48亿元，同比微降2.42%；非大陆地区取得营收12.85亿元，同比+11.35%。1)大陆地区：公司紧抓AI算力、汽车零部件等机遇，加速渗透工业机器人、半导体设备深化行业方案；同时依托数智全栈方案，大客户经营实现突破，带动签约规模增长131.59%。2）非大陆地区公司深化东南亚布局，新增客户逾百家，收入增长61.86%；绿色制造实现跨区域复制，越马经销商具备独立销售与批量出货能力；同时前瞻布局印尼、菲律宾等新兴市场，构建多层次增长梯队。 锚定“智能+”战略，全链工业数智产品拥抱AI 1）数字化管理业务收入12.20亿元，同比增长2.53%，通过“深度行业套件”与AI融合，显著提升中型企业交付效率与体验。2）研发设计类业务收入1.61亿元，同比增长6.51%，业内首款AI-PLM产品实现规模化落地，联合钉钉推出IPD智能化方案，构建“产品+生态”双引擎。3）生产控制类业务收入为3.96亿元，同比增长18.41%加速推动生产控制方案与OT及工业机理AI的深度耦合，实现了从传统工业软件向智能化、整厂级数智方案的战略转型。4）AIoT业务收入为6.48亿元，同比增长2.78%，深耕“数智车间”建设，完成了工艺、生产、节能等维度的五大核心系统开发，推动AI技术在CNC、冲压等核心产线落地。 投资建议与盈利预测 我们看好公司AI商业化远期成长，以及东南亚新兴市场有望为公司贡献持续增量。我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同比增长28.09%、24.22%、19.31%。维持“增持”评级。 风险提示： 雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。

鼎捷数智(300378) 事件： 公司于2026年4月1日收盘后发布《2025年年度报告》。 点评： 2025年营业收入同比增长4.39%，扣非归母净利润同比增长2.47%2025年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%，实现扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47%，经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比增长565.70%。分产品来看，自研数智软件产品实现收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率为100%；数智一体化软硬件解决方案实现收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率为22.46%；数智技术服务实现收入11.60亿元，同比增长4.19%，毛利率为51.24%。 加大研发投入力度，引领AI数智技术创新前沿 公司始终将研发与创新作为发展的核心驱动力。2025年，公司的研发投入为3.44亿元，同比增长3.58%，占营业收入的比例为14.15%，其中，研发支出资本化的金额为1.64亿元，占研发投入的比例为47.70%。截至2025年12月31日，研发人员数量为1546人，占公司员工人数比重达31.80%，为公司“智能+”战略的实施提供了坚实的人才保障。公司针对AI前沿趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向AI时代的数字物理双世界模型架构。依托鼎捷雅典娜底座这一核心载体，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化。 持续升级鼎捷雅典娜数智底座，升级并丰富AI智能体应用矩阵2025年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼容度。在数据增值方面，公司构建了从“物理连接”到“智能洞察”的高效路径。基于数据编织(Data Fabric)理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的处理性能。基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察。公司基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。 盈利预测与投资建议 公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为25.94、27.46、28.87亿元，归母净利润为1.98、2.27、2.52亿元，EPS为0.73、0.84、0.93元/股，对应的PE为52.48、45.58、41.20倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上升风险。

鼎捷数智(300378) 主要观点： 事件： 公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入16.14亿元，yoy+2.63%，归母净利润5109万元，yoy+2.40%，扣非归母净利润3998万元，yoy-12.07%；单Q3，营业收入5.69亿元，yoy+0.06%，归母净利润606万元，yoy-18.61%，扣非归母净利润351万元，yoy-29.74%。 中国大陆地区收入阶段性承压，AI与产品融合有效驱动东南亚地区收入高增长 分地区来看：1）中国大陆地区营业收入7.34亿元，yoy-0.15%，主要原因是中小企业景气度阶段性承压，公司将进一步优化资源配置，聚焦制造业高景气细分市场经营，加速AI与产品融合应用；2）非中国大陆地区营业收入8.80亿元，yoy+5.06%，主要原因是公司深化AI新应用及“AI+稳态产品”融合方案，有效提高客户粘性并促进复购，在东南亚地区进一步提升本地化服务能力，报告期内东南亚地区营收金额保持高增长。 AI持续落地ERP、PLM、BI等多系统应用场景 分业务来看：1）研发设计收入9062.60万元，yoy+7.39%；2）数字化管理收入8.77亿元，yoy+2.88%；3）生产控制收入2.47亿元，yoy+13.28%；4）AIoT收入3.90亿元，yoy-3.50%。研发设计领域，公司PLM+AI产品持续落地，PLM产品伙伴方案实现规模化销售；AIoT领域，公司聚焦高毛利率的设备云工业APP产品，优化业务结构。报告期内公司已在ERP、PLM、BI等系统中加入AI应用场景，并在中国大陆地区完成数家AI智能套件的Beta版本验证与落地部署。 鼎捷雅典娜研发投入增加，AI Agent商业化落地加速 1）技术层面：公司升级AI Agent开发及智能体运行平台（Indepth AI）兼容性，丰富MCP插件、外部智能体的调用能力，完善ISV生态开发及运行闭环，升级MLOps工具链，扩充算法模型库；2）应用落地层面：场景化AI Agent产品落地供应链协同、财务核算、库存管理、工厂智能化等关键领域，进一步丰富AI业务应用矩阵，AI Agent商业化落地加速。 投资建议 公司持续推动AI Agent商业化进程，虽然中国大陆地区业务收入受中小企业景气度影响阶段性承压，但AI与产品融合驱动东南亚地区收入高增，未来大陆地区业绩回暖及景气度复苏将有效带动公司业绩增长。我们预计公司2025-2027年分别实现收入25.68/28.64/32.07亿元，同比增长10.2%/11.5%/12.0%；归母净利润1.72/1.98/2.32亿元，同比增长10.4%/14.9%/17.6%，当前市值对应PE85.28x/74.20x/63.09x，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。