苏试试验(300416)公司资料

苏试试验(300416) 公司发布公告，2025年上半年实现营收9.91亿元，同比增长8.09%；归母净利润1.17亿元，同比增长14.18%。 点评： 25H1： 1）毛利率/净利率分别为41.88%/13.51%，同比-3.16pct/+0.27pct。 2）销售/管理/研发/财务费用率分别为7.35%/11.49%/8.18%/1.55%，同比分别变化-0.12/-1.08/-0.23/-0.33pct。 25Q2： 1)实现营收5.61亿元，同比+18.39%，环比增长+30.78%；归母净利润7637万元，同比+26.14%，环比+86.68%。 2）毛利率/净利率分别为42.99%/15.79%，同比-4.45pct/-0.27pct，环比+2.55pct/+5.26pct。二季度盈利能力环比有较大回升。 分业务来看： 1）试验设备收入3.1亿元，同比+6.32%，毛利率26.56%，同比-4.66pct。第三方检测机构设备采购需求有所恢复，占比略有提升，新能源占比保持相对平稳。 2）环试收入4.87亿元，同比+5.75%，毛利率54.95%，同比-0.79pct。上半年特殊行业保持良好趋势，新能源汽车需求有所放缓，占比略有下降。3）集成电路板块收入1.55亿元，同比+21.01%；毛利率36.49%，同比-6.38pct。上半年公司已完成了部分设备扩充及实验室建置，进一步强化了FA、MA、RA试验能力建设，整体正处于产能爬坡阶段，上海地区设备利用率有所提升，深圳实验室新场地搬迁后需求端表现良好，预计下半年产能将稳定爬坡。 布局真空设备及宇航领域。真空试验设备是公司近年研发的重点产品之一，已达到一定生产任务量，预计未来具备长期发展潜力。苏州、北京、成都、西安、上海等实验室均在宇航领域进一步扩充产能，不断完善专项测试能力建设，依托行业的良好发展态势与客户需求，公司宇航业务有望获得进一步提升空间。 基于目前需求端的恢复，预计对下半年整体保持乐观态度。公司将继续聚焦新兴产业赛道，加强技术研发与丰富试验检测能力，同时坚定贯彻降本增效和精细化管理策略，推进资源整合优化，提升运营效率。 我们根据半年度各业务发展略微调整公司盈利预测。预计公司2025~2027归母净利润分别为2.98/3.55/4.23亿元，同比+30%/+19%/+19%，对应PE28/24/20X，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；产能爬坡不及预期

苏试试验(300416) 核心观点 2025年上半年收入及业绩实现稳健增长。2025年上半年收入/归母净利润分别为9.91/1.17亿元，同比增长8.09%/14.18%，毛利率/净利率分别为41.88%/13.51%，同比变动-3.16/+0.27个pct，毛利率下滑主要系竞争加剧，成熟产品/服务价格承压，另前期产能扩充，成本有所增长。单二季度，收入/归母净利润分别为5.61/0.76亿元，同比增长18.39%/26.14%，实现较好增速，毛利率/净利率分别为42.99%/15.79%，环比提升2.55/5.26个百分点，盈利能力环比改善，主要系加速布局引领性试验设备研发/新兴领域试验服务，推进精细化管理，提高设备利用率/运营效率。 设备及服务融合发展，加速布局新兴领域保持较好增长态势。分业务看，2025年上半年试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服 务收入分别为3.10/4.87/1.55亿元，同比+6.32%/+5.75%/+21.01%，对 应毛利率分别为26.56%/54.95%/36.49%，同比-4.66/-0.79/-0.79个pct，其中航空航天收入达到1.47亿元，同比增长46.24%，表现较好。试验设备领域，公司继续加大力度集成创新数字化、智能化转型项目、环试加性能综合测试系统，真空试验设备已达到一定生产任务量，具备长期发展潜力；试验服务积极扩展商业航天、航空装备等领域专项试验能力，加大行业推广力度，有望实现较好增速；集成电路验证与分析服务，正处于产能爬坡阶段，完成深圳实验室扩建，需求端表现良好，上海地区设备利用率有所提升，预计下半年产能将稳定爬坡。 投资建议：公司长期专注于环境试验设备与服务市场，多领域专业测试与分析能力国内领先，长期受益高端试验设备国产化趋势，以及新能源汽车、集成电路、航空航天等领域刚性需求，重点布局新兴行业，持续推进精细化管理，经营拐点已现。预计2025年-2027年归母净利润分别为2.89/3.58/4.34亿元，对应PE29/23/19倍，综合绝对估值及相对估值结果，一年期合理估值区间为18.98-21.09元，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧及收款风险；业务规模不断扩张导致的管理风险。

苏试试验(300416) l事件描述 公司发布2025年中报，2025H1实现营收9.91亿元，同增8.09%；实现归母净利润1.17亿元，同增14.18%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同增20.72%。 l事件点评 单Q2归母净利润增速超26%，业绩拐点显现。分季度来看，2025Q1、2025Q2公司分别实现归母净利润0.41、0.76亿元，同比增速分别为-3%，+26%。公司二季度业绩较一季度有明显改善，主因上半年公司试验设备与试验服务板块需求端均保持良好趋势，需求端有所恢复，公司积极把握市场机会。同时，公司对下半年整体保持乐观态度。 试验设备、环试服务实现稳健增长，集成电路板块表现亮眼。分业务板块来看，试验设备收入3.10亿元，同比增长6.32%；环境与可靠性试验服务收入4.87亿元，同比增长5.75%；集成电路验证与分析服务收入1.55亿元，同比增长21.01%。 毛利率、费用率均有所下降。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同减3.16pct至41.88%，其中试验设备毛利率同减4.66pct至26.56%；环试服务毛利率同减0.79pct至54.95%；集成电路验证与分析服务毛利率同减6.38pct至36.49%。费用率方面，2025H1公司期间费用率同减1.75pct至28.57%，其中销售费用率同减0.12pct至7.35%；管理费用率同减1.08pct至11.49%；财务费用率同减0.34pct至1.55%；研发费用率同减0.22pct至8.18%。 持续强化技术储备能力，积极布局新兴领域，带来中长期成长空间。试验设备方面，针对新能源、商业航天、无人机、集成电路等行业的快速发展及技术的迭代更新，公司在不断提高产品质量的基础上，坚持新产品新技术研发，以满足客户多样化需求。环试服务方面，公司聚焦新兴产业赛道，丰富试验检测能力，深入探索商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC测试等专项试验能力，并加大重点行业市场推广力度，强化客户管理效能，加快项目实施落地进程。 l盈利预测与估值 预计公司2025-2027年营收分别为23.16、26.05、28.98亿元，同比增速分别为14.33%、12.49%、11.26%；归母净利润分别为2.90、3.49、4.16亿元，同比增速分别为26.22%、20.62%、19.09%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为28.49、23.62、19.83，维持“买入”评级。 l风险提示： 行业景气度不及预期风险；新行业开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

苏试试验(300416) 投资要点 事件：2025年7月30日，公司发布2025年半年度报告。 Q2归母净利润同比+26%超预期，集成电路检测增速亮眼 2025上半年公司实现营业总收入9.9亿元，同比增长8%，归母净利润1.2亿元，同比增长14%。单Q2公司实现营业总收入5.6亿元，同比增长18%，归母净利润0.7亿元，同比增长26%。利润增速强于营收，主要受益于费控能力增强和信用减值冲回。2025上半年，分板块来看，设备、环试服务增速稳健，集成电路检测表现亮眼：（1）环试服务实现营收4.9亿元，同比增长6%，（2）环试设备实现营收3.1亿元，同比增长6%，（3）集成电路检测实现营收1.6亿元，同比增长21%。展望后续，公司将持续受益于“十四五”收官和“十五五”开局背景下特殊行业需求上行、半导体产业链国产化和宜特新扩实验室产能释放，业绩增速有望持续修复。 毛利率有所下降，净利率稳中有升 2025上半年公司销售毛利率41.9%，同比下降3.2pct，销售净利率13.5%，同比增长0.3pct。分板块来看，（1）环试服务：毛利率55.0%，同比下降0.8pct，维持稳健，（2）环试设备：毛利率26.6%，受竞争加剧影响，同比下降4.7pct，（3）集成电路检测：毛利率36.5%，受产能扩充影响，同比下降6.4pct。2025上半年公司期间费用率28.6%，同比下降1.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.3%/11.5%/8.2%/1.5%，同比分别-0.1/-1.1/-0.2/-0.3pct。 卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景 我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市场监管总局数据，2023年我国检验检测行业全年实现营业收入约4700亿元，同比增长超9%，市场空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车三大板块，同时积极拓展5G等高端领域，打造新增长引擎。未来随特殊行业需求修复，芯片国产化及分工专业化，检测需求将持续提升，公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。 盈利预测与投资评级：考虑到公司产能扩张节奏，出于谨慎性考虑，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为2.8（原值3.0）/3.5（原值3.8）/4.3(原值4.5)亿元，当前市值对应PE分别为30/24/19X，维持“增持”评级。 风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等。