金雷股份(300443)公司资料

金雷股份(300443) 事件：25H1营收12.83亿元，同比+79.85%；归母净利润1.88亿元，同比+153.34%；扣非净利润1.79亿元，同比+176.88%。25Q2营收7.78亿元，同比+69.98%，环比+54.16%；归母净利润1.32亿元，同比+193.95%，环比+135.46%；扣非净利润1.26亿元，同比+205.07%，环比+136.50%，超出预期。 风电主轴高速增长，铸造放量大增。25H1风电轴类营收8.70亿元，同比+93.60%，毛利率24.79%，同比+2.27pct，主要受益于铸造主轴的放量以及新增风电装配业务的协同效应。（1）25H1风电锻造轴营收5.89亿元，同比+47.33%，实现锻造机型1.5MW至9.5MW全功率覆盖。（2）25H1风电铸造轴类营收2.8亿元，同比+276.06%。公司已具备全流程生产5MW至30MW风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力。公司已与GE、西门子歌美飒、运达股份、远景能源、金风科技等全球高端风电整机制造商建立了良好的战略合作关系。我们预计2025年风电装机向好，风电主轴市场需求旺盛，大兆瓦铸造主轴相对紧缺，叠加产能爬坡，出货量大幅提升，生产效率优化，带动营收盈利大幅增长。 其他精密轴稳步增长。25H1其他精密轴类营收1.82亿元，同比+11.56%，毛利率34.20%，同比+3.02pcts，产品广泛应用于水电、船舶、工业鼓风机、冶金设备、矿山机械等多个领域，工业铸锻件业务继续保持稳定增长。 研发费用增长。25Q2毛利率24.83%，同比+5.50pcts，环比+3.45pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.60%/+3.77%/+4.52%/-1.18%，分别同比-0.23/-0.93/-0.48/+0.21pcts，环比-0.20/-1.63/+1.13/-0.08pcts。研发投入大幅增加主要是铸造类及工业铸锻件新产品研发投入加大所致。最后实现净利率16.92%，同比+7.14pcts，环比+5.84pcts。 投资建议：公司为全球风电主轴龙头，风电锻造主轴市占率高，铸造主轴加速产能建设及释放。随着海风提速叠加铸件价格向好，盈利有望持续修复。我们预计公司2025/2026年营收28.77亿元/30.60亿元，归母净利润4.59亿元/5.16亿元，EPS1.44元/1.61元，PE19.28倍/17.16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海风政策变化的风险；风电招标量或实际装机量不达预期的风险；上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险；产能投产不及预期的风险。

金雷股份(300443) 2025年8月28日公司披露半年报，上半年公司实现营业收入12.8亿元，同比增长80%，实现归母净利润1.88亿元，同比增长153%；其中，Q2公司实现营业收入7.8亿元，同比增长70%，环比增长54%，实现归母净利润1.32亿元，同比增长194%，环比增长135%。 经营分析 量价齐升背景下，风电业务盈利回暖：上半年公司风电轴类业务实现收入8.7亿元，同比增长93.6%，实现毛利率24.8%，同比改善2.27pct，主要受益于上半年国内风电需求高速增长，同时公司铸件业务价格回暖。分产品来看，风电锻造轴上半年实现收入5.9亿元，同比增长47.3%，风电铸造轴类实现收入2.8亿元，同比增长276%。公司目前已具备全流程生产5MW至30MW风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力，同时子公司金雷重装产能快速释放，随着下半年国内风电常规装机旺季到来，风电轴类业务量利齐升趋势有望延续。 其他精密轴稳步扩张，盈利能力明显提升：上半年公司其他精密轴实现收入1.82亿元，同比增长11.6%，实现毛利率34.2%，同比提升3.02pct。目前公司已实现船舶制造、能源电力、水泥设备、矿山机械等多个行业的覆盖，产品涵盖轴类、圈体、筒类等，随着技术不断创新和产品持续升级，满足了不同客户的需求，提高了客户满意度和黏合度，市场份额进一步扩张。 规模效应持续体现，费用端改善明显：受益于上半年收入规模大幅增长，公司期间费用率改善明显，上半年公司销售/管理/研发费用率分别为0.67%/4.41%/4.07%，同比分别下降0.36/1.84/1.51pct，考虑到下半年国内风电装机预计仍将维持高景气，看好全年期间费用率持续改善。 盈利预测、估值与评级 根据公司半年报及我们对行业最新判断，预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.1、5.7、6.8亿元，对应PE为22、16、13倍，维持“买入”评级。 风险提示 竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。

金雷股份(300443) 事件： 公司发布2025年第一季度报告，2025Q1公司实现总营业收入5.05亿元，同比+97.5%，主要得益于发货量增加；利润总额达到0.63亿元，同比+95.12%；实现归母净利润0.56亿元，同比+91.2%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比+127.2%。 “锻件+铸件”双轮驱动，市场占有率有望提高： 锻件方面，公司作为全球风电锻造主轴的龙头企业，产品覆盖1.5MW至9.5MW全系列锻造机型主轴，拥有丰富的技术积累、生产经验和全流程的加工工艺，产能配备适应大兆瓦产品的需求，针对大内孔的大兆瓦锻造主轴，公司采用空心锻造的技术提高材料的成材率并提升产能利用率，使得公司在大兆瓦的锻造主轴产品拥有更高的市场占有率，同时公司持续采取降本增效、优化库存等精益化管理策略，进一步提升在风电锻造主轴领域的竞争优势。 铸件方面，公司积极把握海风发展机遇，加大铸件产品研发和生产投入；公司已具备全流程生产5MW至25MW的风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力，月产量屡创新高，产品广泛应用于海上风电项目，满足了市场对大兆瓦风电铸件的需求。2024年，公司风电铸造业务实现了快速增长，产能得到持续释放，铸造主轴及轴承座等铸造产品交付量同比+120%；公司风电铸造产品销售收入2.77亿元，同比+71%。 公司借助全流程的生产工艺，通过全面成本管控、技术创新和产品升级，满足了不同客户的需求，提高了客户满意度和黏合度，工业铸锻件业务继续保持稳定增长，市场份额进一步扩大。2024年公司其他精密轴类产品收入达3.76亿，同比+29.46%。 2025年员工持股计划发布，有望激发经营活力 2025年4月，公司发布2025年员工持股计划，此次计划涉及的标的股票规模不超过280.50万股，约占当前公司股本总额的0.88%；授予公司员工的价格为11.53元/股；2025-2027年对应的收入增速考核触发值为8%、16%、24%，净利润增速考核触发值为32%、40%、48%，二者其一达成目标即可。 投资建议：作为全球风电锻造主轴的龙头企业，受益于风电装机高增，出货量大幅增长；铸件产能不断爬坡，随着产能利用率的提升有望迎来盈利修复，基于公司24年及25Q1经营业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.8、5.7、7.2亿元，PE分别为17、11、9倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策波动风险，国家外汇政策变动及外汇汇率波动风险，原材料价格波动风险，公司铸件扩产不及预期，公司员工持股进展不及预期

金雷股份(300443) 投资要点 事件：公司发布2025年一季度报告，实现营业收入5.05亿元，同比上升97.54%，实现归母净利润0.56亿元，同比上升91.17%，实现扣非归母净利润0.53亿元，同比增长127.22%。 25Q1业绩修复，盈利能力有望改善。2024年，公司实现营收19.67亿元，同比+1.11％；实现归母净利润1.73亿元，同比下降58.03％，风电主轴毛利率20.97%，同比-13.54pct，主要原因系：1、受风电行业市场竞争加剧等因素的影响，风电产品价格尤其是铸件产品价格有所下降，影响公司整体盈利水平；2、“海上风电核心部件数字化制造项目”于23年9月投产，24年处于产能爬坡和市场开拓阶段，产能利用率、人机效率等没有达到最优，吨钢折旧费、人工费等处于高位，成本费用高位叠加售价下降的影响导致项目亏损较大。2025年，随着公司加大铸件市场开发力度和产能释放节奏，公司铸造产品成本费用将陆续趋于正常水平，叠加海上风电需求增加和招标价格的止跌企稳，将有效推动公司风电产品尤其是铸件产品实现量价齐升，其盈利情况有望得以修复。2024年，国内公开招标市场新增招标量164.1GW，同比增长90%；今年一季度，国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比增长22.7%，风电行业保持较高景气度，公司有望充分受益。 布局大型铸锻件产能，抓住海上风电趋势。公司产能配备适应大兆瓦产品的需求，针对大内孔的大兆瓦锻造主轴，采用空心锻造的技术提高材料的成材率并提升产能利用率，使得公司在大兆瓦的锻造主轴产品拥有更高的市场占有率；风电铸造业务方面，积极抓住海上风电市场的发展机遇，加大在海陆风电铸件产品的研发和生产投入，2024年，风电铸造业务实现快速增长，产能得到持续释放，铸造主轴及轴承座等铸造产品交付量同比+120%。公司已具备全流程生产5MW至25MW的风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力，月产量屡创新高，产品广泛应用于海上风电项目，满足了市场对大兆瓦风电铸件的需求。报告期，公司实现风电铸造产品销售收入2.77亿元，同比+71%。 积极拓展其他锻件，精密轴类产品高增。公司充分发挥自身在生产流程、锻造工艺等方面的优势，在原有市场份额基础上，积极开拓新兴高附加值行业市场。持续推进风电主轴之外的其他精密轴类的市场开发和产能利用，在船舶、矿山机械等非风电领域的其他精密轴类业务持续增长，市场份额进一步扩大。2024年，其他精密轴类产品收入达3.76亿，同比增长29.46%。 投资建议：公司作为风电主轴全球龙头，产业链布局完善持续降本，大兆瓦铸件产能释放有望打开成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.02、5.37和6.68亿元，对应EPS1.26、1.68和2.09元/股，对应PE16、12和10倍，维持“买入”评级。 风险提示：1、风电装机不及预期；2、原材料价格大幅波动；3、市场竞争加剧。