安车检测(300572)公司资料

安车检测(300572) 【事项】 2月21日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金人民币4000—8000万元，以不超过18.00元/股的价格回购公司股票，用于后续实施员工持股计划或股权激励，以及用于维护公司价值及股东权益所必需。 【评论】 回购展现未来发展信心，完善长期激励机制。截至2024年2月29日，公司累计回购公司股份163.55万股，约占公司目前总股本的0.7142%，成交价格11.37—12.86元/股，成交总金额为1998.84万元（不含交易费用）。另外，据公司公告，回购股份的70%将用于员工持股计划或股权激励。长效激励机制的建立，有望充分调动公司员工的积极性，有效地将公司和员工利益紧密结合，促进公司健康可持续发展。 新能源车检测新规叠加设备更新政策，公司检测设备业务有望充分受益。2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验，新规有望带来新能源检测设备采购需求的大幅增长。另外，近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有望加速现有机动车检测设备更新进程。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，机动车检测系统产品覆盖全国各地的机动车检验机构、汽车制造厂、科研机构等。另外，公司新能源汽车检测设备已在公司检测站试运行。受益于检测新规和设备更新政策的落地，公司检测设备业务短期有望实现大幅增长。 加大布局机动车检测运营市场，打造行业领先连锁经营品牌。截至2022年底，公司直接运营的检测站数量为41家。2023年，公司新增收购11家检测站，加大力度拓展机动车检测运营服务市场。目前，国内机动车检测行业多为零散经营，集中度较低，且规范化程度参差不齐。公司通过连锁运营，有望提高运营效率，解决业内车检流程复杂、手续办理时间长、经营治理较差等痛点，实现行业的快速成长。 【投资建议】 短期，随着新能源车检测标准及国家设备更新政策落地，公司检测设备业务有望迎来业绩爆发；中长期，公司有望通过经营品牌连锁检测站打造一体化服务平台，稳定现金流的同时进一步增厚利润空间。我们预计公司2023-2025年营收分别为5.22、7.88和11.63亿元，归母净利润分别为0.05、1.03和1.53亿元，对应EPS分别为0.02、0.52和0.78元，对应PE分别为554、29和20，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 新能源车检测政策落地不及预期 设备更新政策落地不及预期 检测运营行业竞争加剧

安车检测(300572) 投资要点 行业深耕二十载，管理层团队优异。公司成立以来主营业务为机动车检测系统，是机动车检测系统行业龙头。2018年进入机动车检测服务行业，目前为双轮驱动。公司实际控制人贺宪宁具备深厚技术背景，深耕行业二十余载。管理层长期保持稳定，高管加入公司时间平均10年以上。 公司业绩受政策因素影响较大，当前潜力较大。2014年之前，机动车检测行业是政府垄断行业。2014年开始社会化，民间资本开始涌入，是民营机动车检测站行业开端。2018年前后检测价格放开管控，车检价格持续上涨，行业内检测站数量快速上升，行业进入上行期，18-20年公司业绩高速增长。2020年10月公安部推出车检新政，放宽机动车强制检测要求，公司21年业绩大幅下降。2022年9月再一次放开检测要求，机动车检测数量再次下降。我们认为当前政策要求的检测标准已处合理水平，预计不会进一步放宽，行业目前有较大潜力。 2023年6月30日《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，主要增加了三电检测，预计政策落地后相应的检测设备将迎来增量市场。根据国家市场监督管理总局发布的《2022年度全国检验检测服务业统计简报》，截至2022年底，我国机动车检验机构的数量为14880家，其中公司在机动车检测系统服务的客户超过五千家。由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统，存在兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。 机动车检测服务已供大于求，公司加速收购整合。截至2022年年报，公司直接运营的检测站数量为41家，公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数量为11家。在经历了机动车检测站数量快速增长，以及2020年和2022年两次政策导致检测量减少，机动车检测服务目前已不是高利润行业。此外黄牛党、代理问题等均加大检测站老板责任风险，相当数量检测站老板有意向转让股份。公司借此时机加速收购，2023年6月14日公司公告称拟收购3家检测站各51%股权，7月20日公告称公司合计将直接或间接持有8家机动车检测站51%股权。我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。 聚焦新能源车赛道，横向布局多项业务。公司目前重点布局了电池检测设备及安全保障系统、换电设备、一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备等三块业务。换电设备已开发出轻卡中置换电、乘用车底盘换电、顶吊式换电三种技术路线，一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备已布局了华北、华南、华东、华西等国内市场，在广东、江西、湖南、浙江、江苏、重庆等地分别设立了办事机构。 投资建议：公司作为机动车检测设备行业的龙头，实控人技术背景深厚，管理层多年保持稳定。2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，预计政策落地后新能源车三电检测设备将迎来增量市场。由于检测设备存在软硬件兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。检测站运营方面，公司近年来加速收购，目前控股或参股达60余家，我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.63/1.27/2.19亿元，对应9月28日股价，EPS分别为0.28、0.55、0.96元，对应PE估值分别为59.7、29.9、17.3倍。首次覆盖给予“增持-B”评级。 风险提示：检测站收购进度不及预期的风险、竞争加剧的风险、政策落地不及预期的风险、国家对在用机动车强制性检测政策及相关标准发生变化的风险。

安车检测(300572) 核心观点： 事件: 公司发布 2023 年半年报，上半年实现营收 2.57 亿元，同比增长 8.39%；实现净利 0.28 亿元（扣非 0.20 亿元），同比增长 30.95%（扣非同比增长 95%）。 23Q2 单季度实现营收 1.46 亿元， 同比增长 22.14%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 275.54%。 收入增长、费用率下降是业绩改善主因。 报告期公司销售毛利率、净利率分别为 47.17%、 10.32%；收入增长是公司业绩改善的主因，同时公司期间费用率小幅下降 2.3 个百分点至 37.04%， ROE(加权)小幅提升至 1.29%。报告期公司收现比 93.89%，经现净额-0.50 亿元，现金流仍有较大改善空间。报告期公司资产负债率处在 22.24%，的较低位置， 有货币资金 10.78 亿元，财务费用延续负值状态，未来资本开支有较大的利用空间。 新能源车检测标准落地在即， 公司检测设备迎业绩反转。 公司是在用车检测设备龙头， 2020 年和 2022 年两次机动车检测新政放宽机动车强制检测要求， 导致近年公司业绩下滑， 政策影响有望在今年见底， 2023H1 公司车检系统营收 1.48 亿，同比增长 1.11%，毛利率 53.80%，同比提升 5.45 个百分点。 2023 年 6 月 30 日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验， 新的检测项目将带来设备采购需求的大幅增长。 公司已有设备和技术研发储备， 公司作为标准制定的参与者，标准的落地实施将助公司检测设备迎来业绩拐点。 运营服务： 打造检测服务连锁品牌，迎快速扩张期。 报告期公司检测运营服务 0.60 亿，同比增长 5.62%；检测运营增值服务合计 0.28 亿，同比增长 12.59%。 近年公司大力布局机动车检测运营服务市场，实现机动车检测服务连锁经营品牌是公司的战略目标。截至 2022 年底，公司直接运营的检测站数量为 41 家。 2023 年以来，公司新增收购 11 家检测站，继续重点拓展机动车检测运营服务市场，加速检测站并购进程。 未来公司将充分发挥公司在机动车检测服务市场的实力和优势，持续深耕机动车检测服务领域，同时，通过经营品牌连锁检测站，成为国内领先的机动车检测服务专业机构，进一步提升公司在机动车检测运营服务行业的影响力，增强公司核心竞争力。 投 资 建 议 ： 预 计 2023-2025 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为0.58/1.39/2.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.26/0.61/0.98 元/股，对应 PE 分别为 66x/28x/17x， 新能源车检测标准落地在即，公司大力拓展检测运营市场的同时，积极布局换电设备、一体化压铸智能装备等新兴产业，成长性可期，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 新能源车检测标准实施不及预期；公司运营项目拓展不及预期

安车检测(300572) 投资要点 2023年上半年实现归母净利润2819万元，同比增长31%，符合预告中枢 公司2023年上半年实现营收2.57亿元，同比增长8.39%，归母净利润2818.97万元，同比增长30.95%。扣非归母净利润1977.73万元，同比增长95%。2023年Q2单季度实现营收1.46亿元，同比增长22.14%，环比增长31.30%；归母净利润2399.35万元，同比增长275.54%，环比增长471.79%。中报业绩符合预告中枢。 盈利能力：2023年上半年毛利率47.17%，同比-2.3PCT，净利率10.32%，同比-1.77PCT。分业务看，机动车检测系统毛利率为53.8%，同比+5.45PCT；机动车检测服务毛利率为27.27%，同比-14.88PCT，或系2022年10月车检政策放宽影响，车检频次和数量有所下降，后续随着机动车保有量和在用车车龄的增长，检测量有望逐步恢复增长；检测运营增值服务毛利率为73.42%，同比+1.68PCT。 费用端：上半年期间费率为37.04%，同比-2.30PCT。其中，销售费率、管理费率、财务费率分别为9.23%、21.93%、-2.85%，同比-1.55PCT、-1.5PCT、-2.47PCT。公司费用管控能力优化。上半年加大研发投入，研发费用同比提升71.59%，研发费率8.73%，同比+3.22PCT，研发团队规模和研发实力行业领先。 公司有望受益新能源车检设备更新，长期致力于打造国内车检运营连锁品牌 机动车检测系统：2023年上半年实现营收1.48亿元，同比增长1.37%，占总营收57.65%。公司是国内车检系统龙头，或将优先在未来新能源汽车检测标准出台后受益。2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源汽车运行安全性能进行补充检验，所需检测设备涉及动力蓄电池安全、驱动电机安全、电控系统安全、电气安全四大检测项目。预计未来新能源汽车检测内容和难度有所提升，行业门槛提高有望优化竞争格局，公司已有设备和技术研发储备，标准正式出台后或将优先受益，成为公司新业绩增长点。 运营服务：2023年上半年实现营收0.88亿元（检测服务+运营增值服务），同比增长7.32%，营收占比为34.40%。其中，子公司临沂正直上半年营收4684万元，归母净利润2341万元，同比增长23.25%。公司通过收购、新建检测站等方式探索实现运营服务品牌化的连锁经营，有望成为公司长期业绩增长来源。截至2022年底，公司直接运营的检测站数量为41家。2023年至今，公司新增收购11家检测站，继续重点拓展机动车检测运营服务市场，加速检测站并购进程。 盈利预测与估值 预计2023-2025年归母净利润分别为0.63、1.47、2.06亿元，2024-2025年分别同比增长134.33%、39.79%，2023-2025年复合增速为80.99%，对应PE为61、26、18倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）机动车检测政策进一步放宽；2）机动车检测站收购整合不及预期；3）新业务发展不及预期。