锐科激光(300747)公司资料

锐科激光(300747) 事件 锐科激光发布2024年中报：2024年H1公司实现营业收入15.87亿元（同比-11.40%）；归母净利润0.96亿元（同比-14.46%）；扣非归母净利润0.52亿元（同比-50.14%）。 投资要点 短期业绩承压，毛利率持续改善 预计2024年我国光纤激光器市场整体销量可达145.3亿元，同比增长6.9%，根据《中国激光产业发展报告》，2022年在1-3KW、3-6KW、6-10KW功率段光纤激光器市场的国产渗透率分别为97.3%、95.7%、58.6%，光纤激光器国产替代的趋势也逐渐向更高的万瓦功率段延伸；公司已研制出国内首台120kW超高功率光纤激光器，填补了国内超高功率光纤激光器空白并且在2024年H1形成了产品销售；尽管2024年H1下游市场需求出现了显著放缓趋势，公司营业收入短期承压，同比下降11.40%，但公司通过提升精细化管理能力，实施有效的降本手段，将2024年H1毛利率维持在26.75%，主要产品脉冲光纤激光器与连续光纤激光器毛利率持续改善，分别同比增长了4.01、1.05pct；预计公司倚靠超高功率段的突破以及市场龙头地位，未来盈利能力将持续提升。 光纤激光器出海市场广阔，公司积极布局 海外企业的竞争压力加剧，对中国激光设备的需求开始增长，2022年光纤激光器出口数量为近五年最低，由2023年开始逐步回暖，达到约2097.7万个，同比增长11.4%，2024年1-5月出口1038.59万个，同时光纤激光器出口均价总体呈上涨趋势；公司相继推出全球版系列激光器和HP高性能系列激光器，并且设立了13家海外销售与服务网点，随着国内新能源产业逐步向海外扩张，公司作为锂电行业的核心光源供应商也将获得更多机遇，2024年H1公司海外收入1.05亿元，同比增长81.18%. 华中产业园项目与黄石项目助力提升市占率 公司于2024年8月16日公告，第三届董事会第三十二次会议通过了《关于公司开展光纤激光器产研能力提升建设项目一期建设的议案》，公司拟开展“武汉锐科光纤激光华中产业园项目”一期建设，计划分摊上述建设用地107亩，新建建筑面积105,451.44平方米，项目预计总投资为48,950.00万元，建设周期为36个月；此前公司拟总投资50亿元的黄石“激光器智能制造基地项目”一期已经投产，二期项目也已启动，华中产业园与黄石项目将大大提升公司产能与研发潜力，公司有望进一步提升市占率、稳固龙头地位。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为40.71、48.46、59.78亿元，EPS分别为0.55、0.68、1.03元，当前股价对应PE分别为25、20、13倍，公司在光纤激光器市场份额领先，在超高功率产品上具有先发优势，叠加出海布局与扩产预期，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 光纤激光器需求不及预期；持续研发与创新能力不足；项目建设不及预期以及投产后未达预期收益；市场竞争加剧

锐科激光(300747) （一）锐科激光：国内首家光纤激光器生产企业，创造国产光纤激光器产业链。 1）锐科激光是国内首家光纤激光器生产企业，主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案，并为客户提供技术研发服务和定制化产品，产品线丰富齐全。其中主要产品为脉冲光纤激光器、连续光纤激光器两大系列，均为自主研发，设计水平、产品质量与性能整体处于行业先进水平。 2）锐科激光保持国内光纤激光器市场领先的地位，公司是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的国家级高新技术企业，是全球有影响力的光纤激光器研发和生产企业。通过增加研发投入、加大智慧工厂的自动化建设，采取积极的市场策略和有效的降本增效手段，多措并举继续保持国内光纤激光器市场领先的地位，2022年国内市场占有率约为26.8%。锐科激光在2022年喜获多项成果及荣誉。 （二）收购国神光电，加快布局超快激光器技术领域 1）超快激光器毛利率在公司所有主营业务中处于第一位。2019年7月10日，锐科激光完成收购国神光电科技(上海)有限公司，锐科激光由此加快了超快激光器的产业布局。虽然2022年行业价格竞争较为激烈，收入和毛利有所下降，但超快激光器业务的毛利率在公司所有主营业务中始终处于第一位。 2）超快激光器的优势：超精细，冷加工，应用广。超精细：超快激光将光能集中在极短时间、极小空间内，并释放巨大单脉冲能量和极高峰值功率，加工时切面整齐、无热扩散、无微裂纹。冷加工：超快激光与材料作用时间极短，加工过程中不对所涉及空间周围材料造成影响，避免了热产生和热扩散，真正做到“冷加工”。应用广：超快激光几乎可以加工任何材料，并具有精准靶向定位的特点，下游应用领域包括军工、半导体、新能源、医疗等，十分广泛。 （三）坚持技术创新与研发体系建设，成本管控显成效。 公司以原创技术策源地为抓手，系统性研究研发顶层规划、新产品新技术路径规划及预研工作；系统研究市场需求、产品规划；系统研究新兴应用领域规划。同时研发中心成立围绕市场及产品开发的产品线和技术平台开发的研究部，推行了IPD模式的组织架构和管理体系，形成以市场为导向、产研结合的研发体系，进一步提升了公司核心竞争力。公司设立了降本增效专项奖励，推动了降本增效工作的实施。公司通过推进产业空间布局实施，已初步形成武汉、无锡、上海、黄石、嘉兴五地联动的产业发展格局。随着公司多项能力建设项目的布局与落地，公司产业布局更加完善，研发生产能力进一步增强。 （四）盈利预测及估值模型： 预计公司2023-2025年营业收入38.33亿元、48.54亿元、61.62亿元，同比增长20.21%、26.62%、26.96%；2023-2025年归母净利润2.49亿元、4.45亿元、7.30亿元，同比增长510.00%、78.39%、64.22%；2023-2025年净利率6.50%、9.16%、11.85%，同比增长5.22pct、2.66pct、2.69pct。给予其2024年33倍PE，对应目标市值为146.78亿元，对应目标价为25.99元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：价格竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；下游行业需求波动风险；核心竞争力风险；人才流失风险；盈利预算具有主观性的风险

锐科激光(300747) 事件：公司发布2023年三季报 2023年前三季度公司营收、归母净利分别同比增长11%、423% 公司2023年前三季度共实现营收25.8亿元，同比增长11%；实现归母净利1.7亿元，同比增长423%。单季度看，2023Q3公司实现营收7.9亿元，同比增长2%；实现归母净利0.6亿元，同比增长443%。 2023年业绩改善明显：公司盈利低点已过，产品品类不断拓展 1）随着下游需求的复苏，2023年公司业绩改善明显。22Q4-23Q3公司营收同比增速分别为-4%、12%、19%、2%，归母净利同比增速分别为-89%、111%、 6834%、443%，改善趋势明显。 2）2023年前三季度公司毛利率24.8%，同比提升8.3pct，我们判断行业竞争趋缓，价格战有望逐步过去；净利率6.9%，同比提升5.1pct。 公司短期受益下游需求复苏、盈利修复，长期看高功率、高端领域拓展 1）根据国家统计局数据，9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5pct，连续四个月提升，经济复苏下装备制造业延续扩张态势，激光器行业有望持续受益。 2）根据中国激光产业发展报告，2021年6kw以下的中低功率光纤激光器市场已基本由国产厂商占据，低价竞争严重，而高功率产品国产化率仅为50%左右。 3）公司作为国资委下属企业，持续加大研发，2022年研发投入占比9.7%，高于IPG、创鑫的8%。2022年公司高功率产品销量同比增长128%，其中万瓦激光器销量同比增长35%，未来高功率、高端制造市场有望成为公司发展新动力。 4）国内光纤激光器市场竞争格局三足鼎立，2021年IPG、锐科、创鑫三家市场份额达74%，价格战背景下中小厂商不断退出，行业集中度有望进一步提升。？锐科激光：预计未来3年归母净利润复合增速为144% 预计公司2023-2025年归母净利为2.8、4.2、5.9亿元，同比增长597%、49%、40%，22-25年CAGR=144%，对应PE为49、33、23倍。维持“买入”评级。 风险提示 1）行业价格战持续；2）高功率、高端市场扩展不及预期。

锐科激光(300747) 事件描述 公司披露2023年三季报。前三季度实现营业收入25.8亿元，同比+11.3%；归母净利润1.7亿元，同比+422.5%。其中，Q3单季实现营业收入7.9亿元，同比+2.3%；归母净利润0.6亿元，同比+442.7%。 事件点评 有效推进降本增效，盈利能力环比继续改善。23Q3公司毛利率和净利率分别为25.7%/7.7%，同比分别+7.6pct/+5.9pct，环比分别+0.8pct/+0.6pct；费用端，单季销售费用率7.4%，同比+1.5pct/环比+0.5pct，增长较多。根据公司8月30日交流纪要，公司靠自身垂直集成的产业链的匹配可以实现激光器的优化改进，目前降本措施在于激光结构的改善，提高半导体激光器芯片功率、泵浦源功率。公司光电转化效率在一些激光器上可以做到40%以上，还会继续提高。 加大研发力度，高功率、高性能产品不断拓展。根据公司官网，10月15日，锐科全球首台8万瓦光纤激光器成功落户江苏靖江品尔机械厂区，10月还将有2台8万瓦激光器交付。8万瓦超高功率激光器在技术上进行全方位的升级，包括自有体系光纤升级，泵浦源模块可靠性提高，采用新一代高功率合束器，抗高反能力进一步提升等，可广泛应用于多种材质的超厚板切割。 集成商积极进行海外布局，带动激光器出海。国内竞争加剧，激光设备商积极进行海外布局并取得一定成效，带动激光器出海。根据海关统计数据平台，2023年1-9月激光设备出口33.7万台/14.3亿美元，同比分别+3.3%/+16.8%；其中，23Q3激光设备出口12.2万台/5.0亿美元，同比-13.4%/+3.6%，环比分别+10.1%/-1.6%。 投资建议 考虑到下游需求复苏边际趋缓，下调公司盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.6/4.2/5.8亿元，同比分别增长536.4%/62.6%/36.6%，对应EPS分别为0.46/0.75/1.02元，对应10月25日收盘价23.69元，PE分别为51.6/31.7/23.2倍。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示 下游需求恢复不及预期；行业竞争持续加剧；技术进步不及预期；新品拓展不及预期。