迪普科技(300768) 事件： 公司于2026年4月13日收盘后发布《2025年年度报告》、《2026年第一季度报告》。 点评： 2025年营业收入同比增长5.49%，扣非归母净利润同比增长8.61%2025年，公司持续实施有序扩张战略，践行高质量发展策略，以用户业务需求为导向，深耕价值行业。全年实现营业收入12.18亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长12.46%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比增长8.61%；经营活动产生的现金流量净额为1.53亿元。分产品来看，网络安全产品实现收入7.01亿元，同比下降8.53%，毛利率为68.67%；应用交付及网络产品实现收入3.95亿元，同比增长37.27%，毛利率为55.59%；安全服务及其他服务实现收入1.13亿元，同比增长24.16%。分客户所处行业看，运营商增长12.69%，政府下降26.83%，金融增长48.17%。 坚持创新驱动，加强研发投入，AI赋能产品提升竞争力 公司将研发投入与技术创新作为企业发展的关键驱动力，2025年，研发投入为2.65亿元，占营业收入的比例为21.75%，且全部费用化处理。截至2025年底，公司及子公司累计获得授权专利1527项、软件著作权96项，其中发明专利1412项，另有正在申请中的发明专利300项。公司以业内领先的大型模型为基础，优化AI智能引擎，打造了集AI算力、AI智能应用、AI基础网络、AI服务于一体的先进能力基座，为网络安全防护提供了强大的技术支撑。目前，公司已将AI深度赋能防火墙、入侵防御系统(IPS)、抗DDoS、先知威胁感知大数据平台及数据安全管控平台等全线产品矩阵，有效提高了产品的检测、分析能力，为用户带来能力更强、体验更好的网络安全保障体系。 2026年第一季度营业收入同比下降6.71%，扣非归母净利润同比增长43.57% 2026年第一季度，公司实现营业收入2.60亿元，同比下降6.71%，主要系个别大额项目收入确认节奏影响，当期新增订单保持增长；实现归母净利润0.46亿元，同比增长50.35%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比增长43.57%；经营活动产生的现金流量净额为-0.43亿元。 盈利预测与投资建议 公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，公司长期成长空间广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为13.25、14.22、15.14亿元，归母净利润为2.05、2.27、2.49亿元，EPS为0.32、0.35、0.39元/股，对应的PE为53.71、48.44、44.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 技术创新风险；技术失密和核心技术人员流失风险；市场竞争加剧的风险；公司规模扩张引起的管理风险；宏观环境影响。

迪普科技(300768) 件描述 8月4日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入5.51亿元，同比增长9.59%，上半年实现归母净利润0.52亿元，同比微增0.17%，实现扣非净利润0.43亿元，同比减少6.00%；2025年第二季度公司实现收入2.72亿元，同比增9.61%，二季度实现归母净利润0.22亿元，同比高增40.20%，实现扣非净利润0.15亿元，同比增长11.65%。 事件点评 整体收入保持稳健增长，持续控费提效成效显著。分产品看，2025上半18.44年公司网络安全产品实现收入3.19亿元，同比减12.76%，应用交付及网络26.55/11.30产品实现收入1.69亿元，同比高增81.67%；分行业看，2025上半年公司运 营商客户收入为1.57亿元，同比增16.75%，政府客户收入为0.92亿元，同4.21/6.44 比减43.19%，公共事业客户收入达0.86亿元，同比微增2.64%，金融客户收入达0.78亿元，同比高增85.58%。受产品及客户结构变化影响，今年上77.57 半年公司毛利率较上年同期降低6.18个百分点。在利润端，随着公司持续进118.72 行控费提效，期间费用率显著下降，2025上半年公司销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低4.67、0.21、1.57个百分点。而受益于公司控费效果0.08显著，上半年公司净利率为9.47%，仅较上年同期降低0.89个百分点。 0.08加快布局AI智能体及算力网络等新业务。其中，1）今年公司发布的安5.20全运营智能体可实现96.2%高准确率的安全告警研判、秒级自动安全处置和1.56全天候安全值守；今年5月，公司推出数据分类分级智能体，具备智能穿透、规则自进化、全周期智能流水线等特性，能够将数据分类分级的效率提升10 倍以上、准确率提升至96%以上，并已在10万量级数据的客户场景中落地，帮助客户节省90%以上的人工成本；2）公司推出的全国产化400G算力交换机兼具技术领先和自主可控的特点，该交换机支持丰富的数据中心特性，包 括PFC/ECN/AI ECN快速CNP等技术智能调控网络流量、VxLAN和BGP-EVPN协同打破网络边界等，同时，公司采用国产CPU和国产交换芯片，并自研硬件平台及ConPlat操作系统，满足全国产化算力网络基础设施需求。 投资建议 公司作为全场景网络安全解决方案提供商，有望加快底层硬件自研及推广应用交付产品提高盈利能力，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.31\0.38\0.44元，对应公司8月6日收盘价18.44元，2025-2027年PE分别为59.55\48.98\41.76倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 技术和产品创新风险，市场竞争加剧风险，行业政策变化风险，宏观经济波动风险。

迪普科技(300768) 事件： 公司于2025年4月14日收盘后发布《2024年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，经营活动产生的现金流量净额显著改善2024年，公司积极应对外部环境的变化，持续实施有序扩张战略，并践行高质量发展策略，公司组织能力、产品及解决方案的核心竞争力等显著提升。公司全年实现营业收入11.55亿元，同比增长11.68%；销售费用为4.29亿元，同比增长6.46%；研发费用为2.66亿元，同比增长6.05%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比增长24.06%；经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元，同比增长160.69%。 运营商核心网业务方面不断取得新的突破，政府行业有所承压 分产品来看，网络安全产品实现收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品实现收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务及其他服务实现收入0.91亿元，同比增长30.76%。分行业来看，运营商行业实现收入2.94亿元，同比增长7.54%，公司的产品已在三大运营商涵盖城域网、互联网出口、云安全资源池、数据中心等核心节点的全国网络中实现规模应用，已然成为运营商行业网络安全产品的核心供应商之一；政府行业实现收入3.43亿元，同比下降4.00%；公共事业行业实现收入2.15亿元，同比增长4.28%。 AI技术赋能产品创新，推出多款垂直领域智能体 公司利用AI技术持续赋能产品，持续提升在未知威胁检测、恶意软件外联阻断、API资产识别以及自动化运营等方面的技术能力，为态势感知系统、安全运营平台和API风险监控系统等产品注入新的活力。同时公司在成功研发出反电信诈骗大模型后，持续加大模型的研究，深入探究其在安全运营场景中的应用，能够实现安全事件的自动化研判，准确率高达90%以上，大幅提升了研判效率。2024年下半年继续深耕垂直领域的安全大模型，陆续推出了安全运营智能体、数据分类分级智能体、产品博士智能体等多个智能体。 盈利预测与投资建议 公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，公司长期成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为13.17、14.81、16.49亿元，归母净利润为2.07、2.54、2.97亿元，EPS为0.32、0.39、0.46元/股，对应的PE为50.81、41.41、35.32倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 技术创新风险；技术失密和核心技术人员流失风险；市场竞争加剧的风险；公司规模扩张引起的管理风险；宏观环境影响。

迪普科技(300768) 事件：迪普科技发布2024年度报告及2025年一季度报告，公司2024年实现营收11.55亿元，同比增长11.68%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；实现扣非净利润1.48亿元，同比增长24.06%；实现经营性现金流净额3.28亿元，同比增加160.69%。单2024Q4来看，公司实现营收3.35亿元，同比增长6.89%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长15.47%；实现扣非净利润0.67亿元。2025Q1，公司实现收入2.79亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润0.31亿元，同比下降16.60%；实现扣非净利润0.29亿元。 24年收入保持稳健增长，运营商等关键行业客户取得突破。2024年，分产品看，公司网络安全产品实现收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品实现收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务业务实现收入0.91亿元，同比增长30.76%。从下游客户行业来看，公司在运营商、电力、金融等行业取得突破，其中：（1）运营商：公司在运行商行业实现收入2.94亿元，同比增长7.54%。2024年公司的抗DDoS运营管理平台已落地十余省份，参与并服务了中国移动“和盾全网抗D平台”及中国联通“云盾抗DDoS平台”的建设；公司产品已在三大运营商核心节点的全国网络中实现规模应用。（2）政府：公司在政府行业实现3.43亿元，同比下降4%。公司产品已经全方位服务多个国家部委、金税、金关以及各省市电子政务工程；信创应用交付在国家税务总局全国40多个节点实现规模部署。（3）电力能源：公司的安全防护、安全检测、安全平台等产品连续入围国家电网、南方电网集采，累计在网运行设备数量超过60000台。 战略逆势扩张，经营性现金流同比高增。2024年，公司整体毛利率为67.28%，同比下降1.55pct。费用方面，公司销售/管理/研发费用分别为4.29/0.44/2.66亿元，同比变化分别为+6.46%/+20.78%/+6.05%，三费合计增长7.10%。2024年公司实现经营性现金流净额3.28亿元，同比增加160.69%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。在人员数量方面，截至2024年底，公司总人数1726人，较2023年底增加36人。我们认为，2024年，公司实现了较为稳健的收入增速。在外部环境有一定挑战的情况下，仍逆势扩张，也彰显出公司对未来经营的信心。 重视研发投入，数据安全、人工智能等领域持续创新。公司一直以来注重研发技术，2024年公司研发费用率达23.07%。数据安全领域：增强了API数据安全风险监测能力，在原有基础上通过AI自适应行为基线，智能化挖掘各类潜在的数据泄露风险；2024下半年公司利用大模型实现数据分类分级领域突破，结构化分类分级准确率超过90%。AI技术持续赋能：公司持续深耕垂类的安全大模型，陆续推出安全运营、数据分类分级、产品博士智能体；同时公司利用安全大模型可以实现安全事件的自动化研判，准确率高达90%以上。 盈利预测：我们预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.40/0.50元，对应P/E分别为49.89/39.40/31.36倍。 风险因素：下游支出改善不及预期、新技术发展不及预期、市场竞争加剧。

郑树生先生:1966年出生,中国国籍,无境外永久居留权。1993年毕业于浙江大学通信与电子专业,获博士学位。1993年至2003年,任职于华为技术有限公司,历任研发项目经理、中试部总监、生产部总监、技术支持部总监、交换事业部总裁、国内营销管理办公室主任、公司常务副总裁;2003年至2012年,任杭州华三通信技术有限公司总裁;2013年至2016年,任杭州迈尚股权投资有限公司董事长;2012年起,历任执行董事、总经理,现任公司董事长。兼任杭州宏杉科技股份有限公司董事长、苏州光格科技股份有限公司董事。

郑树生先生:1966年出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,1993年7月至2003年11月,任职于华为技术有限公司,历任研发项目经理、中试部总监、生产部总监、技术支持部总监、交换事业部总裁、国内营销管理办公室主任、公司常务副总裁;2003年11月至2012年6月,任职于杭州华三通信技术有限公司,任总裁;2012年7月至今,任职于杭州迪普科技股份有限公司,历任总经理、执行董事、董事长,2014年9月至2020年11月,任光格设备董事。2020年11月至今,任公司董事。现兼任杭州宏杉科技股份有限公司董事长。

邹禧典先生:1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权。1995年毕业于哈尔滨工业大学工业会计专业,获学士学位;1998年毕业于中南财经大学(现中南财经政法大学)会计学专业,获硕士学位。1998年至2003年,任职于华为技术有限公司财务部;2003年至2011年,任杭州华三通信技术有限公司财务副总裁;2011年起,历任本公司财务负责人、公司副总裁,现任公司董事、经理、董事会秘书。兼任杭州迪普信息技术有限公司执行董事。

邹禧典先生:1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1995年毕业于哈尔滨工业大学工业会计专业,获学士学位;1998年毕业于中南财经大学(现中南财经政法大学)会计学专业,获硕士学位。1998年至2003年,任职于华为技术有限公司财务部;2003年至2011年,任杭州华三通信技术有限公司财务副总裁;2011年起,历任本公司财务负责人、公司副总裁,现任公司董事、经理、董事会秘书。兼任杭州迪普信息技术有限公司执行董事。

钱雪彪先生:1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权。2000年毕业于陕西师范大学物理学专业,获学士学位;2003年毕业于电子科技大学光学工程专业,获硕士学位。2003年至2012年,任职于杭州华三通信技术有限公司,历任软件工程师、项目经理、系统工程师;2012年起,任本公司软件开发部部长、研究开发部总裁,现任公司董事、副经理。兼任杭州迪普信息技术有限公司总裁。

钱雪彪先生:1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,2000年毕业于陕西师范大学物理学专业,获学士学位;2003年毕业于电子科技大学光学工程专业,获硕士学位。2003年至2012年,任职于杭州华三通信技术有限公司,历任软件工程师、项目经理、系统工程师;2012年起,任本公司软件开发部部长、研究开发部总裁,现任公司董事、副经理。兼任杭州迪普信息技术有限公司总裁。

徐卫武先生:1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权。2006年毕业于浙江大学国际贸易学专业,获经济学硕士学位;2006年8月至2011年7月,任杭州华三通信技术有限公司销售经理;2011年7月至2013年4月,任杭州智为科技有限公司总经理;2013年4月起,历任公司市场部副总裁、职工代表监事、市场部总裁等职务,现任公司董事、副经理。

李瑞先生:1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权。2005年毕业于德国汉诺威大学电子信息专业,获硕士学位。2006年至2011年,任杭州华三通信技术有限公司产品经理、产品主管、HP全球路由器产品线经理;2011年起,历任公司安全检测与服务产品BU总裁、产品行销部总裁,现任公司副经理。

王振先生,1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权。2005年毕业于北京交通大学交通信息工程及控制专业,获硕士学位。2004年至2006年,任软通动力信息技术(集团)股份有限公司工程师;2006年至2012年,任杭州华三通信技术有限公司系统工程师;2012年至今,历任安全防护产品BU总裁、安全防护研发部部长,现任公司副经理。

王振先生:1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权。2005年毕业于北京交通大学交通信息工程及控制专业,获硕士学位。2004年至2006年,任软通动力信息技术(集团)股份有限公司工程师;2006年至2012年,任杭州华三通信技术有限公司系统工程师;2012年至今,历任公司安全防护产品BU总裁、安全防护研发部部长、企业网市场部总裁,现任公司副经理。