帝尔激光(300776) 业绩简评 2026年8月19日，公司发布2026半年报业绩。2026上半年公司实现营业收入10.3亿元，同比-12.0%；实现归母净利润3.1亿元，同比-6.4%；其中二季度实现营业收入6.1亿元，环比+43.6%；实现归母净利润1.4亿元，环比-13.1%，业绩符合预期。 经营分析 盈利能力维持高位，BC产能渗透有望带动订单向好。2026上半年公司实现毛利率45.3%，同比下降2.4PCT；实现净利率29.7%，同比提升1.8PCT，当前公司确收仍以光伏产品为主，凭借光伏激光领域的技术优势和客户端产品迭代粘性，公司盈利能力维持高位小幅波动。截至2026上半年，公司合同负债为10.6亿元，存货为14.95亿元，较2025年底小幅下滑，主要受到光伏行业扩产放缓的影响，全年维度看，随着光伏能耗能效强制性国家标准正式发布，高效BC产能市占率有望逐步提升，助力公司光伏设备订单稳中向好。 现金流大幅提振，财务结构显著优化。截至2026上半年，公司经营性现金流量净额为3.6亿元，较2025年底提升209.5%；报告期内，公司完成提前赎回“帝尔转债”的相关事宜，资产负债率降至28.1%，较2025年底下降13.0PCT，财务结构显著优化。展望后续，公司港股上市后将进一步加固公司现金流抗风险能力。 先进封装业务实现量级增长，第二曲线有望开启高斜率成长。2026上半年，公司半导体先进封装和下一代显示激光设备板块收入685.6万元，较2025年35.4万元收入呈现数量级提升。公司前瞻布局先进封装、新型显示及化合物半导体领域，掌握TGV激光微孔、PCB超快激光钻孔、Micro LED巨量转移等半导体激光加工核心工艺，适配多领域需求的同时持续拓展应用场景；其中TGV方面，公司提供“激光改质+化学蚀刻+AOI检测”一体式解决方案，最大深径比≥100:1、最小孔径≤5m，加工精度、效率和良率等指标处于国际领先水平，已经获得国内外市场的高度认可。 盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，调整公司2026-2028年盈利分别为6.5/6.7/8.4亿元，对应EPS为2.27、2.35、2.96元，当前股价对应PE分别为51/49/39倍，维持“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。

帝尔激光(300776) 投资要点 主营业务收入保持稳定。公司聚焦光伏电池及组件全流程加工需求，覆盖BC、TOPCon、HJT、钙钛矿、PERC等全系技术路线，是光伏龙头企业的核心设备供应商。背接触电池（BC）的激光微刻蚀系列设备，采用公司自研光学匀化技术以及超精细图形控制技术，实现大面积高精细化蚀刻，该技术替代传统的光刻技术，大幅度简化了各结构背接触电池的工艺流程，降低设备投入成本以及生产成本，有效促进了背接触电池的大规模产业化。TOPCon激光设备核心产品为TCP激光选择性减薄设备、TCI激光隔离钝化设备、LIF激光诱导烧结设备以及应用于铜浆/银包铜的激光烧结设备和应用于铜电镀的激光超细图形化设备，其中TCP技术可稳定提升电池转换效率与组件功率，LIF设备强化TOPCon电池光电性能，适配行业降本增效需求，是公司N型高效电池核心主力产品。HJT激光设备核心产品为激光转印设备、LIA激光修复设备、以及激光烧结设备，是公司适配HJT高效电池路线的重点布局产品。钙钛矿激光加工设备针对大尺寸玻璃衬底上的各膜层如TCO、氧化物层、电极层等不同膜层的特点，采用自研多分束光学设计系统，精确控制划线精度和最小化死区面积，提升大尺寸钙钛矿电池的转换效率；工艺稳定可靠，设备维护简单，操作方便。PERC及基础光伏激光设备核心产品为PERC激光消融设备、SE激光掺杂设备等，是公司传统优势产品。组件端系统加工设备包括组件焊接设备/整线，采用激光焊接技术替代传统的红外焊接，提升焊接质量和稳定性；整线方案覆盖从电池片自动上料到组件完成的全过程，并集成自动返修功能，确保高效生产；支持不同主栅设计、多种规格电池片的快速切换，特别适合无主栅设计和高精度要求的BC电池，增强组件生产的灵活性和效率。 积极向半导体、新型显示等领域开拓。TGV激光微孔设备主要通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工，提升基板的电气性能和热性能，为后续的金属化工艺实现提供条件。公司应用于半导体先进封装及显示面板等领域的TGV设备，已经完成晶圆级和板级玻璃基板通孔设备的出货，实现了晶圆级和板级TGV封装激光技术的全面覆盖。公司在超快固体激光技术应用方面有深厚的技术积累，基于前期在MWT电池打孔技术的应用、TGV微孔技术的持续研发，结合PCB行业对高密度多层板的需求，公司开启了PCB行业激光技术的应用开发，主要方向为激光钻孔技术的开发，持续推动技术的延伸和应用拓展。 拟发行港股拓宽融资渠道。为深入推进国际化战略布局，打造多元化资本运作平台，提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力，加快海外业务发展，公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入25/31/38亿元，分别实现归母净利润6.9/8.8/11.0亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。

帝尔激光(300776) 业绩简评 2026年4月27日，公司公布2026年一季报。第一季度实现营业收入4.23亿元，同比下降24.68%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长0.33%，业绩符合预期。 经营分析 净利率大幅改善，主业短期承压不改公司成长弹性：2026年第一季度，公司实现毛利率47.49%，同比下降0.4PCT，环比下降1.73PCT，毛利率符合季度间正常波动；实现净利率38.73%，同比提升9.66PCT，环比提升29.56PCT，主要由于一季度计提减值损失规模显著改善，同时政府补助及理财收益对净利润形成正向补充。2026年第一季度，公司合同负债12.23亿元，存货为14.78亿元，环比25Q4均小幅下滑，主要受到光伏行业扩产放缓的影响，随着公司在半导体先进封装和新型显示领域的新产品开拓，后续订单增长趋势回暖可期。 推进国际化与资本优化，财务健康度稳步提升：2026年第一季度，公司深入推进国际化战略布局并筹划发行H股赴港上市，以构建多元化资本平台，提高经营韧性和成长性。根据港股招股说明书，公司拟募集资金用于：1）加强高效光伏电池及组件设备与半导体设备的研发，开发前沿核心技术，并增强研发体系及数控智能能力；2）对从事激光相关应用解决方案的目标企业，以及对先进封装、化合物半导体、新型显示和其他新兴领域的目标企业的并购；3）研发平台全球技术品牌建设、渠道拓展及产业生态拓展；4）补充营运资金和一般公司用途。财务稳健性来看，截至2026年一季度末，公司经营性现金流量净额为2.4亿元，较2025年底提升107.8%；资产负债率达到39.5%，较2025年底下降1.6PCT，2024年以来保持逐季下降态势，预计港股上市后，除了强化公司在光伏、半导体及新型显示领域的产品竞争力外，还有望提升公司的现金流韧性，进一步降低公司资产负债率。 盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，预计公司2026-2028年盈利分别为6.7/8.0/9.2亿元，对应EPS为2.48、2.18、3.51元，当前股价对应PE分别为46/39/33倍，维持“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。

帝尔激光(300776) 投资要点 光伏主业经营底盘稳固，盈利质量与财务结构持续优化，抗周期能力凸显 2025年公司光伏主业保持稳健经营，全年实现营业收入20.33亿元，同比增长0.93%；归母净利润5.19亿元，同比仅下降1.59%，业绩整体保持平稳。盈利端，公司全年毛利率46.57%，同比仅微降0.36个百分点，持续维持行业较高水平，充分体现出公司突出的技术壁垒和市场议价能力；净利润率25.54%，仍保持在高位区间。现金流与财务结构方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额1.16亿元，同比大幅上升171.02%，盈利现金含量显著改善；截至2025年末，公司资产负债率41.10%，长期偿债能力保持稳健，流动比率和速动比率分别达3.22和2.33，较近两年进一步升高，短期偿债能力持续增强。同时，公司技术覆盖BC、TOPCon、HJT、钙钛矿等光伏全系技术路线，是光伏龙头企业的核心设备供应商，预计2026年BC赛道有40-50GW的新增/改扩产需求，公司相关技术已实现订单覆盖，为光伏主业的持续发展提供了充足支撑。 第二增长曲线加速落地，半导体先进封装等新赛道实现关键突破，长期成长天花板持续打开 公司积极布局“第二增长曲线”，构建了“光伏主业业务为基础、半导体业务为延伸、持续布局前瞻技术与产品”的业务体系，在泛半导体领域实现多项关键突破。先进封装领域，公司TGV激光微孔设备已完成面板级玻璃基板通孔设备出货，实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖，2026年已有小批量复购订单，该技术可广泛应用于先进封装、RDL、CPO、新型显示等高景气赛道。PCB赛道，公司快固体激光技术积累，推进PCB超快激光精密加工设备研发，目前已完成材料验证工作，即将交付客户进行量产验证，同时设备样机处于试制阶段，已有多家客户在公司开展打样测试。此外，公司持续研发化合物半导体、新型显示等领域的激光加工设备，深度绑定智算核心信息基础设施的核心装备需求，多赛道布局为公司长期成长打开了全新增量空间。 全场景激光核心技术积淀构筑深厚护城河，研发聚焦核心赛道，订单储备支撑业绩持续释放 公司是国内首次将激光技术导入光伏太阳能电池路线的国家高新技术企业，在超快固体激光技术应用方面拥有深厚的技术积累，形成了极强的技术复用能力与行业壁垒。在光伏领域，公司持续推进技术创新，在TOPCon工艺上创新局部结、TCP、TCI、激光烧结等技术，在BC工艺上布局量产激光微刻蚀、铜电镀技术并创新激光晶化技术，在HJT、钙钛矿、组件环节均有独家创新工艺与设备布局，技术覆盖光伏电池及组件全流程加工场景。研发端，公司2025年研发支出2.29亿元，更加聚焦重点研发项目，优先聚焦新技术、新工艺开发，持续强化产品核心竞争力。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为27.43、34.30、41.16亿元，EPS分别为2.74、3.57、4.40元，当前股价对应PE分别为36.2、27.8、22.6倍，考虑帝尔激光TGV先进封装、PCB精密加工设备等第二增长曲线实现关键突破，兼具业绩韧性与长期成长空间，给予“买入”投资评级。 风险提示 原材料成本波动风险；汇率波动风险；技术替代风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；新产品进度不及预期风险；PCB产业转移风险。

李志刚先生,1976年出生,博士研究生学历,中国国籍,无境外永久居留权,2002年入选SingaporeInstituteofManufacturingTechnology和华中科技大学的联合培养计划,华中科技大学物理电子学博士学位,华中科技大学兼职教授;曾就职于珠海市粤茂激光设备工程有限公司,任总经理;2008年4月创立武汉帝尔激光科技有限公司(本公司前身,以下简称“帝尔有限”),历任执行董事、董事长、总经理。2015年9月7日至今,任公司董事长、总经理。

段晓婷女士,1976年出生,硕士研究生学历,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于华中师范大学,复旦大学EMBA。1999年至2009年,任职于武汉人才专修学院、武汉国际会展中心股份有限公司、武汉德宝机电设备制造有限公司、珠海恒基达鑫国际化工仓储股份有限公司;2009年4月至2014年4月任职帝尔有限;2014年4月至2016年3月任职武汉恒基达鑫国际化工仓储有限公司,2014年4月至今任公司办公室主任、董事、副总经理,武汉速能执行事务合伙人委派代表,武汉赛能监事。

朱凡先生,1980年出生,本科学历,中国国籍,无境外永久居留权,中级工程师。毕业于南京理工大学;2003年7月至2015年6月在尚德电力控股有限公司、苏州吉福斯新能源科技有限公司任职,2015年7月至今任公司董事、研发总监、副总经理,帝尔无锡总经理。

刘常波,男,1975年出生,大专学历,中国国籍,无境外永久居留权。毕业于武汉化工学院精细化工专业,清华大学EMBA;1998年6月至2008年3月曾任职于东莞昌平化工有限公司、武汉紫江企业有限公司、珠海市粤茂激光设备工程有限公司;2008年9月至2015年8月在帝尔有限历任公司监事、销售部经理;2015年9月至2018年9月任公司董事、副总经理;现任公司副总经理。

彭新波先生,1977年出生,本科学历,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉大学。1999年7月至2009年9月任职湖北迈亚股份有限公司、江西正邦集团公司;现任武汉亿瀚科技有限责任公司执行董事、公司董事。

乔端先生:1982年2月出生,中国国籍,无其他国家或地区居留权,硕士学历,本科毕业于清华大学,硕士毕业于法国巴黎政治学院。2007年10月至2017年7月任长江证券承销保荐有限公司投行五部业务总监;2017年7月至2026年1月任五矿证券有限公司投资银行业务委员会业务委员、投资银行华中总部总经理。

王永海先生,1965年7月出生,中国国籍,无境外居留权,博士研究生,教授、博士生导师。1987年7月至1996年9月任武汉大学经济学院会计审计系讲师、副教授,1996年9月至今任武汉大学会计系教授,历任武汉大学经济学院院长助理、商学院会计系主任,经济与管理学院副院长,兼任全国会计专业学位(MPAcc)教育指导委员会第一、二、三届委员,中国会计学会教育分会副会长,湖北省会计学会副会长,湖北省审计学会副会长。现任武汉大学教授、博士生导师、深圳市则成电子股份有限公司独立董事、深圳鼎铉数字科技控股有限公司董事、深圳市东部城市轨道交通投资建设有限公司董事、金东方实业(武汉)集团股份有限公司独立董事、湖北智灿网络技术有限公司董事兼财务负责人,公司独立董事。

齐绍洲先生,1965年出生,博士研究生学历,中国国籍,无境外永久居留权。2001年6月武汉大学经济学专业博士毕业,2002年3月至2003年3月在美国佐治亚州立大学金融系从事博士后研究。1996年6月至今在武汉大学工作,历任经济与管理学院讲师、副教授、世界经济系副主任、教授、博士生导师,欧洲问题研究中心主任、气候变化与能源经济研究中心主任。现任中碳科技(湖北)有限公司独立董事、碳派科技(广州)有限公司董事,公司独立董事。

吴裕斌先生,1963年出生,硕士研究生学历,中国国籍,无境外永久居留权。1987年中国科学院光电技术研究所光学硕士毕业。1987年7月至今在华中科技大学工作,历任讲师、副教授。现任公司独立董事。

陈剑锋先生:1969年9月出生,中国国籍,无其他国家或地区居留权,硕士学历,毕业于哈佛大学。2019年9月至2021年9月任职蓝海资本,2021年12月至2024年9月任职纽顿集团;现任香港原融集团CEO。