同飞股份(300990) 2026年4月23日，公司发布一季度报告。1Q26实现营业收入6.99亿元，同比+21.8%，环比-11.2%；归母净利润0.60亿元，同比-3.44%。利润端同比下降，主要系公司处于数据中心液冷和海外业务战略投入阶段，同时价格面临行业竞争压力。 经营分析 利润端短期承压，加码数据中心液冷：1Q26公司归母净利润同比小幅下滑3.4%，对比与1Q营收同比+21.8%，我们认为核心原因在于公司处于数据中心液冷和海外业务战略投入阶段，费用端投入较大。公司研发费用同比增长22.2%，管理费用同比增长14.81%，我们认为主要系持续加码新品研发与迭代，同时海外市场投入增加，包括渠道建设、本地化团队搭建及市场推广等。毛利率方面，1Q26毛利率为22.8%，环比微增，同比-2.7pct，主因毛利率相对偏低的储能温控业务收入占比提升带来的结构性变化。费用增加叠加产品结构调整，阶段性压制了利润。我们认为上述费用属于面向成长赛道的战略性投入，伴随数据中心液冷订单落地与海外客户放量，前期投入有望逐步转化为全年业绩。 数据中心液冷与出海双轮驱动，打开中长期成长空间：在数据中心温控领域，公司已推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，涵盖CDU、液冷分配管、预制化管路、室外干冷器、集成冷站及浸没液冷箱体等全系列产品，同时辅以风冷背板产品满足差异化需求。目前公司已拓展科华数据、中兴通讯、东莞泰硕电子等业内优质客户，产品认可度较高。随着全球数据中心液冷渗透率持续提升，我们看好公司凭借优质的技术能力和客户结构持续承接行业需求。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2026-2028年营收分别为42.32/60.27/81.25亿元，同比增长47.6%/42.4%/34.8%；预计归母净利润分别为4.67/6.53/8.74亿元，PE分别为31/22/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期。

同飞股份(300990) 2025年10月23日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-3Q实现营收20.81亿元，同比+51.50%；实现归母净利润1.8亿元，同比+158.11%。Q3单季度实现营收8.17亿元，同比+42.39%；实现归母净利润0.56亿元，同比+16.06%。 经营分析 储能温控业务放量，驱动收入增长：公司3Q25实现收入8.17亿元，同比+42.4%/环比+18.5%，我们认为主要系下游储能需求旺盛、行业景气度较高所致。公司拥有宁德时代、阳光电源、中国中车等头部大客户，产品具有高可靠性、高安全性等综合优势。我们看好伴随储能需求持续旺盛，公司营收有望保持高增。 受行业层面影响，公司盈利能力有所承压：公司3Q25毛利率6.8%，同比-2.21pct，环比-1.98pct，我们认为毛利率下滑主要来自储能液冷价格有向下的压力。行业新进入者增多、叠加头部客户议价权增强，公司利润空间被压缩。公司1-3Q现金流量净额-0.4亿元，我们认为主要系公司液冷等业务处于快速扩张期所致，3Q25公司经营性现金流量净额0.6亿，环比已实现转正。 液冷为AI硬件出海新增板块，我们预计市场容量千亿级别，公司有望充分受益。公司已推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，包括CDU、Manifold等全系列产品。目前已与科华数据、东莞泰硕等业内优质客户建立合作。同时公司战略布局新加坡和泰国，拟设立新加坡全资子公司、建设泰国生产基地，从而提高对海外客户的响应速度、应对关税等不确定因素。我们看好公司纯水冷却单元营收在未来实现同比高双位数增长，打开成长空间。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2025-2027年营收分别为25.73/36.25/48.44亿元，同比增长19.1%/40.9%/33.6%；预计EPS分别为 1.58/2.21/2.93元，PE分别为46/33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示 AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期。

同飞股份(300990) 2025年8月26日公司发布2025年半年度报告，公司1H25营收12.64亿元，同比增长58.04%；归母净利润1.25亿元，同比增长466.71%。对应2Q25营收6.90亿元，同比增长31.40%；归母净利润0.63亿元，同比增长272.70%。 经营分析 储能温控业务放量，竞争加剧压缩利润空间：1H25公司储能温控领域的营业收入约6.81亿元，同比+87%。背后的驱动力来自全球新型储能装机量的激增，且公司拥有宁德时代、阳光电源、中国中车等头部大客户。根据CNESA DataLink全球储能数据库，1H25中国储能企业新增海外订单规模163GWh，同比+246%。2Q25公司毛利率22.16%，同比+4.13pct，环比-3.29pct，我们认为环比下降主要来自储能液冷价格有向下的压力。行业新进入者增多、叠加头部客户议价权增强，公司利润空间被压缩。 液冷为AI硬件出海新增板块，我们预计市场容量千亿级别，公司有望充分受益。公司已推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，包括CDU、Manifold等全系列产品。目前已与科华数据、东莞泰硕等业内优质客户建立合作。我们看好对应纯水冷却单元25/26年营收同比高双位数增长。 战略布局新加坡和泰国，打开海外业绩增量空间。公司拟以自有资金在新加坡投资设立全资子公司，并由新加坡子公司以及公司在泰国投资设立孙公司，建设泰国生产基地，总投资额不超过400万美元。新增产能有助于更快速响应海外客户需求，更好应对关税等出海不确定因素，进一步打开成长空间。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2025-2027年营收分别为25.73/36.25/48.44亿元，同比增长39%/41%/34%；预计EPS分别为1.56/2.26/2.96元，PE分别为46/32/24倍，维持“买入”评级。 风险提示 公司实际控制人被行政处罚的风险、AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期、存货积压的风险。

同飞股份(300990) 24年公司投入&股权激励影响利润增速，25Q1投入现回报、业绩迎来拐点2024年合计实现营收21.60亿元，yoy+17.07%；归母净利润1.53亿元，yoy-15.87%；扣非净利润1.46亿元，yoy-14.07%。毛利率22.06%，yoy-5.44pcts。净利率7.10%，yoy-2.78pcts。公司毛利率下降主要受电力电子装置温控产品行业竞争加剧影响；由于产品研发、股权激励和产能建设，24年公司期间费用增长明显。 2025Q1公司积极开拓市场并取得成效，储能、数控装备等各领域温控产品收入同比快速增长，实现营收5.74亿元，yoy+109.02%，qoq-27.06%；归母净利润0.62亿元，yoy+1104.89%；扣非净利润0.60亿元，yoy+1516.35%。24年业务分拆： 1、电力电子装置温控产品：实现收入14.51亿元，yoy+21.42%，毛利率18.85%，同比下降5.45pcts。 2、数控装备温控产品：实现收入6.47亿元，yoy+6.68%，毛利率28.51%，同比下降1.46pcts。 24年各细分赛道（储能，半导体，数据中心等）稳步拓展，打开新机遇储能领域，公司积累了宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航、海博思创、金盘科技等业内优质客户，24年公司储能温控领域的营业收入约为11.76亿元，同比增长约30%。 半导体制造设备领域，公司围绕国产替代和市场份额提升的成长主线，已逐步拓展了北方华创、芯碁微装、晶盛机电、华海清科、上海微电子等众多优质客户。 数据中心领域，公司推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，产品包括液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器等全系列产品。目前公司已拓展了科华数据、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户。 盈利预测 我们看好公司持续开拓储能、半导体设备、数据中心温控等多行业、多客户，进一步打开公司下游市场空间、业绩持续加速。 基于公司24年全年及25年一季度经营情况，以及考虑公司在多行业的稳步开拓潜力，我们调整公司25-27年营业收入至29.4、37.4、47.1亿元（原值为25-26年33.3、43.2亿元）；归母净利润2.9、4.3、5.2亿元（原值为25-26年3.2、4.2亿元），对应当前估值28、19、15X PE。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险，原材料价格波动风险，技术风险，人力资源获得及流失风险，规模扩张风险。

张国山先生,公司董事长,1959年出生,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。1976年至1989年就职于黑龙江省萝北县军川农场;1989年至2000年就职于三河市洁神干洗机制造厂;2001年创办三河市同飞制冷设备有限公司,任董事长;现为公司董事长。

张浩雷先生,公司董事、总经理,1982年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,高级工程师。曾被评为河北省、廊坊市优秀民营企业家,荣获河北省政府质量奖个人奖,现为河北省第十四届人大代表,廊坊市第八届人大代表,三河市第七届人大代表。2005年至2013年就职于廊坊市交通运输局运输管理处;2014年至2015年任三河市同飞制冷设备有限公司销售总监;2016年至2017年任三河市同飞制冷设备有限公司总经理;2017年至今,任公司董事、总经理。

刘春成先生,公司副总经理,1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1996年至2001年任三河市洁神集团公司调试技术员;2001年至2017年历任三河市同飞制冷设备有限公司销售经理兼售后经理、销售经理兼质检部部长、采购部部长、办公室主任兼外协部部长、行政总监;2017年至今,历任公司副总经理、行政总监、基建总监;现任副总经理。

陈振国先生,公司董事、副总经理、技术总监,1976年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级工程师。1998年至2001年任三河市洁神集团公司售后工程师;2001年至2017年历任三河市同飞制冷设备有限公司技术部工程师、技术部部长;2017年至今,任公司董事、副总经理、技术总监。

高宇先生,公司董事、常务副总经理、董事会秘书、财务总监,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,中国注册会计师、注册税务师。1992年至1996年历任三河市机械厂会计员、主管会计、财务科科长;1996年至2000年任三河市鑫河机械制造有限公司财务科科长;2001年至2017年历任三河市同飞制冷设备有限公司主管会计、财务总监、运营总监、董事;2017年9月至2022年10月,历任公司董事、常务副总经理、董事会秘书、财务总监;2022年10月至2025年6月,任公司董事、常务副总经理、董事会秘书;2025年6月至今,任公司董事、常务副总经理、董事会秘书、财务总监。

吉洪伟先生,公司副总经理,1983年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。2005年至2017年历任三河市同飞制冷设备有限公司技术部技术员、技术部部长;2017年至今历任公司质管部部长、副总经理、生产总监;现任副总经理。

张殿亮先生,公司副总经理,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,工程师,大专学历。2006年就职于山东威特人工环境有限公司;2006年10月至2017年历任三河市同飞制冷设备有限公司工程师、销售部部长;2017年至今,历任公司监事会主席、销售部部长、销售总监;现任副总经理。

兰志炎先生,公司副总经理、信息总监,1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2014年至2021年任北京长城华冠汽车科技股份有限公司信息管理中心部长;2022年至今,任公司信息总监;现任副总经理、信息总监。

吴国荣先生,公司副总经理、电气技术总监,1985年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2009年至2019年任北京华电天仁电力控制技术有限公司经理;2019年至2020年任罗特尼克能源科技(北京)有限公司经理;2020年至2021年任合肥宏晶微电子科技股份有限公司项目经理;2021年至2023年任卧龙电气辽宁荣信电气传动有限公司北京分公司副总设计师;2023年至今,任公司电气技术总监;现任副总经理、电气技术总监。

李丽女士,公司董事、北京分公司负责人,1982年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历。2002年至2003年就职于廊坊市安次区人民法院;2004年至2007年就职于廊坊市公安局南门外派出所;2007年至2017年就职于三河市公安局治安大队;2017年至2019年任公司董事;2019年至今,任公司董事、北京分公司负责人。