泽宇智能(301179)公司资料

泽宇智能(301179) 事件： 公司于2023年8月24日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 营收实现快速增长，系统集成业务高增长驱动整体业绩释放2023年上半年，公司实现营业收入44956.22万元，同比增长67.03%；实现归母净利润10997.56万元，同比增长14.16%；实现扣非归母净利润9574.02万元，同比增长46.86%。公司管理费用同比增长118.06%，主要系本期对核心员工进行二类限制性股票激励，依据相关规则计提的股份支付费用增加所致；销售费用同比增长21.78%。按产品分，系统集成业务收入34533.87万元，同比增长76.26%；电力设计业务收入1987.67万元，同比增长18.63%；施工及运维业务收入8201.09万元，同比增长45.26%。 新能源装机快速增长，带动行业景气度上行 新能源装机等能源新基建逐步推进，带动新能源系统、产品等市场蓬勃发展。截至今年6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14.0%。其中，太阳能发电631亿元，同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%。2023年国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，在政策和能源新基建快速推进的大环境下，对公司所属的电力信息化、新能源行业将产生积极影响。 持续加大研发投入，加强省外业务拓展 公司持续加强研发投入力度，在虚拟电厂、气象监测装置、电力巡检机器人、电力通信运维数字化等领域投入研发力量。上半年研发投入同比增长94.01%。公司立足于江苏，多年来参与省内多地电力咨询设计、系统集成、施工及运维项目的建设服务，并且江苏省电力系统综合排名位居全国省网前列。公司在江苏省电网建设和运维积累的经验，是公司拓展其他省份电力业务的重要竞争力。2023年公司成立华东事业部、北方事业部和南方事业部，以江苏为中心向长三角、京津冀、珠三角经济圈进行业务拓展。 盈利预测与投资建议 进入“十四五”，智能电网的建设有望加速推进，公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司2023-2025年营业收入为11.46、14.77、18.70亿元，归母净利润为3.01、3.91、4.99亿元，EPS为1.27、1.65、2.10元/股，对应PE为20.45、15.73、12.33倍。考虑到公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示 对国家电网依赖的风险；主要供应商集中的风险；行业政策风险；市场竞争风险；存货快速增长风险。

泽宇智能(301179) 事件：2023年8月24日，公司发布2023年半年度报告。业绩方面，23H1公司经营模式成熟稳定、销售规模增加、收入利润双增长，实现营收4.50亿元，同比增长67.03%；归母净利润1.10亿元，同比增长14.16%；扣非净利润0.96亿元，同比增长46.86%。分产品来看，系统集成实现收入3.45亿元，同比增长76.26%，毛利率37.71%，同比下降2.92Pcts；电力设计实现收入0.2亿元，同比增长18.63%，毛利率68.41%，同比持平；施工及运维实现收入0.82亿元，同比增长45.26%，毛利率43.14%，同比下降9.35Pcts。单季度来看，公司23Q2营收2.64亿元，同比增长36.43%；归母净利润7037.88万元，同比增长2.77%；扣非净利润6137.33万元，同比增长14.14%。 聚焦电力信息化，加速拓展省外业务。 公司立足于江苏，深耕电力信息化行业，多年来参与省内多地电力咨询设计、系统集成、施工及运维项目的建设服务，建成了江苏区域超过一半地市的电力信息化通信网络，具备一站式智能电网综合能力优势。2023年公司依托江苏省电网建设和运维经验，凭借新营销体系的升级及管理体系数字化提升，成立华东事业部、北方事业部和南方事业部，以江苏为中心向长三角、京津冀、珠三角经济圈进行业务拓展，参与承建多个国家电网重点大型项目，23H1北京、安徽地区分别实现收入1.14/0.45亿元，分别同比增长289.90%/182.14%， 顺应新型电力体系，布局“光储充”新能源未来。 新型电力体系以新能源为主导，是实现“30/60”目标的关键选择。政策与能源新基建的双重推动下，公司敏锐捕捉电力信息化的变革需求和技术趋势，具备光储充一体业务技术能力，合理布局光储充业务，积极拓展新能源开发与应用。 着眼行业智能化革新，自主研发巡检机器人。 公司设立子公司泽宇高科，布局人工智能、机器人、智能制造等领域，推进生产运行智能化，进一步提升公司综合竞争力和整体价值，未来可能推动公司第二曲线发展。公司自主研发新一代智能变电站巡检机器人，旨在解决目前电力巡检机器人可靠性低和图像算法识别率低的问题，真正做到人工巡检全替代，目前仍处于实验室阶段，预计23Q3完成产品，年内实现销售。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为12.26、16.21、21.75亿元，对应增速分别为42%、32.1%、34.2%；归母净利润分别为3.06、3.99、5.15亿元，对应增速分别为35%、30.3%、29.3%，以8月25日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为20X、15X、12X。维持“推荐”评级。 风险提示：订单不及预期风险；市场竞争加剧风险。

泽宇智能(301179) 事件：2023年4月24日，公司发布2023年一季度报告。23Q1公司实现营收1.85亿元，同比增长145.77%，实现归母净利润0.40亿元，同比增长42.18%，实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长200.96%。 电力信息化：业务协同性强，积淀深厚。 1）业务系统性强，客户粘性高：公司深耕电力信息化行业，具备一站式智能电网综合能力优势。系统集成业务：公司在原有4GCPE无线终端研发上，进一步开发了4G/5G融合通信终端，通信系统集成体系更加丰富。公司调度数据集成向二次安防方向延伸，电力监控系统开发通过国网首批检测的网络安全检测装置。电力设计业务：子公司泽宇设计拥有电力行业（送电、变电）工程设计乙级资质，目前主要负责电网咨询设计业务以及配电网咨询设计业务。工程施工及运维业务：子公司泽宇设计具备通信工程施工总承包叁级、电力工程施工总承包叁级、电子与智能化工程专业承包贰级、承装（修、试）四级资质。 2）省外拓展亮眼，彰显竞争力：22年公司除江苏省外收入占比为53%，相较于21年提升33pcts，省外业务加速拓展。其中安徽、北京地区收入分别为1.71/1.67亿元，分别同比增长350%/328%，此外公司在福建、上海等地区实现开拓。 分布式能源：市场拓展加速，新增长点有望放量。 公司在光伏、储能、微网、多站融合等领域拥有多元化的解决方案和丰富的项目经验，可提供整体解决方案及相关业务的一系列服务。目前公司主要提供光伏解决方案、储能/微网业务、综合能源业务三大产品方案。2023年1月，公司签订了广东90MW光伏发电站的项目。 机器人：顺应科技创新趋势，积极布局机器人新产品。 2022年12月31日，公司与北京进睿科技有限公司、深圳市梧欣桐德企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签订了《投资意向书》，共同出资设立泽宇高科。本次对外投资设立合资公司将有效促进公司产业向人工智能、机器人、智能制造等领域的深入发展，进一步提升公司综合竞争力和整体价值。机器人业务布局是公司产业多元化战略实施的重要举措，未来可能推动公司第二曲线发展。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为12.26、16.21、21.75亿元，对应增速分别为42.0%、32.1%、34.2%；归母净利润分别为3.06、3.97、5.15亿元，对应增速分别为35.0%、29.6%、29.9%，以4月25日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为25X、19X、15X。维持“推荐”评级。 风险提示：订单不及预期风险；市场竞争加剧风险。

泽宇智能(301179) 【投资要点】 2022年业绩维持稳健，省外业务拓展超预期。公司发布2022年报，实现营业总收入8.63亿元，同比增长22.8%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长21.9%；每股收益为1.72元。电力信息化行业业绩季节性明显，公司收入和净利润实现主要集中在第四季度。受疫情影响，Q4收入增速18%，归母净利润同比-11%。综合毛利率41.89%，较2021年下降0.81%。随着应用集成业务的拓展，公司在电力IT行业的科技感属性越来越强。今年公司高度重视高新技术企业资格申报，公司的所得税率有望降低。从业务区域来看，2022年公司省外业务占比超过50%，安徽、北京、福建等区域业务拓展超预期。 凭一站式智能电网综合服务商优势，加大技术研发，拓展业务领域。公司的业务核心是系统集成，尤其是在网络集成领域。随着智能电网往数字电网发展的趋势下，公司积极布局应用集成业务。其中，地基云台气象装置为支撑光伏电站提高功率预测准确度，提高并网的可靠性，为电网气象防灾、新能源发电预测与出力估计、负荷预测等提供综合数据服务提供支持。智能光纤资源管理系统，运用光纤配线机器人可通过有线网络直接由后台的光纤管理系统进行管理与维护，实现端到端的全景可视化的哑资源调度管理体系。新一代变电站巡检机器人，技术突破和应用场景的落地推动市场规模高速增长。 新能源业务项目储备充足，24年有望进入收获期。公司新能源板块主营业务为开发、投资、设计、建设、运营及服务各类分布式光伏电站，包括大中小型工商业屋顶电站、地面分布式光伏电站、光伏建筑一体化、光充储微网等。公司继续加大推动电站建设与转让整体服务业务的发展，目前已形成有效的项目资源储备，主要以自持为主，今年已签署90MWp光伏发电站投建运项目。预计23年该业务进入快速建设期，24年进入收获期。 【投资建议】 看好公司作为一站式智能电网综合服务商在系统集成以及在新能源领域的业务布局。新增公司2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为11.62、15.69、19.42亿元，归属于母公司净利润为2.91、3.68亿、4.62亿元，EPS为2.20、2.79、3.50元，对应PE为26.03、20.56、16.38倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 客户集中度较高的风险； 区域和业务边界拓展不及预期； 智能电网投资和建设不及预期。