达利凯普(301566) 投资要点 周四（12月14日）有一家创业板上市公司“达利凯普”询价。 达利凯普（301566.SZ）：公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、设计与销售，产品广泛应用于工业、军工等领域的射频微波电路中。公司2020-2022年分别实现营业收入2.16亿元/3.54亿元/4.77亿元，YOY依次为33.59%/64.21%/34.57%,三年营业收入的年复合增速43.45%；实现归母净利润0.49亿元/1.14亿元/1.77亿元，YOY依次为15.68%/132.67%/54.80%，三年归母净利润的年复合增速60.91%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入2.73亿元，同比下降33.12%，归母净利润0.99亿元，同比下降40.13%。公司预测2023年度归属于母公司所有者的净利润为13,410.71万元~13,913.00万元，预计较2022年度下降24.12%~21.28%。 投资亮点：1、射频微波MLCC为电容器中的高端细分品类，国内市场仍由外资厂商主导；公司为该领域国产龙头，且实现了产品出海，市占率居全球第五位。电容器是电子线路中的必需元器件，而射频微波MLCC是用于电子整机射频微波电路的多层瓷介电容器（MLCC），广泛应用于通信、军工、医疗等领域，该产品技术壁垒较高，目前国内相应领域的制造水平仍与国外存在一定差距，国产化率不足20%。公司在射频微波MLCC领域具有先发优势，目前已掌握了该产品的全流程工艺技术体系，为该领域国产龙头（2022年市占率6.2%），且产品成功进入国际市场，全球市场份额位列第五（7.6%），获得国内移动通讯基站主设备商客户A等移动通讯基站设备企业、通用医疗、西门子医疗、联影医疗等大型医疗影像设备制造商、中国通号等轨道交通信号设备商、AdvancedEnergyIndustries、MKSInstruments,Inc.等知名半导体、电源技术公司的广泛认可。2、公司正加大对上游原材料的研发力度，拟实现核心原材料浆料及瓷粉的自主可控。公司产品射频微波MLCC的核心原材料包括电极浆料（含钯浆、银浆及银钯浆，其中钯浆约占总成本的80%左右）、陶瓷粉料，据公司招股书，公司多个原材料技术研发项目进展顺利，有望实现核心原料的自研。具体来看，相关在研项目包括“DLC70系列瓷粉开发”、“低介低温烧结陶瓷制备”、“钯浆开发”等原材料开发项目，其中，“低介低温烧结陶瓷制备”拟研发适用于DLC75系列的陶瓷粉料，“钯浆开发”拟开发一种适用于射频微波MLCC产品使用的钯浆，上述项目均已处于正样阶段；“DLC70系列瓷粉开发”拟开发适用于DLC70系列的陶瓷粉料，实现进口粉料的国产化，项目已进入设计定型阶段。 同行业上市公司对比：鉴于尚无与公司业务结构、产品种类上相同的A股上市公司，选取部分产品与业务与公司相似的鸿远电子、火炬电子、宏达电子、风华高科、三环集团为达利凯普的可比上市公司；但由于上述公司与达利凯普的产品结构存在差异，我们倾向于认为上述公司的可比性较差。从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为33.07亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为31.62X，销售毛利率为37.96%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

赵丰先生:1984年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2005年7月至2008年5月,任普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计部高级审计师;2008年5月至2010年1月,任德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)并购咨询部高级咨询顾问;2010年1月至2014年12月,任昆吾九鼎投资管理有限公司合伙人、投资决策委员会委员;2015年1月至今,任丰年永泰(北京)投资管理有限公司执行董事、总经理;2025年3月至今,任公司董事长。

王大玮,男,1989年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工商管理专业硕士研究生学历(EMBA)。2011年9月至2015年3月,任德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)北京分所审计部高级审计师;2015年4月至2020年2月,历任丰年永泰(北京)投资管理有限公司投资部高级投资经理、财务总监;2016年6月至今,任北京中科戎大科技股份有限公司监事;2017年3月至2020年11月,任北京伽略电子股份有限公司董事;2017年11月至2020年3月,任成都嘉泰华力科技有限责任公司董事;2018年5月至2020年2月,任江苏昌力科技发展有限公司常务副总经理、财务总监;2019年8月至2020年3月,任宁波梅山保税港区丰年致鑫投资管理有限公司董事长、总经理;2020年4月至2020年11月,任北京东远润兴科技有限公司董事;2020年3月至2025年3月,任公司财务总监;2025年3月至今,任公司总经理。

王大玮,男,1989年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工商管理专业硕士研究生学历(EMBA)。2011年9月至2015年3月,任德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)北京分所审计部高级审计师;2015年4月至2020年2月,历任丰年永泰(北京)投资管理有限公司投资部高级投资经理、财务总监;2016年6月至今,任北京中科戎大科技股份有限公司监事;2017年3月至2020年11月,任北京伽略电子股份有限公司董事;2017年11月至2020年3月,任成都嘉泰华力科技有限责任公司董事;2018年5月至2020年2月,任江苏昌力科技发展有限公司常务副总经理、财务总监;2019年8月至2020年3月,任宁波梅山保税港区丰年致鑫投资管理有限公司董事长、总经理;2020年4月至2020年11月,任北京东远润兴科技有限公司董事;2020年3月至2025年3月,任公司财务总监;2025年3月至今,任公司总经理。

戚永义,男,1967年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理专业本科学历。1987年9月至1993年3月,任大连录像磁带有限公司生产部工段长、生产调度;1993年4月至2011年6月,任大连达利凯有限公司生产部调度、部长;2011年7月至2022年10月,任公司制造部部长;2018年3月至今,任公司副总经理;2022年10月至今,任公司生产管理部部长。

才纯库,男,1983年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理专业硕士研究生学历(MBA)。2007年7月至2011年7月,历任中国第一重型机械股份公司计划财务部会计员、伊朗项目指挥部财务负责人;2011年7月至2016年12月,任一重集团大连石化装备有限公司计划财务部副部长(主持工作);2016年12月至2018年3月,任一重集团大连核电石化有限公司财务部高级经理;2018年3月至2020年1月,历任公司运营部副部长、部长;2020年1月至今,任公司副总经理、董事会秘书。

颜莹女士:1984年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2007年7月至2015年7月,任职于中国东方资产管理股份有限公司浙江省分公司;2015年7月至2025年4月,历任东方前海资产管理(杭州)有限公司不动产二部、特殊资产一部、业务部审查部部门负责人;2025年4月至今,任东方前海资产管理(杭州)有限公司业务经营二部部门负责人。2016年12月至今,任浙江盈瓯创业投资有限公司董事长;2025年9月至今,任宁波梅山保税港区丰年致鑫投资管理有限公司董事;2025年7月至今,任公司董事。

郭金香,女,1980年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理专业硕士研究生学历(MBA)。2002年至2008年任北京诚迅联丰企业管理咨询有限公司机构服务部总经理;2010年至2012年任Lexington Park Group副总裁;2012年至2020年5月,任中信产业投资基金管理有限公司科技与工业投资部董事;2014年9月至2020年9月,任陕西中环信环保科技有限公司监事;2014年11月至2020年12月,任上海康恒环境股份有限公司董事;2015年8月至2021年7月,任宁波明州环境能源有限公司董事;2016年8月至2020年11月,任湖北中环信环保科技有限公司董事;2017年10月至2018年4月,任中环洁环境有限公司执行董事、总经理;2018年4月至今,任中环洁环境有限公司董事;2018年2月至2020年11月,任中环信环境有限公司董事;2019年9月至2020年12月,任威海光威复合材料股份有限公司董事;2020年5月至今,任北京磐茂投资管理有限公司科技与工业投资部执行总经理;2020年5月至今,任公司董事。

李师慧,女,1993年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,中国注册会计师。2015年10月至2018年9月,任瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)审计助理经理,2018年9月至2025年6月,历任丰年永泰(北京)投资管理有限公司高级财务经理、财务总监;2020年9月至2025年6月,任宁波梅山保税港区丰年致鑫投资管理有限公司董事长、总经理。2025年7月至今,任公司财务总监。

陈斯,男,1984年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,国际政治专业本科学历。2006年8月至2010年2月,任普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)审计部高级审计师;2010年3月至2017年3月,任民生证券股份有限公司投资银行部业务董事;2017年3月至今,任丰年永泰副总裁;2021年11月至今,任杭州牧星科技有限公司董事;2018年1月至今,任公司董事。

王卓先生:1986年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,外交学专业硕士研究生学历。2011年7月至2015年12月,任航天长征国际贸易有限公司总裁办、经营管理部主管、总经理助理;2016年1月至今,历任丰年永泰投资部高级投资经理、投资总监、投资副总裁、合伙人;2022年11月至今,任东莞澳中新材料科技股份有限公司董事;2020年10月至今,任深圳市奥伦德元器件有限公司董事;2017年5月至今,任公司董事。