三一重工(600031) 事件描述 公司发布2026年三季报，实现营收781.10亿元，同增18.81%；实现归母净利润80.04亿元，同增12.22%；实现扣非归母净利润67.24亿元，同减5.38%。其中，单三季度公司实现营收248.04亿元，同增16.96%；实现归母净利润23.14亿元，同增20.62%；实现扣非归母净利润20.42亿元，同增20.37%。 事件点评 单Q3归母净利润、扣非归母净利润增速均明显优于上半年。 2026Q3公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为16.96%、20.62%、20.37%，2026H1公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为19.70%、9.13%、-13.45%，与上半年相比，公司收入增速略有下降，但盈利端特别是扣非归母净利润增速表现明显占优。 毛利率实现增长，费用率受汇兑影响上行。2026Q1-3公司毛利率同增0.37pct至27.99%。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同增3.27pct至17.23%，其中销售费用率同增0.12pct至6.99%，管理费用率同减0.28pct至2.61%，财务费用率同增3.84pct至2.90%，研发费用率同减0.42pct至4.73%。 持续推进股份回购，彰显公司信心。2026年7月，公司拟使用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购价格不超过27.96元/股，回购金额为4-8亿元，拟用于员工持股计划或股权激励。截至2026年10月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,836.85万股，占公司总股本的比例为0.1998%，累计已支付的资金总额为人民币3.33亿元。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为1052.67、1211.79、1371.10亿元，同比增速分别为17.35%、15.12%、13.15%；归母净利润分别为100.33、132.28、163.52亿元，同比增速分别为19.33%、31.85%、23.61%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为17.13、12.99、10.51，维持“买入”评级。 风险提示 海外市场开拓不及预期风险；国内市场景气度不及预期风险等。

三一重工(600031) 三季度业绩增速领跑行业，维持“买入”评级 前三季度，公司实现营业总收入784.13亿元，同比增长18.62%；实现归母净利润80.04亿元，同比增长12.22%；其中第三季度，公司实现营业总收入249.07亿元，同比增长16.8%，实现归母净利润23.14亿元，同比增长20.62%。前三季度，公司毛利率为27.99%，同比提升0.37pct；净利率为10.31%，同比降低0.7pct；经营活动现金净流量为124.15亿元，维持较高水平。公司业绩增速领跑行业，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为98.04、125.80、157.31亿元，对应EPS分别为1.07、1.37、1.71元，当前股价对应PE分别为16.7、13.0、10.4倍，维持公司“买入”评级。 全系列产品恢复较快增长，率先涨价彰显龙头担当 公司挖掘机/混凝土机械/起重机械/桩工机械上半年收入分别同比增长21.77%/21.25%/8.22%/63.11%；毛利率分别为34.29%/23.43%/28.21%/36.48%，分别同比提升1.55/0.55/-0.85/7.12pct。今年以来公司率先对混凝土机械、挖掘机、起重机涨价，面对行业日益严重的价格竞争，公司率先涨价维护产业链健康生态，彰显龙头企业的责任和担当。 将“全球化”升级为第一大战略，海外业务持续较快增长 公司海外收入上半年同比增长21.82%，海外收入占主营业务的比重达61.33%；海外业务毛利率较国内业务毛利率高11.81pct。上半年，公司亚澳/欧洲/美洲/非洲区域收入分别同比增长17.38%/12.68%/24.70%/47.66%。公司海外产品销售已覆盖150多个国家与地区，公司将全球化作为第一大战略，持续深耕海外市场，加速由“产品出口”向“产业出海”的全面升级。 风险提示：基建与地产投资不及预期，行业非理性竞争，海外贸易环境恶化，汇率大幅波动，原材料与航运价格上涨，数智化转型不及预期风险等。

三一重工(600031) 2026年10月29日，三一重工发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收784.13亿元，同比+18.62%；归母净利润80.04亿元，同比+12.18%。其中，单三季度实现营收249.07亿元，同比+16.80%；归母净利润23.14亿元，同比+20.58%。 经营分析 盈利能力保持稳健，汇兑因素拖累累计利润表现。2026年前三季度公司毛利率约28.0%，同比提升0.4pct，归母净利率约10.2%，同比下降约0.6pct。前三季度财务费用由上年同期净收益6.2亿元转为费用22.6亿元，同比增加约28.8亿元，主要受汇兑损失增加影响，对利润形成明显拖累。经营质量方面，公司合同负债35.9亿元，较年初增长21.3%，应收账款较年初增长13.1%；经营活动现金流净额124.1亿元，仍保持百亿元规模，为公司持续拓展海外市场及经营投入提供保障。 挖掘机内外销持续增长，核心业务有望受益于行业复苏。2026年1-9月，全国挖掘机内销10.5万台，同比增长16.3%；出口10.97万台，同比增长30.4%。国内设备更新需求释放叠加海外市场拓展，推动挖掘机行业销量持续增长。公司挖掘机业务海外出口量保持行业领先，当前挖掘机出口增速高于内销，海外需求保持较快增长，公司有望依托核心产品竞争力及海外渠道布局，进一步扩大出口规模，受益于全球挖掘机需求增长。 全球化从整机出口向本地化制造延伸，海外市场拓展持续深化。 2026年7月，三一巴西坎皮纳斯制造基地首批挖掘机及商用车辆下线，一期规划年产能3,500台。8月，三一重机签订澳大利亚首批矿用挖掘机订单，拓展当地矿山设备市场。巴西基地投产有助于完善拉美区域制造与交付体系，澳洲矿挖订单则推动公司向高端矿山装备市场拓展。海外本地化经营与高端产品市场突破相结合，有望进一步增强公司全球市场覆盖能力与竞争力。 盈利预测、估值与评级 我们预计26-28年公司实现营收1067.60/1238.42/1429.49亿元，摊薄每股收益(元) 同比+19.0%/16.0%/15.4%；归母净利润102.15/134.55/159.45亿元，同比+21.5%/31.7%/18.5%，对应PE为16X/13X/11X，维持“买入”评级。 风险提示 国内工程机械需求不及预期；海外市场需求或竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格上涨。

三一重工(600031) SANY Heavy(SANY)’s net profit in3Q26grew20%YoY to RMB2.3bn,withthe growth rate accelerating from17%YoY in2Q26.The strong earningsgrowth was driven by revenue growth of17%YoY(Overseas:+20%,China:+12%)and0.4ppt YoY expansion of gross margin.Most importantly,SANY’searnings growth in3Q26was the highest among major construction machineryplayers.We continue to like SANY’s solid execution in the overseas market.Maintain BUY rating with unchanged A/H TP of RMB26.2/HK$27.5(unchanged24x2026E P/E for A-share,equivalent to0.5SD above the average of20xsince2017,to reflect the earnings upcycle).Our H-share TP is based on10%H/A discount. Post-results conference call:SANY will host investor call at15:00(HKT)today. Key risks:(1)Slowdown of overseas demand;(2)further appreciation ofRMB rate;(3)decline in mining capex.

向文波,男,汉族,1962年6月出生,湖南益阳人,中共党员,现任本公司董事长,三一集团党委书记、轮值董事长。1982年毕业于湖南大学铸造专业,获工学学士学位。1988年毕业于大连理工大学材料专业,获工学硕士学位。2003年毕业于中欧国际工商学院,获工商管理硕士学位。向文波先生兼任全国工商联十三届执委会常务委员、中国工程机械工业协会副会长。向文波是第十一届全国人大代表、第十四届全国政协委员,享受国务院政府津贴的专家,曾荣获“2002年中国优秀民营科技企业家”“2002年紫荆花杯杰出企业家”、“2008年度中国十大杰出CEO”、“2009年全国机械工业劳动模范”、“福布斯2010年中国最佳CEO”、“福布斯2011年A股非国有上市公司最佳CEO”、“福布斯2020年中国最佳CEO”、“2020年全国劳动模范”等诸多荣誉。

向文波,男,汉族,1962年6月出生,湖南益阳人,中共党员,现任本公司董事长,三一集团党委书记、轮值董事长。1982年毕业于湖南大学铸造专业,获工学学士学位。1988年毕业于大连理工大学材料专业,获工学硕士学位。2003年毕业于中欧国际工商学院,获工商管理硕士学位。向文波先生兼任全国工商联十三届执委会常务委员、中国工程机械工业协会副会长。向文波是第十一届全国人大代表、第十四届全国政协委员,享受国务院政府津贴的专家,曾荣获“2002年中国优秀民营科技企业家”“2002年紫荆花杯杰出企业家”、“2008年度中国十大杰出CEO”、“2009年全国机械工业劳动模范”、“福布斯2010年中国最佳CEO”、“福布斯2011年A股非国有上市公司最佳CEO”、“福布斯2020年中国最佳CEO”、“2020年全国劳动模范”等诸多荣誉。

俞宏福,男,正高级工程师,1962年出生,现任本公司副董事长、总裁。1984年毕业于南京建筑工程学院(现南京工业大学)机电系建筑机械本科专业,2010年毕业于中欧国际工商学院,获工商管理硕士学位。2006年加入本公司,在加入本公司前,曾担任阿特拉斯工程机械有限公司总经理。俞宏福先生兼任全国土方机械标准技术委员会副主任、中国工程机械学会挖掘机分会副理事长,拥有超过三十年的工程机械行业经验。

易小刚,男,湖南武冈人,1963年出生,中共党员,博士,研究员级高级工程师、享受国务院特殊津贴专家。2025年4月21日已离任公司董事,现任公司执行总裁,三一集团董事。第八届中国科协常委、中国产学研合作促进会副会长、中国工程机械学会副理事长,第八届、第九届湖南省科协副主席,湖南省第十次党代会代表,湖南省第十届、十一届政协委员等。易小刚先生主持国家及省部级研究项目18项,获发明专利135项,其中3项获中国专利金奖,5项获中国专利优秀奖;获国家技术发明二等奖2项、国家科技进步二等奖1项、省部级科学技术一等奖6项、二等奖4项、中国标准创新贡献二等奖1项。并获国家卓越工程师、十佳全国优秀科技工作者、全国杰出专业技术人才、何梁何利科技创新奖、湖南省优秀共产党员、湖南省劳动模范、湖南省省长质量奖、湖南省光召科技奖、湖南省优秀专家、新世纪百千万人才工程国家级人选等60余项奖励与荣誉。作为工程机械装备领域的技术专家,易小刚先生20多年来一直致力于我国工程机械关键技术、核心零部件和总体技术的自主研究与开发。

张科,男,1978年出生,现任公司副总裁。2000年毕业于湘潭大学,获文学学士学位;2013年获中欧国际工商学院工商管理硕士学位。曾任湖南经济报社记者、新闻中心副主任;2003年加入本公司,历任董事长办公室秘书、部门经理、副主任、主任,人力资源总部总监,战略增长办主任、绩效与项目办主任、海外经营总部第一副总监等职务。

孙新良,男,1967年出生,现任公司副总裁。1992年毕业于武汉工学院,获学士学位。2004年加入本公司,历任公司泵送事业部副总监、重机商务本部总监、华通公司总经理、重机商务本部总监兼小挖公司总经理、重起事业部总经理和董事长、传动事业部董事长等职务,拥有超过二十年的工程机械行业经验。

向儒安,男,1972年出生,现任公司高级副总裁。2009年毕业于中欧国际工商学院,获得工商管理硕士学位。1998年加入公司主要负责营销工作。2005年至2007年,担任公司总裁助理兼泵送营销公司副总经理。2007年3月,任公司副总经理兼泵送广东营销分公司总经理。2010年3月,任公司副总裁兼三一重机副总经理、三一重机营销公司总经理。2012年4月,任三一重机常务副总经理。2018年4月至2024年6月,任公司泵送事业部董事长。向儒安先生拥有超过20年的工程机械行业经验。

黄建龙,男,1963年出生,2025年4月21日已离任公司董事,现任本公司高级副总裁,三一集团董事。本科毕业于中南大学金属材料系,研究生毕业于武汉大学工商管理硕士专业。1992年加盟三一集团,主要负责财务、生产、采购及海外业务工作。2007年任三一重工中东分公司总经理。2008年至2010年任三一国际发展有限公司总经理。2010年6月至2016年6月任三一重工副总裁。2016年7月至2020年12月担任三一集团高级副总裁、首席财务官,具有二十余年大型上市公司财务管理经验、近三十年工程机械行业经验。

刘华,男,1976年出生,正高级会计师、注册会计师、注册税务师,现任本公司高级副总裁、财务总监。2000年毕业于安徽财经大学,获管理学学士学位;2009年毕业于湖南大学,获会计硕士学位;2022年1月毕业于清华大学五道口金融学院,获得工商管理硕士学位。2004年加入本公司,历任总账主管、内部稽核部长、会计核算部长、财务副总监、审计负责人、财务总监、高级副总裁等职务,拥有超过20年的审计和企业财务管理经验。

梁稳根,男,1956年出生,湖南涟源人,现任本公司董事,三一集团董事。2004年4月16日加入中国共产党。1983年7月参加工作,中南大学金属材料及热处理专业毕业,大学本科学历,高级经济师。1978年9月至1983年7月,中南矿冶学院(现中南大学)金属材料专业学习。1983年7月至1985年3月,兵器工业部洪源机械厂工作。1985年3月至1986年3月,担任兵器工业部洪源机械厂体改办副主任。1986年3月至1991年7月,创办涟源特种焊接材料厂,任厂长。1991年7月至1998年3月,担任湖南三一集团有限公司董事长。1998年3月至2000年12月,担任三一重工业集团有限公司董事长。2000年12月至2022年1月,担任三一重工股份有限公司董事长。梁稳根先生是中共十七大、十八大代表,第八、九、十、十三届全国人大代表,全国工商业联合会第十二届副主席。曾被评为全国劳动模范、优秀中国特色社会主义事业建设者、CCTV中国经济年度人物,并荣获五一劳动奖章。