海信视像(600060) 2026Q3扣非利润高增，高端化战略持续兑现，维持“买入”评级 公司2026前三季度实现营业收入444.2亿元（同比+3.7%，下同），主营业务收入435.3亿元（+8.9%），归母净利润18.4亿元（+13.2%），扣非归母净利润14.8亿元（+22.7%）。2026Q3公司实现营业收入161.8亿元（+3.7%），主营业务收入158.4亿元（+5.2%），归母净利润6.5亿元（+13.2%），扣非归母净利润5.4亿元（+36.1%），利润端增速显著快于收入端，主要受益于大屏化、高端化产品结构升级及经营效率提升。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为28.2/32.1/35.9亿元，对应EPS分别为2.2/2.5/2.8元，当前股价对应PE为12.3/10.8/9.6倍，维持“买入”评级。 MiniLED高增推动产品结构持续优化，新显示新业务多点开花 分业务看，（1）智慧显示终端业务2026Q3收入保持稳健增长（+4%），产品结构优化效果持续体现。产品结构方面，公司持续推进大尺寸及RGB MiniLED等高端产品放量，2026Q3/前三季度公司全球MiniLED销量同比增长约80%/75%+，MiniLED收入占比已提升至较高水平，高端产品渗透持续推动均价及盈利改善。分区域看，2026Q3内销收入实现两位数增长，海外收入整体平稳，其中欧洲、东南亚、中东非等海外区域前三季度均实现同比两位数增长，美国市场持续恢复增长，公司全球化渠道及品牌布局持续深化。（2）新显示新业务2026Q3收入实现同比约15%增长，收入占比提高。其中激光显示/商用显示业务Q3收入分别同比增长15%/70%+，激光显示、商显及芯片等多元业务加速成长。展望后续，公司MiniLED及RGB产品渗透率仍具较大提升空间，海外大尺寸、高端化升级叠加新显示业务规模扩张，有望持续释放增长潜力。 产品结构优化推动毛利改善，经营效率提升持续释放利润弹性 毛利率方面，2026Q3公司整体毛利率为15.5%（+1.0pct），主营业务毛利率约15%（+1.0pct），智慧显示终端毛利率+1.5pct。Q3毛利率同比改善主要受益于产品结构持续优化：内销MiniLED收入占比持续提升至接近五成，推动Q3内销毛利率同比提升近3pct；海外市场主动减少低端中小尺寸产品、加大65英寸以上及MiniLED产品布局，Q3均价显著提升带动毛利率同比改善。费率方面，2026Q3公司期间费用率约10.7%（-0.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别约为6.0%/1.3%/3.2%/0.1%，同比约+0.4/-0.2/-0.4pct/持平，公司持续推进数字化、智能化运营，推动管理及研发费用率改善。综合影响下2026Q3公司销售净利率为4.4%（+0.1ct）。展望后续，公司高端产品结构升级叠加经营效率改善有望持续释放盈利弹性。 风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。

海信视像(600060) 2026年10月30日，公司披露2026年三季度报告。26Q1—Q3实现营业收入444.17亿元，同比+3.7%；归母净利润18.44亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润14.80亿元，同比+22.7%。单季度来看，26Q3实现营业收入161.77亿元，同比+3.7%；归母净利润6.49亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润5.36亿元，同比+36.1%。 经营分析 收入保持稳健增长，预计表现优于行业。26Q3公司收入同比+3.7%，增速环比上半年基本持平。内需方面，据奥维云网，26Q3电视国内总销量587.6万台，同比下降4.5%；销额224.9亿元，同比下降10.8%，海信同期线上销额微跌，表现显著好于行业。海外方面，考虑到上半年大型体育赛事导致行业需求有所前置，预计海信出货增速环比Q2有所放缓，但在海外渠道持续优化、高端渠道加速放量的拉动下，预计均价表现仍然较好，带动海外业务增长。毛利率同比提升，期间费用率有所优化。26Q3公司毛利率为15.45%，同比提升1.02pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为6.02%、1.31%、3.21%、0.13%，同比分别+0.38、-0.23、-0.38、-0.03pct，四项费用率合计同比下降0.26pct。受益于大屏化、高端化推进带来的收入及毛利改善，叠加费用管控成效，26Q3归母净利率达4.01%，同比提升0.34pct，经营盈利能力进一步增强。 盈利预测、估值与评级 公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，大屏、Mini LED等产品结构升级有望支撑盈利能力提升，长期空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.9、31.3、35.2亿元，同比+13.8%、+12.1%、+12.4%，当前股价对应PE为12.0、10.7、9.5倍，维持“买入”评级。 风险提示 面板价格波动；海外需求不及预期。

海信视像(600060) 2026Q2业绩稳健增长，盈利能力持续改善，维持“买入”评级 公司2026H1实现营业收入282.4亿（同比+3.7%，下同），主营业务收入276.8亿（+11.08%），归母净利润12.0亿（+13.2%），扣非归母净利润9.4亿元（+16.2%）。2026Q2公司实现营业收入145.2亿（+4.8%），主营业务收入142.3亿（+12.7%），归母净利润6.0亿（+20.4%），扣非归母净利润4.9亿元（+35.9%）。公司高端化、大屏化、智能化战略加速落地，驱动销售结构显著改善，经营业绩继续向好，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为28.2/32.1/35.9亿元(原值27.2/30.5/33.6亿元)，对应EPS分别为2.2/2.5/2.8元，当前股价对应PE为12.9/11.3/10.1倍，看好公司产品结构优化带动盈利能力提升，同时海外市场拓展及新显示业务增长持续贡献增量，维持“买入”评级。 电视主业高端化持续推进，新显示业务多点突破，全球化布局持续深化分业务看，（1）智慧显示终端业务2026H1实现同比两位数增长，高端产品占比持续提升。2026H1海信系电视全球出货量市占率14.74%（+0.37pct），产品结构方面，公司持续推进大屏高端化战略，电视平均尺寸提升至54.88英寸，85英寸+、100英寸+销量份额位居世界第一，RGB-MiniLED全球/国内销量市占率47%/75%+。分区域看，2026H1，内销收入同比增长中个位数，毛利率同比小幅提升；外销收入同比两位数增长，其中北美市场线上业务增长较快；欧洲市场收入同比增长20%+，毛利率同比小幅个位数提升；日本/东盟/中东非/中南美等市场均实现同比两位数增长态势。（2）新显示新业务2026H1实现同比增长20%，其中激光显示全球/海外出货量同比增长17%/73%；商用显示业务规模同比增长127%，其中交互平板/数字标牌/LED显示等业务均实现较快增长。展望后续，随着公司持续深化海外市场渠道覆盖，公司高端化全球化战略有望进一步释放增长潜力。 产品结构优化推动盈利改善，关注高端产品渗透及海外渠道升级 毛利率方面，2026Q1/Q2公司毛利率为16.8/17.8%（+0.9/1.0pct），毛利率有所提高预计主要系MiniLED高端产品结构优化，2026H1公司MiniLED高端产品海外销量同比+74%，销售额内占比达35%，RGB MiniLED全球出货量占有率达近五成。费率方面，2026Q1/Q2公司期间费用率为11.9%/13.6%（-0.6pct/持平），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/1.5%/4.7%/0.3%，同比分别+0.1/-0.4/持平/+0.3pct，财务费用率提升主要系公司经营涉及的外币汇率波动影响，公司同步实施汇率风险对冲管理。综合影响下2026Q1/Q2公司销售净利率为5.0%/5.1%（+0.3/+0.7pct）。展望后续，公司将继续推进产品升级和全球渠道结构建设，高端产品推广叠加成本控制有望持续促进盈利释放。 风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。

海信视像(600060) 2026年8月25日，公司披露2026年半年报，26H1公司实现营业总收入282.4亿元，同比+3.71%；归母净利润11.95亿元，同比+13.23%；其中，26Q2实现营收145.2亿元、同比+4.8%，归母净利润6.05亿元、同比+20.4%。 经营分析 体育赛事拉动电视需求增长，上半年海信全球出货份额提升。26H1公司主营业务收入约277亿元、同比+11.08%，分业务看，预计电视主业稳健增长，据奥维睿沃，2026年上半年全球电视产品出货量达9,438.9万台，同比增长4%，海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比提升0.37个百分点；据奥维云网，海信系电视在中国大陆零售额、零售量市占率分别为31.78%和26.08%，均位列行业第一。新显示新业务加速放量，其中商用显示紧抓"AI+商显"机遇、实现国内外双增长，整体规模同比+127%，激光显示全球出货量+17%（海外+73%）。 高端化、大屏化持续升级，RGB引领行业发展。2022年至26H1公司电视平均尺寸由50.44吋提升至54.88吋，Mini LED产品销售额内占比由2%提升至35%（其中RGB-Mini LED占比达5%）。新技术方面方面，据Omdia，26H1公司RGB系列产品全球、国内销量市占率均居第一，全球达47%、国内达75%以上。 盈利能力同比提升。2026年Q2公司毛利率17.82%、同比+1.03pct，主要得益于公司积极推进RGB、Mini LED及大尺寸产品销售，在海外推进渠道结构升级，带动整体出货结构改善。期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.08%/1.49%/4.68%/0.25%，同比分别+0.07pct/-0.41pct/-0.04pct/+0.24pct。综合影响下，26Q2公司归母净利率4.17%、同比+0.54pct。 盈利预测、估值与评级 公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，海外主要区域均实现良好增长，出货结构优化带动盈利中枢提升，长期空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.9、31.3、35.5亿元，同比+13.8%、+12.2%、+13.5%，当前股价对应PE为12.2、10.9、9.6倍，维持“买入”评级。 风险提示 面板价格波动；海外需求不及预期。

于芝涛,男,1976年出生,浙江大学光电子专业学士。历任海信集团有限公司研发工程师,青岛海信移动通信技术有限公司副总经理,本公司软件研发部、海外研发部总经理及研发中心副总经理,青岛海信传媒网络技术有限公司副总经理、总经理,聚好看科技股份有限公司总经理,海信集团控股常务副总裁、总裁以及本公司董事、总裁等职务。现任海信集团控股董事及首席执行官、本公司董事长、海信家电董事、三电株式会社董事、纳真科技非执行董事兼董事会主席、乾照光电董事、科林电气董事长等职务。

于芝涛,男,1976年出生,浙江大学光电子专业学士。历任海信集团有限公司研发工程师,青岛海信移动通信技术有限公司副总经理,本公司软件研发部、海外研发部总经理及研发中心副总经理,青岛海信传媒网络技术有限公司副总经理、总经理,聚好看科技股份有限公司总经理,海信集团控股常务副总裁、总裁以及本公司董事、总裁等职务。现任海信集团控股董事及首席执行官、本公司董事长、海信家电董事、三电株式会社董事、纳真科技非执行董事兼董事会主席、乾照光电董事、科林电气董事长等职务。

李炜,男,1978年出生,合肥工业大学塑性成型与控制专业学士、香港都会大学工商管理学硕士。历任本公司开发中心结构设计工程师、模组公司结构设计工程师、模组公司研发部副经理、产品引入中心副总经理、制造中心工艺部部长、制造中心副总经理、副总工程师、制造中心总经理、助理副总裁等,青岛海信国际营销股份有限公司董事等职务。现任本公司董事及总裁、青岛海信环亚控股有限公司董事、青岛海信移动通信技术有限公司董事、海信营销管理有限公司董事、青岛海信国际营销股份有限公司董事等职务。

李敏华,男,1981年出生,武汉理工大学机械制造及其自动化专业硕士。历任本公司显示研发部设计师、模组所所长、产品经理部部长、电视产品线总经理、助理副总裁,上海数字电视国家工程研究中心有限公司董事等职务。现任本公司董事及副总裁、乾照光电董事长、上海数字电视国家工程研究中心有限公司监事、海信星海科技(杭州)有限公司董事等职务。

贾少谦,男,1972年出生,中国政法大学经济学博士。历任海信集团有限公司法律事务部法律顾问、总裁办公室主任,本公司监事长,海信家电集团股份有限公司副总裁,海信(山东)冰箱有限公司总经理,海信家电集团股份有限公司总裁,海信集团有限公司常务副总裁,海信集团控股股份有限公司总裁等职务。现任海信集团控股董事长、海信家电董事、本公司董事、纳真科技非执行董事、乾照光电董事、科林电气董事等职务。

贾少谦,男,1972年出生,中国政法大学经济学博士。历任海信集团有限公司法律事务部法律顾问、总裁办公室主任,本公司监事长,海信家电集团股份有限公司副总裁,海信(山东)冰箱有限公司总经理,海信家电集团股份有限公司总裁,海信集团有限公司常务副总裁,海信集团控股股份有限公司总裁等职务。现任海信集团控股董事长、海信家电董事、本公司董事、纳真科技非执行董事、乾照光电董事、科林电气董事等职务。

方雪玉,女,1973年出生,山东大学工商管理硕士。历任青岛海信国际营销股份有限公司副总经理、欧洲公司总经理,青岛海信通信有限公司总经理、海信多媒体集团副总裁、海信电子信息集团副总裁、青岛海信国际营销股份有限公司副总裁、常务副总裁等职务。现任本公司董事,青岛海信国际营销股份有限公司董事长、总裁,海信家电集团股份有限公司董事,青岛海信环亚控股有限公司董事长、青岛理信创新科技有限公司董事等职务。

范潇,男,1988年出生,北京大学工学博士,具有上海证券交易所董事会秘书资格(主板)。历任北京神农投资管理股份有限公司行业研究员及投资经理,北京合康新能科技股份有限公司副总经理、董事会秘书,中联重科股份有限公司董事长助理等职务,现任本公司董事会秘书。

赵曙明,男,1952年出生,美国克莱蒙特研究生大学管理学博士、南京大学人文社会科学资深教授、博士生导师,主要研究方向为人力资源管理、企业跨国经营等。赵曙明教授长期在南京大学任教,现任南京大学人文社会科学资深教授、商学院名誉院长、行知书院院长等职务。2015年7月至今,担任金雨茂物投资管理股份有限公司董事;2021年6月至今,担任本公司独立董事。

王爱国,男,1964年出生,天津大学管理学博士,山东财经大学教授、博士生导师,长期致力于中国特色会计理论和审计理论研究。自1987年起长期在山东财经大学(含原山东经济学院)任教,现任山东财经大学会计学院教授、博士生导师,山东财经大学智能会计与数字企业研究院院长等职务。2020年5月至今,担任浪潮电子信息产业股份有限公司独立董事;2021年4月至今,担任山东钢铁股份有限公司独立董事;2021年1月至今,担任本公司独立董事。