紫金龙净(600388) 事件： 2026年10月21日，公司发布2026年第三季度报告。前三季度实现营业收入86.89亿元、同比增长10.57%，归母净利润9.43亿元、同比增长20.84%，扣非归母净利润8.86亿元、同比增长20.06%；其中Q3单季营业收入33.05亿元、同比增长4.10%，归母净利润3.86亿元、同比增长15.29%，扣非归母净利润3.64亿元、同比增长13.11%。前三季度经营活动现金流量净额4.64亿元、同比下降39.27%，主要是受税费及职工费用的影响。公司期末资产负债率56.47%、较期初下降4.18个百分点，有息负债率10.27%、下降6.41个百分点，财务结构显著优化。 观点： 单季收入增速回落，利润增速持续优于收入增速。Q1—Q3单季营业收入分别为23.74亿元、30.10亿元、33.05亿元，同比增速由20.77%回落至10.76%、4.10%；单季毛利率分别为25.67%、25.36%、25.62%，Q3同比提升2.76个百分点。单季归母净利润分别为2.44亿元、3.13亿元、3.86亿元，同比增长31.89%、20.13%、15.29%，利润增速持续快于收入。前三季度综合毛利率25.54%、同比提升1.78个百分点；销售费用率2.19%、管理费用率4.85%，分别下降0.11、0.08个百分点；研发费用率4.65%、提升0.45个百分点。 环保设备工程在手合同199.28亿元，技改与出口对冲非电需求收缩。前三季度新增环保设备工程合同72.30亿元，其中电力行业占比58.15%、非电行业占比41.85%；期末在手合同199.28亿元，较2025年末的188.90亿元增长5.49%，相当于前三季度营业收入的2.29倍。2025年环保设备制造收入83.33亿元、同比下降2.83%，毛利率28.05%、同比提升3.46个百分点。《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027）》与《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划（2026—2028）》推动存量机组与钢铁、水泥等非电产线改造，需求由单一治污转向节能、减碳、智能化的成套方案，公司在手订单结构与之匹配。 储能绿电订单储备充足，新能源成为主要增长引擎。储能方面，1—9月电芯累计交付9GWh，订单储备充足。绿电方面截至2026年6月末公司已投运绿电装机约1.6GW，且随着紫金矿业产品产量增长，为公司绿电业务项目储备有望提供充足保障。电动矿卡方面，紫金矿业计划三年内完成全部陆采矿卡油改电目标，市场需求持续释放。公司ZL140E于2026年第二季度开始量产并陆续交付，在高海拔、重载及连续作业工况下设备出勤率超过九成。 定增落地，紫金体系持股升至32.55%，前三季度派现2.12亿元。公司2025年度向特定对象发行A股股票于报告期内完成，142,247,510股新增股份已于9月1日完成股份登记，期末总股本增至14.12亿股，前三季度吸收投资收到的现金21.14亿元，公司资本实力进一步增强。截至9月末，控股股东紫金矿业及其全资子公司合计持有459,759,039股、占总股本32.55%，其中紫金矿业集团直接持股410,012,086股、占29.03%，有助于稳定治理结构，并为后续资源、产业和资本协同提供更大空间。公司拟以前三季度利润分配方案向全体股东每股派发现金红利0.15元（含税），按期末总股本计算合计派现2.12亿元。 盈利预测与投资评级：环保设备工程在手订单接近200亿元，绿电、储能与电动矿卡三条新能源线陆续进入交付期，2026年前三季度在收入增速回落的情况下毛利率与净利率同步抬升。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为132.99/148.05/163.24亿元，归母净利润分别为13.81/15.53/18.14亿元，对应基本每股收益0.98/1.1/1.28元，按2026年10月22日收盘价16.37元计算，对应PE分别为16.7/14.9/12.7倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：1）火电与钢铁、水泥等非电行业环保改造需求不及预期；2）环保设备工程低价竞争导致毛利率下滑；3）储能电芯价格及碳酸锂、铜箔等原材料价格波动；4）绿电项目投产与消纳不及预期；5）电动矿卡客户验证与放量节奏低于预期；6）美元汇率波动加大财务费用；7）应收账款与合同资产减值风险。

龙净环保(600388) 投资要点 事件：公司公告以集中竞价交易方式回购公司股份。 回购计划顺利推进，彰显管理层信心。2026年6月9日，公司公告拟通过集中竞价交易方式回购股份，拟回购的资金总额为不低于人民币0.70亿元（含）且不超过人民币1.00亿元（含），回购价格上限为20元/股，对应回购股份数量350-500万股（依照回购价格上限测算）。回购资金来自公司自有资金，用于员工持股计划或股权激励。6月10日，公司即完成首次回购184.17万股，成交价格区间为16.50—16.80元/股，成交金额3,059万元。回购计划从公告到落地仅间隔一个交易日，执行效率高，体现管理层对公司长期价值的认可。 20亿定增顺利推进，紫金矿业赋能深化。上海证券交易所审核通过公司向紫金矿业定增20亿元事项，目前正在等待中国证监会同意注册的批复，顺利推进中。根据发行方案，发行价格调整为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日。以2026年6月12日收盘价测算，发行价格不低于14.39元/股，此前发行价格为11.53元/股（经除息调整）。定增推进，控股股东紫金矿业对龙净环保矿山绿电、新能源矿山装备等多方面的赋能确定性提升，同样彰显控股股东信心。 拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。 盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为16/13/11倍（估值日2026/6/12），维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等

龙净环保(600388) 投资要点 事件：公司公告，公司关于向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过。 紫金矿业持股比例提升，龙净资金就位成长加速。公司向特定对象发行A股股票申请已获得上海证券交易所审核通过，本次定增事项尚需获得中国证监会做出同意注册的决定后方可实施。公司此次再融资工作于2025年10月启动，面向控股股东发行约1.68亿股，募集资金20亿元，将全部用于补充流动资金。本次发行完成后，紫金矿业及其全资子公司合计持股比例将提升至33.76%，将进一步提升对公司战略和业务的引领与赋能作用，彰显控股股东对公司未来发展前景的坚定信心。20亿资金就位，公司矿业双碳业务成长加速。 拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。 盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为17/14/12倍（估值日2026/5/14），维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等

龙净环保(600388) 投资要点 事件：公司公告2026年一季报，2026年一季度公司实现营业收入23.74亿元，同比增长20.77%；归母净利润2.44亿元，同比增长31.89%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长30.49%；加权平均ROE同比提高0.4pct，至2.2%。 业绩同增32%，我们预计还原后真实经营业绩增速更高。2026年一季度公司实现营业收入23.74亿元，同比增长20.77%；归母净利润2.44亿元，同比增长31.89%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长30.49%。2026年第一季度公司财务费用0.43亿元，同比增加0.29亿元，其中扣除利息费用和利息收入后的财务费用为0.24亿元（25年同期为-0.02亿元），我们预计是受到汇兑损益的影响。根据公司2025年年报，公司转让乐清市柳市垃圾焚烧发电项目，合并范围在2026年有所变化。考虑以上因素加回，我们预计公司真实经营业绩增速更高。 环保设备新签订单维持稳健，在手订单提升且充足。2026年第一季度公司新增环保设备工程合同共计26.1亿元，同比-0.57%，结构上来看，电力行业占比72.14%，非电行业占比27.86%；截至2026/3/31，公司在手环保设备工程合同198.26亿元，较2025/3/31和2025/12/31分别增加4.05亿元和9.36亿元。订单储备充足。 拟更名紫金龙净，紫金引领全球矿山绿能启航。公司中文名称拟变更为紫金龙净环保新能源股份有限公司，证券简称拟变更为紫金龙净，变更后的公司名更好体现产业布局、未来战略方向以及和紫金矿业的协同优势。紫金引领下，公司持续聚焦矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案。根据2025年公司年报，1）绿电板块：截至2025/12/31公司矿山绿电国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW，贡献规模利润，新项目进度来看，西藏麻米措420MWp光伏+1650MWh储能“源网荷储一体化”能源站项目按计划开展建设，刚果（金）凯兰庚140MW水力发电机组+60MWp光伏（一期）项目详细设计、施工准备等相关工作稳步推进，项目储备充足。2）电动矿卡：公司自主研发大型电动矿卡并建成总装生产线。2025年，公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒，下线并交付首台LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同。推进更大吨位LK350E电动矿卡、无人驾驶LK110EI电动矿卡研发，其中LK110EI实现紫金山金铜矿采购订单签订，助推绿色矿山建设与智能化转型，加快形成战略增长极。 盈利预测与投资评级：矿业是双碳绿能最佳的应用场景之一，紫金矿业持续赋能，矿山绿电与矿山新能源矿卡双轮驱动，助力矿业持续成长与绿色转型。我们维持2026至2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026至2028年PE为18/14/12倍（估值日2026/4/22），维持“买入”评级。 风险提示：项目投产进度不及预期，市场竞争加剧等

谢雄辉,1974年生,安徽理工大学地质矿产勘查专业学士,昆明理工大学能源与环保专业博士,教授级高级工程师。具有律师、注册安全工程师、一级建造师、企业法律顾问、注册咨询(投资)工程师等资格,中国上市公司协会可持续发展(ESG)专业委员会委员,福建省级高层次人才(A类)。2001年加入紫金矿业集团股份有限公司,2016年12月至2019年12月任紫金矿业集团股份有限公司副总裁,2019年12月起出任紫金矿业集团股份有限公司执行董事、副总裁,拥有丰富的企业法务、矿山运营、安全环保等专业知识及从业经验。现任紫金矿业集团股份有限公司执行董事、副总裁及福建龙净环保股份有限公司董事长。

张原,1964年11月生,浙江大学液压传动及控制专业毕业,教授级高级工程师,国务院特殊津贴专家,生态环境部国家环境保护电力工业烟尘治理工程技术中心研究员,环境保护职业教育教学指导委员会委员,火电环境保护中心专家库专家,专业从事环境保护大气污染控制技术与装备技术研究、产品设计及工程应用工作三十余年,获科技部中华国际科学交流基金会杰出工程师奖。曾主持承担“600MW燃煤电站半干法脱硫除尘一体化技术和装备”、“燃煤烟气循环流化床脱硫脱汞一体化及多污染物协同净化技术研究与示范”两项国家863计划课题及多项省级重大科技计划项目;曾获“国家环境保护科学技术二等奖”等省部级以上科技奖励10余次,拥有207项授权专利,其中发明专利53项。曾任龙岩空气净化设备厂技术员、龙岩机械电子工业公司市场营销部副部长、福建龙净企业集团公司副总经理、福建龙净环保股份有限公司副总经理。现任福建龙净环保股份有限公司董事、联席总裁,兼任福建龙净脱硫脱硝工程有限公司董事长。

黄炜,1963年12月生,中共党员,本科学历、硕士学位,教授级高级工程师,国务院特殊津贴专家。曾任龙岩空气净化设备厂技术员、副科长、科长、厂长助理,福建龙净企业集团公司副总经理,福建龙净环保股份有限公司副总经理、第一副总经理、总经理、特级专家,现任福建龙净环保股份有限公司董事、总裁。曾获国家科技进步二等奖、国际电除尘协会“国际名人奖”、中国青年丰田环境保护奖、福建省突出贡献企业家等荣誉。

黄星,1975年6月生,硕士研究生学历,高级工程师。曾任福建龙净环保股份有限公司市场部处长、副部长、上海龙净环保科技工程有限公司副总经理、福建龙净环保股份有限公司总经理助理兼冶金事业部部长、副总经理。现任福建龙净环保股份有限公司副总裁,兼任福建龙净科瑞环保有限公司和江苏龙净科杰环保技术有限公司董事长。

陈晓雷,1977年1月生,中共党员,厦门大学EMBA在读,正高级工程师。曾任福建龙净环保股份有限公司市场开发部副部长、电除尘与脱硝事业部部长、副总经济师、总经理助理、副总经理。现任福建龙净环保股份有限公司董事、高级副总裁。

修海明,1966年10月生,中共党员,本科学历,教授级高级工程师,国务院特殊津贴专家。曾任福建龙净环保股份有限公司市场部部长、电袋事业部部长、总经理助理、副总经理。现任福建龙净环保股份有限公司高级副总裁。

安富强,1983年生,中共党员,北京科技大学博士、博士后,正高级工程师,福建省A类人才。历任中信国安盟固利动力科技有限公司电池研发总监,波士顿电池研发总监,北京科技大学教师。现任福建龙净环保股份有限公司副总裁,兼任福建龙净储能电池有限公司董事长。

丘寿才,1972年10月生,本科学历,高级会计师。曾任紫金山金矿计财处处长,山东省龙口市金泰黄金有限公司财务总监,紫金矿业集团股份有限公司财务部副总经理、总经理,上海复星矿业投资有限公司高级财务总监,山东招金矿业股份有限公司财务总监,紫金矿业(南方)投资有限公司公司董事财务总监,紫金矿业集团股份有限公司财务共享中心总经理,紫金矿业集团股份有限公司计划财务部总经理。曾担任多家大型冶炼企业董事职务,参与过紫金矿业H股、A股上市发行工作,主持或参与过紫金矿业多个财务信息化项目建设运营。现任福建龙净环保股份有限公司董事、财务总监。

廖元杭,1970年出生,毕业于合肥工业大学,厦门大学紫金矿业工商行政管理研究生班毕业,中南大学冶金与环境工程在读博士,教授级高级工程师。曾任福建金鑫粉末冶金股份有限公司(原龙岩粉末冶金厂、后改制金鑫三达科技股份有限公司)冶金制品分厂厂长,龙岩粉末冶金研究所长,技术质量部部长、总工程师,副总经理;2003年6月加入紫金矿业集团股份有限公司,历任紫金矿冶设计研究院副院长,洛阳紫金银辉黄金冶炼有限公司副总经理,总经理,福建金山黄金冶炼有限公司总经理,巴彦淖尔紫金有色金属有限公司总经理,紫金铜业有限公司总经理,集团公司冶炼化工新能源新材料事业部总经理,2022年12月起任紫金矿业集团股份有限公司副总裁。

陈家明,1971年出生,1994年毕业于福建农林大学,大学学历。曾任龙岩市政协科员、龙岩市计委副主任科员、龙岩市发改委外经财贸科科长、龙岩市发改委投资科科长、龙岩经济技术开发区党工委委员、管委会副主任。现任龙岩市投资开发集团有限公司党委副书记、副董事长、总经理。