晋西车轴(600495)公司资料

晋西车轴(600495) 事件描述 公司披露2025年半年度报告：报告期内，公司实现营收6.08亿元，同比增长41.73%；归母净利润1,390.09万元，同比扭亏为盈，上年同期净亏1983.55万元；扣非后归母净利润-80.80万元，同比减亏5003.95万元。2025Q2，公司实现营收2.35亿元，同比增长27.26%；归母净利润为608.20万元，同比增长60.91%；扣非后归母净利润-152.19万元，同比大幅减亏。业绩超出此前预期。 事件点评 轨道交通装备主业稳健发展，铁路车辆营收同比显著增长。报告期内，公司铁路车辆产品实现营收4.16亿元，同比增长69.92%，产销量均实现同 比提升；铁路车轴产品实现营收2.41亿元，同比增长11.07%，在国铁集团2024年第三批货车车轴联合采购项目中标份额占比30.64%，时速350公里高速动车组车轴实现批量供货。 重点项目中标情况持续突破，在手订单充足。2025年4月，公司中标的中车物流有限公司2025年度“K6摇枕侧架-框架协议”项目，为公司摇枕侧架产品在国内市场取得的新突破，为公司的市场开拓与订单交付工作注入强大动力。根据5月9日国铁集团2025年首批铁路货车采购项目中标公示公告，公司合计中标450辆铁路货车，达到此前预期的上限值。 坚定拓展动车组车轴市场，科研项目有序推进。受益于高铁车轴国产化进程和节奏加快，公司高速动车组车轴等高端产品有望迎来放量。报告期内，公司多项重点科研项目通过中期验收及立项公示，CHR2“和谐号”系列动车组产品完成试制和供货，复兴型六轴机车轴完成试制进入型式试验阶段，时速200公里动集机车轴等新产品正在积极推进试制工作。 加快多元化布局和产业结构调整，聚焦多产业协同发展，公司防务装备、 智慧消防等新业务板块持续拓展。报告期内，公司防务装备业务通过积极承接总体单位协作配套任务，实现快速增长；智慧消防业务坚持应用场景牵引，新开发多种特定场景灭火装置，产品谱系进一步丰富。 公司盈利能力大幅提升，主要受益于铁路车辆产品销量增加带来的规模效应，以及公司深化提质增效所致。2025H1，公司毛利率同比增加7.25pct至11.88%，净利率同比增加6.91pct至2.29%；期间费用率同比下降4.22pct至10.95%，其中，销售费用率1.90%（yoy-0.80pct）、管理费用率5.49%（yoy-2.19pct）、财务费用率-1.07%（yoy+0.63pct）、研发费用率4.64%（yoy-1.85pct）。 投资建议 公司坚持做精做细铁路装备产业，在稳定现有产品国内市场份额的基础上，重点拓展国内高速动车组车轴等细分领域、国际新兴市场区域和“一带一路”沿线国家的市场，筑牢轨交装备业务基本盘。同时，公司依托自身优势拓展防务装备等新业务，全力打造第二增长曲线，未来成长空间广阔。 考虑到公司今年以来重点项目中标情况持续向好，我们小幅上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润0.29/0.33/0.37亿元，同比增长27.3%/12.0%/13.8%，EPS为0.02/0.03/0.03元，对应8月26日收盘价5.69元，PE为234/209/184倍，维持“增持-A”评级。 风险提示 宏观环境风险；核心竞争力下降风险；成本管控风险；汇率变动及国际结算风险等。

晋西车轴(600495) 事件描述 公司披露2024年年度报告：报告期内，公司实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40%；归母净利润2307.58万元，同比增长13.39%；扣非后归母净利润-2165.71万元。 公司披露2025年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入3.73亿元，同比增长52.67%；归母净利润781.89万元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润71.39万元。 事件点评 2024年，公司铁路装备业务稳定提升，整车订单创近年来新高，国铁货车车轴联采中标份额、金额继续保持第一，国内行业地位持续巩固。公司 在铁路车辆及相关核心零部件制造领域具备较为突出的装备、技术、工艺保障能力，其中铁路车轴生产制造的综合实力、供货能力、工艺转化能力和创新能力处于国内领先地位，在国铁集团货车车轴以及国内城际地铁用车轴常年保持较高市场占有率。2024年，公司铁路车辆实现收入6.16亿元（yoy+33.23%）；车轴实现收入4.27亿元（yoy-6.73%）；车辆配套及其他收入为2.58亿元（yoy-24.87%）。 受益于高铁车轴国产化进程和节奏加快，公司高速动车组车轴等高端产品有望迎来放量。公司重点拓展高速动车组车轴，2024年，公司时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成CR450高速动车组车轴等高端产品试制交付。公司是时速350公里高铁动车轴试制首批参研单位，目前时速350公里自主化动车组车轴已批量用于“复兴号”正式载客动车组，运行状态保持良好。 公司聚焦多产业协同发展，防务装备、智慧消防等新产业拓展成效显著。2024年，公司新产业业务持续拓展，防务装备业务积极承接协作配套任务，智慧消防业务应用领域不断拓展，环保设备业务保持稳定供货。2025年，公司将着力推动新产业快速拓展。加快构建完善防务装备科研制造体系，高质量完成装备制造和协作配套任务。智慧消防和非标产品在现有基础上，坚持以客户需求为出发点，进一步丰富产品谱系，持续拓展应用场景。 控股股东增持彰显发展信心，央企实控人背景雄厚，多重优势赋能公司多元发展。公司实际控制人为中国兵器工业集团有限公司，控股股东晋西工业集团有限责任公司（以下简称：晋西集团）是山西省重要的装备制造企业和最大的军民融合企业，产业矩阵涵盖军工精密制造、轨道交通装备等多元板块。4月8日，公司发布《关于控股股东增持计划的公告》，公司控股股东晋西集团基于对公司未来发展的信心，计划在未来12个月内通过集中竞价或大宗交易方式增持公司股份，增持金额不低于5000万元，不高于1亿元，且增持数量不超过公司总股本的2%。 公司大力实施降本增效工程，盈利能力有所提升。2024年，公司期间费用率为13.03%，同比下降0.39pct，销售净利率1.76%，同比增加0.17pct，净资产收益率0.71%，同比提高0.08pct。2025Q1，公司期间费用率为11.19%，同比下降3.06pct，销售净利率为2.10%，同比增加11.77pct；销售毛利率为12.88%，同比提高9.47pct。 投资建议 公司是全球铁路车轴研发制造领域生产谱系最全的企业，做精做细铁路装备产业，集聚资源加速拓展防务装备等新业务领域。 从β端来看：2024年，我国铁路客运货运均创历史最好水平，铁路固定资产投资同比快速增长，叠加维保周期及设备更新带来潜在需求，轨交装备 行业景气度有望持续提升。 从α端来看：公司在铁路车轴生产制造的综合实力、供货能力、工艺转化能力和创新能力处于国内领先地位，公司坚持做精做细铁路装备产业，在稳定现有产品国内市场份额的基础上，重点拓展国内高速动车组车轴等细分领域、国际新兴市场区域和“一带一路”沿线国家的市场，筑牢轨交装备业务基本盘。同时，公司依托自身优势拓展防务装备等新业务，全力打造第二增长曲线，未来成长空间广阔。 综上，我们预计公司2025-2027年归母公司净利润0.26/0.29/0.33亿元，同比增长10.5%/12.3%/16.1%，EPS为0.02/0.02/0.03元，对应5月20日收盘价4.22元，PE为200/178/153倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。 风险提示 宏观环境风险：公司主营业务的设备投资需求具有一定波动性，面临宏观经济的不确定性带来的经营风险。

晋西车轴(600495) 事件： 2025年5月9日，国铁集团铁路中标项目公布，公司中标X70型集装箱专用平车400辆，GQ70型轻油罐车50辆，合计450辆。 观点： 中标国铁货车招标450辆，高于预期。本次国铁集团共公开招标通用敞车1800辆，集装箱专用平车4000辆，油罐车2000辆，合计7800辆。公司合计中标450辆，占5.77%，高于预期。 公司营收利润双增，利润增速高于营收增速。2024年公司实现营业收入13.14亿元，同比增长2.40％；实现归母净利润2,307.58万元，同比增长13.39％。2025年Q1，公司实现营业收入3.73亿元，同比上升52.67%，归母净利润781.89万元，同比扭亏为盈。主要受益于①车辆业务增长，整车订单创近年来新高；②新产业业务，包括防务装备、智慧消防以及环保设备贡献新增量；③车轴业务，时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用。 车轴竞争力较强，货车市占率稳定。轨交设备细分领域整体供过于求，在成本控制和定价机制方面承受较大压力。公司车轴生产制造的综合实力、供货能力、工艺转化能力和创新能力处于国内领先地位，在国铁集团铁路货车车轴联采集采项目中的市场占有率约为33%，连续多年保持第一。公司货车业务竞争力稳定，2024年公司国铁货车市场占有率约为4%，基本保持稳定。 背靠兵器工业集团，防务装备占比有望提升。公司实控人为兵器工业集团，且新业务包括防务装备、智慧消防、非标产品等，具备在承制范围内承揽军品业务的能力。随着国防现代化进程加速，公司依托军工央企背景优势，防务装备业务或将成为核心增长极。 盈利预测及投资评级：公司主业稳定，新业务包括防务装备、智慧消防等取得军品资质，依托军工央企背景优势，公司业绩有望进一步增长。结合公司2024年业绩，我们预计公司2025-2027年收入分别为13.28亿元/13.55亿元/13.84亿元（前值2025年/2026年：13.9亿元/14.16亿元），归母净利润分别为0.27亿元/0.31亿元/0.35亿元（前值2025年/2026年：0.41亿元/0.47亿元），对应PB分别为1.54x/1.53x/1.52x，维持公司“增持”评级。 风险提示：市场竞争风险，安全质量风险，汇率变动风险及国际结算风险，铁路投资不及预期风险，成本上升风险等。

晋西车轴(600495) 事件： 2024年10月30日公司发布三季报： 前三季度公司实现营业收入8.73亿元，同比增长7.6%；实现归属于母净利润600.89万元，同比增长173.73%。 观点： 业绩转正，期间费用率有所提升。单三季度实现营业收入4.44亿元，同比增长0.51%；实现归母净利润2584.44万元，同比增长15.73%，主要是资产处置收益增加所致。公司前三季度毛利率9.47%，同比-1.41pct；销售净利率0.69%，同比+0.42pct。单三季度毛利率14.15%，同比+1.92pct，环比+7.91pct；销售净利率5.82%，同比+0.77pct，环比+3.77pc，盈利能力有所提升。单三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.35%/5.81%/5%/-0.26%，分别同比+0.08pct/+1.94pct/+2.17pct/+0.21pct，期间费用率有所增长。 货车订单饱满，新业务进展顺利。公司主要产品中铁路货车对全年经营指标完成影响较大，今年交付订单和在手订单合计超过上年销售数量。预计随着订单的生产交付，全年经济运行质量将得到有效改善。另外，公司积极拓展防务装备、智慧消防等新业务领域，并已取得在承制范围内承揽军品业务的能力，有望为公司业绩增长提供新动能。 盈利预测及投资评级：政策支持民间资本参与铁路建设，有望激发行业活力。2024年国铁物资有限公司发布高级修招标，其中五级修占比较高，轨交设备进入维保周期。公司历史悠久，经过多年发展取得稳定市场份额。我们维持公司2024-2026年收入及归母净利润预测不变，预计收入分别为13.65亿元/13.9亿元/14.16亿元，归母净利润分别为3268万元/4140万元/4719万元，对应PB分别为1.51x/1.49x/1.48x，维持“增持”评级。 风险提示：1）市场竞争加剧可能影响公司市场份额和利润；2）原材料价格波动可能影响成本控制效果；3）新业务领域的拓展存在不确定性；4）全球经济环境变化可能影响出口业务；5）国内外政策变化可能影响行业发展趋势等。