江苏金租(600901) 核心观点 盈利保持双位数增长，回报稳步提升。2026年前三季度，公司实现营业收入53.42亿元，同比+15.18%；归母净利润26.96亿元，同比+10.22%。Q3公司实现营业收入18.28亿元，同比+11.99%，归母净利润9.86亿元，同比+11.89%。加权平均ROE10.38%，同比+0.46个百分点；ROA1.54%，同比回落0.09个百分点。期末总资产1939亿元，较年初+20.56%；归母权益267亿元，较年初+6.71%。整体呈现规模快扩、利润稳增、回报改善的态势。 规模扩张驱动，利差小幅承压，资产质量稳健。业绩增长首先来自资产扩张。期末应收租赁款1747亿元，较年初+20.40%；融资租赁资产余额1804亿元，较年初+20.17%，投放保持双位数增速，构成利息净收入增长基础。前三季度利息净收入56.52亿元，同比+19.62%。利差方面，前三季度租赁业务净利差3.70%，较上年同期3.75%收窄5个基点，在利率下行、竞争加剧背景下仍处行业较高水平，定价韧性较强；成本收入比9.50%，同比下降0.05个百分点，费用管控持续。资产质量方面，期末不良融资租赁资产率0.88%，与年初持平并连续低位运行；拨备覆盖率405.24%，较年初421.22%有所回落但仍充裕，拨备率3.58%。前三季度信用减值损失11.17亿元，同比多提30.31%，扩张同期审慎计提，夯实风险抵补。 流动性储备充裕，资本消耗可控。期末负债总额1667亿元，较年初+23.16%，增速高于资产端，扩张主要由同业拆入驱动。融资以短期同业拆入为主、长期借款补充、债券平稳，期限结构与投放匹配；货币资金98.71亿元，较年初增长51.16%，流动性储备充裕。资本方面，期末核心一级资本充足率14.82%、一级14.84%、资本充足率16.05%，分别较年初下降约0.86、0.86、0.85个百分点，杠杆率13.80%、下降1.56个百分点；规模扩张同步消耗资本，但各项指标仍显著高于监管要求，安全垫充足。 资产投向契合战略，高分红提供确定性。资产布局上，公司延续“3+N”格局，聚焦清洁能源、交通运输、工业装备三大核心板块；资产按行业分散配置、集中度低，普惠下沉中小微客户，平滑单一周期波动。股东回报方面，公司保持分红政策连续稳定并提高频次，2025年度累计每股派现0.30元、合计17.38亿元，派息率超50%，2026年中期再度每10股派1.40元，派息率与股息率居上市公司前列，红利属性突出。展望长期，16.05%的资本充足率可支撑一段时期内生扩张，高分红与稳健质量共同构成公司经营韧性。 风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。投资建议：我们维持公司盈利预测不变。公司具备良好成长性、强劲盈利能力和充足的拨备，分红能力优势突出，我们维持“优于大市”评级。

江苏金租(600901) 业绩符合预期，资产规模保持较快增长，利差小幅收窄 2026Q1-3营收/归母净利润为53.4/27.0亿元，同比+15.2%/+10.2%，符合我们预期；2026Q3营收/归母净利润为18.3/9.9亿元，同比+12.0%/+11.9%，环比+6.5%/+11.2%。2026Q1-3年化加权ROE为13.84%，同比+0.61pct；权益乘数为7.12倍，较2026H1小幅提升0.05倍。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润预测35.7/39.3/43.3亿元，同比+10%、+10%、+10%，当前股价对应PB为1.5、1.4、1.3倍，当前股价对应股息率4.7%、5.1%、5.7%（假设分红率53%）。公司拟中期分红，拟分红8.1亿元，同比+8%，股利支付率47.4%，较2025年中期分红的48.1%小幅下降，预计2026全年分红率保持稳定。低利率下，稳健的高股息标的更加稀缺，看好公司成长与红利兼具的投资逻辑，维持“买入”评级。 资产规模保持较快增长，净利差同环比小幅收窄 （1）2026Q3末融资租赁资产余额1804亿元，同比+18.4%，环比+2.4%，较年初+20.2%，同比增速保持较快水平，环比保持稳健增长。从现金流量表看，前三季度支付租赁资产款965亿元，同比+18.9%，单Q3投放258亿，同比+13%，单季投放同比保持较快增长。 （2）公司披露前三季度净利差3.70%，同比-0.05pct，较2026H1下降0.03pct，利差同环比小幅收窄。我们估算，前三季度生息资产年化收益率5.83%，同比-0.25pct，较中报下降0.06pct；付息债务成本率1.97%，同比-0.22pct，较中报下降0.01pct。三季度至今市场同业拆借利率保持低位，公司负债成本仍有下降空间。 不良生成率改善，拨备覆盖率回升，减值计提放缓 2026Q3末不良率0.88%，环比-0.01pct，与年初持平；关注率1.93%，环比-0.10pct，较年初下降0.19pct，资产质量整体平稳。我们估算2026Q1-3不良生成率0.55%，同比-0.03pct，较2026H1下降0.05pct。2026Q3末拨备率3.58%，环比+0.05pct；拨备覆盖率405.24%，环比+7.60pct。2026Q1-3计提信用减值损失11.2亿元，同比+30.3%；2026Q3单季计提2.9亿元，同比+5.0%，环比-11.3%，因下半年投放趋于平稳，减值计提逐渐减少。 风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。

江苏金租(600901) 10月26日，江苏金租发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营业收入/归母净利润53.42亿元/26.96亿元，同比分别+15.18%/+10.22%。单季度来看，26Q3公司实现营业收入18.28亿元，同比+11.99%，环比+6.49%；实现归母净利润9.86亿元，同比+11.89%，环比+11.17%。 经营分析 资产规模较快扩张，截至26Q3末公司资产总额1939.71亿元，其中应收租赁款1747.20亿元，较年初分别增长20.56%、20.40%；归母净资产267.44亿元，较年初+6.71%。 收入端以量补价、扩表驱动特征明显。26Q1-Q3公司利息净收入56.52亿元，同比+19.62%，其中利息收入78.01亿元、同比+16.36%，利息支出21.49亿元、同比仅+8.57%，利息收入增速显著快于利息支出，主要系应收租赁款较年初+20.40%的规模高增叠加负债成本持续压降。净利差方面，26Q1-Q3公司租赁业务净利差为3.70%，同比下降0.05pct。 资产质量保持稳健，拨备安全垫仍较厚实。26Q3末公司不良融资租赁资产率为0.88%，较25年末持平，较25Q3末下降2BP；关注类资产占比1.93%，较25年末-0.19pct，正常类占比升至97.19%，分类结构边际改善。26Q3末拨备覆盖率405.24%，较25年末-15.98pct，主要系在满足监管要求的基础上有序释放拨备，盈利预测、估值与评级 26E股息率约4.7%，低利率环境下红利价值凸显。公司“厂商租赁+区域直销”模式支撑资产端持续高景气扩张，预计未来资产规模将保持较快增长、净利差趋稳、不良率维持低位。我们预计2026-2028年公司归母净利润为36、39和43亿元，分别同比+10%、+10%和+9%，对应2026年约1.5倍PB，维持“买入”评级。 风险提示 融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。

江苏金租(600901) 2026年8月18日，江苏金租披露半年报。2026H1公司实现营业收入35.15亿元、归母净利润17.09亿元，同比分别增长16.91%/9.27%；加权平均净资产收益率为6.64%，同比提升0.30个百分点。其中26Q2单季实现营业收入/归母净利润17.16亿元/8.87亿元，同比分别+17.38%/+11.98%，环比分别-4.57%/+7.97%。营收增速持续高于利润增速，主因公司在业务规模快速扩张的同时，为强化风险抵御能力，加大了信用减值损失的计提力度。2026年上半年信用减值损失同比增长42.34%。 经营分析 1、资产端扩表动能强劲。截至2026H1末，公司总资产达1855亿元，较上年末增长15.30%；融资租赁资产余额达1761亿元，较上年末增长17.31%，规模扩张节奏保持较快水平。从业务板块收入结构看，交通运输（同比+42.19%）、清洁能源（同比+20.07%）及节能环保（同比+15.05%）成为拉动营收增长的核心引擎；资产端工业装备（+29.14%）、民生保障（+46.42%）、现代服务（+26.77%）等板块投放力度加大，多元布局进一步夯实资产分散度。 2、利差表现稳健。2026年上半年公司租赁业务净利差为3.73%，同比提升0.02个百分点。我们测算，26H1计息负债成本率约为1.00%，同比-0.12pct，生息资产收益率约为3.14%，同比-0.02pct。3、资产质量总体稳健，风险抵补能力充足。截至2026H1末，公司不良融资租赁资产率为0.89%，较上年末微升0.01个百分点，仍处于行业较低水平。拨备方面，26H1末拨备覆盖率为397.64%、拨备率3.53%，虽较上年末有所回落，但风险抵垫依然厚实。 盈利预测、估值与评级 公司作为A股唯一上市金融租赁公司，“厂商+区域”双线获客网络日益成熟，叠加科技底座对效率的提升，未来业务有望持续增长。我们调整2026-2028年公司归母净利预测至36、39和43亿元，分别同比+10%、+10%和+9%，对应2026年约1.4倍PB，26E股息率约为4.6%，维持“买入”评级。 风险提示 融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。

周柏青先生,1979年7月出生,硕士研究生学历,中级经济师。2004年7月至2010年12月,任公司业务四部客户经理、高级客户经理、部门经理助理;2011年1月至2021年2月,任公司办公室副主任、信息科技部总经理、办公室主任;2011年10月至2020年12月,任公司工会副主席;2015年11月至2023年6月,任公司董事会秘书;2018年4月至2023年6月,任公司副总经理;2020年12月至2023年8月,任公司工会主席;2021年2月至今,任公司董事;2023年6月至2026年2月,任公司总经理;2023年6月至2025年1月,任公司党委副书记;2025年1月至今,任公司党委书记;2025年3月至今,任公司董事长。

江勇先生,1985年10月出生,硕士研究生学历。2010年6月至2018年3月,历任公司业务一部客户经理、高级客户经理;2018年3月至2021年2月,任公司新兴产业事业部副总经理(主持工作);2021年2月至2024年2月,任公司清洁能源事业部总经理;2022年11月至2023年6月,任公司市场总监;2023年6月至2026年2月,任公司董事、党委委员、副总经理、董事会秘书;2026年2月至今,任公司董事、党委副书记、总经理、首席合规官、董事会秘书。

朱强先生,1966年10月出生,硕士研究生学历,工程师。曾工作于南京显像管厂、南京三能电力仪表有限公司、江苏省高科技产业投资有限公司。曾任公司业务部经理、总经理助理。2013年4月至今任公司副总经理,其中本届任期为2023年11月至2026年11月。

张春彪先生,1968年1月出生,本科学历,中级会计师。曾在南京金陵机械厂、南京长江家用电器厂工作。1994年4月至2000年2月,任江苏金融租赁股份有限公司财务部会计;2000年2月至2015年1月,历任江苏金融租赁股份有限公司财务部副经理、经理;2015年1月至2018年4月,任江苏金融租赁股份有限公司金融同业部经理;2015年1月至今,任江苏金融租赁股份有限公司财务总监;2018年4月至今,任江苏金融租赁股份有限公司副总经理;2025年4月至今任公司董事。

OLIVIER DE RYCK先生,1963年5月出生,硕士研究生学历。曾在Regionale du Nord银行、Parisienne de Credit银行、富通银行(法国)、富通租赁集团工作。曾任法国巴黎银行租赁集团欧洲地中海地区总经理,欧洲国际业务部总经理,非战略业务部总经理。现任法国巴黎银行租赁集团国际业务部总经理(主管亚洲业务)。2014年10月至今任本公司董事,其中本届董事任期为2023年11月至2026年11月。

吴尚岗先生,1966年11月出生,大学学历,高级工程师。曾任江苏长江驳运公司副科长、科长、江阴大桥管理中心综合科科长;2004年6月至2011年2月,历任江苏扬子大桥股份有限公司经营部副经理、经理、营运安全部经理;2011年2月至2013年4月,任江苏交通控股有限公司营运安全部部长助理兼江苏省高速公路联网营运管理中心主任助理;2013年4月至2016年10月,任江苏交通控股有限公司营运安全部副部长兼江苏省高速公路联网营运管理中心副主任;2016年10月至2018年11月,任江苏宿淮盐高速公路管理有限公司党委书记、董事长、总经理;2018年11月至2020年12月,任江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司党委书记、董事长、总经理;2019年6月至2020年11月,任江苏扬子江高速通道管理有限公司党委副书记、总经理;2020年11月至今,任江苏扬子江高速通道管理有限公司党委书记、董事长;2019年5月至今,任公司董事。

周文凯先生,1968年3月出生,硕士研究生学历,正高级经济师、工程师。1988年7月至2002年4月,历任中国人民银行南京分行营业管理部科员、金融监管处副主任科员、金融监管处银行一科副科长、股份制商业银行监管处副科长;2002年4月至2007年2月,历任南京市商业银行总行发展规划部副总经理、办公室主任;2007年2月至2008年1月,任南京银行泰州分行行长;2008年1月至2012年1月,任南京银行行长助理;2012年1月至今,任南京银行党委委员、副行长;2024年2月至今,任公司董事。

于兰英女士,1971年6月出生,硕士研究生学历,正高级会计师,注册会计师。曾工作于南京润泰实业贸易公司、江苏联合信托投资公司、江苏交通产业集团有限公司。2008年5月至2018年3月,历任江苏宁沪高速公路股份有限公司财务会计部副经理、财务会计部经理、财务副总监、财务总监、党委委员、副总经理;2018年3月至2023年8月,历任江苏交通控股有限公司审计风控部部长、审计中心主任、财务管理部部长、总经理助理;2023年8月至今,任江苏交通控股有限公司党委委员、总会计师;2024年2月至今,任公司董事。

张永飞,男,回族,1984年1月出生,中共党员,硕士研究生学历,中级经济师,拥有法律职业资格、银行从业资格(中级)、董事会秘书资格。2009年7月至2015年2月,任江苏金融租赁股份有限公司风险管理部主管;2015年2月至2018年3月,任江苏金融租赁股份有限公司风险管理部总经理助理;2018年3月至2021年3月,任江苏金融租赁股份有限公司风险管理部副总经理;2018年4月至2023年11月,任江苏金融租赁股份有限公司证券事务代表;2021年3月至今,任江苏金融租赁股份有限公司风险管理部总经理;2024年7月至今,任江苏法巴农科设备金融租赁有限公司董事、风险总监;2026年3月至2026年10月,任江苏金融租赁股份有限公司职工董事。

夏维剑先生,1967年10月出生,本科学历。曾工作于南京市司法局和南京金正律师事务所。现任江苏金禾律师事务所律师,兼任南京磁谷科技股份有限公司、江苏立霸实业股份有限公司独立董事。2020年11月至今任本公司独立董事,其中本届独立董事任期为2023年11月至2026年11月。