皖新传媒(601801)公司资料

皖新传媒(601801) 事件： 公司发布2024年年报及2025年一季报。 点评： 25Q1归母净利润同比高增，持续分红增强投资信心 2024年，公司实现营业收入107.49亿元，同比-4.40%；实现归母净利润7.05亿元，同比-24.67%，扣非后归母净利润7.58亿元，同比+0.50%。25Q1，公司实现营业收入27.49亿元，同比-6.14%，实现归母净利润3.86亿元，同比+31.63%；扣非归母净利润为3.33亿元，同比+5.96%。费用率角度，公司2024年销售/管理/研发费用率分别为8.57%/5.31%/0.31%，同比分别+0.25/+0.01/-0.02pct。公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币1.00元（含税），24年现金分红总额为5.48亿元，占归母净利润77.71%。 核心主业稳健运营，新业态布局加速 2024年，公司教材业务实现收入16.60亿元，同比-5.17%；一般图书及音像制品业务实现收入43.66亿元，同比-3.38%。2024年，公司销售教材码洋19.20亿元，同比-5.34%，销售一般图书及音像制品56.64亿元，同比-4.83%。年内，公司中标52个省内和38个省外图书馆配项目，合计中标图书金额同比+10.7%，成功中标安徽省2024年秋季至2027年春季义务教育阶段免费教材政府采购项目，顺利获取安徽省2024年至2026年学生字典发行权，核心主业稳健运营。公司加快新兴业态布局，打造全业态电商矩阵，24年电商业务销售码洋8.25亿元，同比+42.24%。公司发布时尚文化类IP“元小鳌”，构建多系列的产品矩阵，赋能IP价值提升。公司丰富“皖美教育平台”线上渠道功能，24年平台用户668万人，同比+52.5%，全年线上缴费13.2亿元，同比+46%，线上销售1.21亿元，同比+267%，覆盖率达86%。旗下美丽科学教育平台应用于全国2万余所学校，累计服务师生3200万人，与科大讯飞联合研发及发布全国首个基于AI大模型的科学教育平台产品，探索AI大模型与科学可视化技术在学校教育场景的落地。 投资建议与盈利预测 公司深耕安徽，核心教材业务经营稳健，多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2025-2027年公司归母净利润7.70/8.19/8.56亿元，EPS分别为0.39/0.42/0.44元，对应PE17/16/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行风险；新业务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险。

皖新传媒(601801) 事件： 公司2024年实现营收107.49亿元，同比下降-4.40%；归母净利润7.05亿元，同比下降-24.67%；归母扣非净利润7.58亿元，同比增长0.50%。2025Q1实现营收27.49亿元，同比下降-6.14%；归母净利润3.86亿元，同比增长31.63%；归母扣非净利润3.33亿元，同比增长5.96%。 24年业绩受所得税影响下滑，25Q1影响消除带来同比高增2024年公司营收小幅下滑，主要系图书、教育装备等业务营收下滑。而归母净利润同比降幅大于营收，主要系因经营性文化事业单位转制政策的所得税优惠到期，公司不再享受所得税政策优惠，2024年所得税费用1.47亿元，较2023年-1.15亿元大幅增长。2024年12月《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，2022年12月31日前转制为企业的经营性文化事业单位，免征企业所得税的时间延长至2027年12月31日。因此，2025Q1公司享受所得税优惠，使得归母净利润实现同比高增。 数智化融合赋能业务发展，持续布局智慧教育 对于一般图书业务，公司通过数智化赋能业务发展，全力打造全业态电商矩阵，构建线上线下互联互通、协同发展的销售生态。线上以“元小鳌直播间”为核心，打造线上加直播多业态电商矩阵，2024年电商业务实现销售码洋8.25亿元，同比增长42.24%。线下聚焦实体书店，稳步推进新华书店提升工程，并进一步拓展公共文化服务边界，2024年中标52个省内和38个省外图书馆配项目，合计中标图书金额同比增长10.7%。对于智慧教育，公司不断丰富“皖美教育平台”线上渠道功能，2024年线上缴费13.2亿元，同比增长46%，线上销售1.21亿元，同比增长267%。同时，持续推进AI教育发展，推出皖新阅读大模型、元小鳌机器人、元小鳌口袋学习机等；并与科大讯飞联合研发及发布全国首个基于AI大模型的科学教育平台产品。 现金分红及股份回购提升投资价值 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元，合计拟派发现金分红1.96亿元。包括此前的半年度现金分红，公司2024年现金分红合计预计为3.92亿元，现金分红比例为55.5%。同时，2024年公司已实施股份回购金额约1.56亿元。综上，2024年公司现金分红及回购金额合计预计为5.48亿元，占全年归母净利润的77.7%。 盈利预测、估值与评级 公司主业稳健运营，并持续推进数智化和AI技术与文化教育领域相结合，业绩有望收获新增量。此外，所得税费用对业绩的影响消除。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别为109.6/112.1/115.1亿元，对应增速1.94%/2.35%/2.64%，归母净利润分别为8.75/9.44/10.2亿元，对应增速24.2%/7.84%/8.10%。维持公司“增持”评级。 风险提示 行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险、数字技术及AI技术发展不及预期的风险。

皖新传媒(601801) 投资要点 事件：2024年，公司实现营业收入107.49亿元（-4.40%）；利润总额8.65亿元（+2.85%）；归母净利润7.05亿元（-24.67%）；扣非归母净利润7.58亿元（+0.50%）。每10股派现1元（含税），不转增。 成本有效优化，主业稳健发展。2024年，占公司总收入40.62%的一般图书及音像制品业务实现收入43.66亿元，得益于采购成本的控制与产品结构的优化，该业务毛利率升至36.86%（+2.30pct），带动公司整体毛利率提升到22.17%（+0.76pct）。税收优惠延续：2025年，政策明确延续文化国企税收免减优惠，公司仍将享受所得税免缴和图书批发、零售环节增值税免征优惠。 分红稳健回馈股东，回购彰显向好信心。2024年，公司分红情况表现稳健，全年现金分红3.92亿元（含税），分红率55.6%；加上1.56亿元的股份回购，合计总额达5.48亿元，约占归母净利润77.71%。按4月15日收盘价计算，含回购金额/不含回购金额的股息率分别为4.2%/3.0%，显著高于中国10年国债收益率1.66%。分红政策延续稳健，或有效提振市场信心。 创新驱动，新兴业务加速突破。数智融合：公司全力打造全业态电商矩阵，2024年电商业务实现销售码洋8.25亿元（+42.24%）。智慧教育：推出皖新阅读大模型，旗下美丽科学平台与科大讯飞联合研发及发布全国首个基于AI大模型的科学教育平台产品，探索“AI+教育”落地。科技+新业态有望赋能公司业务多元发展。 投资建议：主业稳增+数智融合，税收优惠延续，我们预测公司2025-2027年营收分别为110.17/112.97/115.91亿元；归母净利润分别为8.62/9.65/10.68亿元；对应PE为15.1/13.5/12.2倍；首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：数字阅读用户增长不及预期、AI落地不及预期、宏观环境波动风险等。

皖新传媒(601801) 事件：公司于近日披露2024年第三季度报告。2024年第三季度，公司实现营业收入31.25亿元，同比减少16.6%；归母净利润2.33亿元，同比减少10.09%；所得税费用0.5亿元，有效税率为17%；扣非净利润1.63亿元，同比减少41.6%；截至三季度末，现金合计105.82亿元。 教材图书基本保持稳定，一般图书受行业影响波动。2024年第三季度，公司教材图书及一般图书及音像制品分别实现销售码洋17.23/42.53亿元，同比下滑1.52%/7.59%。教材图书、一般图书及音像制品分别实现营业收入16.06/35.77亿元，同比下滑1.52%/7.35%。截至2024年6月底，公司在安徽、江苏、北京等地拥有804个实体门店，形成覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系。我们认为，随着公司持续深耕市场，提高市场化教辅的发行能力和市占率，公司主营业务有望保持增长态势。 毛利率和费用率保持相对稳定。2024年第三季度，公司毛利率为23%，其中，教材图书、一般图书及音像制品毛利率分别为25.08%/39.44%，同比变动-0.03pct/+0.87pct；公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.4%/4.5%/0.2%。 教育服务产业链延伸拓宽，供应链服务体系持续做强。2024年上半年，公司持续创新重点主题出版物发行服务体系，上线数字化管理平台，重点主题出版物持续位居全国前列。公司作为安徽省唯一一家拥有教材发行资质的公司，围绕政策新导向和用户新需求，积极推进包括研学教育、劳动教育实践、课后延时服务等在内的素质教育整体解决方案，有望构建公司教育产业生态圈层，实现业务的协同发展。 加快人工智能教育产品布局，与智谱合作共同研发阅读类大模型。根据公司2024年半年报，公司与华为云计算技术有限公司联合实施“数字皖新”规划项目，推动各产业与数字技术深度融合。并与一流高校和企业合作，打造“美丽科学”数字教育融媒体平台，构建中小学科学教育整体解决方案；打造终身阅读伴侣学习机，与智谱华章合作开发皖新阅读大模型，研制皖新元小鳌机器人，推进人工智能在文化教育服务垂直领域的深度开发应用，拓展文化教育领域数字新赛道。 投资建议：考虑到图书市场整体疲软公司主业短期承压。后续随着公司多元化布局智慧教育，供应链和文化服务数字等领域，公司智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC发展，增强公司盈利能力。我们调整公司2024-2026年收入为118/130/140亿元（前值分别为129.30/146.11/162.18亿元），同比增速分别为5%/10%/8%，归母净利润分别为7.7/9.3/10.6亿元（前值分别为10.51/12.65/14.73亿元），维持“买入”评级。 风险提示：教辅市场整体需求下降，数字服务及智慧教育业务发展不及预期，测算主观性风险