长飞光纤(601869) 事件：公司发布2026年中报。2026上半年公司营业收入98.09亿元，同比增长53.64%；归母净利润29.25亿元，同比增长888.88%。 2026上半年公司营收98.09亿元（+53.64%），归母净利润29.25亿元（+888.88%）；销售毛利率53.36%，同比提高25.06个百分点，业绩显著增长主要系公司紧抓AI新型光纤需求，拓展核心客户，优化业务结构和持续提高生产效率。分业务看，光传输产品业务收入61.26亿元（+59%），毛利率63.11%；光互联组件业务收入22.38亿元（+55%），毛利率48.97%。其中，子公司长芯博创核心产品均取得阶段性进展：50G PON模块产品实现批量交付，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800G AEC多元化方案完成客户端阶段性验收，25G/400G/800G多模光模块方案完成迭代升级，1.6T系列光模块完成方案选型设计。公司经营性现金流净额18.26亿元（+116.82%），主要系经营业绩增长及客户结构改善。 产品矩阵不断丰富，深度融合AI场景。随着云服务厂商维持对智算中心资本开支的高强度投入，机柜内垂直连接（Scale-up）、机柜间横向连接（Scale-out）及跨数据中心互联（Scale-across）等场景大幅提升了AI新型光纤光缆的需求。公司光传输产品包括光纤预制棒、光纤光缆及漏泄电缆、射频电缆等；光互联组件主要包括光器件、光模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等。当前，CPO/NPO从行业共识加速走向规模化落地，保偏光纤已成为AI光互联的刚性需求。公司深耕保偏光纤二十余载，从器件级应用到CPO/NPO全场景架构已完整布局，并率先进入智算中心供应链，实现认证及量产，产品份额连续五年国内领先，今年9月已发布保偏光纤新品CopackAlign，进一步巩固竞争力。此外，在光联接场景中，公司高端多模光纤销量提升，份额持续领先；多芯光纤已完成智算互联及海洋传输等多场景应用，处于推广阶段；G.654.E光纤累计部署800万芯公里，份额全球领先。同时，公司深度布局光纤阵列单元（FAU）、微型多光纤连接器（MMC）、MPO等核心组件，实现向AI算力全光底座服务商的战略升级。 全球化布局逐渐完善，有望进一步支撑业绩增长。相较于海外各国相对分散的电信运营商客户，海外云服务厂商集中度更高，对产业链韧性有更审慎的要求。因此公司坚持贯彻海外销售本土化战略，积极建立海外生产基地和办事处，目前，已在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥、泰国等7国布局9个生产基地，海外员工超2000人，占员工总数20%以上。截至2026H1，公司海外收入占比42.27%，呈现逐渐提高的趋势。完善的全球化布局，有利于公司紧抓智算中心市场机遇的窗口期，实现核心战略客户拓展和产品的放量增长。 投资建议：公司作为全球光纤光缆的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，在业内深耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为62.10/103.88/129.19亿元，对应EPS分别为7.50/12.55/15.60元，当前股价对应PE分别为58.39/34.91/28.07倍。给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；地缘政治风险；AI需求不及预期。

长飞光纤(601869) 事件 长飞光纤发布2026年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润24亿元-30亿元，同比增幅711%-914%；扣非归母净利润20亿元-26亿元，同比增幅1349%-1784%。 投资要点 算力业务成为核心增长引擎，产品结构优化显著增厚盈利 公司预计2026年半年度实现归母净利润约为24.00亿元到30.00亿元，同比增加人民币21.04亿元到人民币27.04亿元，同比增长711%到914%。主要得益于算力数据中心建设提速带动新型光纤光缆需求大幅扩容，行业供需格局持续改善，公司持续深挖算力客户资源、优化产品结构，直接拉动整体营收与毛利率同步上行。 空芯光纤产业链日益完善，打开下一代算力互联成长空间 2026年6月，公司携手全球光测试测量领先企业EXFO在亚洲网络技术领域年度盛会ShowNet&Interop Tokyo2026期间面向全球产业界进行了空芯光纤的联合现场展示。双方现场搭建了一条长达10公里的空芯光纤传输链路，并采用EXFO最新研发的空芯光纤专用OTDR进行实时测试，充分体现了长飞空芯光纤的卓越性能与优异质量以及空芯光纤产业链的日益发展和完善。近年来，作为空芯光纤技术与产业化的全球引领者，公司与全球多家领先运营商、设备商及测试仪表厂商建立紧密协作，已在亚洲、欧洲、美洲等地区成功落地10余个商用及试点项目。 全产业链制造壁垒夯实算力产品放量基础 公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。PCVD工艺较其他光纤预制棒生产工艺而言，具备折射率分布控制更精确和加工灵活性更大等诸多优势，帮助公司更好地把握市场发展方向，抓住更多市场机遇。除PCVD生产工艺外，公司亦掌握VAD/OVD生产工艺。采用VAD/OVD工艺有助于提高光纤预制棒制造效率，降低光纤衰减水平和生产成本。公司通过先进的生产技术、出色的产品质量和优异的客户服务，获得了包括三大国有电信运营商在内的稳定客户群体。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为228.48、322.45、381.26亿元，EPS分别为6.05、9.85、11.89元，当前股价对应PE分别为59、36、30倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，有望深度受益于光纤上行周期，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

长飞光纤(601869) 事件 长飞光纤发布2025年年度报告：2025年实现营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%；实现扣非归母净利润5.16亿元，同比增长40.56%。 投资要点 2025年四季度光纤光缆市场回暖，AI需求拉动结构性机会 2023年至2025年前三季度，受国际电信行业周期下行影响，全球光纤光缆需求总量及普通单模光纤产品平均价格持续承压，但得益于生成式人工智能的快速发展及算力数据中心资本开支强度的持续加大，2025年第四季度起，市场环境有所改善。国内外应用于数据中心网络的新型光纤光缆产品需求持续增长，呈现结构性市场机会。公司2025年营业收入同比增长16.85%，生产效率及产品结构的持续优化改善了盈利水平，毛利率提升至30.73%，归母净利润也实现同比增长20.40%。 全球光纤价格剧烈上涨，突破上一轮周期高点 行业研究机构CRU最新数据显示，中国G652.D裸光纤现货价格在2026年3月达到83.40元/芯公里，较2026年1月环比大涨165%，同比涨幅高达418%。2025年5月以来，中国G652.D裸光纤现货价格累计涨幅已超400%，并一举突破上一轮周期高点78.80元/芯公里。光纤涨价潮也蔓延至欧美市场，欧洲G652.D裸光纤价格在2026年3月达到7.94欧元/芯公里，较2026年1月环比上涨136%，同比上涨159%。全球光纤价格正在经历一轮剧烈上涨，产品价格的上涨预计将转化为利润，有望提升公司盈利水平。 棒纤缆一体化生产，光纤预制棒供不应求 公司是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一。其中，光纤预制棒是行业内重要的上游原材料，光纤预制棒的质量与性能能够直接影响光纤及光缆的质量和性能。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。自今年1月以来光纤预制棒持续供不应求，全球产能已逼近满负荷状态，而公司在光纤预制棒、光纤、光缆的市场份额从2016年至今连续九年排名世界第一，有望深度受益于供需反转的上行周期。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为228.48、322.45、381.26亿元，EPS分别为6.05、9.85、11.89元，当前股价对应PE分别为66、40、34倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，有望深度受益于光纤上行周期，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

长飞光纤(601869) 投资要点 主营业务提质增效，AI建设拉动需求增长 2025年上半年公司实现营业收入63.84亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润2.96亿元，同比减少21.71%；实现扣非后归母净利润1.38亿元，同比增长14.75%。随着数据中心集群规模增大，其内部所用光纤光缆产品对有效传输距离、时延等性能要求明显提升，公司中高端多模光纤、公司子公司长芯博创应用于数据中心市场的MPO跳线及AOC等光互联组件均实现业绩增长。 电信市场业务双重承压，拓展城域网、算力集群直连等新应用场景 电信市场普通单模光纤光缆需求持续收缩，平均单价不断下滑，公司承压明显。公司一方面持续改善生产工艺以优化成本，另一方面紧抓市场结构性机遇，大力拓展新型光纤产品的广泛应用，拓展G.654.E光纤向城域网下沉及算力数据中心集群光纤直连的铺设场景。2025年6月，中国移动进行G.654.E光缆产品集中采购，集采总量达313.86万芯公里，相较其前次2023年9月集中采购的需求总量增长约156%。公司在该次集中采购中中标份额为50%，有望为公司带来业务增长。 前瞻性布局空芯光纤，推动规模商用落地 空芯光纤具备超低时延、超低损耗、超低非线性等颠覆性优势，目前在算力数据中心等领域已具备进一步试点和推广应用的条件，有望成为下一代光网络的基础核心技术选项。公司以前瞻性的布局推动空芯光纤研发及产业化应用，在测试与验证过程中取得实质性进展。2025年8月，公司提供的空芯光纤助力中国移动在粤港澳大湾区建成我国首条完全自主知识产权的反谐振空芯光纤线路，刷新了全球商用光纤光缆的最低损耗纪录。公司在前沿光纤光缆产品领域处于领先地位，将将继续完善制备工艺技术，推动空芯光纤规模商用进程。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为141.93、161.26、180.08亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.04元，当前股价对应PE分别为82、61、49倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，随着算力数据中心建设需求持续旺盛，对光纤光缆产品提出了新的要求，公司前瞻布局新型光纤，有望率先受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

马杰先生,1971年出生,中国国籍,博士。于二零一三年十二月十九日起出任非执行董事。彼自二零一七年一月二十四日起出任本公司主席兼战略委员会主席。彼负责对本公司的经营与管理提供具有战略意义的意见及建议。马杰博士自二零二三年十月起担任中国华信邮电科技有限公司(‘中国华信’)(本公司的主要股东之一)董事长,自二零一七年十月至二零二三年十月担任中国华信董事会董事及总经理。自一九九八年至二零零二年,彼历任上海贝尔有限公司战略咨询顾问及上海贝尔阿尔卡特移动通信系统有限公司人力资源部总监;自二零零二年至二零一一年,彼历任上海贝尔阿尔卡特股份有限公司副总裁、执行副总裁及上海诺基亚贝尔股份有限公司副总裁。自二零二三年十一月至二零二五年十二月,马杰博士担任上海诺基亚贝尔股份有限公司(现称诺基亚通信(上海)股份有限公司)董事长。马杰博士毕业于南开大学,分别于一九九三年七月及一九九八年七月获得经济学学士学位及经济学博士学位。彼亦于二零零五年三月从圣路易斯华盛顿大学和复旦大学的联合项目取得高级管理人员工商管理硕士学位。

庄丹先生,博士。庄丹先生自2017年1月24日起担任本公司执行董事,自2011年9月起担任本公司总裁。庄丹先生于1998年3月加入本公司,1998年3月至2001年11月先后担任财务部经理助理、经理,并于2001年11月至2011年9月任财务总监。庄丹先生于1992年7月自武汉大学取得审计专业学士学位,于1995年6月自武汉大学取得会计专业硕士学位,于1998年6月自中南财经大学取得会计专业博士学位及于2001年4月自上海财经大学取得工商管理博士后证书。庄丹先生现为湖北省第十四届人民代表大会代表,并获中国国务院颁发政府特殊津贴。

Lars Frederick Persson(弗雷德里克佩森)先生,自2023年12月至今担任普睿司曼集团数字解决方案事业部执行副总裁。佩森先生于2010年12月加入普睿司曼集团,于2010年12月至2014年3月担任普睿司曼瑞典首席执行官;于2014年3月至2018年2月担任普睿司曼集团澳大利亚-新西兰地区首席执行官;于2018年2月至2023年12月担任普睿司曼集团中东欧地区首席执行官。

郑昕先生:1968年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,自2020年1月起担任本公司副总裁,并自2022年1月起担任本公司董事会秘书。于1998年12月加入本公司,先后担任区域经理、北京办事处总经理以及光缆销售部经理、光缆事业部副总经理、销售中心副总经理;并于2017年1月至2020年1月任公司销售总监。郑昕先生于国防科技大学获得应用物理专业学士学位,并于中国人民大学获得工商管理硕士学位。

王瑞春先生,自2020年1月起担任本公司副总裁。王瑞春先生2002年1月加入本公司,先后担任光纤部工艺工程师、光纤部主任工程师、光纤部技术经理、光纤制造中心技术支持部经理、光纤事业部副总经理、光纤制造中心副总经理兼光纤技术总监、研发中心总经理、电信事业部副总经理。王瑞春先生于2017年1月至2020年1月担任本公司职工代表监事及监事会主席。王瑞春先生于1998年7月自浙江大学获得无机非金属材料学士学位,并于2002年3月自浙江大学获得材料学硕士学位。

周理晶女士,为本公司高级副总裁。周理晶女士1999年2月加入本公司,先后担任销售代表、供应链经理、国际业务经理、光纤事业部销售总监、销售中心副总经理、数据通信事业部总经理、集团战略与企业发展中心总监、国际业务事业部总经理。周理晶女士自2017年1月起出任本公司副总裁并兼任董事会秘书至2018年8月。周理晶女士自2020年1月17日出任本公司高级副总裁。

聂磊先生,自2020年1月起担任本公司副总裁。于1998年11月加入本公司,先后担任市场部市场分析师、销售部广州办事处高级销售代表、成都办事处首席代表、销售中心副总经理兼公网部经理、国际业务中心总监。聂磊先生于武汉工业大学获得工业管理工程学士学位,并于华中科技大学获得工商管理硕士学位。

扬帮卡先生,博士。扬帮卡先生自2020年1月起担任本公司高级副总裁。扬帮卡先生自1998年7月起任职于Draka Holding N.V.,先后担任光纤市场及销售部经理、光纤采购部副总经理、光纤商务总监及管理委员会成员兼企业采购小组成员,并于2011年1月至2013年12月担任Prysmian S.p.A.(于米兰证券交易所上市,股份代号:PRYMY)光纤销售及营销部总监及商务部管理委员会成员。扬帮卡先生于2014年1月至2020年1月担任本公司副总裁。扬帮卡先生于2003年3月自荷兰公开大学获得工商管理硕士学位,于1999年9月自荷兰马斯特里赫特大学获得EMBA学位,并于2024年8月自法国巴黎国际管理学院获得工商管理博士学位。

Peter Johannes Wijnandus Marie Bongaerts(扬帮卡)先生,博士。扬帮卡先生自2020年1月起担任本公司高级副总裁。自1998年7月起任职于Draka Holding N.V.,先后担任光纤市场及销售部经理、光纤采购部副总经理、光纤商务总监及管理委员会成员兼企业采购小组成员,并于2011年1月至2013年12月担任Prysmian S.p.A.(于米兰证券交易所上市,股份代号:PRYMY)光纤销售及营销部总监及商务部管理委员会成员。扬帮卡先生于2014年1月至2020年1月担任本公司副总裁。扬帮卡先生于2003年3月自荷兰公开大学获得工商管理硕士学位,于1999年9月自荷兰马斯特里赫特大学获得EMBA学位,并于2024年8月自法国巴黎国际管理学院获得工商管理博士学位。

Jinpei Yang(杨锦培)先生:1976年7月出生,加拿大国籍,自2022年1月起担任本公司财务总监。于2005年11月至2009年7月任职于加拿大麦格纳动力及驱动系统,担任财务分析师;2009年8月至2012年2月担任麦格纳汽车技术(上海)有限公司内外饰业务单元中国区财务总监;2012年3月至2016年10月任职于江森自控(中国)投资有限公司,历任汽车业务单元中国区中南分区财务总监、中国区变革管理总监、中国区财务总监;2016年10月至2022年1月担任安道拓(中国)投资有限公司中国区执行财务总监。杨锦培先生1998年7月毕业于华南理工大学汽车专业,获得学士学位;其后于2005年6月获得加拿大麦克马斯特大学工商管理硕士学位;于2007年8月获得加拿大管理会计师证书,并于2014年获得加拿大注册会计师证书。