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中金公司

(601995)

  

流通市值:265.40亿  总市值:2412.18亿
流通股本:5.31亿   总股本:48.27亿

中金公司(601995)公司资料

公司名称 中国国际金融股份有限公司
上市日期 2020年11月02日
注册地址 北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座...
注册资本(万元) 482700
法人代表 沈如军
董事会秘书 孙男
公司简介 中国国际金融股份有限公司(中金公司,601995.SH,3908.HK)是中国首家中外合资投资银行。凭借率先采用国际最佳实践以及深厚的专业知识,我们完成了众多开创先河的交易,并深度参与中国经济改革和发展,与客户共同成长。我们的目标是打造中国的国际一流投行,成为未来金融体系的核心参...
所属行业 证券
所属地域 北京市
所属板块 AH股-融资融券-互联金融-沪股通-券商概念-MSCI中国-富时罗素...
办公地址 中国北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27、28层
联系电话 010-65051166
公司网站 www.cicc.com
电子邮箱 investorrelations@cicc.com.cn

    中金公司第三季度实现主营收入216.86亿元,比上年增长29.08%。

最近报告期收入占比2021-06-30
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  • 股票业务30.41%
  • 财富管理22.52%
  • 投资银行19.53%
  • 固定收益10.93%
  • 私募股权7.84%
  • 其他项目8.76%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
股票业务439775.78 30.41% 71242.77 8.55%
财富管理325664.57 22.52% 163785.14 19.66%
投资银行282468.08 19.53% 204510.86 24.55%
固定收益158088.09 10.93% 46518.12 5.58%
私募股权113412.20 7.84% 50475.83 6.06%
其他项目1319408.72 8.76% 536532.72 64.40%

    中金公司最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;  更多

发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2021-11-02 长城证券... 刘文强...增持事件2021前三...
事件2021前三季度,公司经营工作平稳有序,取得了良好的经营业绩,主要财务指标继续排名行业前列。 前三季度,公司实现营业收入 216.86亿元,同比增长 29.08%,归母净利润为 74.54亿元,同比增长 52.39%;其中 Q3的营业总收入为 72.25亿元,占前三季度的比重为 33.32%,同比增速为 14.53%,环比增速为-15.28%,归母净利润为 24.47亿元,占前三季度的比重为 32.83%,同比增速为 33.02%,环比增速为-21.86%。2021前三季度的基本每股收益为 1.491元,同比增速为 34.47%,Q3基本每股收益为 0.487元,同比增增速为 16.92%;加权平均 ROE为 10.31%,较同期增加 0.51PCT,Q3加权平均 ROE 为 3.28%,较同期减少0.28PCT。 投资要点1.营收增速较中期略有下滑,公允价值变动收益大幅上升2021年前三季度,公司用资类业务(投资净收益+公允价值变动净收益+利息净收入)总收益为 109.09亿元,同比增加 21.86%。其中,投资收益及公允价值变动损益 116.70亿元,同比增长 19.74%,主要是场外衍生品交易规模增加使得产生的投资收益增加,及私募证券投资基金及货币基金等基金投资产生的收益增加。收费类业务收入(手续费及佣金净收入)为 112.24亿元,同比增长 28.70%。其中,2021Q3,公司用资类业务总收益为 32.22亿元,占前三季度的比重为 29.54%,同比下降 18.22%。收费类业务收入为 40.32亿元,占前三季度的比重为 35.92%,同比增长 15.73%。2021Q3用资类业仿宋 务、收费类业务环比增速分别为-36.98%、5.38%,2021Q2环比增速分别为 98.64%、13.67%。在结构占比方面,前三季度收费类业务占比为 51.76%,基本与去年同期持平,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为 20.83%、19.06%、4.38%,Q3收费类业务中,经纪、投行及资管业务净收入占比分别为 23.79%、19.92%、4.46%; 前三季度用资类业务占比为 50.3%,较去年同期略有下滑,利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益的占比分别-3.51%、-4.46%、58.27%(较去年同期占比显著下滑),Q3利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益的占比分别-3.46%、27.10%及20.96%。 2.经纪业务保持增长,市场震荡逐步平稳Q3以来,市场交投情绪热络。2021前三季度公司经纪业务营业净收入为 45.17亿元,增速为 30.69%,较中报增速有所下滑。Q3公司经纪业务营业净收入 17.19亿元,占比 23.79%,同比增速为18.11%,环比增速为 33.26%。Q3经纪业务交易款项与上年度期末数额相比,变动比例达 32.59%,主要原因是经纪业务客户资金余额增加。 3.资管业务增速显著,投行业务环比业绩欠佳但仍优势明显2021前三季度,公司资管业务净收入为 9.5亿元,同比增速为65.48%,较中期增速提升。其中,2021Q3,资管业务净收入为 3.22亿元,占比为 4.46%,同比增长 72.72%,环比增长 12.17%。 2021年前三季度,公司投行业务净收入为 41.33亿元,同比增速为22.66%,较中报增速有所放缓。2021Q3,投行业务净收入 14.39亿元,占销售百分比 19.92%,同比增长 5.12%,环比下降 17.24%。 4.利息净收入持续为负,买入返售金融资产增速显著2021年前三季度,利息净收入-7.61亿元,同比增速 4.12%,较中报增速转正。其中,利息收入 52.92亿元,同比增长 31.67%,利息支出 60.53亿元,同比增长 25.77%。2021Q3、Q2利息净收入分别为-2.50亿元、-3.06亿元,同比增速 15.30%,-11.65%。截至报告期末,买入返售金融资产为 340.29亿元,较上年末增长 84.63%,主要是因为质押式回购业务规模的增加。融出资金 379.18亿元,较上年末增加 11.90%。 5.自营业务收入环比下降,场外衍生品贡献度提升2021年前三季度,公司的自营业务收入为 115.73亿元,同比增速为 19.00%。其中 Q3自营业务收入为 34.09亿元,同比增速为-19.29%,环比增速为-36.91%。投资收益及公允价值变动损益 116.70亿元,同比增长 19.74%,主要是场外衍生品交易规模增加使得产生的投资收益增加,及私募证券投资基金及货币基金等基金投资产生的收益增加。其中,前三季度投资净收益为-9.66亿元,同比下滑 107.89%,主要系 Q1亏损所致,大部分涉及衍生金融工具。仿宋 在投资资产方面,前三季度,金融投资资产为 3293.96亿元,占比为 51.90%,同比增速为 28.04%;交易性金融资产为 2873.42亿元,占资产总额的 45.27%,同比增速为 31.48%;衍生金融资产为 168.97亿元,占比为 2.66%,同比增速为 65.47%,较上年末增长 37.25%,主要因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加,且场外衍生品估值随股市价格变化而波动;其他债权投资为人民币 420.55元,占资产总额的 6.63%。 截止三季度末,公司权益乘数(剔除客户交易保证金)约为 6.66,同比、环比均有所下降。公司杠杆空间进一步提升受限,预计存在股权融资需求。 6.估值与投资建议公司始终坚持依法合规经营,重视风险管理,建立了良好的规范运作和内部控制机制。自 2007年中国证监会推出证券公司分类监管起的 13年中,公司有 12年获得证券公司被授予过的最高评级 A 类AA 级评级,是累计获得 A 类 AA 级评级次数最多的证券公司。资本市场改革持续深化,公司作为行业龙头,财富管理与机构业务协同发展,有望持续受益。 我们假定市场 A 股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健,经纪业务佣金率、两融费率及 IPO 承销费率等总体平稳,预计公司2021-2023年的 EPS 分别为 2.02/2.83/3.56元,对应的 PE 分别为24/17/13倍,维持“增持”评级。 风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险; 宏观政策等收紧风险;IPO 过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;衍生品业务下跌风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险。
2021-11-01 安信证券... 张经纬...买入事件:公司2021...
事件:公司2021年前三季度实现营业收入217亿元(YoY+29%),归母净利润75亿元(YoY+52%),加权平均ROE10.31%(YoY+0.51pct.),EPS1.49元(YoY+34%)。 整体来看,公司业绩表现及盈利水平均优于同业:1)总体来看,前三季度公司归母净利润增速达到52%,Q3单季度归母净利润增速达到33%,均显著优于行业水平,增速排名头部券商前列,主要源于公司三季度经纪、资管、外汇衍生品损益变动增长。 2)公司前三季度ROE水平达10.31%,年化后ROE达13.75%,处于历史较高水平,且优于行业;截至9月底,公司杠杆倍数达6.74倍,较去年底的6.41倍继续提升。 3)从收入结构来看,投资、经纪、投行业务收入占比最高,分别贡献营业收入的53%、21%、19%;资管、经纪、投行业务增速最快,分别达65%、31%、23%。 资管业务表现强劲,投行保持领先:1)公司资管规模大幅增长驱动公司资管业务收入增长,上半年公司资管业务规模达9394亿元,较去年底+83%;2)上半年公司完成IPO规模639亿元,市占率达到17%,排名由去年的第3名提升至第2名;公司完成再融资规模968亿元,市占率达到12%;公司完成债券承销规模5155亿元,市占率6.44%,公司股、债业务条线均保持行业领先。 衍生品业务高速发展,规模快速扩张:截至9月底,公司衍生金融资产规模达169亿元,较去年底+37%,公司三季报披露规模增长源于因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加。 投资建议:买入-A投资评级,在头部券商中表现出更高的业绩增速和成长性。我们预测2021-2023年公司EPS分别为1.91/2.35/2.71元。维持买入-A评级,给予目标价54.1元,对应估值3.2xPB。 风险提示:投行项目跟投浮亏风险//重资产业务违约风险//政策变化风险
2021-09-01 华福证券... 魏征宇...买入财富管理“中金...
财富管理“中金品牌”具有美誉度,投资能力化为价值快速提升。中金公司8月28日发布半年报,营业总收入144.61亿元,同比增长37.82%,归母净利润50.01亿元,同比增长64.07%,加权平均ROE为7.04%,同比增加0.83个百分点。半年度业绩大幅提升主要得益于公司在股票业务、财富管理、投资银行业务板块业绩快速提升。 结构化产品顺势而为,公允价值浮盈凸显。截至2021年上半年,中金公司投资收益及公允价值变动合计达81.97亿元,同比增长48.77%,主要来源于1)场外衍生品及创设挂钩股票、指数的结构化产品随市场波动价值上升;2)私募基金、货币基金等投资收益大幅增加;3)大宗商品及利率合约下衍生工具收益增长。 财富管理强化“中金品牌”,高端服务实现质的飞跃。2021年上半年,中金公司手续费及佣金净收入71.91亿元,同比增长37.32%,其中经纪业务收入同比增长超30%,资产管理业务净手续费收入同比大增62.00%至6.28亿,总体占比手续费净收入得到提升,期间深挖央企、行业性客户年金及银行理财子公司需求,资产管理规模较2020年末大幅增加83.1%至9393.97亿元,未来成长空间具有想象力。 投行业务稳中有进,金腾科技未来想象力空间足。2021年上半年,中金公司投资银行业务手续费净收入26.94亿元,同比增34.66%,主要得益于港股及美股IPO业务大幅增长及A股再融资业务规模大幅提升。金腾科技2020年6月成立,已满一周年,与腾讯的合作致力于提供便利化、智能化及差异化财管管理解决方案,实现效率提升,未来对于中金公司的财富管理业务板块提升值得期待。 盈利预期:基于下半年以来A股成交量持续走高,股票业务、财富管理等业务持续快速发展,综合可比公司估值水平分析,给予中金公司3.8倍pb估值,对应2021年估值为66.98元/股,较9月1日收盘价55.90元,有19.81%涨幅,考虑到近期沪深300处于区间震荡,给予中金公司(601995.SH)“强烈推荐”评级。
2021-08-29 东方证券... 唐子佩...增持核心观点 业绩...
核心观点 业绩同增64%冠绝头部阵营,ROE 达13%继续高居行业前列。1)公司2021H实现营业收入144.61亿元,同比+38%,实现归母净利润50.07亿元,同比+64%。2)公司2021H 实现年化ROE13.31%,同比+0.9pct,高居行业前三。 截至21H 末权益乘数达6.75,继续高居行业第一。3)自营、经纪、投行、资管收入贡献度分别为56%、19%、19%、9%,自营贡献度高居行业第一。 股票衍生品业务助推公司自营收入保持高增态势,代销金融产品收入翻倍。 1)截至21H 末金融投资资产规模较年初+14%至3256亿元;其中股权与基金类资产较年初分别+9%/+60%至1206/729亿元。作为传统优势业务,股票衍生品持续靓丽表现,确保了公司自营板块的稳定性与持续成长性。在行业整体自营收入小幅负增长的前提下,公司实现自营收入81.63亿元,同比+48%。2)21H 公司实现经纪收入27.98亿元,同比+40%,其中代理买卖证券业务(含交易席位租赁)收入21.47亿元,同比+27%,代销金融产品收入达5.99亿元,同比+119%。 经纪、两融市占率提升明显,大资管规模亦快速增长。1)公司另一优势主业投行实现收入26.94亿元,同比+35%。21H 公司A 股IPO 保荐金额达131亿元,排名第四;再融资规模351亿元,排名第二。港股IPO 主承销规模达26亿美元,排名第四;中概股IPO 主承销规模12.56亿美元,排名第三。2)21H 末公司两融余额较年初+5%至464亿元,市占率达2.60%,较20年略有下滑。2)21H 末公司资管规模较年初+54%至1.17万亿元,公募基金规模较年初+25%至亿元,大资管板块实现收入13.51亿元,同比增长31%。 财务预测与投资建议 鉴于公司业绩及净资产超预期,将公司21-23年BVPS 由15.65/17.76/20.22上调至15.76/17.99/20.57,按照可比公司估值法,维持溢价率10%,维持目标估值3.50x21PB,对应55.15元,维持增持评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
无行业评级
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2021-12-07 长城证券... 刘文强不评级重视跨年行情,...
重视跨年行情,建议关注券商板块交易性机会货币政策宽松留有余地,高层定调降准预期,国内清零政策无惧变种病毒影响,板块维持强于大市评级,把握优质新三板业务及优质财富管理券商股的交易性机会。 重视券商板块布局,无惧变种病毒影响本周券商板块企稳带动估值回升至 1.68倍 PB 附近,券商 ETF 净流入加大,Q4业绩有望顺利收官,但需注意变种病毒的影响。短期而言,目前主流机构还未发布对变种病毒影响的更多研究,预计因国内疫情清零政策,预计影响小于国际,叠加政策呵护,本周市场表现展现出市场春季躁动预期提升风偏。中长期看,随着新一轮的政策周期窗口临近,预计会有更多的资本市场政策出台,促进资本市场的长远发展,看好后续上行空间。我们仍然建议聚焦财富管理转型突出、北交所业务资源丰富及机构业务表现优质的券商。 创投板块机会需重视受北交所成立影响,重视优质创投股的配置机会,警惕利好兑现。 关注 Q4保险股的交易性机会,需警惕变种病毒冲击目前 10年期中债国债到期收益率回升到 2.87%附近,受变种病毒影响可能会进一步下滑。与中国长期稳健的经济基本面相比,当前股价反映的无风险利率预期悲观,监管层持续推进市场改革,高分红低估值的保险股配置价值凸显,中长期看好估值修复,仍需重视配置价值。同时,还需密切关注海外地区的疫情发展、美联储利率动作及中美关系走向。此外,从交易层面看,Q4配置保险股胜率一般较高,叠加市场风偏提升,有望提升板块收益率。 风险提示:中美摩擦加剧风险;中美利差持续收窄风险;SEC 暂停中国公司 IPO 注册风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;恒大事件等处理不及预期风险;警惕短期主题性炒作冲高回落风险;股市系统性下跌风险; 监管趋严风险;肺炎疫情持续蔓延风险。
2021-12-07 申港证券... 王源增持自 2021年 11...
自 2021年 11月 29日至 2021年 12月 3日收盘,非银金融板块上涨 1.60%,沪深300指上涨 0.84%,非银金融板块跑赢沪深 300指数 0.76pct。从板块排名来看,与其他板块相比,在申万 28个板块中位列第 10位。从 PB 估值来看,非银金融行业估值上涨至 1.46倍水平。子板块 PB 分别为,证券 1.68,保险 1.16,多元金融1.08。 子板块周涨跌幅分别为,证券 2.02%,保险 0.45%,多元金融 2.36%。 股价涨幅前五名分别为东方证券、 广发证券、 华林证券、 华鑫股份、 兴业证券。 股价跌幅后五名分别为锦龙股份、 太平洋、 湘财股份、国元证券、 南京证券。 每周一谈: 财务顾问业务执行能力专业评价结果出炉12月 3日,中国证券业协会发布关于 2021年度证券公司财务顾问业务执业能力专业评价结果的公告。财务顾问分为 A、 B、 C 类,其类别划分仅反映财务顾问执业能力的相对水平。 参评券商数量增加,由 B 转 C 现象明显。 今年共有 99家券商参评,相比去年新增3家。评级为 A 类券商数量不变,明显的是, B 类券商数量显著减少, C 类券商显著增加。 2020年评级为 B 类的 27家券商中,上升为 A 类的仅占 22.22%,下降为C 类的过半数,占比 51.85%,包括安信证券等 14家公司,可见今年大部分券商在财务顾问业务的执行上不够乐观, C 类数量增多也可能与为提交评价材料或涉嫌违法违规等因素有关。 A 类内部变动明显, C 类上升评价占比较低。 今年东吴证券等 14家机构获得 A 类评价, 其中,有 6家从去年评级为 B 类上升为 A 类, 去年评级为 A 类的其中 6家公司有 5家下降为 B 类,一家下降为 C 类。 2020年评级为 C 类的 55家券商中,仅有 5家评价结果上升为 B。 开展账户管理功能优化试点 10家券商获批12月 3日晚,证监会发布公告称,支持证券公司在现有客户交易结算资金第三方存管框架下,开展内部账户管理功能优化。当前获得该业务试点的证券公司共 10家,分别为中信证券、国泰君安、银河证券、中金财富、国信证券、安信证券、招商证券、中信建投、申万宏源、华泰证券。 首批试点养老理财产品面世目前,工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家试点机构首批养老理财产品已成功于全国银行业理财信息登记系统中完成产品申报。四家试点机构均采取“线上+线下”多渠道销售,四个试点地区符合条件投资者可持当地个人身份证赴对应机构的销售网点处,或通过网上银行、手机银行等途径购买养老理财产品。 投资策略及重点推荐: 我们认为券商板块仍将呈现震荡向上走势。账户管理功能优化试点利好券商各业务整合,有助于提振行业估值,当下券商整体估值水平处于历史低位,具备投资价值。我们建议投资者关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的和广发证券等头部券商标的。 风险提示: 资本市场监管加强的风险;市场竞争加剧的风险;疫情控制不及预期。
2021-12-07 光大证券... 王一峰,...增持行情回顾:本周...
行情回顾:本周沪深两市均上涨,券商指数涨幅高于大盘。上证综指上涨1.2%,深证成指上涨0.8%,非银金融指数上涨1.6%,其中保险指数上涨0.5%,券商指数上涨2%,多元金融指数上涨2.4%,恒生金融行业指数上涨0.6%。年初至今,上证综指上涨3.9%,深证成指累计上涨2.9%,非银金融指数累计下跌20.1%,落后上证综指23.9pct,落后深证成指23pct。从个股来看,本周板块涨幅排名前五个股:东方证券(7.20%)、广发证券(7.11%)、华林证券(5.64%)、华鑫股份(5.46%)、兴业证券(4.12%)。本周日均股基交易额为12534亿元,环比下跌0.6%。截至12月2日,融资融券余额18,460亿元,环比下跌0.42%,占A股流通市值比例为2.53%。两融交易额占A股成交额比例7.53%。截至12月3日,中债10年期国债到期收益率2.87%,比上周上涨5bp。 保险行业:险资规范参与证券出借业务,低利率环境下利好投资端近日,银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》。 (1)《通知》从借出方和借入方分别规范险资参与证券出借业务,松紧兼顾,确保出借资金的安全性的同时,赋予保险机构自主决策空间。(22)险资运用政策频繁出台,低利率环境下利好投资端。11月以来,银保监会陆续出台多项政策,分别规范险资投资公募REITs、规范保险公司发行无固定期限资本债券、放宽险资投资企业债券的信用评级限制,优化保险公司资产配置。证券出借业务符合保险资金长久期特点,有利于险企增厚投资收益。保险机构为了匹配保险资金负债端长久期的特点,会拉长资产久期,而证券出借业务风险较小,一方面可以盘活存量资产,另一方面可以在保留权益的同时通过出借业务增厚投资收益,在目前低利率环境下改善投资端。推荐风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险,长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安(A+H)和中国太保(A+H))。 证券行业:建设多层次资本市场,上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点中国证监会近日批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。本次试点有利于降低基金转让份额的交易成本,私募股权和创业投资退出渠道逐步拓宽。我们认为伴随着我国资本市场的改革力度逐渐加大以及多层次建设不断加快,券商作为最直接的参与者将会持续受益。本周证券板块持续有资金流入,年底券商投资机会获得市场关注。当前在资本市场大发展的背景下,A股市场成交活跃,券商的财富管理业务、投资业务和机构业务等面临着快速发展,低估值的券商板块有较高的配置性价比。从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。建议关注两条主线:11)券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商,推荐华泰证券(A+HH);22)财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商,推荐东方财富,关注广发证券。 投资建议:保险:推荐中国财险,友邦保险,中国平安(A+H),中国太保(A+H);券商:推荐华泰证券(A+H),东方财富,关注广发证券。 风险提示:经济复苏不及预期;长端利率超预期下行。
2021-12-06 天风证券... 夏昌盛,...不评级一、 2021年行...
一、 2021年行业回顾: ROE稳健提升,客需型机构业务带动头部券商扩表加杠杆2021年前三季度, 41家上市券商合计归母净利1484亿元,同比+22.9%,业绩在高基数上延续向好趋势。券商板块ROE7.6%,年化ROE达到10.1%, ROE创15年牛市之后新高。券商板块整体杠杆率(扣除客户保证金) 3.9倍,新一轮扩表核心驱动力来自客需型机构业务(以衍生品业务为主)的扩张。其中,头部券商加杠杆动力更足,券商杠杆率提升主要由头部券商贡献。 二、把握权益机构化主线,做强财富管理+大资管+机构业务从供给端来看,“注册制改革+多层次市场建设”使权益资产供给大幅增加;从需求端来看,“房住不炒+资管新规”影响下,权益资产收益吸引力增强,重塑权益类产品增长动能(周期性→成长性)。我们认为, 资产配置权益化和市场参与机构化是后续券商投资的两大逻辑主线,中金、华泰在C端(私募产品代销) +F端(衍生品机构业务)的成长性最强,建议重点关注。 财富管理禀赋优异,私募基金是最具成长性的黄金赛道: 行业代销金融产品收入占比显著提升, 21H1行业合计实现代销金融产品净收入100.5亿元,同比+120%,占证券经纪业务净收入的比重由2020年9.8%提升至14.8%,我们认为券商在权益投资方面天然的投顾能力优势,资源禀赋显著强于同业代销机构,将持续受益财富管理长逻辑,私募基金代销赛道更值得期待。 截止10月末,私募基金规模增速(同比+65.2%)高于公募基金增速(+45.8%),投顾能力使券商最能享受私募基金市场成长红利。我们认为,市场对于财富管理的关注度正在逐步向私募基金迁移,私募基金高景气有望从“C端私募销售” +“F端衍生品/融券”两方面大幅提升券商的业绩稳定性。 参控股公募基金将为券商持续贡献资管业绩增量: 目前头部基金公司大部分由券商控参股, 2020年业绩排名前十的基金公司中就有7家属于券商系;其中,东方、广发旗下公募业绩贡献较高,分别为46%、 19%。 我们判断未来10年公募基金行业黄金发展期,对标美国CAGR有望达到+20%,未来券商公募类资管收入占比将进一步提高。 三季度以来市场处于震荡(偏股基金指数连续3个月下跌),但基金份额仍逆势增长,是自2015年中基协公布数据以来的第一次,体现出有别于之前“行情下跌、份额减少”的成长性。 机构业务需求激增,衍生品业务成长可期: 2019年以来衍生品业务激烈增长。截至2021年7月,收益互换+场外期权存量规模16574亿元,年累计交易规模45150亿元,同比分别+105%、 +86%。区别于与市场行情高度相关的传统业务,场外衍生品业务中客户可以从双向交易中获利,客户的投资需求与市场行情关联度显著降低,这将打破券商盈利的顺周期性,有望大幅提升券商业绩的稳定性。除此以外,衍生品业务成长性可期。 我们预计中性假设下, 2025年场外衍生品业务收入将达到879亿元,占行业收入比重10%。其中,头部券商将凭借在资本金、客户资源、牌照上的优势,充分享受衍生品成长红利。 三、 2022年展望及投资建议我们预计2022年证券行业的营业收入为5338亿元,同比增长7%;净利润为2035亿元,同比增长13%。我们预计全行业的ROE为8.2%。权益机构化发展空间广阔,深度参与权益机构化产业的上市券商具备显著优势,推荐: 1) C端代销和F端机构业务兼具优势, C+F协同能力突出的华泰证券,建议关注中金公司H; 2)参控股头部基金公司且财富管理能力强的广发证券; 3)具备财经领域领先流量优势的第三方基金销售机构同花顺、建议关注东方财富。 一、 2021年行业回顾 寿险:今年3月开始,新单保费增速大幅下滑,我们认为,既源于: 1)宏观因素导致的消费行业整体低迷,以及创业(从事保险销售)的意愿下滑; 2)保险的销售行为监管非常严格; 3)普惠型保险的市场大面积覆盖。 也受两大短期因素影响: 4) 2021年初炒停带来的重疾险需求透支; 5) 2020年线上增员队伍的持续脱落。以上5大原因造成了负向循坏。我们判断,两大短期因素的影响很大,但正在减弱。这将带来后续数据的回暖。 财险:车险综改下车均保费下滑(下滑约20%),拖累车险保费增长,截至9月末行业车险保费增速-9.4%。综改一年后车险保费恢复正增长,行业10月当月车险保费增速已转正。综改初期中小公司财险保费增速高于龙头公司,但中小公司的激进发展难以持续,自6月开始,龙头公司的车险当月保费增速持续跑赢市场。盈利方面,龙头公司凭借对车险产业链的深度把控,及数据、定价、服务等优势,车险COR低于行业且上升幅度小,中小公司COR大幅上升且超过100%。 二、分产品视角下寿险发展的长期逻辑: 健康险(医疗险)的逻辑在于卫生总费用快速增加、 DRG与DIP支付改革对医保的控费利好商保,医疗险核心要解决的是优质医疗资源的可及性问题。 卫生总费用近年来快速上升,占GDP比例从2013年的5.4%增长至占2020年的7.12%。但目前商业健康险补充保障力度不足,截至2020年,健康险的赔付金额占卫生总费用比例仅为4%,对标主要发达市场,商业健康险赔付占卫生总费用比例最少为10%是较为合理的水平。假设未来10年卫生总费用支出复合增长为10%,商业健康险赔付占比10%,那么健康险赔付未来10年复合增速将达20%。相应地,预计医疗险保费复合增速有望达20%。 医保基金面临较大的收支压力,医保改革深化。医疗体制改革导致缺乏社保支付的先进医疗资源外溢,需要医保外的支付方来对新药品、新医疗器械和新诊疗方法在医疗服务中的应用支出进行保障。 兼具保障和储蓄功能的重疾险和终身寿险具有可选消费性质,受益于经济向好、居民收入预期提升。 受益于居民资产配置向金融资产转移,具有刚兑、长期性的理财险(年金险、增额终身寿险等)迎来发展机遇。 中长期角度,寿险行业发展的逻辑在于: 1)代理人渠道转型:稳固及扩大绩优代理人规模是队伍转型的关键。在保险公司队伍大规模下滑的过程中,绩优队伍的产能和规模基本保持稳定。因此代理人转型的关键在于打造多层次的绩优销售队伍,扩大及巩固基层绩优代理人,稳住保费大盘,同时探索建立高端绩优代理人,面向高端客户。 当前保险公司低素质代理人流出的规模>高质量代理人增加的规模,短期代理人队伍的调整预计还将继续。我们判断,寿险行业代理人“去产能”还要经历1-2年时间。代理人数量的企稳,将是负债端拐点明确的信号。 2)服务生态布局:进行“保险+服务”布局是大型公司相对于中小公司的独特优势,未来有望形成以服务驱动销售的模式,将是大型公司的重要竞争壁垒。 当前,平安、太保、友邦中国等国内大型保险公司的服务产业链布局以养老和医疗服务为主。 三、 2022年展望及投资建议 我们判断短期负债端的低迷将持续。在代理人同比大幅下降以及高基数之下, 2022年开门红NBV增长仍然承压,我们预计 2022Q1各公司(除友邦) NBV同比增速预计为-20%左右。由于今年3月开始,代理人规模及NBV大幅下滑,基数显著降低,因此在2022年3月有望看到负债端同比增速企稳。截至11月23日,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险A股2021PEV分别为0.69、 0.62、 0.52、 0.46倍,友邦保险、中国太平H股2021PEV分别为1.85倍、 0.19倍; 2022PEV分别为0.63、 0.56、 0.47、 0.42、 1.69、 0.17倍, A股上市公司及太平H估值历史最低。当前估值已充分反映负债端悲观预期,短期资产端利好叠加估值切换,有望驱动估值修复。重点推荐友邦保险、中国太保。 四、风险提示: 资本市场大幅波动; 资本市场改革进程不及预期; 保险公司负债端改善慢于预期。
    截止到:2020年12月31日公司高管总数为20人,其中董事会成员9人,监事成员3人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
陈刚合规总监 593.5 0 点击浏览
陈刚男,1977年,大专学历,助理工程师。1996年参加工作,历任本公司车间主任、生产技术处处长、安全处处长、制造部副部长。现任本公司制造部部长。
黄朝晖首席执行官(C... 1598.2 0 点击浏览
黄朝晖先生,1964年1月出生,中国国籍,拥有中国香港永久居留权。 黄朝晖先生现任本公司执行董事、首席执行官、管理委员会主席。黄先生自1988年7月至1998年1月于中国建设银行股份有限公司担任多个职位,包括宁波市分行营业员、总行投资研究所助理研究员、总行房地产信贷部高级经济学家、总行国际业务部副处长、总行办公室秘书处处长、高级经济师;自1998年2月至2013年2月于本公司担任多个职位,包括投资银行部执行负责人及联席负责人等;自2013年4月至2019年12月担任本公司投资银行部负责人;自2015年4月起被委任为本公司管理委员会成员;自2019年12月起担任本公司首席执行官、管理委员会主席;自2020年2月起担任本公司执行董事。黄先生现担任本公司多个子公司的董事。 黄先生于1985年7月获得武汉大学物理学学士学位,于1988年7月获得中国人民大学经济学硕士学位。
沈如军董事长,非执行... -- -- 点击浏览
沈如军,男,1964年2月生,中国国籍,高级会计师。沈先生1982年7月至1985年1月在中国人民银行江苏省分行会计处工作;1985年1月至1998年12月历任中国工商银行江苏分行会计处副科长、科长、副处长,计划处副处长(主持工作)、处长;1998年12月至2003年11月任中国工商银行计划财务部副总经理;2003年11月至2008年7月任中国工商银行北京市分行副行长;2008年7月至2013年11月任中国工商银行财务会计部总经理;2013年11月至2015年3月任中国工商银行山东省分行行长。沈先生2001年从河海大学技术经济学院获博士学位。
萧伟强独立董事 78.7 10 点击浏览
萧伟强先生,1954年4月出生,中国国籍,拥有中国香港永久居留权.萧伟强先生现任本公司独立董事。萧先生于1979年加入毕马威英国曼彻斯特办事处,及于1986年5月调回毕马威香港事务所并于1993年7月成为毕马威香港事务所的合伙人。萧先生自2000年10月至2002年3月担任毕马威华振会计师事务所上海分所首席合伙人;于2010年3月退任前担任毕马威华振会计师事务所北京分所及华北地区首席合伙人;自2010年12月起担任国浩房地产有限公司的独立董事;自2011年5月起担任中国中信股份有限公司的独立董事;自2012年6月起担任中国通信服务股份有限公司的独立董事;自2014年3月起担任中国广核电力股份有限公司的独立董事;自2015年5月起担任本公司的独立董事;自2015年6月起担任北京高华证券有限责任公司的独立董事;自2015年11月起担任BHG Retail Trust Management Pte.Ltd.的独立董事。萧先生自1994年7月及1993年9月起为英格兰及威尔士特许会计师协会及香港会计师公会的资深会员。萧先生于1979年7月获得英国锡菲尔大学(The University of Sheffield)经济、会计及金融管理学士学位。
彼得·诺兰独立董事 59.1 0 点击浏览
彼得·诺兰(Peter Hugh Nolan)先生,1949年4月出生,英国国籍. 彼得·诺兰先生现任本公司独立董事。诺兰先生获颁司令勋章。诺兰先生自1979年至1997年担任剑桥大学经济与政治学院讲师;自1997年至2012年担任剑桥大学Judge 商学院Sinyi 中国管理讲席教授;自2005年起担任中国高级管理培训项目主任;自2010年11月至2017年11月担任交通银行独立董事;自2012年至2016年担任剑桥大学发展研究中心主任、发展研究中心崇华中国发展学教授;自2016年起担任剑桥大学发展研究中心崇华中国发展学荣休教授;自2017年起担任剑桥大学耶稣学院中国中心主任;自2019年1月起担任中国光大集团股份公司独立董事;自2020年3月起担任本公司独立董事。 诺兰先生于1981年获得英国伦敦大学经济学博士学位。
贲圣林独立董事 80.4 0 点击浏览
贲圣林先生,1966年1月出生,中国国籍,无境外居留权. 贲圣林先生现任本公司独立董事。贲先生自1994年9月至2005年1月于荷兰银行担任多个职位,包括流动资金业务中国区总经理等;自2005年2月至2010年3月于汇丰银行担任多个职位,包括金融机构业务中国区总经理、工商金融业务中国区总经理;自2010年4月至2014年4月担任摩根大通银行(中国)行长兼摩根大通环球企业银行全球领导小组成员;自2014年1月起担任中国人民大学国际货币研究所执行所长,并自2018年7月起担任联席所长;自2014年5月起任教于浙江大学,现为全职教授及博士生导师;自2014年6月起担任青岛啤酒股份有限公司的独立董事;自2014年8月起担任浙江省人民政府参事;自2015年4月起担任浙江大学互联网金融研究院院长;自2015年5月起担任本公司独立董事;自2015年9月起担任浙江互联网金融联合会联合主席;自2016年2月起担任物产中大集团股份有限公司独立董事;自2016年12月起担任兴业银行股份有限公司监事;自2017年11月起担任广东金融专家顾问委员会委员;自2018年1月起担任浙江省政协常委、经济委员会副主任;自2018年4月起担任浙江求是创新研究院院长;自2018年10月起担任浙江大学国际联合商学院院长;自2018年12月起担任全国工商联国际合作委员会委员;自2019年7月起担任亚洲金融合作协会金融科技委员会特邀专家;自2019年11月起担任浙江大学-蚂蚁金服金融科技研究中心联合主任。 贲先生于1987年7月获得清华大学工程学士学位,于1990年3月获得中国人民大学工业企业管理专业经济学硕士学位及于1994年8月获得美国普渡大学(PurdueUniversity)经济学博士学位。
刘力独立董事 76.7 0 点击浏览
刘力先生,1955年9月出生,中国国籍,无境外居留权. 刘力先生现任本公司独立董事。刘先生自1984年9月至1985年12月任教于北京钢铁学院;自1986年1月起任教于北京大学光华管理学院及其前身经济学院经济管理系,现为北京大学光华管理学院金融系教授、北京大学金融与证券研究中心副主任、博士生导师;自2011年1月起担任中国机械设备工程股份有限公司独立董事;自2014年9月起担任交通银行独立董事;自2016年1月起担任深圳市宇顺电子股份有限公司独立董事;自2016年6月起担任本公司独立董事;自2017年6月起担任中国石油集团资本股份有限公司独立董事。 刘先生于1984年7月获得北京大学物理学硕士学位,于1989年7月获得比利时天主教鲁汶大学工商管理硕士学位。
熊莲花非执行董事 -- -- 点击浏览
熊莲花女士,1967年8月出生,中国国籍,无境外居留权. 熊莲花女士现任本公司非执行董事。熊女士自1990年10月至1993年9月任职于交通银行湖北省黄石市支行;自1995年7月至2011年12月于中国人民银行担任多个职位,包括副处长、处长、副局级巡视员等;自2012年1月起任职于中央汇金,曾担任中央汇金综合管理部候任董事、处主任等;自2012年12月至2019年7月担任中国出口信用保险公司董事;自2017年7月起担任新华人寿保险股份有限公司非执行董事;自2018年1月起担任新华资产管理股份有限公司董事;自2020年2月起担任本公司非执行董事。 熊女士于1990年7月获得武汉大学国际金融专业学士学位,于1995年6月获得中国人民大学货币银行学专业硕士学位。
段文务非执行董事 -- -- 点击浏览
段文务先生,1969年6月出生,中国国籍,无境外居留权. 段文务先生现任本公司非执行董事。段先生为正高级会计师。段先生自1998年7月至1998年12月担任云南大朝山水电有限公司大潮实业公司副经理及财务负责人;自1998年12月至2008年5月于云南大朝山水电有限公司担任多个职位,包括财务部副经理、财务部经理、副总会计师、总会计师及副总经理;自2008年5月至2008年11月担任国家开发投资公司财务会计部主任助理;自2008年11月至2010年8月担任国投财务有限公司副总经理;自2010年8月至2014年8月担任国家开发投资公司财务会计部副主任;自2013年3月至2014年8月担任中国成套设备进出口(集团)总公司董事、副总经理;自2014年8月至2016年8月担任国家开发投资公司财务会计部主任;自2015年3月起担任国投融资租赁有限公司董事长;自2016年8月至2017年5月担任国家开发投资公司财务部主任;自2016年12月起担任融实国际控股有限公司董事长;自2017年5月至2017年12月担任国投安信股份有限公司(后更名为国投资本股份有限公司)总经理;自2017年12月至2018年3月担任国投资本股份有限公司总经理;自2017年12月至2019年1月担任安信证券股份有限公司董事;自2018年3月至2019年4月担任国投财务有限公司董事长;自2019年4月起担任中投保总经理;自2020年2月起担任本公司非执行董事。 段先生于1990年7月获得厦门大学经济学学士学位,于2003年1月获得江西财经大学工商管理硕士学位。
谭丽霞非执行董事 -- -- 点击浏览
谭丽霞女士,1970年9月出生,中国国籍,无境外居留权. 谭丽霞女士现任本公司非执行董事。谭女士为全球特许管理会计师。谭女士自1992年8月起历任海尔集团公司多个职位,包括海外推进本部长、海尔集团公司首席财务官、执行副总裁、万链共享领域平台领域主等;自2010年6月起担任海尔智家股份有限公司副董事长;自2012年4月起担任青岛银行股份有限公司非执行董事;自2013年11月至2019年3月担任海尔电器集团有限公司非执行董事;自2014年7月起担任海尔金控董事长;自2018年6月起担任青岛海尔生物医疗股份有限公司董事长;自2019年5月起担任盈康生命科技股份有限公司董事长。谭女士目前还担任中华全国妇女联合会第十二届常委、中国女企业家协会副会长、山东省女企业家协会会长和青岛市妇女联合会第十三届兼职副主席等。 谭女士于1992年6月毕业于中央财经大学财政系,于2009年7月获得中欧国际工商学院高级管理人员工商管理硕士学位,目前为清华大学五道口金融学院金融学博士研究生。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
黄昊非执行董事... 2020-02-28 2020-12-08 工作变动
熊莲花非执行董事... 2020-02-28 2021-01-14 工作变动
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