华设集团(603018) 报告要点： 营收有所承压，26Q1有所好转 2025年公司实现营收41.10亿元，同比-7.19%；归母净利2.74亿元，同比-28.32%；扣非归母净利2.46亿元，同比-34.78%，利润端短期承压。2025年公司毛利率33.20%，同比-4.02pct；期间费用率为18.25%，同比-1.02pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.77%/7.67%/0.12%/4.68%，同比分别-0.64/-0.54/+0.02/+0.14pct。2026Q1公司实现营收6.54亿元，同比-3.15%；归母净利0.68亿元，同比+17.63%；扣非归母净利0.65亿元，同比+27.49%；毛利率32.16%，同比+1.57pct。 业务结构持续优化，多元业务协同发展 分业务看，2025年公司基础设施/低碳环保及新能源/数智及智库/城市更新及新消费业务分别实现营收25.80/8.59/4.60/2.02亿元，分别同比-13.96%/+6.27%/+9.31%/+22.22%。公司加速围绕低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域开展技术布局，持续推进业务转型，优化业务结构。 深耕国内重点市场，积极拓展海外业务 公司报告期内在长三角、珠三角核心经营基本盘持续筑稳加固，累计获取合同总额超50亿元，其中江苏省与广东省合同总额超46亿元，同比增长0.7%；同时精准锚定国债投放重点区域，全年获取合同额26.52亿元，其中陕西、甘肃、新疆市场实现跨越式增长，同比增幅达106%。此外，公司国际化业务推进逐步深入，业务覆盖香港、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼、蒙古、越南等10余个国家及地区，新增老挝、塞拉利昂、墨西哥等新兴市场布局，跟踪储备项目订单约10亿元人民币。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为41.82/43.22/44.51亿元，归母净利2.91/3.13/3.21亿元，对应EPS分别为0.35/0.38/0.39元/股，对应PE分别21/20/19倍，维持“增持”评级。 风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

华设集团(603018) 报告要点： 业绩整体承压，Q3有所好转 2025Q1-Q3公司实现营收25.43亿元，同比-5.52%；归母净利润1.86亿元，同比-19.99%；扣非归母净利润1.76亿元，同比-22.62%。其中，Q3营收10.48亿元，同比+1.64%；归母净利润0.85亿元，同比+8.30%；扣非归母净利润0.83亿元，同比+6.68%。公司业绩整体承压，但2025年第三季度有所改善。 盈利水平有所下降，费用管控有所成效 2025Q1-Q3公司毛利率为34.11%，同比-3.05pct；2025Q3单季度公司毛利率33.16%，同比-5.28pct。2025Q1-Q3公司期间费用率为20.13%，同比-0.30pct，销售/管理/财务/研发费用率为5.69%/8.86%/0.23%/5.35%，同比-0.66/+0.01/+0.14/+0.20pct，2025Q3单季度期间费用率为16.20%，同比-2.70pct，销售/管理/研发/财务费用率为3.94%/7.51%/3.99%/0.76%，同比-2.33pct/-0.60pct/+0.20pct/+0.02pct。盈利水平有所下降，费用管控有所成效。 数字化体系成型，智慧交通与低空经济双向拓展 2025年，公司聚焦于数字化转型与智慧交通发展，成功举办智慧公路专业委员会年度会议，强调以统一数字底座打通数据壁垒，激活业务协同。公司推出DATI数字化架构，构建紫坤、紫图、紫链、紫灵四大技术中台体系，实现从设计到运维的全链条自主可控能力，支撑苏通二通道、常泰未来大桥等标杆工程。同时成立华设低空科技集团有限公司，布局低空经济，提供整体解决方案，打造投资、建设、运营、制造、产业全面联动模式，并深化DeepSeek大模型在交通执法与公共服务场景的应用，推动交通治理数字化转型。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元，归母净利3.21/3.17/3.22亿元，对应EPS分别为0.47/0.46/0.47元/股，对应PE分别17/17/17倍，维持“增持”评级。 风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

华设集团(603018) 报告要点： 传统业务表现疲软，业务转型持续推进 2025H1，公司实现营收14.95亿元，同比-9.97%；归母净利1.01亿元，同比-34.36%；扣非归母净利润0.93亿元，同比-37.75%；销售净利率6.85%，同比-2.23pct，销售毛利率34.79%，同比-1.58pct。2025H1勘察设计营收入7.44亿元，同比-9.58%；规划研究营收1.30亿元，同比-42.95%，传统业务有所承压；数字及智慧业务、低碳及环保业务和项目过程管理及商业运营营收分别为1.49/1.91/0.94亿元，同比+22.17%/3.96%/14.54%，公司坚定转型，打造创新型科技企业平台，目前初见成效。 数字化转型进展不断，降本增效成效初显 公司数字化工作取得新进展，数字化业务合同总额突破1.5亿元，同比+12%，数字化核心技术平台建设取得重大进展，“紫坤”“紫图”“紫镜”“紫枢”“紫灵”“紫链”“紫域”7大数字平台矩阵产品序列正式发布，公司核心竞争优势持续扩大。公司产业化转型成效初显，低空经济、低碳环保及新能源、乡村振兴及新农业、城市更新及商业运营等产业板块订单量达12.23亿元，同比+128%。公司平台化加速推进，降本增效成效显著，搭建全过程数字化管理赋能中台，加速贯通公司数据底座，赋能生产经营全流程，25年H1公司总体运营费用同比下降13%，总体人均净营收同比增长12.8%。 期间费用率有所提高，降低利润水平 报告期内，公司期间费用率为22.89%，同比+1.5pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.92%/9.81%/6.31%/-0.15%，同比+0.52/0.49/0.32/0.17pct，整体费用有所提高，拖累利润。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元，归母净利3.21/3.17/3.22亿元，对应EPS分别为0.47/0.46/0.47元/股，对应PE分别17/17/16倍，维持“增持”评级。 风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

华设集团(603018) 报告要点： 主业处于下行周期，公司业绩短期承压 2024年，公司实现营收44.28亿元，同比-17.28%；归母净利润3.83亿元，同比-45.17%；扣非归母净利3.78亿元，同比-44.25%；销售毛利率37.22%，同比-1.78pct。25Q1营收6.75亿元，同比-14.55%；归母净利润0.58亿元，同比-37.68%；扣非归母净利0.51亿元，同比-43.43%；销售毛利率30.59%，同比-2.42pct。主要系勘察设计行业处于下行周期，24年公司传统业务勘察规划、规划研究共营收27.67亿元，同比-24.31%，毛利11.43亿元，同比-27.60%。 产业转型顺利，数字化、低空经济表现亮眼 公司持续深化数字化战略，报告期内，公司统筹推进"业务+管理"双线数字化升级，以“需求引领+技术”的双轮驱动模式，在智慧交通、智慧城市、数字基建等领域持续领跑。24年公司数字智慧、绿色低碳、综合检测等新业务营收13.80亿元，占营收从23年的25.56%升至31.10%。同时公司在低空经济领域开展了大量研发及应用工作，目前涵盖低空业务产品线20余条，先后服务了全国20多个省份、40多个城市，成功承接多个城市的低空经济项目，成立华设低空科技公司，自主研发低空空域规划与航线设计软件“AISpace”、“低空空域管理及监控平台”，24年低空经济板块订单增长96%，持续快速增长。 减值损失大幅侵蚀利润，费用控制有改善空间 报告期内，公司期间费用率为19.26%，同比+0.90pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.41%、8.21%、4.54%、0.10%，同比分别+1.41、-0.32、-0.12、-0.07pct。公司减值损失3.2亿元，占收入比例7.32%，同比+1.87pct，公司24年归母净利率为8.64%，同比-4.39pct。 投资建议与盈利预测 公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为44.99/46.71/49.03亿元，归母净利4.48/4.97/5.38亿元，对应EPS分别为0.65/0.73/0.79元/股，对应PE分别12/10/10倍，维持“增持”评级。 风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

杨卫东,男,1966年12月生,中国国籍,无永久境外居留权,研究员级高级工程师,博士生导师,江苏省有突出贡献中青年专家,江苏省优秀工程勘察设计师,江苏省科技企业家,江苏省产业教授,入选江苏省“333人才工程”,南京市劳动模范,南京市第六批中青年拔尖人才。1991年7月南京大学水文地质及工程地质专业硕士研究生毕业。同年到江苏省交通规划设计院工作,历任江苏纬信工程咨询有限公司项目经理、部门经理、副总经理、总经理、江苏省交通规划设计院副院长等职。2005年8月任江苏省交通规划设计院有限公司董事、副总经理、江苏纬信公司总经理。2008年8月任江苏省交通规划设计院有限公司董事、总经理。2017年1月起任华设设计集团股份有限公司董事长。

姚宇,男,1978年4月生,中国国籍,无永久境外居留权,研究员级高级工程师,江苏省优秀工程勘察设计师,荣获江苏省五一劳动奖章,2000年7月东南大学交通工程专业本科毕业,2009年6月获得东南大学工程硕士学位,2019年获得南京大学高级管理人员工商管理硕士学位。2000年7月到江苏省交通规划设计院工作,历任道路设计室副所长、所长等职务。2012年1月任苏州分院院长。2014年2月任道桥设计二所所长。2016年1月任华设设计集团股份有限公司总经理助理,道桥设计一所、道桥设计二所所长。2017年1月任华设设计集团股份有限公司副总经理、交通设计研究院院长。2020年1月起任华设设计集团股份有限公司董事、执行副总经理。2022年10月起任华设设计集团股份有限公司董事、执行副总经理、党委副书记。2023年1月起任华设设计集团股份有限公司董事、总经理、党委副书记。

李剑锋,男,1975年12月生,中国国籍,无永久境外居留权,研究员级高级工程师,注册咨询工程师,江苏省注册咨询专家。2000年6月长安大学交通运输规划与管理专业硕士毕业。同年到江苏纬信工程咨询有限公司工作,历任江苏纬信工程咨询有限公司部门经理、副总经理。2016年1月任江苏纬信工程咨询有限公司总经理。2017年1月任华设设计集团股份有限公司总经理助理、江苏纬信公司总经理。2020年1月起任华设设计集团股份有限公司副总经理。

曹亚丽,女,1981年8月生,中国国籍,无永久境外居留权,研究员级高级工程师,环境影响评价工程师、注册咨询工程师,江苏省产业教授,南京林业大学与东南大学专业学位硕士研究生校外指导教师。2006年6月获得上海大学环境工程工学硕士学位,2020年3月获得上海大学环境工程专业工学博士学位。2012年9月到江苏省交通规划设计院有限公司工作,任环保中心主任,兼任“江苏省交通运输环境保护工程技术中心”中心主任。2018年1月起任华设设计集团环境科技有限公司总经理。2020年1月起任华设设计集团股份有限公司环保产业事业部副总经理。2022年2月起任华设设计集团股份有限公司环保产业事业部总经理。2023年1月起任华设设计集团股份有限公司副总经理。

陈汝扬,男,1978年9月生,中国国籍,无永久境外居留权,高级工程师,河海大学交通工程专业本科毕业。1998年入职江苏省交通规划设计院,历任江苏纬信项目经理、高级项目经理、部门经理。2009年2月起任公司生产经营处副主任。2011年2月任公司市场与投资处主任、总经理助理,2018年兼任公司西南区域总经理。2020年1月起任华设设计集团股份有限公司华南事业部总经理(公司副总经理级)。2023年1月起任华设设计集团股份有限公司副总经理。

徐一岗,男,1974年6月生,中国国籍,无永久境外居留权,工程硕士,研究员级高级工程师,江苏省优秀工程勘察设计师。1995年6月东南大学公路与城市道路工程专业本科毕业,2007年11月获得同济大学(交通运输工程)工程硕士学位,2018年获得中欧国际工商学院EMBA学位。1995年7月到江苏省交通规划设计院工作,历任道路设计室主任工程师、副所长、所长等职务。2010年2月任市政设计所所长。2016年1月任市政设计研究院院长(公司副总经理级)。2017年1月任华设设计集团股份有限公司副总经理、城建规划设计研究院院长。2020年1月起任华设设计集团股份有限公司董事、执行副总经理。

翟剑峰,男,1975年9月生,中国国籍,无永久境外居留权,研究员级高级工程师。1997年7月河海大学环境工程专业本科毕业,2000年3月河海大学环境工程专业硕士毕业。同年到江苏纬信工程咨询有限公司工作,历任江苏纬信项目经理、部门经理。2010年7月起任江苏省交通规划设计院股份有限公司水运技术研究所所长。2011年2月任水运技术研究中心常务副主任。2014年2月任主任。2016年1月至2017年1月任华设设计集团股份有限公司总经理助理、水运技术研究中心主任、港航设计二所所长。2017年2月任华设设计集团股份有限公司水运设计研究院院长(公司副总经理级)。2020年1月起任华设设计集团股份有限公司副总经理、交通事业部总经理、水运水利设计研究院院长。2023年1月起任华设设计集团股份有限公司董事、执行副总经理。2025年11月27日起任华设设计集团股份有限公司职工董事、执行副总经理。

邓润飞,男,1974年10月生,中国国籍,无永久境外居住权,研究员级高级工程师,江苏省优秀工程勘察设计师,江苏省产业教授,南京市第十七届人大代表、监察和司法委员会委员。1996年7月东南大学交通工程专业本科毕业,2006年11月获得同济大学(交通运输工程)工程硕士学位,2014年11月获得东南大学(交通运输工程)博士学位。1996年7月到江苏省交通规划设计院工作,历任主任工程师、分院副院长、院副总工程师等职务。2014年2月起历任综合规划运输研究中心总工程师、道桥设计一所所长、泰州分院院长等职务。2017年2月任综合规划研究院总工程师、集团副总工程师。2018年1月起兼任大数据研发中心主任、综合交通运输规划大数据行业研发中心常务副主任。2020年1月任综合规划研究院副院长、总工程师兼集团综合运输规划专业总工程师。2021年2月起任集团董事会办公室主任、2021年4月起兼任集团规划专业总规划师、证券事务代表。2026年1月起任华设设计集团股份有限公司董事会秘书。

邱江,男,1980年5月生,中国国籍,无永久境外居留权,高级工程师。2002年7月中国矿业大学环境工程专业本科毕业。2003年8月入职江苏省交通规划设计院有限公司,历任经营处助理主任、副主任,2020年1月起任长三角区域市场总监,兼任市场管理处副主任、江苏省省直机关办事处(一处)主任、浙北办事处主任。2022年2月起任长三角区域事业部副总经理(协助主持工作)。2024年1月起任市场发展中心主任,兼任长三角中心总经理、江苏省直机关办事处主任。

叶敬超先生:1978年12月出生,中国国籍,无永久境外居留权,中国注册会计师(非执业会员)、会计师、经济师。2000年南京理工大学会计学专业本科毕业。2010年7月入职江苏省交通规划设计院有限公司,历任财务处总账会计、副主任,2017年2月起任财务处主任。2024年1月起任勘测事业部副总经理。2025年1月起任华设检测科技有限公司副总经理。2025年4月起任海外事业部副总经理,兼任华设设计集团投资管理有限公司副总经理。