石大胜华(603026)公司资料

概览：食饮板块重仓比例止跌反弹，超配比例有所缩小。20Q2基金重仓集中度提升，食品饮料行业重仓比例连续三个季度下滑后止跌反弹，达到7.00%（环比+0.19pct），排名较上季度下降一位至第三名，目前食饮行业重仓比例依然处于07Q1至今的平均水平以上。食饮行业重仓持股市值占比为13.48%（环比+0.19pct），超配比例高水平下有所收敛，为4.58%（环比-1.25pct）。 分板块：食饮行业子板块持仓出现分化，白酒板块反弹，大众品减仓。Q2白酒板块动销逐渐恢复，业绩逐季改善确定性较强，重仓比例完成“V”字反弹，环比上升0.62pct至5.52%，重仓持股市值占比有所提升，达到10.62%（环比+1.06pct），超配比例微增，为4.38%（环比+0.05pct）。大众品板块基金持股比例整体呈现回落态势，大众品重仓比例为1.48%（环比-0.43pct），重仓持股市值占比为2.86%（环比-0.87pct），超配比例下降1.05pct至0.20%，细分来看，啤酒板块销售恢复情况较好，叠加中长期高端化、利润释放的大逻辑不变，重仓比例环增0.05pct至0.10%，乳制品、食品综合、调味品及肉制品重仓比例有所下滑。 分个股：茅五重仓比例涨幅居食饮板块TOP2，伊利、老窖跌出全行业TOP20。从白酒板块个股来看，以茅五为代表的高端白酒龙头重仓比例提升，20Q2分别达到2.48%、1.62%，占据A股基金重仓比例前两位，五粮液重仓比例增幅居食饮板块首位，环增0.41pct，泸州老窖遭连续减持跌出全行业TOP20。白酒占据食饮板块重仓个股TOP10中7个席位，洋河取代海天进入前10，其中高端与次高端龙头重仓比例都有不同程度提升。啤酒板块龙头青岛啤酒基金重仓比例与持仓基金数量明显提升，环比分别提升0.05pct/67支。乳品板块中，伊利股份重仓比例为0.48%（环比-0.29pct），遭受连续减仓的伊利Q2亦跌出全行业TOP20。食品综合重仓个股增加5只至16只，重仓比例基本保持稳定。调味品个股重仓比例有所下降，海天味业基金持有数环比减少27至94支，重仓比例环比下降0.07pct至0.12%。肉制品中，双汇发展重仓比例环比微降，持有基金数环比减少23家。 投资建议：20Q2食品饮料板块重仓比例止跌反弹，环增0.19pct至7.00%，处于历史高位，位列申万28个一级子行业第3位，较20Q1下降一位，超配比例继续缩小，环降1.25pct至4.58%。子板块重仓比例再次分化，白酒重仓比例回升，高端龙头茅五的增长确定性以及流动性宽裕下凸显的投资属性再次受到认可，重仓比例居全行业前两位；大众品减仓，其中啤酒受益于短期销量恢复超预期，中长期高端化不改的逻辑，获基金加仓，乳制品、肉制品、调味品及食品综合均有不同程度的减仓。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，叠加Q2补库存提振业绩的调味发酵品子板块；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于气温升高，餐饮恢复以及成本下行，Q2销量恢复良好，渠道补库存拉升公司H1业绩，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳制品板块。白酒方面，H2的关键在于中秋需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。 风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.原材料价格风险5.经济增速不及预期风险。

二季度基金持仓占比下降。 2020Q2基金建材持仓占比1.06%，同比下降0.02pct，环比下降0.68pct。2020Q2基金大幅减持建材中水泥子板块，导致持仓占比环比下降，主要原因在于新冠疫情以及南方洪灾影响下游需求，导致水泥价格下跌。我们认为随着新冠肺炎疫情在国内得到一定程度控制，南方梅雨季节过去，南方地区水泥行业旺季即将到来，水泥以及建材行业将迎来较好的配置时机。 从2020Q2基金前二十大重仓股持股市值情况来看，持股市值前二十的公司中包含10家消费建材行业公司、6家水泥行业公司、2家平板玻璃行业公司、2家光伏玻璃行业公司。市值占比分别为65.50%、27.19%、5.13%、2.18%，环比分别上升14.71%，下降19.66%，上升2.82%，上升2.13%。基金大幅增持消费建材中塑料管材、瓷砖、减水剂等行业龙头，包括永高股份、蒙娜丽莎、垒知集团。同时减持水泥行业龙头海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等。 1-6月建材行业逐渐企稳向好。 1-6月，建材行业规模以上企业完成营业收入2.4万亿，同比下降4.8%，降幅较1-5月收窄2.4个百分点。行业利润总额1870亿元，同比下降8.2%，降幅较1-5月收窄2.7个百分点。 1-6月，全国水泥产量9.98亿吨，同比下降4.8%，降幅较1-5月收窄3.4个百分点。1-6月，水泥行业实现营业收入4362亿元，同比下降6.1%；利润总额767亿元，同比下降6.1%，降幅分别较1-5月收窄2.1和3.8个百分点。 投资建议：我们看好三条投资主线：（1）水泥：基建投资复苏以及地产投资韧性，看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥、受益京津冀地区基建复苏的冀东水泥以及受益西部大开发的甘青水泥龙头祁连山。（2）防水：受益于基建投资复苏以及城镇老旧小区改造，推荐科顺股份。（3）陶瓷、五金、涂料等消费建材：地产竣工端逐步回暖，品牌龙头消费建材受益，推荐蒙娜丽莎、坚朗五金。 风险提示：基建投资复苏低于预期风险；行业新增产能超预期风险。

出口板块：本轮出口股下跌始于2月下旬，伴随海外疫情扩大，结合一季度国内举国抗疫体制下才艰难控制住疫情，市场对于欧美国家抗疫能力担忧，预期对出口业务影响至少在两个季度以上。参考国内疫情后消费复盘，国内可选消费从4月开始全面复苏，5、6月持续向好。考虑到5月以来欧美国家经济重启，线下门店陆续恢复营业，出口订单有望逐渐进入复苏期并逐步反映到6月出货上，6月15日乐歌股份发布业绩预告，由于疫情催化线下转线上趋势加强，预计半年度归母净利润同比+155.5%-185.3%，盈利6000-6700万元，我们对居家办公细分板块出口订单显著修复的观点逐步得以验证。轻工纺服板块推荐1、出口为主，细分领域龙头【梦百合】【麒盛科技】，建议关注办公出口类【捷昌驱动】【乐歌股份】【永艺股份】【恒林股份】；2、内销Q2率先恢复，外销持续复苏的【顾家家居】建议关注【敏华控股】。 内销家居板块：竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。1-2月住宅竣工面积受疫情影响下滑24%，3月单月竣工面积同比增长1.2%，竣工数据领先客流发生了快速修复。自去年8月以来住宅竣工面积单月增速转正，12月单月竣工增速超20%，竣工与销售面积缺口进一步缩小，竣工回暖趋势显著提升下游的家居竣工产业链全年增长中枢。我们维持2020年竣工回暖的判断。 国内可选消费从4月起全面复苏。国内消费最困难是2-3月，3月各大品牌借助线上直播渠道接受预订单蓄客，4月线下重启，结合4月线下促销和51长假，内销在4月和5月前半月获得显著的恢复。根据天猫数据，线上衣柜类5月销售额3.44亿元（+28.97%），沙发类5月销售额18.32亿元（+51.67%），整体橱柜5月销售额2.54亿元（+65.53%）。 工程端受疫情影响较小，4月份增速显著提升。1-3月份受疫情影响，全国工地工程开工率不足致工程家居业务订单后置。4月份随着各大地产企业的逐步复工，家居工程业务4月份迎来订单修复，5-6月份预计加速进入订单转化期。此外，工程业务对品牌和资金要求更高，利好龙头企业，持续看好定制家居企业工程业务的发展！ 短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素，随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌，行业增速有望提前修复；长期内，行业集中度仍旧偏低，零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力，看好有品牌力的定制家居企业的持续成长【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【江山欧派】；关注【金牌厨柜】【皮阿诺】【索菲亚】【好莱客】【尚品宅配】等。 皮阿诺等家居工程公司投资保资碧投，挖掘工程板块潜力。皮阿诺等家居企业拟对外投资珠海保资碧投，与地产商深入合作工程业务，进一步扩大了自身对于房地产产业链的布局，扩大覆盖范围。根据公开年报显示，碧桂园在已经是帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴工程端主要的客户，而战略入股的方式提升了工作效率，优势互补，强化供应链上的合作关系。推荐【江山欧派】【惠达卫浴】；关注【海鸥住工】。造纸板块：规模纸厂相继发布提价函，预计Q3进入需求恢复带来的提价周期，我们对板块需求回暖的观点得以验证，继续看好纸价上涨，建议关注【太阳纸业】【博汇纸业】【山鹰纸业】。 新型烟草和必选消费：中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿市场规模潜力，中长期看好【集友股份】；必选消费继续推荐【中顺洁柔】【晨光文具】。 风险提示：交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；中美贸易战

政治局会议召开，投资端有望继续发力7月30日，中央政治局会议召开，部署下半年经济工作，会议指出，在经济稳步恢复，复工复产逐月好转的背景下，下半年要继续做好和落实“六稳”“六保”工作任务，把握扩大内需战略基点，确保宏观政策落地见效。具体来看，会议强调了要保障重大项目建设资金，要求以新型城镇化带动投资和消费需求，推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新，此外，会议还提到要求推动长江、黄河生态保护重大工程，精心谋划实施灾后恢复重建。习主席在党外人士座谈会上要求，接下来三四季度要乘势而上，巩固扩大疫情防控和经济恢复成果，努力弥补上半年的损失。目前，各地重大项目正大力推进中，下半年投资端有望进一步提速，助力经济持续回升。 天气好转，旺季有望提前来临，积极布局子板块优质龙头近期全国各地天气逐渐好转，长江中下游强降雨区域结束，南方地区陆续出梅，下游基建、房地产工地逐步恢复施工。随着宏观托底政策的持续发酵，未来行业整体需求无忧，各子行业近期表现略有不同，其中：水泥：随着强降雨天气基本结束，各地需求持续好转，水泥价格回升，本周全国水泥均价422元/吨，环比提升0.04%，各地发货量继续稳步提升，本周出货率环比提高3.38个百分点至80.41%，同比提高7.32个百分点，库容比环比下降3.3个百分点至65.3%。价格上涨地区有辽宁、河南、贵州，幅度10-20元/吨，长三角沿江熟料价格普涨20元/吨；价格回落区域为湖北和重庆，幅度20元/吨。7月底，随着天气好转，下游需求继续提升，部分地区企业出货环比增加10%-20%，原低价地区企业开始积极推动价格上调。预计8月份，下游需求将会不断恢复，水泥价格也将会提前进入上行周期。推荐海螺水泥、万年青、天山股份、祁连山、华新水泥、冀东水泥、宁夏建材、塔牌集团、金隅集团；玻璃：受益于下游良好需求，行业继续保持良好运行轨迹，整体表现稳健良好，景气度持续向上。本周玻璃现货价格为78.16元/重箱，环比提高1.39%，同比上涨4.51%，生产线库存缩减明显，降幅持续扩大，本周环比减少2.23%至4651万重箱。在行业良好运行背景下，近期冷修复产和新增点火意愿有所增加，各项运行指标后续仍需密切关注，个股上看，龙头企业估值仍有较高安全边际，下半年科技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。其他建材：①玻纤行业：玻纤价格处于底部区域运行，年内供给冲击有限，需求端中短期风电为核心支撑，此外中建材开启水泥资产整合或引发市场对玻纤资产整合的预期，推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，地产产业链相关龙头受到产业资本关注，继续关注各子行业低估值优质龙头企业，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、帝欧家居。 风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；