泛微网络(603039)公司资料

泛微网络(603039) 2025年3月27日公司披露年报，24年实现营收23.62亿元，同比下降1.31%，其中e-cology、e-office分别实现营收7.89亿元、0.19亿元，分别同比下降14.10%、7.32%；公司实现归母净利润2.03亿元，同比增长13.58%。 经营分析 受到下游客户需求波动影响，24年公司软件产品营收同比减少13.95%，技术服务实现营收14.38亿元，同比增长7.87%。公司各项费用管控良好，员工人数同比下降13.4%，销售/管理/研发费用率分别同比下降1.4pct/0.6pct/1.1pct。 AI赋能产品全面升级，有望带动收入增长。泛微智能大脑Xiaoe.AI支持自定义训练业务专属智能体（如合同审批助手、销售助手、HR助手等），可通过配置语料和API快速扩展新场景应用；公司还推出全新微服务架构E10，升级低代码平台E-Builder并新增AI智能助手；公司聚才林、采知连、京桥通、今承达等专项应用均融合AI功能。25年3月起公司在全国百座城市举办Xiaoe.AI体验大会，产品功能完善叠加积极宣传推广有望带动订单增长。营销体系持续完善，积极拓展海外市场。公司以“增百城、绽新品、拓海外”为战略目标，24年国内市场新增90支服务团队、32个城市，目前全国共有600个本地化服务团队覆盖全国200+城市；海外市场在澳大利亚、阿联酋、日本等7个国家建立本地化服务团队，25年公司拟在服务现有多家跨境企业客户和海外企业客户的基础上，进一步拓展海外市场的战略体系。 盈利预测、估值与评级 根据公司年报，我们预计2025-2027年公司实现营收26.31/29.23/32.39亿元，同比增长11.40%/11.10%/10.80%；预计归母净利润为2.76/3.19/3.68亿元，同比增长36.06%/15.46%/15.44%，对应60.58/52.47/45.45倍PE，维持“增持”评级。 风险提示 模块拓展不及预期；AI等新技术发展不及预期；应付账款较高的风险。

泛微网络(603039) 2024年8月28日，公司披露2024年度中期业绩：公司2024年上半年实现营收8.9亿元，同比下滑2.2%；扣非后归母净利润为0.3亿元，同比增长45.7%。2024年第二季度，公司营业收入为5.4亿元，同比下滑5.2%；扣非后归母净利润为0.1亿元，同比下滑49.4%。 经营分析 分业务而言，2024年上半年e.cology软件收入为2.9亿元，同比下滑17.8%；而技术服务需求相对较好，上半年实现营收5.5亿元，同比增长9.4%。成本费用方面，2024年上半年公司剔除项目实施费用影响的成本费用之和为3.7亿元，同比下滑7.5%，预计采取了降本提效举措。2024年上半年投资收益为-0.2亿元，其中联营企业和合营企业亏损-0.3亿元，亏损较上年同期未明显缩窄。报告期内，公司以“增百城、绽新品、拓海外”为目标。上半年公司新增68支服务团队并填补了32个空白城市，通过独立的十二大专项产品事业部深入发展各领域的专项产品技术和经营服务团队，并且已初步建立国际化的运营体系来支撑海外机构业务的发展，在澳大利亚、阿联酋、新加坡、马来西亚、印尼、越南和日本7个国家设立本地化的服务团队。 盈利预测、估值与评级 根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为23.6/24.0/24.7亿元，同比增长-1.3%/1.4%/3.2%；归母净利润分别为2.2/2.4/2.7亿元，同比增长21.5%/11.5%/10.7%，对应32.6/29.3/26.4倍PE，维持“增持”评级。 风险提示 模块拓展不及预期；AI等新技术发展不及预期；应付账款较高的风险。

泛微网络(603039) 事件：泛微网络发布2023年度报告，公司实现营收23.93亿元，同比增长2.65%；实现归母净利润1.79亿元，同比下降19.99%；实现扣非净利润1.48亿元，同比增长20.32%；实现经营性现金流净额2.41亿元，同比增长3.17%；公司毛利率达93.94%，同比提高0.71个百分点。截至2023年底，公司合同负债9.15亿元，较2022年底同比增长2.28%。单2023Q4来看，公司实现营收9.96亿元，同比增长0.87%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长67.76%；实现扣非净利润1.61亿元。 下游需求波动致使营收增速放缓，持续拓展销售服务团队。2023年，公司实现营收23.93亿元，同比增长2.65%，我们认为公司营收增速放缓主要因下游需求波动所致。2023年，公司以“增百城、绽新品、拓海外”为战略目标，进一步完善多层次营销体系。分产品条线来看，公司软件产品实现收入9.40亿元，同比增长0.95%，其中面向大型组织的e-cology实现收入9.19亿元，同比增长约1.37%，面向中小型组织的e-office实现收入0.21亿元，同比下降约14.17%；公司技术服务实现收入13.33亿元，同比增长9.67%；第三方产品实现收入1.21亿元，同比增长33.33%。此外，2023年，公司新增95支服务团队并填补了48个空白城市，目前已在全国九大区域200多个城市建立超过600个服务团队来提供本地化的服务。在海外市场拓展方面，公司目前已在澳大利亚、阿联酋、新加坡、马来西亚、印尼、越南、日本7个国家设立本地化的服务团队。针对面向中小型组织标准化移动办公OA应用的e-office产品，通过提供基于云端部署的用于演示与模拟的自助平台，继续发展合作伙伴与事业合伙人，便于潜在客户及业务伙伴能够远程进行产品体验与实施准备；针对基于SAAS云架构的移动办公云OA-eteams产品，公司与企业微信协作打造云聚平台合作伙伴体系，延伸业务生态范围。我们认为，2023年，在外部环境有一定压力的情况下，公司营收保持平稳，且不断拓展公司的销售服务团队，若未来外部化境改善，公司未来业绩具有较好弹性。 持续精细化运营，人效指标创新高。2023年，在费用方面，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为16.68/0.88/3.54亿元，同比变化分别为+5.48%/+27.58%/+4.23%，其中管理费用增速较快主要因上期期权激励计划终止，冲回已摊销的期权激励费用以及职工人工费用增加所致。在人员人效方面，截至2023年底，公司总人数为1672人，较2022年底下降269人；人效方面，2023年公司人均创收达143.13万元，达到公司上市以来的新高。 深化经营“十大专项”事业部，期待AI大模型产品商业化落地。2023年，公司持续深化发展，在强化“管理本部-九大区-省机构-地市机构-BU团队”体系的基础上，通过独立的十大专项产品事业部深入发展各领域的专项产品技术和经营服务团队，构建“人事管理、文档管理、采购管 理、合同管理、费控管理、信息采集、档案管理、营销管理、客服管理、项目管理”十大专项应用场景，从全面深入到精细管理，全方位为组织的数字化发展助力。在信创方面，公司2023年信创业绩持续增长，全年新增5个数据库、4款芯片及3款操作系统的信创产品适配，截至2023年底已完成超过150家信创伙伴的适配互认工作。在人工智能方面，公司研发并推出了基于大语言模型的小e智能办公助手，在逐步完善智能问答、智能办公、智能工具等应用场景的基础上，公司将持续在协同管理智能化领域深耕，通过结合“RPA+Agent+LLM”的系统架构，为客户带来更多场景的AI应用。我们认为，随着公司EBU团队不断深化发展、信创适配不断完善，叠加AI技术应用场景的不断深化，公司未来业绩有望重回快速增长趋势。 盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年EPS分别为0.82/0.99/1.23元，对应PE为48.44/40.13/32.16倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期、AI技术发展不及预期。

泛微网络(603039) 2024年3月28日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收23.9亿元，同比增长2.6%；公司2023年扣非后归母净利润为1.5亿元，同比增长20.2%。 单四季度公司实现营收10.0亿元，同比增长0.9%；扣非后归母净利润为1.6亿元，同比增长114.1%，主要系公司2023年未达成主营业务收入或净利润同比增长10%的股权激励目标，因而冲回已确认的股份支付费用0.68亿元所致。若剔除股份支付费用冲回影响，则单四季度扣非净利润为0.92亿元，同比增长13.1%。 经营分析 收入方面，公司受到外部环境影响，增速有所放缓；2023年合同负债及销售商品、提供劳务收到的现金分别同比增长2.3%、4.8%。在此背景下，公司持续以“增百城、绽新品、拓海外”为战略目标，2023年新增95只服务团队并填补了48个空白城市；十大专项产品持续深化应用场景；海外已在在澳大利亚、阿联酋、新加坡、马来西亚、印尼、越南、日本等7个国家设立了本地化服务团队，2024年也将持续拓展海外市场。 费用方面，公司进一步降本提效。2023年末人数同比下滑13.9%，人均创收143万、创历史新高。2023年公司投资收益为-0.45亿元，主要系联营企业加大市场拓展费用，亏损持续扩大，我们预计2024年这部分亏损有望缩窄。 AI方面，公司推出了基于大语言模型的小e智能办公助手，在逐步完成智能问答、智能办公、智能工具等应用场景的基础上，通过“RPA+Agent+LLM”的系统架构，为用户提供业务自动化智能工具。目前AI产品仍在种子客户打磨之中，有望为公司未来模块边界拓展带来可能。 盈利预测、估值与评级 基于公司2023年报以及对客户需求稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为25.9/28.2/30.6亿元，同比增长8.4%/8.6%/8.7%；归母净利润分别为1.9/2.0/2.1亿元，同比增长5.8%/5.5%/6.2%，分别对应53.8/51.0/48.0倍PE，维持“增持”评级。 风险提示 模块拓展不及预期；AI等新技术发展不及预期；应付账款较高的风险。