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安正时尚

(603839)

  

流通市值:53.97亿  总市值:54.18亿
流通股本:4.00亿   总股本:4.02亿

安正时尚(603839)公司资料

公司名称 安正时尚集团股份有限公司
上市日期 2017年02月14日
注册地址 海宁市海宁经济开发区谷水路298号
注册资本(万元) 40164.26
法人代表 郑安政
董事会秘书 谭才年
公司简介 安正时尚集团是一家集研发,生产,品牌管理于一体的大型现代化品牌企业。集团始终坚持和贯彻国际化的品牌经营理念,现已发展成为一家多品牌,集团化运作的知名时尚品牌企业。 安正旗下拥有玖姿、尹默、安正、斐娜晨、摩萨克五大各具特色的服装品牌,在国内服装业界和消费者中有良好口碑和强大的品牌号...
所属行业 制造业-纺织服装、服饰业
所属地域 浙江省
所属板块 ...
办公地址 上海市长宁区临虹路168号7号楼
联系电话 021-32566088
公司网站 http://www.anzhenggroup.com
电子邮箱 info@anzhenggroup.com

    安正时尚第三季度实现主营收入9.96亿元,比上年增长20.21%。

最近报告期收入占比2019-12-31
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  • 服装65.35%
  • 电商代运34.65%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
服装158721.90 65.10% 56495.88 49.27%
电商代运营84165.21 34.52% 57351.39 50.02%

证券品种 证券代码 证券简称 期末持有数量(股) 报告期损益(元)
其他流动资产--927938863.75

    安正时尚最近3个月共有研究报告5篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为3篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;  更多

发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2020-05-05 东吴证券... 马莉,...买入事件:公司公布...
事件:公司公布 2020年一季报,20Q1年收入 5.7亿元/+2.91%,归母净利润 7737万元/-23.85%。其中礼尚信息收入 1.96亿元/+20.23%。 从渠道来看,一季度线下渠道受疫情影响较大、线上渠道 高速 增长。 线下渠道:受疫情影响,服装品牌 2-3月线下门店开店率降低,同时公司继续优化服装品牌线下渠道,一季度关停直营门店 17家、加盟门店 79家,整体上 20Q1线下渠道收入同减 32.07%至 2.14亿元,其中直营模式同增 2.18%至 1.85亿元,加盟模式同减 78.39%至 2899万元。 线上渠道:物流恢复后电商消费迅速回升,公司通过启动微商群、加大会员社群营销、开发安正商城 APP 等方式迅速带动服装线上销售,20Q1线上渠道收入同增 50.54%至3.54亿元,其中服装线上收入同增 110.29%至 1.52亿元,电商代运营业务同增 20.23%至 1.96亿元。 分业务来看, 服装主业方面,受疫情冲击及线下渠道调整影响,服装线下销售大幅下降,但公司抓住了疫情期间线上渠道的发展机遇,20Q1服装业务仅同比下滑 3.96%至 3.72亿元。若剔除 2019年底新增品牌阿路和如,公司原有服装品牌收入同减 8.24%至 3.56亿元。跌幅低于此前我们预期 20Q1服装业务中双位数的下降幅度。 服装 分 品牌来看,玖姿主品牌大幅关停加盟门店,收入同减 14.52%至 2.28亿元;尹默同增 20.1%至 6647万元,安正同减 38.04%至 1684万元,摩萨克同增 137.26%至 1088万元,斐娜晨同减 16.18%至 2040万元,阿路和如收入 1661万元。 电商代运营业务 方面,由于疫情导致惠氏天猫旗舰店开店时间推迟,Q1收入增速 20.23%。公司3/26发布公告计划将礼尚信息分拆上市并转让 16.5%股份,交易完成后安正时尚仍有对礼尚信息的控制权,并每年享有礼尚信息 50.5%净利润。礼尚分拆上市有利于提升其品牌知名度、优化管理体制、增强综合竞争力,电商代运营业务扩张速度有望进一步加快。 , 财务数据方面,1: )毛利率端:电商代运营业务毛利率略降 0.71pct 至 23.61%,服装业务由于疫情期间线上销售折扣力度较以往较大,毛利率同降 4.58pct至 63.45%,整体上 20Q1毛利率下降 5.38pct 至 49.71%。2)费用端:一季度为了应对疫情,公司加大了营销投入及人力投入,销售费用及管理费用率较 19Q1分别提升 0.84pct/1.64pct。3)营运端:电商代运营业务一月份新签客户导致库存增加 4亿左右,叠加疫情影响,存货同比增加 79.6%至 13.95亿元。4)现金流方面,由于礼尚信息预付货款增加及疫情结算推迟,20Q1经营性现金流-3.46亿元,但公司仍有充沛的在手资金 9.95亿元(货币资金9.14亿元+交易性金融资产 8051万元)。 盈利预测与投资评级:考虑疫情影响,我们略下调 20年业绩预期,长期仍看好母婴电商代运营赛道。预计 20-22年公司整体归母净利同增7.7%/14.5%/10.9%至3.26/3.73/4.14亿元,其中礼尚信息整体业绩预期为1.53亿/1.99亿/2.59亿元。考虑分部估值,公司主业市盈率按行业均值 12.5X,礼尚信息估值按照 40X-50X 计算,公司整体合理市值在 70亿,当前市值存在低估,维持“买入”评级。 风险提示:电商代运营业务客户拓展进度不及预期,市场竞争加剧
2020-05-01 光大证券... 李婕,...买入2020Q1收入同...
2020Q1收入同增3%、净利同降24%,疫情导致业绩承压2020Q1公司实现收入5.70亿元、同增2.91%,归母净利7737.35万元、同降23.85%,扣非净利5012.19万元、同降47.15%,EPS为0.19元。扣非净利增速低于收入主要由于毛利率降、管理费用率提升,低于净利主要由于交易性金融资产公允价值变动收益增加。 分季度来看,2019Q1-20Q1公司收入同增41.46%、58.20%、62.64%、32.80%、2.91%,净利同增10.51%、28.55%、1.40%、-27.53%、-23.85%。 2018年10月底礼尚信息并表、2019年公司各季度收入保持较快增长,19Q4收入并表效应减弱、整体收入增速有所放缓,净利同比下滑主要由于毛利率同降2.39PCT、投资收益同降91.30%。20Q1受疫情影响公司收入增速放缓、净利同比下滑。 服装收入同比略降,电商代运营收入实现较快增长分业务来看,2020Q1公司实现服装收入3.72亿元,同降4.12%,电商代运营收入1.96亿元,同增20.23%。受疫情影响公司线下渠道客流减少、服装收入同比下滑,公司加强线上销售渠道布局,积极探索微商城、社群营销、直播电商等新兴渠道业态,强化VIP客户销售服务、转化私域流量,缓和疫情冲击。礼尚信息客户影响力较强、持续拓展新客户,线上GMV同比实现较快增长,带动电商代运营收入同比增速较高。 服装业务分品牌来看,2020Q1玖姿、尹默、安正男装、摩萨克、斐娜晨分别实现收入2.28亿元、6647.13万元、1683.65万元、1088.31万元、2039.88万元,同增-14.52%、20.10%、-38.04%、137.26%、-16.18%,期末各品牌门店数分别为617家、79家、31家、33家、76家,外延同增-11.10%、-21.00%、-32.61%、6.45%、-8.43%。多数品牌受疫情影响收入同比下滑,尹默品牌积极拓展线上渠道,摩萨克品牌定位调整结束、门店同比扩张,收入保持增长。 分渠道来看,2020Q1公司直营、加盟、线上分别实现收入1.85亿元、2899.11万元、3.54亿元,同增2.18%、-78.39%、50.54%,期末直营门店373家、同增7.08%,加盟门店602家、同降1.47%。公司加强各品牌线上渠道拓展,自有服装品牌实现线上收入1.52亿元、同增110.29%;加盟渠道以百货渠道为主,受疫情影响较大,且公司为缓解加盟商库存压力、减少发货,收入同比显著下滑。 疫情影响公司毛利率降、费用率升、经营现金流为负毛利率:2020Q1公司主要业务毛利率同降5.38PCT至49.71%,主要由于:1)受疫情影响,服装品牌毛利率下滑约4.80PCT至63.23%;2)低毛利率电商代运营收入占比提升、电商代运营毛利率同降0.71PCT至23.61%。 分品牌来看,2020Q1玖姿、尹默、安正男装、摩萨克、斐娜晨毛利率同增-6.20PCT、-2.94PCT、-5.44PCT、17.33PCT、-7.10PCT至59.66%、74.28%、74.64%、65.58%、68.13%,摩萨克品牌调整结束、毛利率同比增长,其他品牌受疫情影响加大线上渠道销售,销售折扣率下降,毛利率下滑。 分渠道来看,2020Q1直营、加盟、线上渠道毛利率分别同增-1.92PCT、-7.16PCT、4.98PCT至70.67%、63.65%、37.59%,线下渠道毛利率同比下降,公司线上渠道新品销售占比提升、销售折扣改善推动毛利率同比增长。 分季度来看,19Q1-20Q1公司毛利率为53.80%(-14.91PCT)、56.15%(-11.75PCT)、51.94%(-14.38PCT)、50.51%(-2.39PCT)、49.60%(-4.20PCT),20Q1受疫情影响、毛利率下滑幅度环比加大。 费用率:2020Q1公司期间费用率同增3.25PCT至36.24%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率同增0.84PCT、1.42PCT、1.21PCT、-0.22PCT至22.73%、10.25%、0.39%、2.87%,受疫情影响公司服装收入下滑、部分费用较为刚性,期间费用率同比增长。 其他财务指标:1)2020年3月末存货较年初增加26.93%至13.95亿元,主要由于礼尚信息拓展惠氏等新客户在天猫开店、备货量增加,公司服装业务库存较年初下降约5500万,库存通过线上等渠道消化。2020Q1公司存货周转率、存货收入比为0.23、244.99%,19Q1为0.33、140.37%,礼尚信息新品牌备货导致存货周转速度放缓。2)2020年3月末应收账款较年初降6.71%至1.80亿元,基本保持稳定。2020Q1应收账款周转率为3.05,周转速度较19Q1的4.00有所放缓。3)2020Q1公司投资收益同增273.17%至3038.27万元,主要由于股权转让收益增加。4)2020Q1公司经营性净现金流为-3.46亿元,19Q1为6332.77万元,主要是礼尚信息预付货款增加且受疫情影响推迟经销商结算。 疫情影响有望边际改善,礼尚信息业绩保持较快增长我们认为:1)收入方面,受新冠肺炎疫情影响,2020年公司服装收入预计有所放缓,公司线上运营能力强,电商渠道销售有望提升收入表现,2021年后服装消费有望反弹,公司服装收入增速有望回升;礼尚信息持续拓展新客户,代运营能力强,借助线上渠道有望保持快速增长,带动公司整体收入保持增长。 2)盈利能力方面,受疫情影响,2020年公司服装毛利率预计有所下滑,礼尚信息毛利率较低、收入占比提升拖累整体毛利率下滑。公司将继续优化渠道结构、加强费用管控,且礼尚信息利润有望保持快速增长,推动公司利润同比保持增长。 我们维持2020-22年EPS预测为0.77/0.93/1.08元,目前股价对应2020年16倍PE。20Q1公司线下加盟收入受到疫情影响显著下滑,公司积极强化线上业务,自有品牌电商及礼尚信息电商代运营收入保持快速增长、缓解疫情负面影响,带动公司收入表现优于同业。考虑到疫情为短期影响,目前国内疫情逐渐得到控制,预计公司业绩将出现边际改善,且公司电商代运营业务增速较快、未来分拆上市后有望进一步提升估值,维持“买入”评级。 风险提示:服装消费疲软、疫情影响超出预期、库存风险、收购标的未达业绩承诺等。
2019-11-02 海通证券... 梁希买入19Q1-Q3收入增...
19Q1-Q3收入增长54%,归母净利润增长13%。19Q1-Q3公司实现收入17.91亿元,同比增长54.13%,归母净利润2.78亿元,同比增长12.55%,扣非净利润为2.39亿元,同比增长20.73%。19Q1-Q3公司毛利率为53.86%,同比降低13.76pct,期间费用率为33.65%,同比降低10.27pct,其中销售费用率、管理+研发费用率分别为24.41%、9.30%,同比降低5.88、4.42pct,主要因礼尚信息低毛利率、低费用率的并表导致毛利率、费用率的波动,净利率为15.52%,同比降低5.73pct。 19Q3收入同比增长63%。19Q3公司实现收入6.67亿元,同比增长62.64%,归母净利润8561万元,同比增长1.40%,毛利率为51.94%,同比降低14.39pct,期间费用率同比降低9.60pct至33.35%,其中销售费用率、管理+研发费用率分别为25.27%、7.86%,同比分别降低3.28、6.58pct,净利率为12.84%,同比降低7.76pct。 服装主业电商、代运营电商全面高增长。前三季度公司实现线上收入8.69亿元,同比增长376%,主要因公司在2018年10月收购电商代运营公司礼尚信息70%股权,该业务被划入电商业务后,增厚电商业务规模。拆分看,服装业务电商实现收入2.55亿元,同比增长40%,与上半年增速基本持平,显示了公司强品牌力产品在线上认可度。礼尚信息前三季度实现收入6.14亿元,上半年礼尚信息净利率为11.8%,就此我们估计前三季度礼尚信息已实现净利润超过7000万元,并表利润约5000万元。礼尚凭借自身电商运营及营销一体化的代理服务,与超过20个海内外知名品牌合作,与客户建立深入的信任关系,持续扩大销售规模。 服装主品牌玖姿维持稳定增长,其他品牌调整陆续进入尾声。前三季度公司服装各品牌合计收入11.7亿元,同比增长1%,主力品牌玖姿收入8.58亿元,占比73%,收入同比增长7%,店铺数量同比减少2.5%,我们估计同店应实现中个位数增长。其他5个品牌店铺数较少,店铺数量净减少对整体收入影响较小,尹默、安正、摩萨克、斐娜晨和SM分别实现收入1.51亿元、5206万元、1629万元、6968万元和924万元,前4个品牌同比分别为-9%、-6%、-14%、-21%,SM品牌无同期可比。4个有可比数据的品牌中,3个品牌在Q3恢复正增长,尹默、安正、摩萨克和斐娜晨增速分别为-4%、14%、11%、9%,我们预计小品牌的调整将逐渐进入尾声,我们估计2020年非玖姿品牌业务整体或将实现稳定增长。 持续优化店铺,19Q3末门店数量为917家,较年初净减少56家。前三季度整体新开店70家,关闭店铺126家,净关店56家至917家,直营店、加盟店分别为328、589家。按品牌分,除新开品牌报告期内均出现净关店:玖姿期末674家,净关店18家,尹默88家,净关店15家,安正34家,净关店12家,摩萨克37家,净开店6家,斐娜晨80家,净关店18家,StellaMcCartney4家,净开店1家。 以“金字塔”式矩阵组建品牌集团。公司在原有中高端男女装多品牌的布局下,在其他维度拓展集团矩阵,2018年2月获得英国奢侈品牌StellaMcCartney及StellaMcCartneyKids在大中华区的代理权,10月收购代运营品牌礼尚信息70%股权,12月参股中国十大童装品牌青蛙王子,2019年获得童装公司零到七51%股权并由此获得韩国知名童装品牌ALLO&LUGH等多个童装品牌。由此,公司建立了中档至顶级服装、线上至线下零售、成人至童装的业务版图,致力成为有国际影响力的多品牌时尚集团。 盈利预测与估值。考虑到非玖姿的服装品牌仍在调整中,我们小幅下调2019、2020年净利润分别为3.37、3.95亿元,给予公司2019年15-17XPE,对应合理价值区间12.60-14.28元,维持“优于大市”评级。 风险提示。宏观经济波动,终端零售疲弱,行业竞争加剧。
2019-10-29 东方证券... 施红梅...增持19年前三季度...
19年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长54.13%和12.55%,扣非后净利润增长20.73%(剔除礼尚信息并表影响,服装业务收入增长0.86%),第三季度单季公司营业收入与净利润分别同比增长62.64%与1.40%。 线上销售快速增长,线下门店仍处调整期。分品牌来看,前三季度主品牌玖姿收入增长6.61%(Q3基本持平,环比上半年减速),尹默、安正、摩萨克和斐娜晨收入分别同比减少8.84%、5.97%、14.36%和20.91%;礼尚信息前三季度实现收入6.14亿元。分渠道来看,前三季度公司线下收入下滑6.21%,线上服装收入增长39.75%,部分弥补了线下的下降。前三季度公司净关店56家至917家,其中玖姿净关18家,尹默净关15家,安正净关12家,摩萨克净开6家,斐娜晨净关18家。 前三季度公司综合毛利率下降13.76pct(线上收入比重提升,礼尚信息并表),玖姿和尹默毛利率分别同比下降1.39pct和0.33pct,其他品牌毛利率均有不同程度的提升;期间费用率同比下降10.28pct(礼尚信息并表),经营活动净现金同比增长324.59%,存货周转率和应收款周转率均有不同程度的提升。 受行业零售环境影响,公司女装主业也面临挑战,主品牌基本保持稳健增长,但其他品牌仍处于波动期,后续看点主要在于行业的复苏、小品牌的逐步成熟和其他业务的拓展。18年公司先后获得英国奢侈品牌StellaMcCartney及StellaMcCartneyKids在大中华区的代理权、收购电商代运营企业礼尚信息70%股权、参股国内十大童装品牌青蛙王子,今年8月收购零到七韩国中高端童装中国区业务,进一步涵盖线上线下母婴周边、儿童玩具、户外运动、童装等,新品类新业态的拓展,有望为公司后续带来收入与盈利增长点。 财务预测与投资建议 根据三季报,我们小幅下调公司未来3年收入预测和毛利率,预计公司19-21年每股收益分别为0.85元、0.95元与1.07元(原预测为0.91元、1.03元与1.16元),参考可比公司估值,给予公司19年17倍PE,对应目标价14.45元,维持公司“增持”评级。 风险提示:多品牌运作的风险、存货风险、大平台电商流量衰减的冲击风险。
无行业评级
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2020-06-30 开源证券... 吕明未知1、看好板块一:...
1、看好板块一:家居板块行至中场,从精装确定性至零售复苏的路径演绎精装产业链重新聚焦细分龙头:2020H1,在政策扶持和供需双向拉动下,精装产业链涨幅居前。板块整体表现基本围绕龙头企业估值提升至行业整体估值修复的路线进行。2月末,江山欧派等龙头企业估值先行修复。5月,行业迎来了整体估值修复。2020H2,我们认为在精装产业链整体估值已经得到较充分修复的背景下,应该将目光重新聚焦于行业龙头个股,静待业绩兑现情况并关注细分子行业(木门、卫浴、瓷砖等)精装龙头规模效应的超预期机会。受益标的:江山欧派、帝欧家居、惠达卫浴零售复苏推荐定制家居龙头:定制家居公司工程渠道占比普遍有所提升,预计将对短期业绩带来支撑。同时,龙头公司的竞争格局出现了较为显著的边际改善。如线上、整装渠道多元化,研发成果加速转化,工程渠道缓解产能投放压力等。我们认为疫情只是暂时打断了行业自2019H2以来的复苏节奏,建议关注线下零售复苏拐点的到来。推荐标的:索菲亚、欧派家居。 2、看好板块二:造纸包装风正起时,关注文化纸、白卡纸、消费电子包装造纸:文化纸价格逐步企稳,2020H2需求稳步提升有望带动底部修复行情。受益标的:太阳纸业;消费升级叠加外废管控,白卡纸消费替代需求稳步提升。APP收购博汇完成后,行业竞争格局有望进一步改善。受益标的:博汇纸业;包装:5G换机需求拐点迹象已现,智能家居、可穿戴设备需求景气,建议关注上游消费电子包装。此外,高端纸包装多样需求不断增长,烟标(招标市场化)、酒包(新客户开拓)、环保(政策扶持)、云创等领域均有望带来业绩增量。推荐标的:裕同科技。 3、看好板块三:不确定性环境下持续关注生活用纸等必选消费在流动性较宽裕,且疫情及全球经济环境仍具有较大不确定性和市场整体盈利水平下行的背景下,业绩韧性较强且内生动力强劲的必选消费龙头仍具有配置价值。建议关注生活用纸行业:原材料价格维持低位,短期上涨动力有限;疫情影响下,下游需求旺盛;个护品类开拓加速,布局远景发展。推荐标的:中顺洁柔、晨光文具。 风险提示:线下消费回暖不及预期;住宅竣工放缓;造纸下游需求回暖不及预期
2020-06-30 民生证券... 陈柏儒不评级“开学潮”叠加...
“开学潮”叠加渠道补库存,拉动文化纸需求释放 年初以来,疫情影响使得全国范围暂停学生返校,文化纸下游的教辅教材需求大幅下滑,我国每年教材所用文化纸占文化纸产量40%左右,需求不振直接导致文化纸价格持续走低。并在4月份出现大幅降价,双胶纸吨价格跌幅超千元至5325元/吨;铜版纸吨跌幅740元至5110元/吨。随着疫情逐步好转,国内各地迎来开学潮,文化纸需求得以明显改善,近期多家造纸厂发布涨价函,提价幅度在50元-200元/吨。目前双胶纸、铜版纸价格维持在5380、5200元/吨。文化纸价格底部基本确定,随着国内学生陆续开学,以及渠道补库存拉动,预计文化纸提价落地性较强,并价格有望文中有升。 全球纸浆库存处于高位,预计浆价将呈现低位震荡态势 由于海外疫情存在不确定性,全球商品木浆需求量可能出现同比下滑。未来一段时间全球的木浆供求都处于较为紧缩的状态。全球生产商的针叶浆、阔叶浆库存均居历史中高位,仍有继续维持趋势。由于商品木浆高库存情形的持续,致使浆价上行动力不足。预计未来一段时间,商品木浆价格仍将维持低位震荡态势。文化纸主要原材料是木浆,未来木浆价格大概率处于低位运行,将为文化纸企业提供一定的业绩弹性。 投资建议:建议关注文化纸龙头太阳纸业(002078)。公司围绕造纸产业链进行了多元化布局,顺应市场调整产品矩阵,公司在国内和老挝布局的“林浆纸一体化”项目有序开展,逐步完善和建设山东、广西和老挝三大生产基地,企业的综合实力和核心竞争力稳步提升。预计公司20、21、22年EPS为0.86、1.08、1.25元,对应PE为11X、9X、8X,维持公司推荐评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、文化纸需求不振。
2020-06-30 长城证券... 濮阳增持行情回顾:年初...
行情回顾:年初至今建材指数跑赢大盘指数。今年年初至今,创业板指、申万建材指数、万得全A、上证综指分别上涨32.5%、7.4%、5.9%、-2.3%。今年年初至今,建材细分领域中,其他建材、玻璃指数分别上涨25.1%、9.6%,领跑建材指数。今年年初至今,在玻璃、玻纤、管材、耐火材料指数上涨中,业绩起到了较大的作用;水泥、其他建材指数上涨主要是因为估值的增长。 水泥板块:预计全年基建投资增速13%,拉动后续水泥价格中枢上行。 考虑到专项债快速增长和抗疫特别国债发行,预计全年基建投资增速13%。1)上市建筑央企新签基建订单、全国基建项目申报金额增速较快:2020年一季度,上市建筑央企新签基建订单达到7856亿元,同比增长16.3%;预计二季度维持较快增长。今年前5个月,全国基建项目申报金额达到18.0万亿元,同比增长89%。2)公募基础设施REITs 试点加速,进一步丰富基建资金来源。 2020年4月,证监会、发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》;证监会发布关于就《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(征求意见稿)公开征求意见的通知。优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施,以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。过去1年私募REITs 了20个项目,发行金额共计334亿元,其中基础设施占17%。从发行金额结构上来看,商业地产、租赁住房、基础设施(产业园区)、基础设施(高速公路)、基础设施(仓储)各占68.3%、14.8%、8.3%、5.9%、2.6%。3)地方专项债增速较快,基建类投资占比快速上升。从2017年年底到2020年5月底,专项债规模增长88.9%至11.6万亿元,同期地方政府一般债务、城投债余额增速为22.1%、37.7%。从2019年到2020年上半年,专项债募资投向中,大基建类投资占比从44%快速上升到77%。2019年9月,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议强调,专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。4)考虑到专项债快速增长和抗疫特别国债发行,预计全年基建投资增速13%。 今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元,同比增长74%。前5个月新增专项债发行规模同比增长150%至2.15万亿元,发行利率维持低位。今年将提高专项债作为重大项目资本金的比例。测算今年仅专项债增加的基建投资3.75*75%-2.15*44%=1.87万亿元,为2019年基建规模的10.3%。另外,考虑到1万亿抗疫特别国债的使用方向,包括基础设施建设和抗疫相关支出两方面。假设其中50%用于基建,0.5万亿元,为2019年基建规模的2.7%。进一步假设其他基建资金来源同比持平,则全年基建增速达到13%。 4 月下旬水泥价格达到阶段性底部,伴随疫情复苏,价格出现反弹;5 月底至今,伴随雨季来临,水泥价格有所回调。截止6 月24 日,全国水泥价格指数143.1 点,周环比下降1.6%,月环比下降3.7%,同比下降3.0%。 熟料开工率下降、库容比上升,雨季影响下游需求。1)熟料开工率:截至6月26 日,据百年建筑网所调研水泥熟料企业开工率和产能利用率情况显示,全国水泥熟料企业开工率85.04%,较上周下降0.36%;熟料线运转率75.64%,较上周下降1.07%;水泥熟料产能利用率73.08%,较上周下降0.79%。2)熟料库容比:截至6 月25 日,据百年建筑网所调研水泥厂熟料库容比显示,全国平均熟料库容比为63.81%,较上周上升2.54%,较去年同期下降0.24%。3)混凝土产能利用率:截至6 月24 日,据百年建筑网所调研混凝土样本企业显示 ,平均产能利用率为25.48%,上周26.08%,较上周下降0.6%。 投资建议:看好雨季结束后,水泥价格中枢上行。从历史数据来看,水泥价格水平与申万水泥指数相对收益相关性较好。考虑到专项债快速增长和抗疫特别国债发行,预计全年基建投资增速13%。基建需求占水泥下游需求的三到四成,而由于减量置换要求,全年水泥产能增速有限,因此预计全年水泥需求增速大于供给增速。近期水泥价格有所回调,伴随雨季结束,看好后续水泥价格中枢上行。建议关注优质水泥标的:华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份、万年青等。 玻璃板块:年初至今产能收缩显著,关注后续冷修产线复产进度年初至今玻璃在产产能下降4.2%,供给收缩推动行业景气度上升。玻璃产量增速与房屋施工增速相关性较好,房住不炒政策思路延续,房地产投资维持韧性。截止6 月26 日,浮法玻璃在产产能比去年年底下降4.2%。其中,3 月到6 月,沙河停产5 条生产线(3950 吨/日),占去年年底产能的2.5%。 前期冷修产线近期逐步复产。6 月20 日当周湖南桂阳家兴新型材料有限公司600 吨点火复产。湖南巨强微晶玻璃一线400 吨点火复产。天津信义玻璃一线1000 吨点火复产。后期部分地区生产线还有继续冷修复产的计划。浙江福莱特二线600 吨正在冷修,计划7 月份点火。信义在张家港新建的生产线目前进展不快,预计6 月末点火的难度比较大。安徽冠盛蓝玻二线预计7-8 月份左右点火,正在冷修过程中。河南中联搬迁线600 吨和山西神木瑞诚二线600 吨都计划在6 月末左右点火投产。 4 月30 日玻璃价格指数达到低点,此后反弹至今。截止6 月24 日,玻璃期货活跃合约收盘价1484.0 元/吨,周环比上升2.6%,月环比上升8.8%,同比下降0.3%。截止6 月24 日,中国玻璃价格指数1083.8 点,周环比上升1.4%,月环比上升6.9%,同比下降1.5%。 年初至今重质纯碱均价同比下降24.2%,而中国玻璃价格指数均价仅下降1.2%。截止6 月23 日,全国重质纯碱市场价1264.0 元/吨,周环比下降0.6%,月环比下降1.7%,同比下降29.5%。而截止6 月24 日,中国玻璃价格指数1083.8点,周环比上升1.4%,月环比上升6.9%,同比下降1.5%。 投资建议:上半年产能收缩显著,原材料成本降幅较大。从历史数据来看,玻璃价格水平与旗滨集团相对收益相关性较好。今年玻璃在产产能下降4.2%,供给收缩推动行业景气度上升,后续关注前期冷修产线复产进度。4 月30 日后,玻璃价格水平反弹至今;年初至今重质纯碱均价同比下降24.2%,有助于降低原材料成本。建议关注优质玻璃标的:旗滨集团、南玻A 等。 B 端C 端建材:竣工端转暖,B 端市场助力龙头提升市场份额精装修渗透率、地产集中度提升,B 端市场助力龙头提升市场份额。1)精装修渗透率提升空间大。我国精装修发展仍然处于成长期,精装修渗透率32%远低于发达国家80%以上,有较大的市场空间。今年前4 个月、4 月当月精装开盘套数分别达到43.8 万套、9.6 万套,同比下降56%、60%。2)地产集中度提升,瓷砖龙头企业优势明显。房地产行业TOP10 企业的销售份额从2014年的16.92%增加到2019 年的26.28%,TOP100 企业在2019 年市场份额超过63%,瓷砖在精装房中的配套率达到99%以上。为保障房屋品质与口碑,龙头房企倾向于选择品牌家具公司,例如碧桂园入股蒙娜丽莎、帝欧家居加强双方合作,蒙娜丽莎和欧神诺B 端市占率相较C 端更高,精装房化有望进一步增强行业话语权,加快行业集中度的提升。因此龙头房企优先涉足精装房的过程中,龙头瓷砖企业有望夯实品牌和规模优势。 从历史数据来看,房屋竣工小周期滞后新开工三年;2020 年竣工增速有望从疫情复苏中上行。1)面积体量:通常房地产建设项目从开工到竣工需要2~3年时间不等。从历史数据上来看,2011、2013 年,房屋新开工面积体量达到小周期顶部,此后3 年的2014、2016 年,房屋竣工面积体量达到小周期顶部。 2)面积增量:从增速数据而言,2019 年竣工面积增速从上一年的-7.8%快速上升到2.6%,2020 年5 月竣工增速达到6.2%;而2017、2018、2019 年,房屋新开工面积增速分别达到7.0%、17.2%、8.5%,伴随过去几年新开工的快速启动,2020 年竣工增速有望从疫情复苏中上行。 防水建材:建议关注东方雨虹。今年一季度受疫情影响,防水卷材产量、防水建材行业收入、防水建材行业利润总额同比下降15.7%、15.8%、33.0%。前三大500 强房地产开发企业防水材料类品牌首选率从2014 年的46%上升到2020年的63%,其中东方雨虹增长首选率从27%上升到36%。 瓷砖:建议关注蒙娜丽莎、帝欧家居。2020 年5 月,全国陶瓷砖产量同比下降4.1%,前5 个月同比下降8.5%。蒙娜丽莎、欧神诺500 强房地产开发企业防水材料类品牌首选率靠前,2020 年分别达到17%、14%。 减隔震板块:行业市场空间巨大,政策有望释放下游需求受启发于云南建筑减隔震市场发展,其他省市也要求强制或优先使用隔震技术。山西、甘肃、山东、新疆、四川、海南、合肥等省市也开始对部分地区(主要是抗震设防烈度8 度及以上地区)的学校、医院等建筑物强制或优先使用隔震技术。其中,山西、甘肃对学校和医院为强制使用;山东对学校和三级医院为强制使用;新疆自2016 年起,具备条件的房屋、市政工程等建筑物强制使用;四川、海南对学校和医院为优先使用;合肥市对于重大医疗用建筑强制使用,学校优先使用。 《建设工程抗震管理条例》立法进程加快推进;国家推广政策口径由“鼓励”变“应当采用”,有望大力提升市场需求。2019 年10 月,司法部《建设工程抗震管理条例(征求意见稿)》第十五条,要求全国位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的特定项目应当采用隔震减震技术。学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑,应当按照高于一般房屋建筑的要求采取抗震措施。位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的新建学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑应当采用隔震减震技术,保证发生本区域设防地震时不丧失建筑功能。国家鼓励在装配式建筑中应用隔震减震技术,提高抗震性能。2020 年4 月,住建部在《2019 年度法治政府建设工作情况》与《住房和城乡建设部工程质量安全监管司2020 年工作要点》中分别两次强调加快推进《建设工程抗震管理条例》立法进程,做好条例宣贯工作,再次彰显了我国加快推动抗震立法的决心。 投资建议:建议关注震安科技、天铁股份。1)震安科技:立足云南向省外拓展,行业市占率超30%。震安科技的销售收入主要来源于隔震支座的销售,震安科技主营业务突出。未来2 年震安科技三大新项目的陆续投产将新增12.2万套减隔震产品产能,有望带来持续的业绩贡献。2)天铁股份:发行可转债,募资加码建筑减震项目。公司主要从事轨道交通领域减隔震产品的生产和销售。2019 年12 月,公司发出公告,拟募集资金总额不超过人民币3.99 亿元,扣除发行费用后拟投资于弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴生产线建设项目(1.21 亿元)、弹簧隔振器产品生产线建设项目(8495 万元)、建筑减隔震产品生产线建设项目(8230 万元)等。 风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等
2020-06-30 山西证券... 杨晶晶不评级上半年回顾:轻...
上半年回顾:轻工制造板块小幅跑赢大盘,当前具备明显估值优势。文娱用品涨幅亮眼,家具、造纸实现正收益率,细分白马龙头股受到青睐。2020年年初至今(截至6月24日,下同),沪深300指数上涨1.04%,SW轻工制造指数上涨1.26%,在A股28个行业板块(申万分类)中涨跌幅排名第16位。文娱用品跑赢沪深300指数9.76个百分点,家具、包装印刷分别以2.31、1.69个百分点的优势小幅跑赢大盘。 家具:地产竣工潮驱动需求回暖,精装修标的正处业绩释放期。(1)2020年全国住宅有望迎来竣工小高峰,基于装修房屋套数测算模型,我们估算2020年住宅装修套数为1041.42万套,同比增长6.23%,潜在订单充足,由于疫情原因前期被压抑的家具购置需求会陆续释放出来,看好下半年延续消费回补和业绩反弹。(2)政策驱动+房企全面复工,精装修工程订单加快落地。全国精装修商品住宅规模大幅攀升(17-19年均复合增长率42%),2019年精装修渗透率达到32%。龙头地产开发商精装房份额不断上升,家具部品龙头供应商优势将更加凸显。(3)受益电商直播+购物节,看好线上蓄客与订单转化。运用电商和短视频平台直播带货、KOL种草等方式,家具企业在疫情期间推广、引流,提前锁定和储备客户,特别是618和双十一购物节,利好下半年订单转换。 文具:全面复学复课利好文具热销,办公直销业务增量可观。(1)教育部推动全面复学复课,看好下半年文具零售。截至6月9日,全国已有超过1.97亿学生复学复课,占在校生总数比例超过71%,下半年复学复课范围和比例有望进一步扩大。9月开学季将迎来新一轮学汛期,看好文具零售增长。(2)办公直销B2B业务全面恢复,MRO需求持续放量。晨光科力普、齐心集团持续中标大客户,B2B订单充足无虞,随着各行业客户按照国家政策安排如期有序复工,下半年有望全面恢复至正常水平。 造纸包装:生活用纸量利齐增,包装纸价及毛利有望回弹。(1)生活用纸:疫情防控促进量利齐增,浆价低位利好盈利弹性释放。木浆生产商和港口库存压力仍然存在,国内青岛、常熟和保定港纸浆库存维持高位,浆价依然承压,预计下半年维持偏弱震荡。(2)包装用纸:需求回暖+原材料收紧,包装纸价及毛利有望回弹。外废禁令下,预计全年进口废纸缺口愈发明显,受上游成本推动,箱板瓦楞纸厂挺价待涨意愿较强。随着步入夏季酒水饮料包装需求提升、疫情后期家具家电销售恢复,叠加双十一/双十二备货旺季,下游包装纸企需求将稳步上升。 行业评级、投资建议和重点标的:随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进,轻工消费回补行情值得期待,我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块,受益全面复学复课和办公集采的文具板块,以及防疫必需品、盈利弹性较好的生活用纸。我们对轻工制造行业维持“看好”评级。家具行业,建议关注欧派家居、尚品宅配、帝欧家居、海鸥住工;文娱用品行业,建议关注晨光文具、齐心集团;生活用纸行业,建议关注中顺洁柔。 风险提示: 宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;经销商管理风险;整装业务拓展不及预期;大宗业务回款风险等。
    截止到:2019年12月31日公司高管总数为15人,其中董事会成员7人,监事成员3人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
郑安政总经理,董事长... 80 15116.5218 点击浏览
郑安政先生,1963年出生,本科学历,厦门大学EMBA(在读),中国国籍,无境外永久居留权。现任本公司董事长及总经理。同时担任上海市工商联温州商会副会长、中国服装协会第六届理事会副会长等职。曾任玖姿服饰经理及执行董事,玖姿实业董事长等职。郑安政先生为嘉兴市第七届人大代表,并荣获2008年-2011年“海宁市优秀企业家”(连续四年)以及“2012年支持浙商创业创新促进嘉兴发展工作优秀浙商”、“2013年海宁市功勋企业家”等荣誉。
陈克川副董事长,董事... 46.8 5880 点击浏览
陈克川先生,1967年出生,经济师,曾就读于长江商学院EMBA,中国国籍,无境外永久居留权。现任本公司副董事长。同时担任上海安正投资发展有限公司执行董事及总经理、辽宁翠兮华都商业发展有限公司董事、上海坤维实业有限公司执行董事及总经理、浙江中科招盈创业投资有限公司董事长、浙江琳轩亲和源投资有限公司董事、海宁琳轩生态农业有限公司董事、浙江上城科技有限公司董事、上海融高创业投资有限公司副董事长、海宁汇泰康明生物科技有限公司董事、海宁金诺投资有限公司董事、海宁市嘉宝小额贷款股份有限公司副董事长等职。曾任玖姿服饰监事及经理等职。陈克川先生为海宁市第十二届政协委员、乐清市第十五届人大代表。
王朝阳董事 10 0 点击浏览
王朝阳,男,1965年11月生,英国国籍,博士学位。现任本公司董事,任期为2016年8月15日-2017年8月31日。同时担任江苏美亚投资有限公司总经理、江苏美亚链条有限公司董事及总经理、上海凤凰自行车有限公司董事及总经理、上海凤凰电动车有限公司董事长、上海凤凰进出口有限公司董事长、上海凤凰医疗设备有限公司董事长、视悦光学有限公司董事、江苏雷盟电动科技有限公司执行董事及总经理等职。曾任英国Crosrol 公司中国区总经理、克罗斯罗尔机械(上海)有限公司董事总经理等职。
郑安坤董事 4.31 4410 点击浏览
郑安坤先生,1972年出生,大专在读,中国国籍,无境外永久居留权。现任本公司董事。曾任玖姿服饰监事等职。
苏葆燕独立董事 0 0 点击浏览
苏葆燕,女,1966年3月出生,硕士学历,中国国籍,无境外永久居留权,曾先后在纺织工业部中国服装研究设计中心担任翻译、情报室副主任,信息部主任,中国纺织国际交流中心副主任,中国服装设计师协会秘书长、副主席,兼任亚洲时尚联合会中国委员会秘书长,现为中国服装设计师协会顾问。
魏林独立(非执行)... 10 0 点击浏览
魏林先生,1953年出生,经济学博士,中国国籍,无境外永久居留权,现任本公司董事,同时担任中国纺织工业联合会传媒中心主任,北京丝路经纬传媒文化有限公司董事长等职。曾任国家纺织工业部政策法规司副处长、中国纺织报社副总编、中国服饰报社总编、中国服装协会副会长等职。
张慧德独立(非执行)... 10 0 点击浏览
张慧德女士:1964年生,中国国籍,无境外居留权,硕士,会计学副教授,中国注册会计师。1985年7月至今先后担任中南财经大学讲师、副教授,现为中南财经政法大学副教授、中国会计学会会员、湖北省会计学会计信息化专业委员会委员。张慧德女士长期从事会计电算化、ERP 会计信息系统的教学研究及实际运用。 张慧德女士自2015年1月起任本公司独立董事,兼任湖北沙隆达股份有限公司独立董事、湖北富邦科技股份有限公司独立董事、安正时尚集团股份有限公司独立董事、武汉精测电子技术股份有限公司独立董事。
谭才年副总经理,财务... 158.48 86.82 点击浏览
谭才年先生,1964年出生,本科学历,厦门大学EBMA(在读),注册会计师,中国国籍,无境外永久居留权,现任本公司副总经理、财务总监。曾任湖南富兴集团有限公司财务总监、湖南科力远高技术控股集团有限公司执行总裁兼财务总监、长沙力元新材料股份有限公司财务部长、湖南科力远新能源股份有限公司财务总监、湖南欧力科技开发有限责任公司董事长、常德力元新材料有限责任公司董事长、兰州金川科力远电池有限公司董事等职。
赵颖副总经理 163.6 88.2 点击浏览
赵颖女士,1977年出生,本科学历,厦门大学EBMA(在读),中国国籍,无境外永久居留权,现任本公司副总经理。曾担任北京汉博时装服饰有限公司市场部副总经理兼西南区总经理等职。
郑秀萍副总经理 80 1470 点击浏览
郑秀萍女士,1970年出生,本科学历,中国国籍,无境外永久居留权,现任本公司副总经理。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
许可监事长 2017-08-16 2019-02-18 个人原因
许可监事 2017-08-16 2019-02-18 个人原因
张庆辉独立(非执... 2017-08-16 2019-11-12 个人原因
周俊华监事 2016-04-19 2017-08-16 任期届满
崔立臣职工监事 2016-04-19 2017-08-15 任期届满
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