华大智造(688114)公司资料

华大智造(688114) 主要观点： 事件： 公司发布2024年中报。2024年上半年，公司实现营业收入12.09亿元（yoy-16.23%），归母净利润-2.98亿元，扣非净利润-3.24亿元，经营性现金流-5.78亿元。 2024年第二季度，公司实现营业收入6.78亿元（yoy-17.70%），归母净利润-0.97亿元，扣非净利润-1.11亿元，经营性现金流-3.59亿元。 事件点评 核心业务基因测序仪2024Q2环比明显，装机创新高 2024年上半年，公司共实现营业收入12.09亿元，其中基因测序仪业务实现收入10.05亿元，同比下降8.40%，其中2024Q2环比2024Q1增长23.61%，尤其是中国区环比改善显著，展现了国内区域的业务韧性及公司业务发展压舱石的示范性效应。2024年上半年，公司国内测序平台新增客户74家，累计合作用户超940家。 分区域来看，2024年上半年公司在中国大陆及港澳台区域基因测序仪业务实现收入6.80亿元（yoy-2.20%），在海外区域实现收入3.25亿元（yoy-19.14%）。基因测序仪业务按照产品类型划分，2024年上半年仪器设备收入同比下降12.26%，2024Q2环比增长12.23%，试剂耗材收入同比下降3.82%，2024Q2环比增长32.36%。 装机方面，2024年上半年公司实现测序仪装机454台，创历史新高，进一步支持全球科研和临床等领域的应用。公司高通量和中低通量测序仪在客户端持续发力，以DNBSEQ-T7和DNBSEQ-T20×2为代表的高通量及超高通量测序仪在市场上获得用户的广泛认可，得益于更多测序服务商双平台客户向公司平台的切换，以及测序试剂的优化对产品稳定性的有效提升。测序平台DNBSEQ-T7相关收入同比增长14.96%，二季度环比增长29.02%，其中相关试剂收入同比增长26.60%，二季度环比增长33.80%。具备超快速和灵活简便特征的中低通量测序仪DNBSEQ-G99满足了大部分小型测序实验室的需求，此外在临床应用上展现了较强竞争优势，测序平台DNBSEQ-G99相关收入同比增长82.94%，二季度环比增长45.55%，其中相关试剂收入同比增长146.56%，二季度环比增长56.01%。 持续保持高研发投入，DCS计划开展顺利 2024年上半年，公司研发投入38,933.74万元，占营业收入的比例为32.20%。公司现已成为当前全球少数能够自主研发并量产从Gb级至Tb级低中高不同通量的临床级基因测序仪企业之一。截至2024年6月30日，根据国家药品监督管理局医疗器械数据库公开信息统计，国内共有32款基因测序仪获中国药品监督管理局（NMPA）批准可用于临床检测，其中19款基于公司DNBSEQ核心测序技术，仅有8款可同时用于DNA及RNA检测，均是基于华大智造DNBSEQ核心测序技术。 在科研领域，公司持续推进全球科研赋能项目--DCS Lab组学前沿实验室计划，旨在助力全球顶级科研人员打造国际领先的、规模化、标准化的多组学前沿实验室，推动生命科学前沿研究和行业发展。该项目通过集成三种先进技术，即基因组学、细胞组学、时空组学，为新兴技术赋能科研加码提速。截至2024年6月30日，公司已建设落成超10家，在科研平台和科研服务平台的建设均初见成效。自2015年起，基于DNBSEQ测序平台发表的文章数量累计超过9400篇，其中在《细胞》、《自然》、《科学》、《柳叶刀》及其子刊等核心期刊发文数量超过1100篇，总影响因子突破15000分。 投资建议 我们预计公司2024-2026年收入端有望分别实现31.46亿元、37.66亿元、45.12亿元（前值为34.73亿元、42.03亿元、50.80亿元），同比增长分别为8.1%、19.7%和19.8%，2024-2026年归母净利润有望实现-3.17亿元、-1.91亿元、1.17亿元（前值为-3.31亿元、0.60亿元、2.28亿元），同比增长分别为47.7%、39.9%和161.5%。2024-2026年对应的EPS分别约-0.76元、-0.46元和0.28元，2024-2026年对应的PS估值分别为5.1倍、4.3倍和3.6倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的领军企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，尽管面临国际地缘政治等风险，但资产稀缺性高，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险。

华大智造(688114) 摘要： 事件：公司发布2024年半年度报告，2024年1~6月实现营业收入12.09亿元（-16.23%），归母净利润-2.98亿元，扣非净利润-3.24亿元，经营性现金流-5.78亿元。2024Q2实现营业收入6.78亿元（-17.70%），归母净利润-0.97亿元，扣非净利润-1.11亿元，经营性现金流-3.59亿元。 2024H1业绩阶段性承压，二季度亏损水平有所收窄：2024H1公司归母净利润、扣非净利润亏损较上年同期分别增加204.23%、139.27%，一方面主要是宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素导致收入规模下降，另一方面，外币汇率波动致使公司汇兑损失同比增加，2024H1公司产生0.30亿元净汇兑亏损（财务费用共286万元），与去年同期的0.67亿元净汇兑收益（财务费用共-1.10亿元）相比有较大幅度的变动。从单季度业绩来看，24Q2公司亏损水平有所收窄，预计主要是公司提质增效行动初见成效所致。 核心业务/区域表现环比改善，持续发力重点客群渗透：分业务来看，公司测序仪业务24H1实现营收10.05亿元（-8.40%，仪器设备-12.26%/试剂耗材-3.82%），24Q2环比增长23.61%（仪器设备环比+12.23%/试剂耗材+32.36%）；实验室自动化业务24H1实现收入0.97亿元（-16.70%），24Q2环比增长46.47%；新业务24H1实现收入0.88亿元（-60.09%），24Q2环比增长21.22%。分区域来看，上半年公司在中国大陆及港澳台区域基因测序仪业务实现收入6.80亿元（-2.20%），主要系项目申报周期、经费划拨时间等波动因素影响所致，24Q2环比增长32.63%，展现国内区域业务仍具一定经营韧性；24H1公司基因测序仪业务在海外区域实现收入3.25亿元（-19.14%），服务网络不断扩大（目前已覆盖海外71个国家/地区），关键KOL合作伙伴数量持续提升。进一步拆分来看，24H1公司基因测序业务在亚太/欧非/美洲区域分别实现收入1.06/1.35/0.84亿元，同比-42.31%、-6.24%、+13.38%。 研发创新保障行业领先地位，进一步夯实全球品牌影响力：2024H1公司研发投入3.89亿元（占营业收入比例为32.20%），公司坚持核心技术自主可控的同时全面拓展产品线，以实现生命科学领域多学科全产业链深度融合。得益于公司测序仪产品在客户端的广泛认可，2024H1公司测序仪新增销售装机数量创历史同期新高（454台），DNBSEQ-T7相关收入同比增长14.96%（其中相关试剂+26.60%），Q2环比增长29.02%（相关试剂环比+26.60%）；DNBSEQ-G99相关收入同比增长82.94%（其中相关试剂+146.56%），Q2环比增长45.55%（其中相关试剂环比+56.01%）；24H1公司实验室自动化产品新增销售装机212台（累计超4,200台），24Q2环比+40.91%。此外，24Q2公司新业务中单细胞相关收入实现220.00%的环比增长。 股权激励彰显发展信心，业务版图拓展打开成长空间：2024年6月11日，公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，拟将655.5万股限制性股票（约占总股本1.58%）授予公司董事、高级管理人员、核心技术人员共325人，考核年度为2024-2025年两个会计年度，以2023年与突发公共卫生事件不相关的营业收入（27.09亿元）为业绩基数，2024年及2025年增长率触发值分别为15%、32%（对应同比增长14.78%），目标值分别为20%、44%（对应同比增长20%）。基于测序核心区域已开始呈现回暖及复苏态势（国内科研领域客户成交数量同比增长超70%、已覆盖医院数量同比+16.09%；欧非区新增近20家客户；美国工厂投入运营并成功下线首批G99测序仪），我们认为公司下半年业绩或将加速向好，仍有望实现全年股权激励目标。此外，据公司公告，公司与关联方深圳华大三箭齐发、杭州华大序风科技分别签订《时空业务经销协议》、《单分子业务经销协议》，获得时空组学试剂盒/芯片、纳米孔测序仪设备及试剂等产品的全球市场经销权，此次布局预计将进一步推动下游测序市场普及，拓展新兴市场需求，并为重要生命科学领域的研究带来全新解决方案和解析视角，有利于促进公司未来成长空间的进一步打开。 投资建议：华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和超强产品力筑就高竞争壁垒，随着新产品上市及平台迭代升级、科研赋能计划稳步推进、海外经营环境趋于改善，全球市场空间有望进一步打开。目前公司核心业务处于市场开拓期，销售及研发费用投入仍较大，叠加下游需求恢复不及预期、地缘政治仍存一定不确定性，因此我们预计公司2024-2026年归母净利润为-2.44/-0.22/2.43亿元，对应2024-2026年PS分别为5/4/3倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、市场拓展不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、关联交易占比降低不及预期的风险。

华大智造(688114) 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入12.09亿元（yoy-16.23%），实现归母净利润-2.98亿元（yoy-204.23%），扣非归母净利润-3.24亿元（yoy-139.27%），经营活动产生的现金流量净额-5.78亿元，其中单二季度实现营业收入6.78亿元（yoy-17.70%），归母净利润-0.97亿元（yoy-287.76%），扣非归母净利润-1.11亿元（yoy-478.04%）。 点评： 业务短期承压，2024Q2环比恢复增长。2024年上半年受宏观环境、地缘政治和市场竞争等多重挑战影响，公司增长承压，营收和利润均同比下滑，从季度间趋势来看，公司业务逐步恢复，2024Q2收入环比增长27.84%，归母净利润环比增长51.62%。分业务来看，2024H1基因测序仪业务稳中略降，实现收入10.05亿元（yoy-8.40%），实验室自动化业务实现收入0.97亿元（yoy-16.70%），新业务实现收入0.88亿元（yoy-60.09%），2024Q2三大业务均呈现较好的恢复态势，环比分别增长23.61%、46.47%、21.22%。从盈利情况来看，随着公司主航道业务回归常态，2024H1销售毛利率达63.16%（yoy+5.14pp），由于公司持续加大研发投入和市场拓展，销售费用率和研发费用率分别为33.70%（yoy+9.15pp）、30.75%（yoy+0.82pp），我们认为持续加大投入虽然短期内增加了费用，利润承压，但有助于公司长期竞争力的提升，发展可期。 测序仪销量创新高，全球化布局深化，业务潜力可期。公司持续推动基因测序仪市场覆盖度和产品可及性，2024年上半年新增销售装机454台，创历史同期销售装机数量新高，其中高通量测序仪DNBSEQ-T7和中低通量测序仪DNBSEQ-G99在市场上获得广泛认可，收入分别同比增长14.96%和82.94%，为后续试剂放量奠定基础。分区域来看：①受项目申报周期、经费划拨节奏影响，国内基因测序仪业务2024H1实现收入6.80亿元（yoy-2.20%），二季度环比增长32.63%，展现了较好的业务韧性，科研和医院客户拓展顺利，国内测序平台新增客户74家（累计超940家）。②海外市场实现收入3.25亿元（yoy-19.14%），其中美洲区域市场拓展成效初显，实现收入0.84亿元（yoy+13.38%），欧非区域实现收入1.35亿元（yoy-6.24%），环比恢复增长，亚太区域实现收入1.06亿元（yoy-42.31%），我们认为随着公司本地化生产布局，全球服务能力有望不断提升，海外市场增长潜力可期。 盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.30、37.79、46.13亿元，同比增速分别为7.5%、20.7%、22.1%，实现归母净利润为-3.23、-0.87、0.72亿元，同比分别增长46.8%、73.2%、183.6%。 风险因素：知识产权诉讼导致市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；关联交易占比较高的风险。

华大智造(688114) 投资要点 事件：公司发布2024年员工持股计划，拟将144.5万股授予35名员工，包括董事、高级管理人员、核心技术人员以及业务骨干人员，授予价格为26.15元/股。公司近期获得华大研究院的时空组学产品和纳米孔测序产品的独家经销权，成为首个拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大技术管线的测序平台提供商。 发布员工持股计划，彰显公司持续发展信心。本次激励计划考核年度为2024-2025两个会计年度，以2023年与突发公共卫生事件无关的营业收入（27.09亿元）为业绩基数，2024-2025年营业收入增速分别达到20%、44%。本次激励对象包括外籍人员，主要原因在于对该外籍激励员工在公司核心岗位担任重要职务，在技术研发创新、海外市场拓展等方面起到重要作用。 重磅引入时空组学和纳米测序孔产品，测序业务再添两大利器。公司获得华大研究院及华大科技控股时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关产品知识产权的独家授权，许可限期至2029年，以销售收入6%计算许可费用，预计2024年度授权许可费用金额不超过1179万元。公司与华大三箭齐发、华大序风科技签订经销协议，获得时空组学产品（时空组学试剂盒、芯片等试剂耗材）和纳米测序仪（设备及试剂耗材等产品）的全球市场经销权，预计2024年度关联采购金额分别不超过1.1、0.9亿元。公司将两大业务纳入体系后，公司将成为拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大体系的测序平台提供商，进一步增强公司可持续经营能力。 测序业务快速增长，不断推出产品矩阵式布局。2023年公司营业收入29.1亿元，其中基因测序业务实现收入22.9亿元（+30.31%），包括仪器设备收入9.0亿元（+18.8）%，试剂耗材收入13.5亿元（+38.3%）。2024Q1公司营业收入5.3亿元，其中基因测序业务实现收入4.5亿元（+4%），海外实现高速增长，实现收入1.6亿元（+19%）。近期，公司陆续推出新一代测序试剂StandardMPS2.0、MGISEQ-2000RS FluoXpert多组学分析仪、MGIDS-1000等自有产品，并计划于下半年陆续导入全线主流测序平台，正式开启基因测序质量Q40时代，显著提高各类应用场景测序精确度，减少测序数据量，测序成本进一步降低。 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为35/44/54亿元，同比增长20%/25%/22%，归母净利润分别为-3/0.02/2亿元。 风险提示：销售不及预期风险；专利诉讼风险；在研产品进度不及预期的风险。