思林杰(688115)公司资料

思林杰(688115) 事件描述 公司发布2023年中报，2023H1公司实现营业收入6838.16万元，同比减少59.59%；实现归母净利润-987.00万元，同比减少118.91%；实现扣非归母净利润-1047.38万元，同比减少122.86%；基本每股收益为-0.15元，同比减少116.85%。 事件点评 2023H1公司营业收入较去年同期有所下降，主要原因是去年同期基数较高、下游消费需求尚未恢复。去年同期基数较高的原因是2022年上半年公司嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在PCBA功能检测环节拓展到模组检测环节，新产品锂电池保护板测试仪在模组检测环节实现规模销售，营业收入增长较快。下游消费需求尚未恢复主要还是因为去年四季度开始下游消费电子领域景气度下滑，客户采购减少、采购节奏推迟，虽然目前需求端已经出现温和回暖迹象，但总体恢复仍需要时间。 2023H1公司净利润同比由盈转亏，主要系销售产品结构调整、产线升级生产成本增加、研发费用及销售费用增加所致。为保持自身行业发展地位，公司持续进行产品技术升级以满足更多行业的客户检测需求，并积极拓展新的行业与应用场景；同时公司坚持以研发创新作为发展的核心驱动力，引入高级研发人才并稳步推进多项在研项目。2023H1公司销售费用率和研发费用率分别为11.44%和41.08%，较去年同期分别增长6.31、22.58个百分点。 公司新客户拓展取得显著进展，大客户对于公司经营的影响预期会逐步减弱。在现有消费电子行业客户的基础，公司不断寻求与新客户合作，逐步扩大自身销售范围并拓宽业务领域，为通信行业客户提供测试方案和产品，机器视觉产品的应用也有所拓展。同时，公司积极推进与专业的高端仪器设备厂商进行项目合作，为客户提供数据采集等关键测量模组。例如公司数字万用表用模块应用于飞针测试设备、高速数据采集模块及信号处理模块应用于激光测风雷达设备。 投资建议 预计公司2023-2025年分别实现营收2.56、3.33、4.09亿元（原值为2.86、3.72、4.57亿元），同比变动5.7%、30.1%、22.6%；分别实现净利润0.53、0.64、0.80亿元（原值为0.60、0.75、0.91亿元），同比变动-1.2%、20.7%、24.5%；对应EPS分别为0.80、0.97、1.20元（原值为0.89、1.13、1.36元），以9月4日收盘价32.00元计算，对应PE分别为40.0X、33.1X、26.6X。考虑到公司对苹果产业链依赖度较高且消费电子市场需求恢复仍有较大的不确定性，故调整评级为“增持-B”。 风险提示 对苹果产业链依赖度较高的风险；在收入规模、技术等方面与国外模块化检测方案提供商存在较大差距的风险；模块化检测仪器与传统仪器仪表存在差异化竞争的风险；芯片供应短缺风险；下游消费电子市场需求恢复有较大不确定性的风险。

思林杰(688115) 嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。 模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对台式测量仪器形成替代。目前，部分重点客户积极推进在各个检测环节的模块化方案。公司作为模块化仪器的国内先行者，有望充分受益于行业的成长趋势。 积极拓展产品线，锂电池保护板模组检测贡献收入增量。公司主力产品为嵌入式智能仪器模块。2022年，公司嵌入式智能仪器模块产品实现销售收入2.07亿元，同比增长17.39%，销售占比85.5%。2022年，3C行业景气度整体有所下行，因此公司PCBA检测业务有所下降。期间公司积极拓展自身产品线，在锂电池保护板模组检测领域实现了业务突破，对公司整体收入起到正向拉动作用。 一季度收入降幅较大，费用增加导致亏损。公司2023Q1归母净利润率以及扣非归母净利润率为同比转负；期间费用率为87.45%，同比+47.11pct。公司整体利润指标有所下滑，主要系公司新增人员招聘和设备采购导致费用加大，因此一季度出现亏损。 3C行业景气度将触底，MR新品有望拉动公司业绩。公司在产品种类上不断拓展突破，除原先擅长的PCBA检测领域以外，目前在其他品类的模组模块化检测上亦取得突破，目前电池保护板模组模块化检测已经率先放量，未来其他模组亦有望取得突破。此外，重要客户MR新品发布在即，公司有望延续多年的合作关系，获取相应的模块化检测订单，对公司业绩起到拉到作用。 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为2.90/3.67/4.78亿元，同比+19.55%/26.68%/30.38%;归母净利润分别为0.67/0.88/1.18亿元，同比+23.56%/31.82%/34.58%；EPS分别为1.00/1.32/1.78元，对应PE为35/27/20倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险

思林杰(688115) 事件描述 公司发布2022年年报，2022全年公司实现营业收入2.42亿元，同比增长9.01%；实现归母净利润5403.22万元，同比减少18.18%；实现扣非归母净利润4420.06万元，同比减少30.73%；基本每股收益为0.86元，同比减少36.76%。 事件点评 2022年公司营业收入实现稳步增长，主要原因是模组检测环节拓展顺利。2022年上半年，随着公司对工业自动化检测产线的场景和需求的理解逐步加深，公司嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在PCBA功能检测环节拓展到模组检测环节，新产品锂电池保护板测试仪在模组检测环节实现规模销售，带来营业收入增长。进入第四季度后，新冠疫情反复，全球经济衰退，消费电子市场需求疲软，下游客户对检测设备采购计划延后，公司产品销售及新领域拓展均不及预期。但从全年情况来看，公司营收仍保持稳步增长。 2022年公司净利润明显回落，主要系电子材料缺货及价格上涨叠加投入增加所致。一方面，面对电子材料缺货及价格上涨、新冠疫情反复等挑战，为保障订单如期交付，公司从现货市场采购较多的电子原材料，并为生产工人提供疫情及加班补贴，产品毛利率有所下降。另一方面，为了持续提高公司产品技术水平和竞争力，公司仍保持加大研发技术投入和市场拓展，培育新业务，引入高级研发人才、补充销售团队，因此在研发和市场营销方面投入有较大的增长。 公司高度重视研发投入与管理，新品锂电池保护板测试仪性能较为优越。为持续提高产品技术水平和核心竞争力，巩固公司在行业内的领先地位，公司仍保持加大研发技术投入和市场拓展，培育新业务，引入高级研发人才。公司新推出的用于模组检测的锂电池保护板测试仪，是一款高精度测量仪器，主要用于锂电池保护板基本特性和保护特性测试，具备高精度、高可靠性、高集成度、体积小巧的特性。该产品基于公司原有产品和核心技术，在精度、指标性能、可靠性等方面有了较大的升级。 投资建议 预计公司2023-2025年分别实现营收2.86、3.72、4.57亿元，同比增长17.8%、30.4%、22.7%；分别实现净利润0.60、0.75、0.91亿元，同比增长10.2%、26.2%、20.4%；对应EPS分别为0.89、1.13、1.36元，以4月7日收盘价41.06元计算，对应PE分别为46.0X、36.4X、30.2X，维持“买入-B”评级。 风险提示 对苹果产业链依赖度较高的风险；在收入规模、技术等方面与国外模块化检测方案提供商存在较大差距的风险；模块化检测仪器与传统仪器仪表存在差异化竞争的风险；芯片供应短缺风险。

思林杰(688115) 【事项】 近日公司公告了2022年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入2.42亿元，同比增长9%；实现利润总额5689万元，同比下降22%；实现归母净利润5403万元，同比下降18%；扣非归母净利润4420万元，同比下降31%。 【评论】 短期业绩承压。2022年上半年，公司对工业自动化检测产线的场景和需求的理解逐步加深，嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在PCBA功能检测环节拓展到模组检测环节，新产品锂电池保护板测试仪在模组检测环节实现规模销售，带来营业收入增长。但是第四季度新冠疫情反复，全球经济衰退，消费电子市场需求疲软，下游客户对检测设备采购计划延后，公司产品销售比预期减少。同时，其他领域拓展慢于预期。 面对电子材料缺货及价格上涨、新冠疫情反复等挑战，为保障订单如期交付，公司从现货市场采购较多的电子原材料，并为生产工人提供疫情及加班补贴，导致毛利率有所下降。此外，基于持续提高产品技术水平和核心竞争力，公司仍继续加大研发投入，引入高级研发人才、补充销售团队，因此在研发和市场营销方面投入有较大的增长。上述因素导致公司短期业绩承压。 消费电子传统市场需求中长期向好。公司产品嵌入式智能仪器模块目前主要应用在消费电子产品的自动化检测，主要客户是苹果产业链上的检测设备系统集成商等。相比标准通用仪器的指标、量程等各项参数的全面性，对消费电子产线测试场景，其存在成本高、测试效率较低、功能指标冗余浪费等问题。而模块化仪器专注于工业自动化的产线测试，针对量产检测痛点需求如检测效率、速度以及成本，节约标准仪器仪表堆叠使用的生产场地和空间，支持并发式多通道的检测提高效率。能更好的帮客户解决降本增效的痛点需求。中长期看，在消费电子产业链内，公司嵌入式智能仪器模块检测方案从PCBA功能检测（FCT），逐步拓展到部分模组检测、整体产品功能检测环节等，市场空间持续扩大。随着消费周期复苏，预计新一轮客户资本开支周期中公司有望受益。 中长期成长逻辑清晰。公司长期战略清晰，首先深耕消费电子领域，将公司成熟的嵌入式智能仪器检测解决方案向更多的检测环节进行拓展。同时探索通过新的渠道和方式，将嵌入式智能仪器检测解决方案向消费电子领域以外的更多的行业客户拓展。公司持续加大中高端仪器仪表产品的研发投入，主要方向包括精密测量、高速信号测量、微射频测试等，拓展公司模块化仪器的应用行业和领域。海外对标公司美国国家仪器的模块化检测仪器覆盖了包括半导体和电子、通信、国防与航空航天、汽车电子等多项领域，且在集成芯片测试、射频信号测试等技术要求较高的检测环节也有涉及。公司未来拓展空间巨大。 【投资建议】 公司专注于模块化仪器赛道，解决客户自动化量产线痛点问题，帮助其降本增效。中长期从消费电子PCBA向更多环节，向半导体、通信、国防航空、汽车电子等更多领域不断拓展的空间可观，路径清晰。预计公司2022-2024年营业收入分别为2.42/3.02/3.74亿元，归母净利润分别为0.54/0.77/1.02亿元，对应EPS分别为0.81/1.15/1.53元，对应PE分别为52/36/27倍，给予“增持”评级。