敏芯股份(688286)公司资料

敏芯股份(688286) 事件：公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入33,665.34万元，同比增长29.95%；2024年第三季度公司实现营业收入13,100.32万元，同比增长26.75%，环比增长11.52%，实现扣非归母净利润-712.05万元，亏损金额同比收窄2,438万元，环比收窄1,359.86万元。 点评：2024年前三季度营业收入以及第三季度单季度营业收入再创历史新高。2024年第三季度，公司实现营业收入13,100.32万元，单季度收入同比、环比均持续增长并创新高，主要原因有二：一方面，2024年前三季度公司在新产品领域的持续投入带来了显著成效，压力产品线收入同比增长156.61%；另一方面，微差压传感器产品成为增长的主要驱动力，其收入同比增长474.65%，尤其是气压计产品在获得国内客户认证后，推动了公司产品结构的优化和营收规模的增长。第三季度单季度毛利率23.01%，创近两年单季度新高，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，单季度扣非归母净利润亏损金额同比收窄2438万元，环比收窄1359.86万元，主要得益于高毛利新产品收入占比提升；随着公司新产品顺利扩张，叠加产品盈利能力改善，看好公司业绩快速增长。 多品类MEMS芯片设计和制造领军者，公司持续高研发投入高筑技术壁垒，多个在研项目累计投入已超预计总投资规模。公司是国内少数在MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司，是MEMS全产业链研发与本土化的践行者，致力于成为全球领先的MEMS解决方案提供者。2024年前三季度，公司保持了高强度的研发投入，坚持技术创新，不断加强新产品、新技术和新工艺的研发力度，研发费用投入达到5,833.48万元，创下历史新高。 消费电子市场稳定，新兴微差压产品需求增长，敏芯凭借声学MEMS出货量领先和全产业链研发能力，有望在AI技术推动的产业升级中获得新机遇。当前消费电子市场如手机和耳机的景气度保持稳定，而在微差压产品等新兴领域，需求增长迅速。特别是气压计产品，在通过国内知名客户的认证后，正在向其他品牌扩展。IMU产品随着下游客户的引入和测试，预计将迎来批量订单。随着人工智能的快速发展，语音交互将成为主要的交互方式，这将增加声学传感器的应用范围和技术升级需求。作为声学MEMS出货量领先的厂商，敏芯拥有全产业链研发能力，有望在AI推动的产业升级中获得新的市场机遇。 发布股权激励计划，彰显后续发展信心，首次授予部分第一个行权期自主行权已实施。2024年4月25日，公司股权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件达成。符合行权条件的激励对象共28名；截至2024年9月30日，第三季度累计行权并完成股份登记的数量为6,488股，占可行权总量的6.26%，而从年初至该日期累计行权并完成登记的数量达到87,794股，占可行权总量的84.72%。 投资建议：由于公司新产品业绩表现良好，叠加AI应用下游需求，我们上调盈利预测，预计2024/2025/2026公司归母净利润由-13.49/32.90/60.44百万元上调至-4.22/38.43/66.16百万元，维持公司“持有”评级。 风险提示：技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致毛利率下降、研发技术人员流失

敏芯股份(688286) 事件：10月30日，敏芯股份发布2024年三季报，公司2024前三季度实现营业总收入3.37亿元，同比+29.95%；实现归母净利润-0.48亿元；扣非归母净利润为-0.44亿元。其中，单Q3实现营业收入1.31亿元，同比+26.75%，环比+11.52%；归母净利润为-0.13亿元；扣非归母净利润为-0.07亿元。 三季度营收稳步增长，归母净利亏损持续收窄。24Q3公司实现营业收入1.31亿元，同比+26.75%，环比+11.52%；归母净利润-0.13亿元，环比减亏0.08亿元，公司2024年第三季度单季度营业收入再创历史新高。分业务来看，2024年前三季度，得益于公司在新产品领域的持续发力，压力产品线收入同比+156.61%。压力产品线增长主要得益于新品类微差压传感器产品的贡献，微差压产品收入同比+474.65%。其中，气压计产品在获得国内知名客户突破认证使用后，逐渐向其他品牌扩展渗透。盈利能力方面，随着2024年下半年消费类市场需求的逐渐回暖以及公司高毛利新产品的逐渐起量，公司24Q3产品毛利率为23.01%，创近两年单季度新高，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，复苏势头明显。 新产品持续推出，新市场打开新空间。公司确保主业市场份额的同时，持续开拓新业务。微差压传感器方面，公司持续将MEMS微差压传感器技术在电子雾化器产品中推广运用，实现向品牌客户大批量出货，开辟了潜在第二增长曲线；气压计方面，公司开发的用于可穿戴和运动产品市场的防水气压计类产品，在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好的合作关系，实现批量出货，并逐步往其他客户及ODM市场推广；加速度计方面，公司不断优化加速度计芯片的工艺，提高了加速度计芯片的良率，增加了产能，提高了产品出货量，后续力争在品牌客户中取得突破性进展。 高度重视研发，全产业链技术积累深厚。2024年Q1-Q3，公司持续保持高强度的研发投入，坚持技术创新，不断加强新产品、新技术、新工艺的研发，研发投入0.58亿元，创历史新高。2023年12月，公司通过简易程序再融资完成募资1.23亿元（净额），用于“年产车用及工业级传感器600万只生产研发项目”和“微差压传感器研发生产项目“，推动公司跨越式发展。公司新赛道比如微差压产品、气压计产品等上量较快，需求旺盛。IMU、汽车压力模组等产品随着下游客户的导入和测试，也将持续带来量产订单。 投资建议：我们预计公司24/25/26年营业收入为5.04/6.71/9.11亿元，对应PB为2.6/2.5/2.3倍。公司是国内少数在MEMS传感器芯片设计、制造、封测等环节都具备自主研发能力和核心技术的标的，预计未来三年将保持收入持续增长，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

敏芯股份(688286) 公司发布2024年中报，上半年实现营业收入2.06亿元，同比+32.07%，归母净利润-0.35亿元，同比减亏34.23%，因终端市场回暖及新产品市场的拓展顺利所致。随着AI端侧落地和人形机器人市场增长，公司MEMS声学传感器和MEMS传感器三维力、六维力/力矩传感器等产品市场需求有望进一步增长，维持买入评级。 支撑评级的要点 2024年上半年营收同比增长，归母净利润亏损收窄。2024H1，公司实现营业收入2.06亿元，同比+32.07%，归母净利润-0.35亿元，同比减亏34.23%，扣非归母净利润-0.37亿元，同比减亏35.07%，毛利率21.43%，同比+5.7pcts，净利率-17.42%，同比+17.19pcts。2024Q2，公司实现营业收入1.17亿元，同比+30.34%/环比+33.21%，归母净利润-0.21亿元，同比减亏37.05%/环比亏损扩大43.36%，扣非归母净利润-0.21亿元，同比减亏36.21%/环比亏损亏大27.03%，毛利率20.95%，同比+10.14pcts/环比-1.13pcts，净利率-18.01%，同比+18.72pcts/环比-1.38pcts。 传统业务：亏损收窄受益于终端回暖等因素，压力传感器增长明显。2024H1归母净利润较上年同期亏损减少1,829.67万元，主要原因系终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展，同时，降本措施有效实施，使公司上半年毛利率较同比+5.7pcts。新产品市场方面，公司在压力传感器领域增长比较明显，压力传感器占公司营收收入比重为38.79%，较去年同期增长18.18个百分点，防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代，微差压传感器出货量增长显著并占据市场同类产品绝大部分份额，车用EHB压力模组已实现知名Tier1客户的小批量订单开始逐渐上量装车。 增长动力一：端侧AI带动MEMS麦克风量价齐升，公司高信噪比数字硅麦进展佳。AI手机、AI PC迅速渗透，根据Canalys的预测，2024年AIPC出货量预计将占全球PC总出货量的19%，2027年预计占比为60%；2024年全球智能手机出货量中预计16%为AI手机，这一比例到2028年预计将快速提升至54%。AI手机需要更智能化的语音识别和处理能力，声学传感器作为语音输入的第一入口，将迎来技术指标的大幅升级，更好的信噪比将是关键的规格升级，这一轮技术替代的需求，将给声学传感器带来新的一轮价值量和用量双双提升的市场机会。2024年，公司积极拓展高信噪比数字硅麦市场，目前已有一款高信噪比数字硅麦产品经头部客户测试认证通过。 增长动力二：人形机器人逐渐进入小规模量产阶段，公司在研多款传感器产品，前景展望乐观。据高工机器人产业研究所（GGII)预测，2024年中国人形机器人市场规模将为21.58亿元，到2030年达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，中国人形机器人销量将从0.40万台左右增长至27.12万台。公司在研多款传感器产品未来可应用于机器人整机的指关节、腕部和踝部、皮肤以及机器人的平衡、姿态控制、导航，包括MEMS三维力、六维力/力矩传感器、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU等产品。 估值 因公司盈利能力出现向好趋势，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益0.57/1.36/2.01元，对应市盈率为64.9/27.1/18.3倍，维持买入评级。评级面临的主要风险 业绩下滑或亏损的风险、新产品研发风险、技术复制或泄露风险、产品结构风险、毛利率下降风险、技术人才流失风险、宏观经济风险。

敏芯股份(688286) 事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年度实现营业收入2.06亿元，同比增长32.07%；实现归母净利润-0.35亿元，亏损金额同比收窄2000.01万元，环比收窄1323.52万元。其中2024Q2实现营业收入1.17亿元，同比增长30%。 点评：2024年半年度和二季度营收均创历史新高，主要系原有产品的终端市场逐步回暖和新产品市场拓展，使产品销售量增加。归属于上市公司股东的净利润较上年同期亏损减少1,829.67万元，主要原因有两方面：一是随着终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展，上半年销售额较去年同期增长32.07%，二是产量增加及降本措施的有效实施使得24H1毛利率同比提升5.7pct。上半年公司扩大产量和销售量，增加存货库存，经营活动产生的现金流量净额较上年同期净流出增加2,905.43万元。随着终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展，叠加公司营收创新高，看好公司业绩快速增长。 多品类MEMS芯片设计和制造领军者，公司持续高研发投入高筑技 术壁垒，多个在研项目累计投入已超预计总投资规模。公司是国内少数在MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司，是MEMS全产业链研发与本土化的践行者，致力于成为全球领先的MEMS解决方案提供者。公司注重研发人员的培养和研发技术的积累，在人员薪酬和新项目投入上均有投入。截至2024年6月30日，公司已获得129项发明专利和307项实用新型专利，另有249项发明专利和379项实用新型专利正在申请中。公司自主研发的MEMS声学传感器在尺寸、灵敏度及公差等关键性能指标上领先行业，并率先推出最小尺寸的商业化三轴加速度计，彰显了公司在高精度传感器领域的技术优势。 MEMS传感器作为关键技术组件，目前已在消费电子、汽车、工业、医疗和通信等多个领域广泛应用，同时在未来AI与物联网应用中前景广阔。随着AI和物联网技术的发展，其应用场景不断扩展，特别是在智能家居、VR/AR、工业互联网、车联网、智能城市和人形机器人等新兴领域。作为AI底层硬件，MEMS传感器通过提供精确数据，优化AI功能。物联网的增长需求推动了对智能传感器数量和智能化的更高要求。MEMS传感器的未来市场潜力较大，其应用不会局限于可穿戴设备，也将成为在医疗、AI和汽车电子等领域的底层技术。在人工智能和物联网的背景下，5G技术的高传输速度将加速 物联网应用的实施，进而增加对感知层传感器的需求。随着公司业 务布局的不断优化和这些领域的快速发展，公司的MEMS声学传感器作为声音感知的关键器件，预期将增加市场份额。同时，公司其他传感器产品，负责感知外界的压力、高度、姿态等，也预计在客户结构的演变中实现销量增长。随着AI技术的快速发展，AI手机和PC市场或将迎来显著增长，推动对高性能声学传感器的需求，公司凭借在高信噪比产品领域的较早布局，有望在新一轮技术升级中获得市场机会。同时，人形机器人市场的快速增长也将为公司的传感器产品带来新的应用场景和市场潜力。 发布股权激励计划，彰显后续发展信心，首次授予部分第一个行权期自主行权已实施。2022年公司推出新一期股票期权激励计划，旨在进一步完善公司的法人治理结构，健全公司激励机制，增强公司管理团队和核心骨干的责任感、使命感，确保公司发展战略和经营目标的实现，同时为稳定和吸引优秀人才提供一个良好的激励平台，股权激励对应2023/2024年营业收入增长率考核目标触发值分别为15%/15%，目标值分别为30%/30%。2024年4月25日，公司本激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件达成。符合行权条件的激励对象共28名；本激励计划首次授予部分第一个行权期可行权的股票期权为首次授予股票期权数量的50%，且公司层面行权比例为91.14%，因此本次可行权数量为103,625份，占公司目前总股本的0.19%。2024年第二季度累计行权并完成股份登记数量为81,306股，占本次可行权总量的78.46%，获得募集资金3,416,478.12元，该项募集资金将用于补充公司流动资金。 投资建议：由于公司产品价格受到行业竞争激烈影响，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026公司归母净利润由14.17/54.85/100.01百万元下调至-13.49/32.90/60.44百万元，维持公司“持有”评级。 风险提示：技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致 毛利率下降、研发技术人员流失