中科蓝讯(688332)公司资料

中科蓝讯(688332) 事件 公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入14.47亿元，同比增长33.98%；实现归母净利润2.52亿元，同比增加78.64%。23Q4单季度，公司实现营业收入3.97亿元，同比增长30.91%，环比增长0.21%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长139.15%，环比减少35.86%。 投资要点 持续加码研发，优化产品结构。公司持续加大研发投入，积极拓展产品品类、提升高端芯片收入占比，股份支付费用、光罩费用及物料消耗同比去年有较大提升。2023年全年公司研发投入1.64亿元，同比增加49.30%，研发人员数量由169人增长至216人，同比增长27.81%，占公司员工总数78.55%。公司积极培育新兴市场，不断优化产品结构，高端产品占比提升，盈利能力大幅提升，产品销售量、综合毛利率双增，净利润大幅增长，公司全年实现毛利率22.56%，同比增长1.64个百分点；净利率17.39%，同比增长4.34个百分点。 依托高端芯片逐步渗透品牌客户，丰富产品矩阵触达广泛智能终端。公司已推出包括BT893x系列、AB202x系列、AB568X系列在内的多款性能均衡全面、综合性价比优势明显的芯片产品，未来将基于现有的白牌市场优势地位，通过“蓝讯迅龙”系列高端芯片向终端品牌市场渗透，逐步形成以“知名手机品牌+专业音频厂商+电商及互联网公司”为核心终端客户的更完整的品牌和市场布局。此外，公司深耕蓝牙、Wi-Fi等通信技术，陆续推出讯龙二代+、讯龙四代、Wi-Fi芯片并快速响应市场需求，目前已形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八大产品线为主的产品架构，将逐步实现在智能耳机、智慧家居、智能可穿戴设备、高性能物联网等领域更立体的布局。 投资建议 我们预计公司2024-2026年分别实现收入18.89/24.14/30.47亿元，实现归母净利润分别为3.45/4.53/5.81亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧等

中科蓝讯(688332) 事件 中科蓝讯发布2023年度报告，2023年公司实现营业收入144,688.74万元，较2022年同期增长33.98%；归母净利润为25,169.32万元，较2022年同期增长78.64%；扣非净利润为17,384.79万元，较2022年同期增长55.02%。 投资要点 拓展产品品类促进销量与毛利双增，2023年净利率实现大幅增长 公司在2023年实现归母净利润25,169.32万元，较2022年同期增长78.64%。2023年公司持续加强研发投入，促进原有芯片的迭代升级，不断提高芯片的性能、综合性价比优势和市场竞争力，成功推出具备出色性能和性价比优势的“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片BT889X、BT892X、BT893X和BT895X。同时，公司以市场需求为导向规划新产品研发，在深耕无线音频芯片领域的基础上不断优化产品结构并拓展产品应用范围，2023年公司完成了OWS耳机芯片、智能手表芯片、无线麦克风芯片、数传BLE SoC芯片的量产上市，并持续升级智能蓝牙音频芯片、可穿戴芯片及各类算法方案。通过推动技术升级、拓展公司产品品类，公司2023年高端产品的销售占比得以提升，产品销售量和综合毛利率双增，从而促进了净利润的大幅增长。 充分挖掘现有市场潜力，更好适应终端品牌客户需求 2023年公司的无线音频芯片销量超14亿颗，占据了较高的市场份额。TWS、非TWS蓝牙耳机和蓝牙智能音箱等电子产品性能的不断提升、成本降低以及产品形态、适用场景的差异化设计有利于刺激用户换购新产品，提高换购率和人均持有量，终端品牌方开始加入中低端高性价比市场的竞争，用户购买门槛进一步降低。为更好适应终端品牌客户主打性价比系列产品的需求，公司在确保综合性价比的前提下，进一步提升主控芯片集成度、功耗、连接、传输等方面的性能，完善智能蓝牙音频芯片系统软硬件设计方案，更好满足智能蓝牙应用，使公司产品可以持续向终端品牌客户渗透。截至2024年4月，公司产品已进入小米、万魔、realme真我、倍思、漫步者、腾讯QQ音乐、传音、魅蓝、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、boAt、Noise、沃尔玛、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系。 开拓新市场领域，扩大下游应用场景 公司在夯实现有TWS、非TWS蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务的基础上，利用自身优势和客户资源不断孵化新产品、新技术，开拓新的市场领域，拓宽销售渠道，扩大下游应用场景。公司紧跟市场发展态势，把握物联网IoT发展机遇，通过“物联网芯片产品研发及产业化项目”和“Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发及产业化项目”来逐步实现新一代蓝牙物联网芯片、Wi-Fi芯片和Wi-Fi蓝牙一体化芯片的规模化生产，大幅优化并提升公司相关芯片的性能和智能化程度，可以有效满足不同物理节点的无线连接和智能控制，适应室外环境广播、公共场所广播、智能家居等多种不同应用场景。随着公司募集资金投资项目的顺利进行，未来公司产品线将进一步向横纵拓展，下游应用场景和客户范围也会随之扩大。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为18.67、23.50、29.35亿元，EPS分别为2.88、3.80、4.69元，当前股价对应PE分别为19.4、14.7、11.9倍，公司通过持续加强研发投入促进了原有芯片的迭代升级和产品品类的拓展，使公司2023年的产品销售量和综合毛利率双增，促进了净利润的大幅增长，同时公司充分挖掘现有市场潜力，更好满足终端品牌客户主打性价比系列产品的需求，并通过布局培育物联网IoT市场，扩大下游应用场景，维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧风险，新产品放量不及预期风险，下游市场需求恢复不及预期风险，技术迭代风险。

中科蓝讯(688332) 报告摘要 事件：公司发布2023年年度业绩报告，业绩期内实现营业收入14.47亿元，同比增长33.98%，实现归母净利润2.52亿元，同比增长78.64%，扣非归母净利润1.74亿元，同比增长55.02%。公司基本每股收益为2.10元/股，同比增长53.28%，稀释每股收益为2.09元/股，同比增长52.55%；扣除非经常性损益后的基本每股收益1.45元/股，同比增长33.03%。 Q4保持增长势头，全年业绩高增。Q4单季度公司实现营业收入3.97亿元，同比增长30.91%，环比增长0.2%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长139.15%，环比下滑35.87%。四季度业绩保持增长势头，带动全年高增。随下游消费电子行业回暖，需求逐步提升，公司产品线横向拓宽，纵向更新迭代，产品种类日益丰富，高端产品占比提升，带动盈利水平不断增长，公司2023年毛利率22.56%，同比增长1.64pct，净利率17.39%，同比增长4.34pct。公司全年研发费用1.64亿元，同比增长49%，2023年，公司研发人员数量由169人增长至216人，同比增长27.81%，占公司员工总数78.55%。 公司多产品线发展，中低阶稳步增长，高阶渗透率逐步提升。公司高度重视技术研发及产品迭代升级。业绩期内分产品看，1）智能穿戴：公司基于“蓝讯讯龙”二代和三代，研发了可穿戴智能手表、手环产品技术平台，已完成中低阶AB568X系列到高阶BT895X系列的全面产品布局，全方位满足下游客户差异化需求，其中AB568X系列已在印度等国家与智能手表品牌客户合作；2）物联网：公司的BLE产品线，已经实现了电容笔、语音遥控器、无线控制等领域批量出货；3）Wi-Fi：Wi-Fi/BT/音频三合一的Combo适用于智能家居场景，公司在Wi-Fi芯片领域持续投入有望打造新的业绩增长点。 开源指令集架构成本优势显著，边缘AIoT下游渗透率提升成长空间广阔。公司产品基于RISC-V指令集架构，开源免费授权，可大幅降低芯片开发成本，成本优势显著。目前公司前期推出的讯龙高端系列芯片已顺利导入下游众多品牌供应体系，未来随讯龙二代、三代产品在下游品牌端持续导入，以及智能手表类单品上量，公司业绩有望进一步提升，盈利水平趋势向上。AIoT方面，ChatGPT等大模型发展推动下游应用逐步成熟，边缘AIoT渗透率逐步提升带动硬件增长，公司产品种类不断丰富，积极布局培育下游新兴市场，成长空间广阔。 投资建议：考虑到公司作为国内智能音视频SoC领域领先厂商，我们预计2024/2025/2026年净利润分别为3.41/4.47/5.65亿元，对应PE为21/16/13倍，公司是大陆智能音视频SoC行业领先厂商之一，在国产化及AI创新大背景下，下游需求逐步修复，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。 风险提示事件：消费电子市场需求及景气度可能不及预期，产品价格下滑风险，上游原材料涨价风险，研报使用信息更新不及时。

中科蓝讯(688332) 事件：4月10日，中科蓝讯发布2023年年度报告。2023年度，公司实现营业收入14.47亿元，同比增长33.98%；归属于母公司所有者的净利润2.52亿元，同比增长78.64%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.74亿元，同比增长55.02%。其中第四季度营业收入3.97亿元，同比增长0.2%，第四季度归母净利润0.54亿元，同比下降35.86%。 业绩稳步增长，公司运营稳健。公司持续推动技术升级，产品种类日益丰富，布局培育新兴市场，加大研发及销售投入，高端产品占比提升，带动净利润大幅增长。2023年公司实现营收14.47亿元，同比增长33.98%；利润来看，2023年公司实现归母净利润2.52亿元，同比增长78.64%，扣非归母净利润同比增长55.02%。盈利能力来看，公司不断改善产品结构，成本把控能力优异，利润率稳步提升，2023年公司毛利率为22.56%，同比提升1.63pct。 研发投入高增长，高端产品放量顺利。2023年度，公司研发投入1.64亿元，同比增加49.30%。公司高度重视技术研发及产品迭代升级，满足下游更新换代速度的需求。TWS耳机方面，高阶BT893X系列，具备Hi-Res小金标双认证和LDAC高清解码，保证高音质+大输出动态范围，目前应用于倍思BowieM2s等多款高阶降噪产品；智能蓝牙音频芯片方面，公司基于“讯龙”芯片，自主研发了单MIC/双MIC DNN AI通话降噪技术，为客户提供有竞争力的算法；物联网芯片方面，第一代蓝牙控制SoC芯片具有超低功耗、丰富的IO接口以及极高的性价比，已有多家客户导入量产，有效扩充公司物联网产品线；可穿戴产品方面，公司基于“讯龙”二代和三代产品研发了可穿戴手表、手环产品技术平台，并推出了在图像处理和渲染效率方面更强的新一代可穿戴SoC。 持续拓宽产品品类，深度绑定终端客户。公司下游产品线持续拓宽，在实现有蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务板块的基础上，不断拓展新的应用场景，目前已形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。客户方面，公司不断完善智能蓝牙音频芯片系统软硬件设计方案，更好适配终端品牌方主打性价比系列产品的需求。公司产品已进入小米、realme真我、漫步者、腾讯QQ音乐、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系。 投资建议：我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.28/4.22/5.41亿元，同比增长30.2%/28.8%/28.1%，对应现价PE为21/16/13倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓宽，高端产品持续放量，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期风险；新产品放量不及预期的风险；市场竞争加剧风险。